3.4 Определение эффективности проекта
После того как сформирован проект, посчитаны доходы и расходы необходимо проверить его на технико-экономические показатели: срок окупаемости, простая норма рентабельности, чистая текущая стоимость, индекс рентабельности и внутренняя норма доходности.
Для расчета этих показателей необходимо рассчитать ставку дисконта. В ставку дисконтирования входят: безрисковая, поправка за низкую ликвидность, страховая премия, поправка на управление (таблицы 3.7, 3.8). Используем кумулятивный метод нахождения ставки дисконтирования.
Таблица 3.7. Расчет надбавки за менеджмент
Безрисковая ставка |
7,75% |
Надбавка за риск владения |
0,50% |
Надбавка за низкую ликвидность |
8,49% |
Ставка дисконта без управления |
16,74% |
Рыночная скидка от потери дохода |
10,00% |
Надбавка за управление |
1,86% |
Таблица 3.8. Расчет надбавки за низкую ликвидность
Ставка по доступному кредиту |
17,00% |
Прогнозируемый Темп роста цен |
0,60% |
Рыночный срок экспозиции, месяцы |
6 |
Надбавка |
8,49% |
Таким образом, ставка дисконтирования составила 18,6 % (таблица 3.9).
Таблица 3.9. Ставка дисконтирования
Показатель |
Значение |
Безрисковая ставка |
7,75% |
Поправка за низкую ликвидность |
8,49% |
Страховая премия |
0,50% |
Поправка на управление |
1,86% |
Ставка дисконтирования |
18,60% |
Срок окупаемости по проекту = 32 мес. = 2 года 8 мес..
Чистая текущая
стоимость: 
,
где
– притоки денежных средств,
- оттоки денежных средств, r–
ставка дисконта, n-кол-во
периодов.
NPV1 – чистая текущая стоимость за 7 лет эксплуатации проекта.
NPV2 – чистая текущая стоимость продажи объекта.
NPV1
= -8 827 465- 403020787+ 1120258838+ 274018833,1+ 601814603,7+
507432212,19+ 431586081,4+ 363900574,5= 2 887 162 891 p.
NPV2 = (9 935 623 132- 1987124626)/1,186^7= 2408198457 р.
где 1987124626 – налог на прибыль 20%.
NPV = NPV1 + NPV2 = 2 887 162 891 + 3010248071 = 5 295 361 348 р. >0
Индекс рентабельности:
PI
= 1+
5
295 361 348 /1 592 668 726 = 4,3 > 1
Внутренняя норма
доходности:
Рассчитаем NPV при I = 300 %
NPV 1 = -8 827 465-119495663+ 98484475,05+ 7142570,006+ 4651162,5+ 1162790,625+ 293234,8723+73308,71807= -16 515 587 р.
NPV2 = 485137 р.
NPV = NPV1 + NPV2 = -16 030 449 р. <0
IRR= 18.6% + (300-18.6)/( 5 295 361 348+16 030 449)* 5 295 361 348 = 299%
Стоимость источника финансирования 10 % - ставка по кредиту. Следовательно, IRR > стоимости источника финансирования, поэтому схема финансирования принимается.
По результатам расчетов динамических показателей эффективности проекта можно сделать, что проект эффективен и принимается.