43. Предложение денег. Регулирование денежного рынка. Монетарная теория.

Предложение денег — это количество денег в обращении на данный момент времени. Государство обладает монополией на выпуск денег и регулирует предложение денег. Регулирование предложения денег со стороны государства носит название денежной политики. В некоторых странах эту политику осуществляет непосредственно правительство, но часто это прерогатива Центрального банка, частично независимого от правительства. Количество денег в обращении можно измерить несколькими способами.  Так как деньги — это совокупность активов, используемых для совершения сделок, то, поскольку люди могут пользоваться различными видами активов, соответственно существует и множество способов измерения количества денег. В международной практике принято деление денежной массы на составляющие, сгруппированные по ликвидности в отдельные агрегаты. Наиболее очевидным измерителем количества денег в обращении является наличность С. Если к ней добавить резервы, хранящиеся в Центральном банке, то получим денежную базу В. Именно на денежную базу может напрямую влиять Центральный банк. Кроме наличности С различают также денежные агрегаты М1, М2, М3 и L. Если к денежной базе добавить счета до востребования и вклады, с которых можно выписывать чеки, то получится денежный агрегатМ1. Обычно, когда макроэкономисты говорят о деньгах, они подразумевают М1 (т.е. деньги, не приносящие или практически не приносящие дохода в виде процентов).  М2 представляет собой сумму М1, бесчековых сберегательных счетов и мелких (менее 100 000 долл.) срочных вкладов. М3 — это М2 плюс крупные (более 100 000 долл.) срочные вклады.  L — сумма М3, сберегательных облигаций, краткосрочных обязательств Казначейства и других ликвидных активов. Все вышеприведенные агрегаты различаются по степени ликвидности, т.е. по степени легкости совершения сделок с помощью входящих в него позиций. Каждый последующий агрегат является в целом менее ликвидным и включает в себя предыдущий. Приведенная классификация является упрощенным вариантом классификации Федеральной резервной системы США (ФРС США). В нашей стране в настоящее время различаются денежные агрегаты М0, М1 иМ2. М0 — наличность вне банковской системы. При расчете денежной массы под М1 подразумевается: 1) наличность М0; 2) средства предприятий и организаций на расчетных и текущих счетах; 3) депозиты «до востребования» физических и юридических лиц. В М2 кроме М1 включаются средства на срочных депозитах юридических и физических лиц. Обычно все денежные агрегаты изменяются одновременно в одинаковом направлении, поэтому в целях анализа употребляется просто символ М — предложение денег, под которым понимается неличина, контролируемая Центральным банком. На самом деле Центральный банк не может полностью регулировать предложение денег, он влияет в основном на денежную базу, однако при макроэкономическом анализе, как правило, предполагается, что он в состоянии это делать.

Предложение денег

В современной рыночной экономике предложение денег. Обеспечивается банковской системой: центральным и коммерче­скими банками страны. Центральный банк выпускает в обраще­ние бумажные деньги разного достоинства и монеты. Коммерче­ские банки участвуют в денежном обращении, предоставляя ссу­ды бизнесу и населению. Наличие всех денег в экономике называется предложением денег. Предложение денег — количест­во денег, находящихся в обращении в экономике страны. Размер предложения денег выступает важнейшим фактором, определяющим масштабы расходов в народном хозяйстве.

Для измерения объема денежного предложения используются следующие показатели (агрегаты):

Денежные агрегаты расположены в порядке убывания степе­ни ликвидности. Количество и состав используемых денежных агрегатов различаются по странам мира. В США и России расчет денежного предложения ведется по четырем денежным агрега­там, в Японии и Германии — по трем, в Англии и Франции — по двум.

Вопрос о том, какой агрегат является деньгами, дискуссион­ный. Однако большинство экономистов считает, что подлинны­ми деньгами является агрегат М₁, так как его компоненты могут быть безотлагательно израсходованы. Агрегат M₁ называют день­гами в узком смысле слова. В развитых странах на долю метал­лических денег приходится 2—3 %, а бумажных денег — 25 % де­нежной массы М₁. Безналичные деньги стали основной формой денег в современной экономике.

