59/Денежный рынок. Равновесие денежного рынка .

Определяющим элементом денежной системы каждого государства являются деньги. Они покупаются и продаются на денежном рынке, который включает финансовые институты, обеспечивающие взаимодействие спроса на деньги и их предложения, а также денежные потоки, входящие и исходящие из этих учереждений.

Элементами механизма функционирования денежного рынка являются спрос на деньги, предложение и цена денег(процентная ставка)

Оптимальным для денежного рынка является равновесие между спросом на деньги и их предложением.

Предположим что предложение денег уменьшилось, тогда кривая предложения денег сместится влево.При равновесной ставке процента спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимие количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведет к снижению их рыночной цены. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка.

60/Денежно Кредитная Система

В современных моделях развитой рыночной экономики денежно кредитная система занимает важную позицию в работе экономического механизма. Она представляет собой практически систему экономического кровообращения, которая регулирует денежную массу, контролирует финансовые потоки, аккумулирует и перераспределяет денежные потоки, проводит взаиморасчеты между экономическими субъектами, кредитует население и отдельные отрасли экономики.

Существует два понятия кредитно-денежной системы: первое означает совокупность кредитных отношений, методов и форм финансирования (функциональная форма); вторая - совокупность финансово-кредитных учреждений, которым свойственно аккумулировать денежные временно свободные средства, а затем предоставлять ссуды (институциональная форма).

В первом случае речь идет о таких отношениях как банковский, коммерческий, государственный, потребительский, международный кредит.

Второй случай сводится к следующих параметрам. Современная денежно кредитная система – это сложный механизм, имеющий несколько уровней, который аккумулирует и перераспределяет финансовые активы. Основными звеньями системы являются: Центральный банк, система государственных и полугосударственных банков; банковский сектор, в которых входят коммерческие банки, сберегательные, специализированные банки сферы торговли; ипотечных кредитов, инвестиционные, специализированные кредитно-финансовые небанковские учреждения: пенсионные фонды, компании страховой и инвестиционной направленности, финансовые компании, различного рода ссудо-сберегательные ассоциации, благотворительные фонды.

Такая трехъярусная схема свойственна для большинства развитых стран (США, Япония, страны Западной Европы). Отдельные страны отличаются между собой по степени развитости отдельных звеньев этой системы. Самая развитая денежно кредитная система в США, в связи с чем именно на нее ориентируются развитые страны при формировании собственных кредитных систем.

Государство регулирует кредитно-денежную систему двумя основными способами: при помощи прямого административного вмешательства (путем установления жестких цен, рационирования товаров, т.д.) и косвенного административного вмешательства (проведение денежно-кредитной политики).

Так становится очевидно, что денежно кредитная система государства призвана удовлетворять потребности экономики в распределении свободных денежных средствах и их переливе в наиболее развитые и перспективные отрасли. У одних субъектов хозяйствования периодически возникают временно свободные средства (излишки денег), а у других – потребности в дополнительных средствах. Это противоречие успешно разрешает денежно кредитная система страны.

61/Центральный банк — это эмиссионный банк. Он имеет строго ограниченный круг своих клиентов — правительство и коммерческие банки и не обслуживает хозяйствующих субъектов. Центральный банк занимает особое место во всей банковской системе страны и играет в ней особую роль. Сущностные особенности центрального банка раскрываются в выполняемых им функциях.

Центральные банки выполняют следующие базовые функции:

законодательно закрепленную эмиссионную монополию в отношении банкнот;

являются «банком банков» — служат расчетным центром банковской системы, предоставляют ей кредиты, в некоторых странах осуществляют надзор за деятельностью банков;

являются банком правительства;

проводят денежно-кредитное регулирование.

Роль Центрального банка страны трудно переоценить не только в кредитной системе, но и в экономике страны. Это выражается, прежде всего, в том, что центральный банк страны является единым эмиссионным центром наличных денег в стране, формирующим ее денежную систему. Соответственно, центральный банк (как эмитент наличных денег) принимает на себя обязательства обеспечения их приемлемости на всей территории государства и поддержания их стабильности, в связи с чем он осуществляет денежно-кредитное регулирование денежной массы, воздействующей на экономику страны. Велика роль центрального банка как банкира правительства и банка банков.

Как банкир правительства центральный банк осуществляет не только его расчетно-кассовое, но и кредитное обслуживание, кредитуя правительство и посредничая в его расчетах как внутри страны, так и за ее пределами.

