Вопрос 37.

Перераспределение доходов вызванное инфляцией.

Перераспределение доходов в обществе. Перераспределение доходов,

вызванное инфляцией, осуществляется по нескольким направлениям. Во-первых,

потери несут люди, которые получают фиксированные доходы, так как при

сохранении постоянных номинальных доходов в условиях инфляции снижаются

реальные доходы. Во-вторых, люди, получающие индексированные доходы,

защищены от инфляции настолько, насколько повышение их доходов

соответствует общему повышению цен в стране. В-третьих, инфляция может

способствовать увеличению реальных доходов лиц, занятых производством и

продажей товаров, рост цен на которые обгоняет повышение общего уровня цен.

В-четвертых, наиболее защищены от инфляции владельцы недвижимости,

драгоценностей и т. п., так как рост цен на эти виды богатства, как

правило, не уступает темпам инфляции, а порой и превышает их. В-пятых,

инфляция способна снижать личные доходы при прогрессивной системе

налогообложения. В-шестых, при фиксированной процентной ставке от инфляции

теряют кредиторы и выигрывают заемщики.

Инфляция по-разному отражается на различных категориях населения. Она уменьшает реальные доходы людей с фиксированным доходом и увеличивает доходы тех, у кого они изменяются. К последним можно отнести рабочих и предпринимателей тех отраслей промышленности, продукция которых пользуется постоянным спросом, поскольку вследствие роста цен растут не только номинальные, но и реальные доходы. Одновременно происходит обесценивание вкладов населения в сберегательных банках, облигаций и иных финансовых активов. При непредвиденной инфляции в проигрыше оказываются кредиторы. Все это приводит к перераспределению доходов в обществе и задевает коренные экономические интересы, особенно у наименее защищенной части населения.

Вопрос 38.

Платежный баланс и проблема внешнеэкономического равновесия.

Платежный баланс отражает весь спектр международных торговых и финансовых операций страны с другими странами и представляет собой итоговую запись всех экономических сделок (трансакций) между данной страной и другими странами в течение года. Он характеризует соотношение между валютными поступлениями в страну и платежами, которые данная страна производит другим странам.

В платежном балансе используется принцип двойной записи, поскольку любая сделка имеет две стороны – дебет и кредит. Дебет отражает приток ценностей (реальных и финансовых активов) в страну, за которые страна должна заплатить иностранной валютой, поэтому дебетные операции записываются со знаком «минус», так как они увеличивают предложение национальной валюты и создают спрос на иностранную валюту (это импортоподобные операции). Операции, которые отражают отток ценностей (реальных и финансовых активов) из страны, за который должны заплатить иностранцы отражается со знаком «плюс» и являются экспортоподобными. Они создают спрос на национальную валюту и увеличивают предложение иностранной валюты.

Платежный баланс является основой для разработки монетарной, фискальной, валютной и внешнеторговой политики страны и управления государственным внешним долгом.

Платежный баланс включает три раздела:

• счет текущих операций, который отражает сумму всех операций данной

страны с другими странами, связанные с торговлей товарами, услугами и переводами и поэтому включает в себя:

а) экспорт и импорт товаров (visibles)

Экспорт товаров отражается со знаком «+», т.е. кредит, поскольку он увеличивает запасы иностранной валюты. Импорт записывается со знаком «-», т.е. дебет, так как он уменьшает запасы иностранной валюты. Экспорт и импорт товаров представляет собой торговый баланс.

б) экспорт и импорт услуг (invisibles), например, международный туризм. Этот раздел однако исключает кредитные услуги.

в) чистые доходы от инвестиций (иначе называемые чистыми факторными доходами или чистыми доходами от кредитных услуг), которые представляет собой разницу между процентами и дивидендами, полученными гражданами страны от зарубежных инвестиций, и процентами и дивидендами, полученными иностранцами от инвестиций в данной стране.

г) чистые трансферты, которые включают иностранную помощь, пенсии, подарки, гранты, денежные переводы

Сальдо счета текущих операций может быть как положительным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицательным, что соответствует дефициту счета текущих операций. Если имеет место дефицит, то он финансируется либо с помощью зарубежных займов, либо путем продажи финансовых активов, что отражается во втором разделе платежного баланса – счете движения капитала.

• Счет движения капитала, в котором отражаются все международные сделки с

активами, т.е. притоки и оттоки капиталов (capital inflows and outflows) как по долгосрочным операциям, так и по краткосрочным (продажа и покупка ценных бумаг, покупка недвижимости, прямые инвестиции, текущие счета иностранцев в данной стране, займы иностранцев и у иностранцев, казначейские векселя и т.п.).

Сальдо счета движения капитала может быть как положительным (чистый

приток капитала в страну), так и отрицательным (чистый отток капитала из страны).