Срочные вклады физических лиц, депозиты предприятий, депозитные сертификаты и облигации государственных займов, являющиеся компонентами денежных агрегатов М₂ и M₃, — вы­соколиквидные финансовые активы. Хотя они и не функциони­руют непосредственно как средство обращения, но могут легко переводиться в наличные и безналичные деньги. Поэтому цен­тральный банк рассчитывает денежные агрегаты M₂ и M₃ и учи­тывает их величину при регулировании денежного предложения.

Предложение денег контролирует центральный банк путем денежной эмиссии и регулирования выдачи денег в ссуду ком­мерческими банками через установление учетной ставки (ставки рефинансирования) центрального банка. Если в качестве своей тактической цели устанавливается некое фиксированное предло­жение денег и поддерживается на данном уровне независимо от того, что будет происходить с процентными ставками, то кривая предложения денег будет вертикальной линией (S_М1). Если же тактическая цель центрального банка — стабилизация процент­ной ставки (по меньшей мере в краткосрочном временном интервале) на некотором фиксированном уровне вне зависимости от изменения количества денег, то кривая предложения денег бу­дет горизонтальной (S_m2). Если же центральный банк не устанав­ливает тактических целей ни для величины предложения денег, ни для значения нормы процента и допускает расширение мас­штаба предложения денег по мере того, как растет норма процен­та, то кривая предложения денег будет возрастающей (S_m3).

Угол наклона кривой предложения денег зависит от тактиче­ской цели, определяемой центральным банком страны.

Кроме рассмотрения исходных позиций предложения денег и спроса на деньги, денежный рынок обязательно включает анализ следующих проблем: стоимость денег, деньги и цены, конвертируемость денег, валютный курс и валютный паритет.

Прежде всего следует остановиться на стоимости денег. Каждый из нас соприкасается с рынком и знает, что деньги становятся каждый раз приемлемыми потому, что в любой момент могу быть обме­нены на реальные блага. Подобная уверенность отчасти основана на законе: государство объявило наличные деньги законным платеж­ным средством. В практике сложилось так, что функционирующие бумажные деньги, по существу, являются декретивными деньгами — они деньги, потому что так сказало государство, а не потому, что они выкупаются каким-либо драгоценным металлом. Общая прием­лемость наличных денег поддерживается также готовностью государства принимать их при уплате налогов и других обязательств по отношению к нему.

Однако, дабы не переоценить возможности государства, необхо­димо отметить, что факт широкого признания бумажной наличности в обмене гораздо важнее для придания этим кускам бумаги функций денег, чем государственный декрет о законном платежном средстве. Государство ведь не объявляло чеки законным платежным сред­ством, но они успешно обслуживают значительный объем обмена товарами и услугами, что, несомненно, воздействует на желание лю­дей и предприятий использовать чековые вклады в качестве средства обращения. Этот момент влияет на стоимость и полезность денег.

Вместе с тем деньги — относительная редкость и в силу этого являются феноменом спроса и предложения. Следовательно, стоимость денег определяется их редкостью по отношению к их полезности. Полезность денег состоит, разумеется, в их уникальной способности обмениваться на товары и услуги как сейчас, так и в будущем. Спрос на деньги в экономике зависит, таким образом, от общего долларового объема сделок плюс количества денег, которое индивидуумы и предприятия хотят иметь для возможных сделок в будущем. При данном более или менее постоянном спросе на деньги их стоимость или покупательная способность будет определяться предложе­нием денег.

