26. Депозитарные расписки адр.

Депозитарные расписки – это выпущ-ные депозитарием сертификаты, подтвержд-щий право на опр-е кол-во депонир-х ц/б некоторого эмитента.Цена депозит. расписки проп-на на опр. пром. времени цене акции. Деп. расписки явл-ся производными ин-тами только в том смысле, что исходные ц/б приобретаются и явл-ся соб-тью депозитария, кот. затем выпускает эти расписки для пок-лей. Цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изм-м цены на базовые ц/б. Преим-во от деп. расп. для пок-лей закл. в том, что депозитарий явл-ся гарантом. Сам. распр. вид – ADR (амер. депоз. расписки) – дают возм-ть выхода на фин. рынок США. АДР –это не ц/б, а сертификат, пред-щий право соб-ти на опр. кол-во депонированных ц/б иностранного частного эмитента. Сущ. 3 уровня АДР: 1) Программа АДР первого уровня служит достижению целей повышения ликв-ти уже обращаемых акций и достижения более высокой ст-ти этих акций на фонд. р-ке 2)ПР-ма второго ур-ня предп-ет прохождения листинга на биржах. Если комп. ставит целью привлечь новый капитал, то для этого более пригодна пр-ма АДР 144-а (пр-ма частного размещения), либо пр-ма АДР 3) уровня (публичное предложение). В обоих случаях выпуск деп-х расписок может осущ-ся под эмитируемые акции. Сущ. также GDR – глоб. ---, они тоже явл-ся свид-вом о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений: - не доп-ся к обращ-ю на фонд. р-ке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована BоNY (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО ЕЭС и самого банка.

27. Операции с производными цен бумагами.

Базовые принципы цен-ния: 1) По депозитарным распискам. 2 важ. момента: 1) Число базовых акций, представленных депоз-ной расп-кой (если АДР-ы предст-ют пакет из 4-х базовых акций, то нужно разделить цену 1-го АДР-а на “4”, чтобы получить ее эквивалент для внутр. р-ка 2) Разница в валютах базового инструмента и расписки (если акция на внутр. р-ке стоит 1000 руб., а курс руб. к дол. = 28 ед., то экв-ная Р за 1 акцию на внутр. р-ке = 35,7 баксов; если АДР стоит 36 баков, то сущ-ет интерес для пок-лей). Операции арбитраж – оп-ции, при кот. брокеры ищут аномалии несоотв-вия в инвестиц-х ценах; например м/у произв-ми ин-там и его базовым активом. 2) По опционам: след-щие факторы, вл-щие на цену на опцион: -% ставка; -дивиденды; -внутр. ст-ть; -время до оконч. д-вия контракта (чем больше, тем больше вероятность, что он наберет большую внутр. ст-ть); -изменчивость базового актива (этот фактор явл-ся мерой того, как быстро повыш. или пониж-ся цена баз. актива). Цена опциона – это премия по нему, сост-щая из 2-х частей: внутр. стоимость (=прибыль=цена исполнения опциона–цена баз. актива и врем. ст-ть (=премия-внутр. ст-ть). Цена опц. CALL=Цба-Цисп. Цена опц PUT=Цисп.-Цба . Если опцион имеет внутр. ст-ть, то говорят, что опцион «при деньгах», если не имеет (т.е. внутр. ст-ть – отриц. величина –«опцион без денег»). 3) Конверт. обл-ция. Цена на нее зависит от тек. рын. цены. Если цена конв-ции намного выше тек. рын. цены баз. актива, то это приведет к тому, что долгоср. инв-ры будут согласны на меньшую доходность, чем по обычной обл-ции. По мере повыш-я цены баз. актива соотнош-е меняется и цена конв. обл-ции будет зависеть от 2-х факторов: 1)от доп. дохода, получ-го по обл-ции по сравн. с баз. акцией. При повыш. приб-ти компании вел-на див-дов по ее обык. акциям также возрастет. 2)от конверсионной премии, т.е. от фактич. цены обык. акции при конверсии по сравн. с тек. рын. ценой этой акции. Осн. напр-ния исп-ния произв-х ин-тов: гл. их предназнач-е – это снижение рисков. 1. Напр-я исп-я АДР и ГДР: 1. Сод-вие зар-м инв-рам – позволяют инвесторам избегать слож-тей в налогообл. 2. Избежание вал-х рисков 3. Осущ-е операций арбитража. 2. Фьюч. контракты. Фьюч. оп-ция позволяет спрогнозировать размер прибыли на ближайшую перспективу, предварительно страхуясь от перепадов рыночных цен, изменения курсов валюты, которые учитываются на момент заключения контракта. Такое

страхование от потерь принято называть хеджированием. Гл. целью хедж-я явл-ся предост-е ср-в, при пом. кот. как пр-ли так и потр-ли могли бы установить гарантированные цены получения и поставки товаров. Соотв-но они наз-ся «хедж пр-ля» («длинный хедж» - если произв-ль владеет активом и желает его продать или защитиь его стоимость от падения цены, он продает фьюч. контракт на то кол-во активов, кот. у него на руках) и «хедж потребителя» («короткий хедж» – покупка фьюч. контракта, чтобы застр-ся от повыш-я цены баз. актива). Спекулятивные операции: Тактики спекулянтов: 1) Временной арбитраж – в этом случае полное осущ-е оп-ции к-п. заним. от неск. дней до недель. При врем. ар-же важен кач-ный фундам. анализ ситуац. и ум. предсказать сит. в ср/и долго/ср персп-вах. Если прогноз ук-ет на выс. вер-ть роста цен на р-ке базис. актива, то спек-т играет на повыш-е, покупая срочные конт-ты, и наоборот. 2) Пространственный арбитраж – игра на разнице котировок на различ. торг. площадках. Контракты продаются на той бирже, где их цена выше, а покупаются там, где ниже. 3)Конверсионный арбитраж – продаются конт-ты, ст-ть кот. выше равновесной для конт-тов на данный срок поставки указанного базисного актива, а покупаются те, ст-ть кот. ниже. 4) Кр/ср арбитраж – сделка к/п осущ. в теч. торговой сессии. При этой тактике невелика вероят-ть знач-х потерь. 3) Исп-ние варантов в кач-ве пр-ных ин-тов имеет схожие позиции с исп-нием опционов колл.