• Счет официальных резервов, включающий запасы иностранной валюты, золота

и международных расчетных средств, таких, например, как СДР (специальные права заимствования –special drawing rights). СДР (называемые бумажным золотом) представляет собой резервы в форме счетов в МВФ (Международным валютным фондом). В случае дефицита платежного баланса страна может взять резервы со счета в МВФ, а при профиците – увеличить свои резервы в МВФ.

Если сальдо платежного баланса отрицательное, т.е. наблюдается дефицит,

его следует профинансировать. В этом случае центральный банк сокращает официальные резервы, т.е. происходит интервенция (intervention – вмешательство) центрального банка. Интервенция – это покупка и продажа центральным банком иностранной валюты в обмен на национальную. При дефиците платежного баланса в результате интервенции центрального банка предложение иностранной валюты на внутреннем рынке увеличивается, а предложение национальной валюты сокращается. Эта операция является экспортоподобной и учитывается со знаком «+», т.е. это кредит. Поскольку количество национальной валюты на внутреннем рынке сократилось, то ее валютный курс повышается, и это оказывает сдерживающее влияние на экономику.

Если сальдо платежного баланса положительное, т.е. имеет место профицит, происходит рост официальных резервов в центральном банке. Это отражается со знаком «-», т.е. это дебет (импортоподобная операция), так как предложение иностранной валюты на внутреннем рынке сокращается, а предложение национальной валюты увеличивается, следовательно, ее курс падает, и это оказывает стимулирующее воздействие на экономику.

Внешнеэкономическое равновесие:

В открытой экономике важной проблемой является достижение как внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие означает достижение баланса между спросом и предложением на всех товарных рынках при обеспечении полной занятости и отсутствии инфляции. Внешнее равновесие связано с поддержанием нулевого сальдо платежного баланса в определенном режиме валютного курса. Важной проблемой является достижения равновесия одновременно на рынке товаров, денег и по внешнеэкономическим операциям. В условиях гибкого валютного курса равновесие платежного баланса, отражающего внешнеэкономические операции, достигается автоматически. В условиях фиксированного или плавающего курса равновесие является результатом государственного регулирования экономики.  Равновесие означает, что сальдо по текущим операциям равно сальдо счету движения капитала:  (X-M) + (AX-AM) = 0, где Х – экспорт товаров М- импорт товаров АХ – экспорт капитала АМ – импорт капитала Преобразовав данное равенство, получим: М – Х = АХ – АМ. На основании предшествующего материала, мы знаем, что при прочих равных условиях, экспорт товаров определяется валютным курсом, импорт товаров – валютным курсом и величиной валового дохода, экспорт и импорт капитала – ставкой процента. Это позволяет нам представить функциональную зависимость равновесия внешнеэкономических сделок: M(E,Y) – X(E) = AX(r) - AM(r) На платежный баланс оказывает воздействие кредитно-денежная и фискальная политика. Фискальная политика в форме роста государственных расходов и снижения налогов влияет по двум направлениям: через воздействие на уровень дохода в стране и на ставку процента. Итоговое воздействие во многом зависит от степени мобильности капитала: при высокой мобильности она может привести к положительному сальдо платежного баланса. Однако в долгосрочном периоде кредиты из-за рубежа потребуют выплаты процентов и погашения, что вызовет отток капитала из страны. Кредитно-денежная политика в форме политики «дешевых денег» ухудшает платежный баланс, так как приводит к оттоку капитала из страны и стимулирует импорт товаров.  Экономическая политика, направленная только на достижение внутреннего равновесия, лишь случайно одновременно приводит и к внешнему равновесию. Аналогичная ситуация возникает и при обособленном регулировании внешнего равновесия. Поэтому задача одновременного достижения внутреннего и внешнего баланса ставится как отдельная и с трудом поддающаяся решению. Р.Манделл и М.Флеминг обнаружили, что фискальная и кредитно-денежная политика оказывают различное относительное воздействие и доказали, что при фиксированном обменном курсе кредитно-денежная политика имеет сравнительные преимущества в регулировании платежного баланса, а фискальная в регулировании внутреннего равновесия. Международное движение капитала в ответ на отклонение внутренней ставки процента от ее мирового значения позволяет странам достигать общего равновесия, не меняя обменного курса. Чем выше мобильность капитала, тем меньшее изменение ставки процента требуется для выравнивания платежного баланса.  В условиях плавающего обменного курса кредитно-денежная и фискальная политика имеют совершенно иные результаты по сравнению с ситуацией при фиксированном курсе. Правильное решение проблемы распределения ролей имеет обратное выражение: фискальная политика приобретает большую значимость для торгового, а значит и платежного баланса, по сравнению с кредитно-денежной политикой, и именно ею следует пользоваться для достижения внешнего баланса. Внутренний баланс становится предметом регулирования для кредитно-денежной политики. Если при фиксированном валютном курсе кредитно-денежная политика была связана необходимостью поддерживать обменный курс, то теперь она освобождается от этой задачи и может более эффективно использоваться для решения внутренних проблем.