14. Концепции асимметричной информации и агентских отношений.

Концепция асимметричности инф-ии и агентских отношений, просвещенны изучению форм и способов сглаживания конфликтов инвесторов собственников. Осн. положения этих концепций были разработаны в трудах Фама, Джессинга и Меклинга.

Концепция асиме-ти инф-ции, тесно связана с концепцией эфек-ти рынка капитала. Она исходит их того, что отд. Лица могут владеть инф-ей не доступной для др. участников рынка. Это и свидетел-т о наличие асем0ной инф-ции. Носителями конф-ной инф-ции выступают владельцы фирм и менедж-ры. Эту инф-ию они могут использовать различными способами в зависимости от того какой эф-т (+,-) может дать ее обнародование. Теор. асем-ая инф-ция может оказать значительное влияние на реение менедж-ра и ситуацию на фин. рынке. Для этого менедж-ры должны информировать рфнок о скрытом от него потенциале и сов-ть какие то действия, кот. наз-ся сигналом. При этом сохранение в течение длительного времени ситуации сильной асим-иине избежна привод-т любой рынок к спаду, поэтому осем-ть инф-ции должна снижаться.

Появление концепции агентских отношений, было связано с тем, что в компаниях особенно крупных, сущес-ный разрыва м/у формами собственности, управления и контроля. Интересы собственников и менедж-в могут не совпадать, особенно при достижении такой цели, как максим-ция богатства акционеров. Согласно данной концепции, т.к. интересы собственников и менедж-в не совпадают, то возможны конфликты. Для того, чтобы смягчить возможные конфликты и противостояние интересов собственники п/п должны нести дополнительные агентские завтраты. Осн. среди таких затрат яв.:

- затраты на осущ-ние контроля за д-тью менедж-ра

- затраты, связанные с созданием такой орг-ной стр-ры, кот. ограничивает возможность нежелательного поведения менедж-в.

При этом сч-ся, что увеличение агентских затрат имеет смысл только если они перекрываются ростом прибыли компании. Кроме того сущ-ют др.механизмы частично разрещающие прблему конфликта интересов:

- внедрение системы материального стимулирования менедж-ра в зависимости от пока-лей д-ти компании.

- непосредственное вмешательство акционеров

- угроза увольнения менед-ра

15. Научный инструментарий финансового менеджмента.

Осн. инструментами фин. менедж-та яв.:- фундаментальные концепции сов-ной теории финансов; - финн. рынки, вкл. рфнок ссудных капиталоа, РЦБ, валютный рынок, рынок драг. металлов, а также фин. инстр-ты; - финн. математика.

Важный элемент фин. мен-та – это фин. инструменты. В общем виде под фин. инструментами пок-ют фин. активы (пассивы), кот. можно покупать и продавать на фин. рынке и по средствам кот. осущ-ся распределение и перераспр-ние капитала. Более точное опр. дано в МСФО 32 «Фин. инструменты: представление инф-ции», согласно кот. под фин. инструментами пок-т договорные отношения двух юр. лиц, в результате кот. у одного возникают фин. актив, а у др. фин. обязательства или долевые интс-ты, связанные с капиталом.Фин-ми активами яв.:- денежные средства; - обусловленные дог-м права требования ден. ср-в или иных фин. активов;

- предусмотренные договорм право на обмен фин активами или обяз-ми с др. компанией на потенциально выгодных условиях; - любой долевой инст-т третьей стороны.Фин-вые обязательства - это: - предусм-ные договором обязательства постановить ден. ср-ва либо иные фин. активы; - обяз-ть произвести обмен финн-ми инстр-ми, на потен-но не выгодных условиях. Долевой инстр-т – это любой контракт устанавливающий право на долю в активах компании, ост-уюся после вычета всех ее обяз-в.Фин. инстр-ты вкл. два вида: 1. первичные инстр-ты, дебитор. и кред. зад-ть, как в традиц-ной форме облигаций и иных долговых ЦБ; долевые ЦБ.

