25. Производные инструмены на рцб.

инвестиц-ные пр-ты, цена кот-х явл-ся производной от цены др. инстр-тов. Вып-ние об-в по ним предп-ет осущ-ние оп-ций с др. ц/б, валютой и товарами, сост-щими их базисный актив. Они предст. собой фин. контракты на соверш-е сделок с ц/б в договорные сроки. Наиб. распр. виды: 1) Депозитарные расписки – это выпущ-ные депозитарием сертификаты, подтвержд-щий право на опр-е кол-во депонир-х ц/б некоторого эмитента.Цена депозит. расписки проп-на на опр. пром. времени цене акции. Деп. расписки явл-ся производными ин-тами только в том смысле, что исходные ц/б приобретаются и явл-ся соб-тью депозитария, кот. затем выпускает эти расписки для пок-лей. Цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изм-м цены на базовые ц/б. Преим-во от деп. расп. для пок-лей закл. в том, что депозитарий явл-ся гарантом. Сам. распр. вид – ADR (амер. депоз. расписки) – дают возм-ть выхода на фин. рынок США. АДР –это не ц/б, а сертификат, пред-щий право соб-ти на опр. кол-во депонированных ц/б иностранного частного эмитента. Сущ. 3 уровня АДР: 1) Программа АДР первого уровня служит достижению целей повышения ликв-ти уже обращаемых акций и достижения более высокой ст-ти этих акций на фонд. р-ке 2)ПР-ма второго ур-ня предп-ет прохождения листинга на биржах. Если комп. ставит целью привлечь новый капитал, то для этого более пригодна пр-ма АДР 144-а (пр-ма частного размещения), либо пр-ма АДР 3) уровня (публичное предложение). В обоих случаях выпуск деп-х расписок может осущ-ся под эмитируемые акции. Сущ. также GDR – глоб. ---, они тоже явл-ся свид-вом о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений: - не доп-ся к обращ-ю на фонд. р-ке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Программа их эмиссии реализована BоNY (эмитент) под гарантии реестродержателя РАО ЕЭС и самого банка. 2) Опцион- разновидность срочной сделки, не требующей обязательного исполнения.. По сути своей он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную бумагу , с которой можно производить соответствующие операции по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти качества. Опцион предст. собой контракт, дающий вл-цу право купить (опцион call) или продать (опцион put) опр-ное кол-во тов-в или фин-х ин-тов (ц/б) по уст-ной цене (цена использования – strike) к заранее опр. дате (амер. стиль) или только к дате оконч. опциона (евр. стиль) в обмен на уплату нек-рой суммы (премии). Каждый из них является инструментом с помощью которого можно позволить регулировать степень риска и прибыль. Инвестор, приобретая опцион, перекладывает этот риск на продавца опциона. За данный риск первый из них платит второму премию из своей предполагаемой прибыли, которую, кстати, он может заранее зафиксировать. Приобретение опциона put гарантирует участникам рынка ценных бумаг, скупающим акции у частных лиц, устойчивую реализацию их по фиксированной цене.Банкам подобная покупка опционов put предоставляет возможность без рискового кредитования под залог ценных бумаг, так как заранее известны процентные ставки по кредитам и условия опционного договора. В то же время покупка опциона call предоставляет возможность рассчитать устойчивую прибыль фирмы путем регулирования притока акций. Операции с опционом call привлекательны, хотя и достаточно рискованны, для тех покупателей, которые ориентируются на акции инвестиционных компаний или приватизированных предприятий с неустойчивым курсом котировки. Риск их в таком случае определен размером премии, в то время как прибыль неограниченна. В отличие от других ценных бумаг в сделке с опционом принимают участие

