
- •1 Сущность фин.Предпр, их ф-ции и принципы орг-ии.
- •10. Прогнозир-е норма прибыли на предпр
- •11. Прогнозир-е достиж роста предпр.
- •13. Пути фин оздоровл-я предпр
- •14. Состав затр,классиф-я,источники финансир-я.
- •20.Понятие,хар-р действия операц левериджа.
- •22.Особенности определение доходов и расходов
- •23.Методы планирования прибыли
- •24.Понятие,характер действия финансового рычага. Эффект финансового рычага
- •25. Сущность и основы организации оборотных средств
- •26.Нормирование Обс.
- •27. Источники финансирования Обс. Пути повышения эфф-ти исп-ия Обс.
- •28.Ос, сущность, оценка, показатели использования.
- •29.Амортизация ос, источники финансирования ос.
- •30. Финансовое планирование на предприятии, его содержание.
- •31. Оперативное финансовое планирование
- •32. Формы реструктуризации
- •33. Классификация сделок m&a.
- •34.Мотивы корпоративной реструктуризации
- •35.Способы и алгоритм м&а. Эффект синергии
- •37.Вражденые поглощения и механизмы защиты.
- •38.Фгп и стратегические альянсы как форма интеграции.
35.Способы и алгоритм м&а. Эффект синергии
1)покупка актива (активы приобретаются все или частично оплачиваются деньгами или своими обыкновенными акциями. Часто покупатель приобретает только активы, не принимая долговые обязательства. С т.з. БУ покупка отражается по рыночной цене.
2)покупка акций (поглощаемая компания присоединяется к поглощающей, при этом переходят не только активы, но и обязательства. Оплата производится деньгами и акциями, с т.з. БУ балансы суммируются.
Инструменты:
Предложение о приобретении (тендерные) о покупке акция по определенной цене, обычно выше рыночной. Часто с целью получения контроля над компанией
Двухъярусное предложение о приобретении
1)приобретение контрольного пакеты (выше рыночной цены)
2)приобретение остального по низкой цене
Алгоритм сделки:
1.предварительный анализ сделки
1.1.определение мотивов
1.2.отбор кандидатов на приобретение
1.3.экспресс-оценка стоимости
1.4.разработка стратегии
2.анализ и оценка
2.1.всесторонняя проверка
Производится с целью выявления риска по направлению:
-юридический
-налоговый
-финансовый
-маркетинговый
-роперационный
-технологический
2.2.определение цены методом дискотирования денежных потоков сравнительным методом относительно публичных аналогов. Спрос на цену формируется из оценки статус «кво» + ожидаемая синергия + стоимость контроля
2.3.структурирование сделки
Этапы структурирования:
1.определение формы осуществления сделки
2.выбор способа оплаты (денежные средства, кредит, акции, облигации)
3.порядок оплаты (единовременный, пролонгированный)
4.порядок перехода прав на акции или доли
Эффект синергии – мультиплицированный результат комбинации деятельности. Он проявляется в форме операционной и финансовой синергии.
Операционная синергия:
1.экономия на масштабе наиболее сильно проявляется при горизонтальных объединениях
2.образование управления гибкостью
3.эффект роста (скорость захвата рынка, создание рыночной власти по продуктам технологии регионам)
Финансовая синергия:
1.снижение операционного риска, в т.ч. за счет диверсификации
2.снижение финансового риска (снижение затрат на привлечение капитала)
3.налоговые эффекты
4.сокращение затрат на эмиссию ЦБ
36. Финансир-ие сделок и оценка их эфф-ти Источники финанс-ия сделок: деньги собственников, займы (LBO сделка), деньги менеджеров (MBO) – всё это денежное финанс-ие; обмен акфиями, оплата облигациями, векселями и проч. Ц.б. – неденежное финанс-ие; комбинирование форм. Эфф-ть сделок слияния и поглощения оценив-ся для разных категорий: 1)для акционеров с т.з. max-ции рыноч. ст-ти 2) для менеджмента с т.з. max-ции финанс. благосост-я 3) для сотрудников с т.з. max-ции з/пл. 4) для кредиторов с т.з. возврата задолженности NPVM&A=VAB-[VA+VB]-P*E VAB – ст-ть новой компании с учётом синергии VAB=VA+VB+VS P – премия от компании А к В E – издержки поглащения Оценка по методу дисконтирования: Vs=∑nt=1 rFCFt / (1+Ks)t Vs – ст-ть синергии Ks – ставка дисконтирования FCF – изменение свободных CF rFCF=rS - rоперац. издержек – потребн. в основанном и оборотном капитале - rналоги - rзайм