Как банк банков центральный банк осуществляет расчетно-кассовое обслуживание своих клиентов (для чего открывает и ведет их корреспондентские счета), хранит их обязательные и свободные резервы и является для коммерческих банков кредитором в последней инстанции.

Для коммерческих банков центральный банк — это, прежде всего, методический и методологический центр, орган контроля и надзора за выполнением коммерческими банками установленных им правил организации их деятельности. Центральный банк лицензирует деятельность коммерческих банков и предоставляет им право на выполнение отдельных банковских операций. Таким образом центральный банк играет чрезвычайно важную роль в формировании и поддержании устойчивости денежно-кредитной системы страны, без чего не может существовать экономика ни одного государства.

Операции на открытом рынке. В настоящее время они являются наиболее распространенным методом денежно-кредитного регулирования. Эти операции используются центральными банками всех развитых стран, но в разных масштабах из-за неразвитости вторичного рынка ценных бумаг и недостаточности средств для их проведения.

Сущность этого метода заключается в том, что центральный банк покупает или продает ценные бумаги на открытом рынке. Объект этих операций - рыночные ценные бумаги, к которым преимущественно относятся обязательства казначейства и государственных корпораций, промышленных компаний и банков, а также векселя, учитываемые центральным банком. Если последний продает ценные бумаги на открытом рынке, а коммерческие банки их покупают, то остатки средств на корреспондентских счетах, открытых этими банками в центральном банке, уменьшаются на величину купленных бумаг.

Учетные (дисконтные) кредиты. К ним относятся ссуды, предоставляемые центральным банком банковским институтам под учет векселей (покупка у банков и других кредитных организаций векселей до истечения их срока). В большинстве стран центральные банки переучитывают векселя, предоставляемые коммерческими банками и другими кредитными институтами без посредников.

Ломбардные кредиты. Они представляют собой ссуды под залог депонированных в банке ценных бумаг. В узком смысле слова термин «ломбардные кредиты» означает краткосрочные кредиты, предоставляемые центральным банком банковским институтам под залог ценных бумаг для удовлетворения их временных потребностей в заемных средствах.

Как и учетные, ломбардные кредиты используются центральным банком для регулирования банковской ликвидности. В качестве залога обычно применяются коммерческие и казначейские векселя, государственные облигации и другие обязательства, т. е. практически те виды ценных бумаг, которые допускаются к учету в центральных банках.

Краткосрочные (корректирующие) и среднесрочные кредиты. Наибольший удельный вес в совокупных кредитах рефинансирования имеют краткосрочные кредиты, зачастую однодневные, которые центральные банки предоставляют лишь в том случае, если коммерческие банки не могут изыскать кредиты на межбанковском рынке.

Ставки рефинансирования. В политике рефинансирования важное место занимает регулирование ставок процента, по которым центральный банк проводит данные операции. Регулирование ставок процента часто называют процентной политикой центрального банка, а основную ставку, по которой осуществляется рефинансирование, - его официальной ставкой.

Таргетирование денежной массы. Установление ориентиров роста денежной массы (таргетирование) является относительно новым инструментом денежно-кредитного регулирования. До 1970-х гг. под воздействием кейнсианской экономической теории, согласно которой, как уже излагалось, основная роль в инвестиционном процессе отводится проценту, центральные банки зарубежных государств в качестве ориентиров при определении направлений своей денежно-кредитной политики использовали, как правило, показатели, характеризующие уровень и динамику ставок процента.

Селективные методы. Кним относятся прямые количественные ограничения

62/Операции на открытом рынке (англ. open market operations, OMO) — деятельность центрального банка по купле и продаже ценных бумаг (обычно государственных облигаций) на открытом рынке. Центральные банки используют операции на открытом рынке как основной инструмент при проведении денежно-кредитной политики. Основная цель при этом — контроль над краткосрочными процентными ставками и размером денежной базы, чтобы таким образом влиять на денежную массу. Целевая процентная ставка достигается путём покупки или продажи государственных ценных бумаг, либо других финансовых инструментов. Такие индикаторы, как инфляция, процентные ставки и валютный курс, используются при проведении операций на открытом рынке.

Процесс

Поскольку большая часть денег в наше время существует в электронном виде, а не в виде банкнот и монет, операции на открытом рынке производятся путём увеличения (кредитование) или уменьшения (дебетование) объёма базовых денег (денежная база) на резервном счету банка в центральном банке. Таким образом, процесс не требует печати новой валюты. Однако, он увеличивает обязательство центрального банка напечатать деньги, если коммерческому банку потребуются банкноты в обмен на уменьшение электронного баланса.

