Обзор регулирования рцб на примере сша.

ФСФР в америке- Securities and exchange commission (SEC)

NASD

MSRB

12.12.12

РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦБ В РФ. НОРМАТИВНО-ПРАВОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ Д-ТИ НА РЫНКЕ ЦБ.

Регулирование –это упорядочение действий на рынке всех его участников и операций м/у ними со стороны организаций, уполномоченных на это общество.

По объекту регулирование делится на:

1. внутреннее регулирование

2. внешнее регулирование

• государственные органы

органы	инструменты
конституция
президент	Указ
Дума РФ	Закон: №14 ГК РФ; №39-ФЗ «о рынке ЦБ»; №208 ФЗ «Об АО»; №156 ФЗ «об инвестиционных фондах»; №152 ФЗ «об ипотечных ЦБ»; №102 ФЗ «об ипотеке»; №48 ФЗ «о переводном и простом векселе» №46 ФЗ «о защите прав инвесторов на рынке цб»
Правительство РФ	Постановления
ЦБ РФ	Приказы; инструкции; постановления
ФСФР	Приказы; постановления

• саморегулирующие организации

гл. 4 №39-ФЗ «О рцб»

…статус ее некоммерческая негосударственная организация, созданная на добровольной основе, созданная с целью регулирования отдельных аспектов рцб на основе государственных гарантий, выражающихся в присвоении статуса саморегулируемой организации (СРО). Минимум 10 учатсников.

Права СРО :

• разработка правил и стандартов проф. д-ти на рцб

• осуществление профессиональной переподготовки кадров

• контроль за всеми участниками рынка по исполнению правил и нормативов

• исполнение связи и представительства (защиты) интересов своих участников в гос органах, в т.ч. в суде.

• Информационная д-ть.

Статус СРО в России: ассоциации; профессиональные союзы, некоммерческие партнерства.

Цели и функции организации:

1. Саморегулирование д-ти своих членов на рцб

2. Поддержание высоких стандартов проф. д-ти и подготовка кадров

3. Отстаивание своих интересов перед государством и на рынке.

• общественные организации

ЦЕЛИ РЕГУЛИРОВАНИЯ:

1. Поддержание порядка на рынке, создание условий для нормального его функционирования

2. Защита от недобросовестности и мошенничества

3. Обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования

4. Создание эффективного рынка; создание новых рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений

5. Воздействия на рынок путем достижения намеченных целей

ПРОЦЕСС РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ВКЛЮЧАЕТ:

1. Создание нормативной базы

2. Контроль за соблюдением

3. Система санкций за отклонение от норм и правил

ПРИНЦИПЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА:

Тест: что НЕ является принципом рынка

1. Разделение подходов к регулированию эмитентов и проф. участников

2. Разделение на эмиссионные и не эмиссионные ЦБ

3. Максимально возможное раскрытие информация обо всех участниках рынка

4. Необходимость обеспечения конкуренции, повышения качества услуг, снижения стоимости услуг.

ФОРМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО УСПРАЛВЕНИЯ:

1. Прямое (административное): постановления; указы

2. Косвенное (экономическое): % ставка; налоги; нормативы (ликвидность..)

БАНКИ НА РЫНКЕ ЦБ

Тест: кем могут являться банки на рынке цб?

Назовите бумаги которые выпускают банки?

Банки:

1. Эмитенты (ОАО; ЗАО): акции, облигации, чеки, векселя, сберег. Сертификаты; закладная

2. Профессионал: брокерская; по управлению ЦБ, дилерская, депозитарная, клиринговая

3. Инвесторы: пакет ЦБ; институциональный инвестор

Какой д-ю банки не занимаются?(по ведению реестра)

Требуется ли лицензия: на каждый вид де-ти получается отдельная лицензия

18.12.12

КОЛЛЕКТИВНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ

-аккумулирование ср-в инвесторов в единый пул, под управление профессионального управляющего с целью дальнейшего эффективного вложения.

Институты коллективного инвестирования:

1. П Ф

2. НПФ

3. Кредитный союз лицензию выдает ФСФР (не мнее 10 тыс вкл)

4. ИФ (АИФ; ПИФ)- инвестиционные фонды

Деятельность ИФ

ИФ –это находящийся в собственности АО, либо в обще долевой собственности физ. И юр. лиц, имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым, осуществляются управляющей компанией, исключительно в интересах акционерах или учредителями доверительного управления.

Надо узнать что ИФ…..по определению

По признакам (аккумулирование; профессион управление; увеличение ср-в вкладчиков)

Назвать два вида ИФ (АИФ (ОАО)-акционеры; ПИФ (не юр. лицо)- учредители)

АИФ

Акционерный ИФ (АИФ)- это ОАО, исключительным предметом д-ти которого является инвестирования имущества в ЦБ и иные объекты, предусмотренные законом, и фирменное именование которого содержит слова АИФ.