2. производные интр-ты, фъючер. и форвордные контр-ты; фин. опионы; % и валютные свопы. Разделение фин инстр-в на долговые и долевые интр-ты осн-ся не на юр. Форме договора, а на сущ-ти обяз-тей, кот. установлены договором. Долевые ЦБ, пред-т собой фин. вложения в собственный капитал компании с целью получения дополнительного дохода, складывающегося из сумм текущего дохода (дивиденда) и прироста капитала вложенного в акции в след0ие роста их цены. Осн. долевой ЦБ яв. акция. Акция – это эмиссионная ЦБ, закр-ая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО и на часть имущества, ост-ся после его ликв-ции. Акция яв. именной ЦБ. Различают две категории акций: - обыкновенные;- привилегированные.Обыкновенные акции дают их владельцам права трех видов: право на получение дивиденда в зависимости от раз-в ЧП АО; право на участие в управлении АО через голосование; право на получение части имущества после расч-в с кред-ми в случае ликвидации АО. Привилегированные акции не дают право на участие в управлении АО, но дают привилегированное право получение дивидендов в заранее зафиксированных размерах и на получения части имущества в случае ликвидации АО. Долговый ЦБ – это обязательства, разм-ые эмитентами на фондовом рынке для заимствования денеж. средств необ-х для решения текущ. и перспек-х задач развития компании: - облигации;- сертификаты банков;- векселя.Наиболее распространенная форма долговых ЦБ – облигация, это эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента обл-ии в предоставленный в ней срок ее номинальной ст-ти или иного имущественного эквивалента. Облигация может также пред-ть право ее владельца на получение фиксированного в ней % от номинальной ст-ти обл-ии, либо иные имущ-ные права. Доходом по облигации яв. % или дисконт. Существует большое разнообр. облигаций, кот. можно класс-ть по след. признакам:1. по типу эмитента различают:- государственные, в т.ч. федеральные и субфед-ные; - муниципальные

- корпоративные (ООО, АО). 2. по способу фиксации прав:- именные; - на предъявителя. 3. по форме выпуска: - документальные; - бездокументальные (именные)

4. по сроку обращения:- краткосрочные (до 1 года); - среднеср-ные ( 1-5); - долгоср-ные (больше 5 лет).Крайний срок заимствования гос. органов власти РФ и субъектов РФ установлен до 30 лет вкл-но, а муниц-х до 10 лет. 5. по форме возмещения сумма долга: - облигации, с возм. в денеж. форме; - натур. облигации, кот. пог-ся имуществом под кот. они выпущены. 6. по форме выплаты дохода: - %-ные (купонные); - без %-ные (дисконтные). 7. по наличию обеспечении: - не обеспеченные; - обеспеченные, в т.ч. с залогом опр. имущ-ва или пред-ая третьими лицами. 8. по возможности долгосрочного погашения:- выкупные, дающ. право досрочного выкупа и погашения; - не выкупные. 9. по форме обращения: - конвертируемые, дающ. право в течение опр. периода обменять из на др. ЦБ этого же эмитента; - не конвертируемые.

Произв. фин. инструмент – это фин. инстр-т ст-ть кот. формируется в зависимости от цены базисного инст-та или индекса преобр-ие кот. требует не больших или нулевых вложений и расчеты по кот. осущ0ся в будущем. Произв. фин. инстр-ты порождают права и обяз-ти в рез-те кот. происходит передача одной стороной по договору др. стороне одного или нескольких фин. рисков, содер-хся в первичном фин. инстр-те. Прочие фин. интс-ты опр. тремся осн. признаками: - их ст-ть изм-ся под влиянием % ставок, курсов ЦБ, вал. Курсов, товар. Цен., а также в результате колебания индексов цен или кред-х индекса, рейтинга или др. баз. переменных;

- приоб-ся на условиях небольш-х фин. инвес-ий по сравнению с др. фин. инстр-ми; - расчеты по ним пред-ся произв-ть в будущем

Прочие интр-ты не влекут за собой передачу базис. фин. инстр-та в начале срока действия договора. Кроме того такая передача м.б. не обяз-на при наступлении срока исп-ния обяз-в по договору. Типич. прим-ми произв. фин. инструментов яв.: фьючерсы, опционные контракты и свопы.

Фьючерс – это ЦБ в виде договора, дающ. прав ее держателю купить или продать в оговоренный срок и по оговоренной цене опр. кол-во баз-го актива, либо получить доход в связи с изменением значения этого актива.

Опцион – это договор, закрепленный м/у 2-мя инв-ми, один из кот. вып-т и продает опцион, а второй его приобретает и получает право в течение оговоренного срока купить по фиксированной цене баз. актив у лица выпл-го опцион (на покупку) или продать баз. актив ему ( на продажу), либо отк-ся от своего права.

Своп (обмен) – это договор по обмену обяз-ми или активами, с целью улучшения их стр-ры, снижения и затрат.