Когда присутствует повышенный спрос на базовые деньги, центральный банк должен предпринять действия, если он желает удержать краткосрочные процентные ставки у целевого уровня. Он делает это путём увеличения предложения базовых денег. Центральный банк выходит на открытый рынок, чтобы купить финансовый актив (государственные облигации, иностранную валюту или другие сравнительно стабильные активы). Чтобы заплатить за актив, центральный банк создаёт новые базовые деньги и кредитует ими счёт банка-продавца актива. Таким образом увеличивается денежная база в экономике. И наоборот, если центральный банк продаёт активы на открытом рынке, соответствующая сумма базовых денег списывается со счёта банка-покупателя, таким образом денежная база сокращается.

Возможные цели

При инфляционном таргетировании операции на открытом рынке используются для поддержания определённой краткосрочной процентной ставки на долговых рынках. Целевое значение ставки периодически изменяется, чтобы удерживать инфляцию внутри установленного коридора. Однако, другие варианты монетарной политики также используют операции на открытом рынке: Федеральная резервная система, Банк Англии и Европейский центральный банк используют операции на открытом рынке для достижения своих процентных ставок.

Кроме целевого уровня процентных ставок могут быть другие целевые индикаторы при операциях на открытом рынке. Целью может быть сокращение денежной массы, как в конце 1970-х — начале 1980-х в США при председательстве Пола Волкера.

При валютном совете операции на открытом рынке используются для поддержания фиксированного обменного курса по отношению к иностранной валюте.

Политика учетной ставки (ставки рефинансирования)

Ставки рефинансирования - это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная ставка - это процент или дисконт, по которому Центральный банк учитывает (покупает) банковские векселя равнозначно кредитованию коммерческих банков. Центральный банк предоставляет этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, кто имеет прочное финансовое положение, но терпит временные трудности. Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческих банков займы дешевыми. Коммерческие банки стремятся получить кредит. При этом увеличиваются резервы коммерческих банков, вызывая мультипликационное увеличение количества денег в обращении.

И наоборот, увеличение учетной ставки делает займы невыгодными. Более того, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаются возвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Среди инструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе по значению место после политики Центрального банка на открытом рынке (а в некоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) и проводится обычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытом рынке.

Так, при продаже государственных ценных бумаг на открытом рынке в целях уменьшения денежного предложения Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценных бумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственных ценных бумаг насе­лению, так как им становится невыгодно восполнять резервы займами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытом рынке. И наоборот, при покупке Центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке Центральный банк резко понижает учетную ставку (ниже доходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно занимать резервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку более доходных государственных ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в их продаже. Расширительная политика Центрального банка становится более эффективной.

Воздействие изменения ставок обязательных резервов на денежную сферу

1. На банковскую ликвидность. При повышении центральным банком ставок обязательного резервирования, которые установлены для всех коммерческих банков, должны увеличиться общие размеры обязательных резервов кредитных институтов. Если при этом последние не располагают дополнительными резервами, они могут выполнить эти повышенные обязательные требования, только осуществив дополнительное заимствование в центральном банке или продав ему ценные бумаги. В любом случае вследствие повышения норм обязательного резервирования совокупная банковская ликвидность уменьшится.

Если, напротив, центральный банк снижает ставки обязательного резервирования, происходит высвобождение прежде связанных резервов кредитных институтов. Даже если эти возникшие избыточные резервы будут направлены на погашение задолженности перед центральным банком, ликвидность коммерческих банков увеличится.

2. На потенциал создания денег и кредитов. Если центральный банк повышает нормы обязательного резервирования, денежный мультипликатор снижается. При дифференциации норм резервирования для различных видов депозитов уровень мультипликатора зависит от тех соотношений, в которых небанки хотят держать свои средства в виде наличных денег и вкладов до востребования; срочных депозитов и вкладов до востребования; и наконец, вкладов до востребования и сберегательных депозитов (если они есть).