Размер собственных ср-в устанавливает ФСФР на дату получения

Акционеры не м.б. спец. Регистратор, спец. Депозитарий, оценщик, аудитор.

ПИФ

Паевой ИФ (ПИФ) не является юридическим лицом

ПИФ - это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданное в доверительное управление УК, учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей и из имущества полученного в процессе управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ЦБ, выдаваемой управляемой компанией.

Имущество, составляющее ПИФ, является общим владельцем инвестиционных паев и принадлежит им и принадлежит им на праве общей собственности.

Пай –это доля от вложения

В зависимости от операционной структуры ПИФы бывают: (не могут существовать больше 15 лет)

1. О ткрытые (ежедневно обсчитывается что заработали)

2. Интервальные ( не более года) фонд денежн, акц, облигац

3. Закрытые (не может открываться раньше 3 лет)- венчурные инвестиции, фонд недвижимости, фонд фондов, индексный.

Передача в доверительное управление имущества в залог фондами не допускается.

Определение инвестиционного пая - именная ЦБ, удостоверяющая долю его владельца, в праве собственности на имущество, составляющее ПИФ, право собственности….., право требовать от УК надлежащего доверительного управления ПИФом, и право на получение денежных компенсаций при прекращении ПИФа.

Признак пая (ЦБ, не эмиссионная, именная, не бумажная)

Количество инвестиционных паев неограничивается.

Инестиционный пай не имеет номинальной стоимости.

Состав активов АИФ и ПИФ:

Могут вкладывать только Открытые и интервальные фонды, закрытые:

1. Гос ЦБ РФ и субъектов РФ

2. Муниципальные ЦБ

3. ЦБ иностранных государств

4. ЦБ иностранны корпораций

5. РДР

Закрытые могу вкладывать (недвижимость, венчурные фонды, индексы и т.д.)

Признаки коллективного инвестир: акумулир, профес управлен, управлен средствам вкладчиков

Передача имущества доверит управления в залог не допускается.

Инвестиционный пай- именная ц.б, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, сост пиф, право требовать от управляющих компаний надлежащего доверит управления пифом и правлм требовать получении ден компенсации, при прекращении ПИФа.

26.12.12

Риски.

-вероятность наступления или не наступления предполагаемого события.

На РЦБ это:

- не получение дохода

- получение дохода меньшего, чем ожидается

-потеря всего вложенного капитала

-частичная потеря вложенного капитала

Риски бывают 2 видов:

-диверсифицируемые и не диверсифицируемые

Самый распростран принцип формирован портфеля-диверсификация

Диверсифик- распыление вложен по разным бумагам

системные (не подвержены диверсифиц) и не системные

системные: инфляционный риск, риск законодательных изменений, %й риск, риск «быков» и «медведей», риск военных конфликтов.

Не системные (их можно исключить, изменив направление инвестирования)

Объектов: бизнес-риск (риск акций конкретного пред-я), финансовый риск, риск не выплаты дивидендов, управленческий, риск ликвидности, конвертируемый, валютный, кредитный, катастрофический. (риск катастрофы пред-я)

Направление инвестирования: страновой, отраслевой, региональный

Портфельный (виды портфелей)

Объекты: риск поставки, риск платежа, клиринговый риск, операционный, риск перевода.

В зависим от цели инвестирования инвесторы бывают стратегические и портфельные.

Стратегический- тот, что скупает ц.б определенного круга пред-й. его цель- увеличить свою жолю в УК пред-я.

Портфельный имеет своей целью получение наибольшего дохода

Тип портфеля- его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска.

Классификация портфеля в зависим от источника дох:

1. рост курсовой стоимости

-портфель роста

-консервативного

-агрессивного

-среднего

2) текущие выплаты(дивиденды, купон дох)

- порт дозода

-регулярного дох

-доходных бумаг

3) совместные

-порт поста

-сбалансированный

-двойного назначения

Связь между типом инвестора и типом портфеля.

Тип портфеля	цель	Степень риска	Тип ц.б	Тип портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	низкая	Госуд бумаги и акции крупн комп	Высоконадежный и низкодоходный
Умеренно-агрессивный	Длительное вложение капитала	средняя	Акции высоконадежных компаний	диверсифицированный
агрессивный	Получение высокого дохода	высокая	производные	Высокорискованный и высокодоходный
Нерациональный	Как получится	высокая	разные	несистемный

Пенсионная система РФ.

