21. Сущность и цели оценки стоимости бизнеса

Оценка предприятия означает определение в денежном выражении стоимости, которая может быть наиболее вероятной ценой и должна отражать оба свойства предприятия как товара, т.е. его полезность и затраты, необходимые для реализации этой полезности.Оценка предприятия, как правило, подчинена решению определенной, конкретной задачи.

Наиболее характерные случаи, когда возникает потребность в оценке стоимости предприятия это:

• продажа бизнеса;

• продажа части имущества предприятия (земельных участков, зданий, сооружений);

• реорганизация (слияние, разделение, поглощение и т.п.) и ликвидация предприятия, проводимые как по решению его собственников, так и по решению арбитражного суда при банкротстве предприятия;

• купля-продажа акций предприятия на рынке ценных бумаг;

• купля-продажа доли вклада в уставном капитале товарищества или общества с ограниченной ответственностью;

• при определении величины арендной платы при передаче предприятия в аренду;

• осуществление инвестиционного проекта развития предприятия, когда для его обоснования необходимо знать исходную стоимость предприятия;

• получение кредита под залог имущества предприятия (ипотеки);

• определение налоговой базы для исчисления налога на имущество;

• переоценка основных фондов.

Обоснованность и достоверность оценки стоимости предприятия во многом зависит от того, насколько правильно определена задача и цель оценки, что в свою очередь позволяет оценщику выбрать нужный методический инструментарий для расчетов.

22. Доходный подход к оценке стоимости бизнеса.

Доходный подход к оценке бизнеса дает надежный результат для уже сложившегося, относительно стабильного и, следовательно, предсказуемого рынка. Доходный подход является основным при определении стоимости производственного комплекса. Данный подход считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в производственный комплекс покупает не набор активов, состоящих из зданий, сооружений, машин и оборудования, нематериальных активов и т, д., а поток будущих доходов, позволяющих ему окупить вложенные средства и получить прибыль. В ходе расчета стоимости доходным подходом оперируют такими понятиями, как денежный поток, стоимость денег во времени и ставка дисконта (дохода). В эту группу входят методы, основанные на дисконтировании будущих доходов, т. е. приведении стоимости будущих доходов к их стоимости на дату оценки:

а) дисконтирование будущей прибыли или денежного потока;

б) капитализация нормализованной прибыли или денежного потока;

в) метод периода окупаемости и т. д.

Методика дисконтирования денежных потоков основана на предположении, что стоимость предприятия или его части определяется будущими денежными потоками, которые можно получить (извлечь) от оцениваемого предприятия в течение срока владения. Эти будущие денежные потоки приводятся (дисконтируются) к эквивалентной текущей (на дату) оценки стоимости с помощью подходящей ставки дисконтирования (ставки дохода). Можно сказать, что стоимость оцениваемого предприятия - это текущая стоимость будущих денежных потоков, ожидаемого от этого предприятия.

При оценке время владения предприятием разбивается на два периода: прогнозный и остаточный. В прогнозный период можно на основе анализа технико-экономических показателей, тенденций их изменения и маркетинговых исследований рынков сбыта и сырья просчитать достаточно надежные вероятные денежные потоки предприятия на ближайшие 3-4 года.

Для остаточного периода строится одна из моделей изменения денежных потоков:

1. Предприятие оценивается на основе стоимости активов на дату t_ост методом накопления активов.

2. Предполагается, что дальнейший денежный поток будет постоянным.

3. Предполагается, что денежные потоки будут слабо изменятся.

Для оценки ставок дисконтирования для собственного капитала применяют два метода:

• метод цены капитальных активов (модель оценки капитальных активов);

• метод кумулятивного построения.