только два лица. Один из них покупает опцион, а другой продает. Сделка предполагает ее осуществление или в любой день до истечения контракта (так называемый “американский” вариант), или только в день его истечения (“европейский” вариант). Основами Гражданского законодательства РФ ( статья 63 ) признается “американский” вариант погашения обязательств по сделкам. Таким образом, опцион позволяет гарантировать ограничение рисков и является самостоятельным видом ценных бумаг. 3) Фьючерсные контракты, в отличие от опциона, представляют собой твердое обязательство по покупке или продаже ценной бумаги в указанный день по установленной в момент заключения контракта цене. Ф.к-ты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и пок-лей ц/б. Фьючерс предст. собой договор, согласно кот-му одно лицо продает другому опр. кол-во ц/б по фикс. курсу, но с об-вом осущ-ть сделку не сразу, а к уст-му сроку. Схема функционирования ф.к. предусматривает возможность прогнозирования цены на соответствующий товар или курс валюты, что позволяет застраховаться от перепадов цен и снизить потери от риска. Фирма, предусматривающая такую цель, обращается к фьючерсному брокеру, взносит залоговые 10% от суммы контракта, и брокер на бирже заключает сделку на покупку определенного товара или валюты по заранее оговоренной цене. Фьюч. оп-ция позволяет спрогнозировать размер прибыли на ближайшую перспективу, предварительно страхуясь от перепадов рыночных цен, изменения курсов валюты, которые учитываются на момент заключения контракта. Такое страхование от потерь принято называть хеджированием. Гл. целью хедж-я явл-ся предост-е ср-в, при пом. кот. как пр-ли так и потр-ли могли бы установить гарантированные цены получения и поставки товаров. Соотв-но они наз-ся «хедж пр-ля» («длинный хедж» - если произв-ль владеет активом и желает его продать или защитиь его стоимость от падения цены, он продает фьюч. контракт на то кол-во активов, кот. у него на руках) и «хедж потребителя» («короткий хедж» – покупка фьюч. контракта, чтобы застр-ся от повыш-я цены баз. актива). Спекулятивные операции: Тактики спекулянтов: 1) Временной арбитраж – в этом случае полное осущ-е оп-ции к-п. заним. от неск. дней до недель. При врем. ар-же важен кач-ный фундам. анализ ситуац. и ум. предсказать сит. в ср/и долго/ср персп-вах. Если прогноз ук-ет на выс. вер-ть роста цен на р-ке базис. актива, то спек-т играет на повыш-е, покупая срочные конт-ты, и наоборот. 2) Пространственный арбитраж – игра на разнице котировок на различ. торг. площадках. Контракты продаются на той бирже, где их цена выше, а покупаются там, где ниже. 3)Конверсионный арбитраж – продаются конт-ты, ст-ть кот. выше равновесной для конт-тов на данный срок поставки указанного базисного актива, а покупаются те, ст-ть кот. ниже. 4) Кр/ср арбитраж – сделка к/п осущ. в теч. торговой сессии. При этой тактике невелика вероят-ть знач-х потерь. 4) Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную фиксированную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что , однако , не исключает , возможность для его участников , после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств . Форв-ные кон-ты торгуются на внебиржевом рынке. На практике для целей страх-я исп-ся не форвард., а фьюч. кон-ты. Недостатком данного вида контракта является также ограниченное пространство вторичного рынка , поскольку имеют место сложности в поиске третьего лица , интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта , ориентированным на интересы первоначальных участников. 5) Варрант –

свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке индоссамента. Он используется при продаже и залоге товара. Варрант бывает именной и на предъявителя. Состоит из двух частей : собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи прав собственности на товар при его продаже , второе для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды, при этом варрант передается кредитору по индоссаменту. При переходе варранта из рук в руки товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, то есть на складе субъекта, от которого получен варрант . Для получения товара со склада необходимо предъявление обоих частей варранта. 5) Конвертируемые облигации – вып-ся эмитентом как облигации, но имеют опцион, не треб-щий доп. оплаты на обмен этих облиг. на др. вид ц/б, как пр., акций. Реш-е о конв-ции прин-ся, как пр., держателем; конв-ция произв-ся кода доход по акции превышает доходность конв-мой обл-ции.