Закон ФЗ

№ 111 «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части пенсии в РФ » от 24.07.2002

№167 ФЗ от 15.12.2001 «Об обязательном пенсионном страховании в РФ»

№75ФЗ 7.05.1998 «О негосуд пенсион фондах»

Система ПО: 3х уровневая

1. базовые пенсии

2. трудовые (основа - страховой принцип)

3. негосударственные

схемы: солидарная и накопительная

солидарная только в государственном

в негосударственном солидарная и накопительная

учредителем негосуд пенс фонда м.б физ и юр лица.

Ставки налогов на РЦБ

9% налог с дивидендов для физ л

15% юр л

15% иностран юр лица

купля-продажа ц.б физ л- 13%

24% купля-продажа юр лиц

Банки платят от 30до 40%

Биржа- 30-40

Брокеры-35% от своих доходов.

Право на конверсию -дополнительный бонус.

Разница м/у варрантом(вторичн бумага,срок меньше,право му АО и акционером) и опционом колл(краткосрочная, му двумя людьми)

5АВС осt60р at2

Что означает at2-премия на одну акцию

60 дней

2 премия за ед.

Что является активом у конвертируемой облигации - не является активом

Тесты

1. Учредителями НПФ м.б.: юр и физ лица.

2. Учредители биржи м.б. юр лица

3. Пенсионная система скольки уровневая……

4. Управл компаниЯ обзана предъвить винформ об участниках и сми

5. Упр комп обязана заключ договор: с аудитором; регистратором, депозитарий, оценщик

6. Спец депозитарию инвестиц фонда запрещается: участвовать в уставн капит управл комп

7. Что разреш упр компании: (не разр безвозм раздавать имущ фонда, привлекать заемные ср-ва и имщ пайщиков в залог)

8. Признаки коллект инвестирования: привлеч ср-в путем замещ; инветсир в ЦБ

9. Объекты доверительного управления: акции, облигации, деньги, гос цб.

10. Инвестор ктр не расположен к риску ….консервативный

11. Коллект инвесторы: паевые фонды,акцион инв фонды,НПФ

12. Паевой инвестиц фонд являет юр лицом-нет

13. Какая тактика у российского законад по отнош к банкам: универсальность банков приветствуется

14. Как называется финансовая операция продает ЦБ с последующим правом выкупа…..депо(депонирование занимаем деньги),репо(продаю банку деньги с обртным выкупом)

15. Добровольная,самоуправляемое объединение лиц(на кредитование членов)……кредитный союз

16. Именная ЦБ удостоверяющая право владельцу требование о выкупе…инвестиц пай

17. виды паевых инвестиц фондов…закрытый,открытый,интервальный

18. Инвестиционный фонды в зависимости от юридической структуры делятся на (за границей): корпоративные,трастовые,контрактные

19. Хранитель активов: депозитарий (кустодиант и попечитель-за гарницей)-будет три ответа

20. В соответствии с закон РФ куда могут инветсировать инвестиц фонд ……(в лекции)

21. Коллективное инветсировани-это……

22. Инвестор заключил с коммерческим банком договор банковского вклада, что получает…..сберегательный сертификат

23. Операция банка по скупке векселей-учет векселей

24. Как называется вексель коммерческого банка-финансовывй

25. ЦБ которую может выпусть только коммерч банк-сберегательный сретификат

26. Что не может коммерч банк-вести реестр

27. Регулирует д-ть банков-ЦБ

28. Кто регулирует д-ть на рынке ЦБ-фсфр

29. Самые лучшие цб - голубые фишки

30. Показатели определ финансовое состояния компании: (платежеспособность,ликвидность,рыночная устойчивость)

31. Показатели показывающие производств потенциал(коэф износа,рентаб ос, стоим ос)

32. Показатели характ надежность вложения в ЦБ (риск ДЗ, соотношение дз и кз)

33. Самый высокий рейтинг ЦБ-ААА

34. Спекулятивные рейтинги цб (низшие, например ДДД,ККК)

35. Фундаментальный анализ-это…

36. Технический анализ….

37. Как называется мнение эксперта об объективной оценке на качество цб(рейтинг)

38. Способ устанавления рыночной цены …..: тендер

Обеспечение денежных операций связанных с исполнением сделок с ЦБ, предназначения системы платежа а установление рыночных цен на ц.б и обеспечение совершения сделок- предназначение биржевой торговой системы.

39. Установление рыночных цен на ценные бумаги и обеспечение совершения сделок, предназначение: биржевой торговой системы

40. Разновидность клиринга осуществляемая в режиме реального времени: непрерывный клиринг

41. Изменение цены на депозитарные расписки и на актив, есть отличие…..:полностью не совпадает с изменением цены на базовый актив.