Если центральный банк в ходе реализации своей рестриктивной денежной политики повышает ставки обязательного резервирования, то он, при прочих равных условиях, сокращает банковскую ликвидность. Как правило, кредитные институты реагируют на уменьшение своей ликвидности сокращением объема предоставляемых кредитов. Это приводит через определенный временной промежуток к уменьшению денежной массы. Однако если, несмотря на меры, принятые центральным банком, кредитные институты считают свое ликвидное положение достаточно устойчивым, этот эффект может отсутствовать

Таким образом, повышая или понижая нормы обязательного резервирования, центральные банки способствуют расширению или свертыванию кредитной активности коммерческих банков и тем самым воздействуют на мультипликативный процесс увеличения депозитов и создания денег. центральные банки не могут со всей определенностью предвидеть размеры последующего прироста или сокращения предложения денег со стороны банковской системы.

3. На процентные ставки. увеличение центральным банком при проведении рестриктивной денежной политики резервных ставок принуждает кредитные институты поддерживать дополнительные резервы для выполнения повышенных обязательных резервных требований. Вследствие этого спрос на ликвидность со стороны коммерческих банков растет, в то время как предложение денег на денежном рынке уменьшается. Это может приводить к росту ставок денежного рынка в случае, если кредитные институты не имеют возможности получить дополнительные средства в центральном банке по действовавшей ранее ставке рефинансирования. По этой причине одновременно с повышением ставок обязательного резервирования центральный банк повышает ставки по постоянно действующим механизмам и по операциям открытого рынка. Таким образом, повышение ставок минимальных резервов стимулирует спрос кредитных институтов на ресурсы центрального банка, которые предоставляются по повышенным ставкам

Банки могут пытаться компенсировать это снижение рентабельности (за счет роста резервных ставок и повышения стоимости рефинансирования в центральном банке) повышением процентов по банковским кредитам, предоставляемым своим клиентам - предпринимателям и населению, и снижением ставок по привлекаемым депозитам. В тенденции это может привести к общему росту маржи по депозитно-кредитным операциям коммерческих банков.

Если центральный банк снижает ставки обязательного резервирования, имеют место противоположные воздействия: предложение на денежном рынке увеличивается, спрос на кредиты сокращается, ставки денежного рынка снижаются, соответственно, ставки по банковским кредитам, с приведенными выше оговорками, также могут снижаться.

74/Классификация стран по методологии Мирового банка в качестве основного критерия разбивки государств рассматривает уровень дохода.

Таблица 1.1

Классификация стран по методологии Мирового банка¹

Группы стран	ВНП/чел.,долл.	Число стран	Число жителей
			млн. чел.	%
С высоким доходом Со средним доходом в т.ч.: выше среднего ниже среднего С низким доходом	От 9656 785 – 9656 3126 – 9656 785 – 3126 до 785	53 96 61	927 574 2283 2036	16 10 39 35

Многие ученые классифицируют страны по стадиям экономического развития. У. Ростоу (США) подразделяет страны на традиционные, индустриальные и зрелые.

Классификация по типу хозяйственной системы² разделяет страны мира на четыре основные группы:

• страны с экономикой типа натурального хозяйства;

• страны-экспортеры сырья;

• промышленно развивающиеся страны;

• промышленно развитые страны;

• новые индустриальные страны.

Первую группу составляют страны, в экономике которых преобладает низкоэффективное сельскохозяйственное производство. (Эфиопия). Во второй группе преобладают ближневосточные государства – экспортеры энергоносителей. Группа промышленно развивающихся стран демонстрирует быстрое развитие обрабатывающей промышленности и формирование среднего класса, (в Индии). Промышленно развитые страны, как США, Япония, ФРГ, и др., образуют «ядро» мировой экономики, в котором создаются передовые технологии, производится наукоемкая и сложнотехническая продукция, складываются организационно-управленческие и социально-экономические стандарты, на основе которых формируется мирохозяйственный порядок. Новые индустриальные страны, как, скажем, Южная Корея, ускоренно осуществив индустриализацию, добились преобладания в национальной экономике промышленности, потеснившей аграрный сектор, и пока занимают промежуточное место между промышленно развивающимися и развитыми странами.

Наиболее распространенный подход к структурированию мирового хозяйства выделяет группы стран, с точки зрения уровня их экономического развития на основе комплекса используемых показателей: ВВП (ВНП) или национального дохода на душу населения; отраслевой структуры национальной экономики; производства основных видов продукции на душу населения; уровня и качества жизни населения; показателя экономической эффективности, важнейшим из которых является производительность труда.

1 WWW.World bank. org.

2 Басовский Л.Е. Мировая экономика. – М., 2001. С.6, 14 – 15