Вопрос 10. Доход пот облигациям: источник и виды.

Облигации относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом. Они могут выпускаться государством, региональными властями, финансовыми институтами, а также различными корпорациями.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между кредитором — владельцем облигации и должником — эмитентом облигации.

Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательство возместить ему номинальную стоимость облигации в заранее установленный срок с уплатой фиксированного процента.

К основным параметрам облигации относятся: номинальная цена, выкупная цена в случае, если она отличается от номинальной, норма доходности и сроки выплаты процентов. Момент выплаты процентов оговаривается в условиях эмиссии и может производиться раз в год, по полугодиям или поквартально.

Способы выплаты дохода по облигации

В мировой практике используется несколько способов выплаты доходов по облигациям, в их числе:

• установление фиксированного процентного платежа;

• применение ступенчатой процентной ставки;

• использование плавающей ставки процентного дохода;

• индексирование номинальной стоимости облигации;

• реализация облигаций со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены;

• проведение выигрышных займов.

Установление фиксированного процентного платежа является распространенной и наиболее простой формой выплаты дохода по облигациям.

При использовании ступенчатой процентной ставки устанавливается несколько дат, по истечении которых владельцы облигаций могут либо погасить их, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процентов возрастает.

Ставка процента по облигациям может быть плавающей, т.е. изменяющейся регулярно (каждые полгода и т.п.) в соответствии с динамикой учетной ставки центрального банка или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи.

В отдельных странах в качестве антиинфляционной меры практикуют выпуск облигаций с номиналом, индексируемым с учетом роста индекса потребительских цен.

По некоторым облигациям проценты не выплачиваются. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти облигации с дисконтом (скидкой против нарицательной стоимости), а погашают по номиналу.

Доход по облигациям может выплачиваться в форме выигрышей, достающихся отдельным их владельцам по итогам регулярно проводимых тиражей.

Вопрос 11. Государственные облигации рф: цели выпуска и виды

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ более надёжны и менее доходны по сравнению с корпоративными. Главным назначением их выпуска является покрытие дефицита бюджета и образование т.о. государственного долга. Стоимостные характеристики государственных облигаций аналогичны корпоративным облигациям. В развитых странах они делятся на три основные группы: рыночные, нерыночные и облигации специальных займов.

 Рыночные свободно обращаются на рынке и делятся в свою очередь на три вида:  краткосрочные облигации и казначейские векселя со сроком обращения до одного года; среднесрочные облигации или ноты со сроком обращения от 1 до 5 лет; долгосрочные облигации или боны со сроком обращения от 5 до 25 лет.

 Нерыночные облигации покупаются только один раз, т.е. их перепродажи не существует. К ним относятся т.н. сберегательные боны, налоговые сберегательные ноты и др.

 Облигации специальных займов предназначены для приобретения только страховыми компаниями и пенсионными фондами. Другие инвесторы приобрести их не могут.

 РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ. В нашей стране, начиная с 20-х годов XX века, существовали практически только государственные займы. Они нередко носили принудительный характер и были мало привлекательными для многих инвесторов. После распада СССР,  РФ стала приемником союзных государственных долговых обязательств и приступила к выпуску новых займов. Наиболее известными из них стали: Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), Казначейские обязательства (КО), Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), Облигации федеральных займов (ОФЗ), Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), Бескупонные облигации Банка России (БОБР) и др.

 Основная цель выпуска ГКО, первый аукцион по размещению которых прошёл в   1993 г., состояла в финансировании бюджетного дефицита. Срок их обращения составлял 3,  6 и 12 месяцев в зависимости от серии. Доходность определялась разницей между ценой приобретения и стоимостью при продаже или погашении. Первое приобретение ГКО позволялось только финансовым учреждениям - официальным дилерам Банка России. Аукционы по первичному размещению ГКО проходили еженедельно, а вторичные торги -  ежедневно. Облигации выпускались в электронной, т.е. безбумажной форме и считались максимально надёжными и ликвидными.

 С 1994 г. начали выпускаться КО. Они были предназначены для погашения государственных задолженностей предприятиям. Государство, в лице Минфина РФ, гарантировало возврат долга через 360 дней с определённым процентом. КО являлись гибридом ценной бумаги и платёжного средства, т.к. предусматривали возможность расплачиваться по долгам с другими предприятиями. Их надёжность оценивалась очень высоко.  В 1996 г. обращение КО было прекращено, в связи с рекомендациями МВФ.

 Для погашения долгов ставшего неплатёжеспособным Внешэкономбанка СССР,  в 1993 г., были выпущены в обращение ОВВЗ. Облигации выпускались номиналами в 1, 10, и 100 тыс. долл. США на срок от года до 15 лет. Они гарантировали ежегодный доход в размере 3% в валюте номинала.

 В 1995 г. в качестве среднесрочных ценных бумаг в обращение были выпущены ОФЗ -ПК, т.е. облигации  с переменным купонным доходом. Срок их обращения превышал один год. Особенностью этих бумаг являлись ежеквартальные купонные выплаты, размер которых был привязан к средней доходности одновременно погашаемых ГКО. Позже в обращении появились долгосрочные ОФЗ - ПД, т.е. облигации с постоянным купонным доходом. В 2003 г. на срок 2093 дня в обращение были выпущены ОФЗ – АД, т.е. облигации с амортизацией долга. Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями, а процент дохода начисляется на непогашенную часть стоимости и фиксируется для каждого купона.

 С 1995 г. начали обращаться купонные ОГСЗ с номинальной ценой 100 и 500 тыс. руб. Облигации выпускались в бумажной форме и являлись ценными бумагами на предъявителя.  Официальным дилером по их размещению выступил Сбербанк РФ.

 В сентябре 1998 г. Банк России предоставил рынку новый инструмент – собственные бескупонные облигации - БОБР. До этого времени эмитентом государственных облигаций выступал лишь Минфин РФ.  Облигации имели срок обращения до 3 месяцев. Интерес участников рынка к ним не был высоким. Последний выпуск БОБР был погашен в феврале 1999 г. В последствии ЦБ РФ практиковал эмиссию подобных бумаг в небольших объемах.

 В РФ выпускались и выпускаются другие виды государственных ценных бумаг.

 Поскольку корпоративные ценные бумаги получили развитие в РФ только с начала  90-х годов, приоритет на отечественном рынке, в отличие от "запада", долго сохранялся за государственными облигациями.  Акции и корпоративные облигации в своём большинстве, были и продолжают быть малонадёжными, малодоходными и мало ликвидными. Исключение составляет бумаги («голубые фишки») отдельных предприятий нефтегазовой, энергетической, телекоммуникационной, металлургической и др. отраслей, пользующиеся относительной популярностью. Среди российских частных ценных бумаг наиболее динамично развивающимся инструментом сегодня являются корпоративные облигации.