42. Критерии фьючерсного контракта…:обращаются на бирже

43. Критерии опционного контракта(признаки)

44. Назовите инвестиции более всего подходящие для текущего дохода: привилегированный акции первоклассных компаний, банковские вклады, инструменты денежного рынка.

45. Соотношение риска и дохода (увел,увел.прямопропорциональный)

46. Диверсификация….самый распространенный принцип портфеля

47. Аукцион покупателя:ангийский

48. Аукцион продавца:голландский

49. Не существующие контракты: фьючерс на опцион

50. Самый лучший метод определения фондового индекса - средне взвешенный

51. Главная задача биржи-создание условий для макс совер сделок

52. Виды аукционов: простой,двойной

53. Самая существенная особенность биржевого рынка: посредничество

54. Торговать на бирже могут: только ее члены

55. Праовмерны решения об увиличении решения биржи если…….

56. Котировальный лист: список ЦБ

57. Может ли государственный исполнит м.б. членом на бирже: не может

58. Когда биржа приобретает право юр.лица: после внесения в государственный реестр

59. Реглиментируются ли предельный размер учрдителя : нет

60. НАСДАК: система котировки….

61. Погашение ЦБ: выполнение обязательств с послде утилизаией

62. Обращение ЦБ: перепродаже

63. Предъявляется ли требование…..да

64. Означает ли факт совершение сделки с переходом правом собствнности…нет

65. Первый фондовый индекс: доу джонс

66. При документарной и именной форме как осуществляет переход права собственности: в виде записи на счете депо депозитарии

67. При бездокументарной ЦБ именной права принадлежат: лицу зарегистрированному в реестре

68. При документраном характере ЦБ на предъявителя,принадлежат права: держателю

69. Переход права собственности от одного держателя к другому при …..обращение

70. При выдаче лицензии на проф. Д-ть велицина собствнногок паитала: строго регламентирутся

71. Обязан ли брокер оповестить клиента что он совмещает брокерску и дилерскую д-ть: да

72. Какая д-ть не подлежит лицензированию: инвестиционного консультанта

73. Влияет ли уровень н/о на рынке на принятие инвестиционного решения: да

74. Лицо в интересах которого происходит управление ЦБ: выгодоприобретатель

75. Может ли дилер быть физ.лицом: нет

76. В качестве кого действует брокерпо отношения к клиенту: комиссионера, поверенный

77. Организатор торговли обязан раскрыть информацию о цене ЦБ: любому

78. Как называется организованный рынок торговли: фондовая биржа

79. Лицензию дает на проф д-ть: фсфр

80. Кто несет ответственность за достовреность сведений содержащ в виписке из системы ведения реестра: регистратор

81. Лицо, зарегетсрирвоанное в реестре акционере, но не является клиентво….номинальный держатель

82. Список акционеров на опред дату

83. Лицо польз услугами депозитария: депонент

84. В случае наненсения управляющей компании клиенту, ущерб возмещ за счет….управляющего

85. На деньги клиента юрокер….деньги каждого клиента брокера на отедельном счете

86. Счет депо-это счет остатков ЦБ депонентов

87. Виды де-ть относящиеся к депозитарной: оказание ломбардных услуг,получение доходов и перевод на банковские счет

88. Виды клиринга: простой и многосторонний

89. Сколько в УК не более привилигированных акций:25%

90. Публичную аферту о приобретении акций должно сделать: лицо которое приобрело 30% акций

91. За сколько вы должны уведомить акционера о собрании:20 дней

92. А если реорагнизация: 30 дней

93. Как называется информация о дате проведения собрания: открытой

94. Реклама ценный эмис бумаг не прошедших контроль: запрещается

95. Ежеквартальный отчет предоставляется в регестрирующий орган: не позднее 45 дней после отчетного квартала

96. Что не является существенным фактом(рег,ликв,реорган:является)-изменение в реестре акционеровна 30%

97. Какая информация раскрывается в случае регистрации проспекта эмиссии: ежекварт отчет, и сообщен о существенных фактах

98. Фсфр обязан принять рещшение или дать отказ о регистрации проспекта эмиссии6 в течение 30 дне

99. Эмитент обязан закончить размещенин ц.б в течение года

100. Можете ли обжаловать решение ФСФр об отказе регисьтрации- да

101. Эмитент обязан предоставить отчет об итогах выпуска: не позднее 30 дней

102. Андеррайтер

103. Какие ЦБ относятся к первичным вторичным и производным(много впросов)

104. Еврооблигации: облигации размещенный одновременно на рынках нескольких стран и номинированные в валюте не являющиеся ни валютой кредитора не заемщика

105. Краткосрочные(ДТО),долгосрочные(РВЗ,ГДО) среднесрочные(УФЗ)