Реальная стоимость или покупательная способность денег — это количество товаров и услуг, которые можно купить за денежную единицу. Далее, очевидно, что количество товаров и услуг, приобрета­емых за деньги, изменяется обратно пропорционально уровню цен; иначе говоря, существует обратно пропорциональная зависимость между общим уровнем цен и стоимостью денежной единицы. Когда индекс потребительских цен, или индекс «стоимости жизни», растет, покупательная способность денег падает, и наоборот. Чем выше цены, тем ниже стоимость денег, поскольку их потребуется больше для продажи данного количества товаров и услуг. И наоборот, сниже­ние цен увеличивает покупательную способность денег настолько, насколько потребуется меньше денег для приобретения данного ко­личества товаров и услуг. Поэтому экономика в состоянии эффектив­но использовать деньги только в случае относительной стабильности их покупательной способности. Резкое уменьшение мерила стоимо­сти лишает покупателей и продавцов возможности установления четких правил торговли.

Можно в итоге констатировать, что стоимость денег в настоящее время уже не основывается на строго определенном количестве драго­ценных металлов (как было раньше), она определяется скорее коли­чеством товаров и услуг, которые можно приобрести за деньги на рынке.

Связи внутреннего рынка с внешним, которые основываются на международном разделении труда, предполагают наличие связи между национальными валютами и международными денежными знаками, возможность их обмена друг на друга. Способность нацио­нальных денежных знаков в определенной пропорции обмениваться друг на друга означает конвертируемость денег. Пропорция в данном случае зависит от покупательной способности денежной единицы.

Цена денежной единицы одной страны, выраженная и денеж­ных единицах другой страны, представляет собой валютный курс (1 дол. = 4,75 шведской кроны). Терминологически это отношение иногда выражается с помощью. понятия «валютный паритет», что равнозначно валютному куpcy.--- Развитие товарооборота между странами во многом зависит от состояния мировой валют­ной системы — формы организации международных денежных расчетов. Еще в начале XX столетия эта система достигла высшей ступени развития в условиях золотого стандарта. Именно тогда валютная система имела устойчивый характер. Но, как известно, в результате перехода к бумажно-денежному обраще­нию часто нарушается равновесие внешнеэкономического обме­на, неустойчивыми стали торговый баланс и обменный курс на­циональных валют.

Обменный курс во многом зависит от соотношения спроса и предложения на валютном рынке. От чего, в свою очередь, зави­сит положение на этом рынке, можно рассмотреть на примере ва­лютного курса, определяющего пропорции обмена рублей на дол­лары. Так, спрос на рубли в основном зависит от объема рос­сийского экспорта в США и притока американского капитала в нашу страну. Предложение же рублей определяется объемом им­порта России и вывозом из нее капитала в США.

Колебания валютного курса приводят к двум основным по­следствиям: ухудшению или улучшению положения с экспортом или импортом. Допустим, обменный курс национальной валюты понижается (иностранная валюта дорожает — меняется на боль­шее количество рублей). С одной стороны, это вызывает рост цен на импортные товары (они становятся менее доступными). С дру­гой стороны, улучшается положение с экспортом (он становится более выгодным). Предположим теперь, что обменный курс наци­ональной валюты повышается (иностранная валюта дешевеет — приравнивается к меньшему количеству рублей). В таком случае цены на импортируемые товары снижаются. Напротив, экспорт дорожает (это ведет к его уменьшению).

Завершая рассмотрение торговых и валютных отношений, мы можем установить определенные взаимозависимости между ними. Последние проявляются в двух качественно разных тенденциях.

Первая тенденция состоит в том, что активное сальдо (раз­ность) торгового и платежного баланса позволяет обеспечить по­вышающийся курс национальной валюты. К этому надо добавить положительное сальдо государственного бюджета (превышение доходов над расходами).

Другая тенденция выражает противоположные последствия: пассивное сальдо торгового баланса ведет к понижающему курсу национальной валюты и дополняется бюджетным дефицитом. В США, например, большой дефицит торгового баланса покрыва­ется очень большим притоком иностранного капитала. Эта тен­денция, касающаяся основной международной валюты — долла­ра, вызывает обеспокоенность во всем мире. Она представляет собой особо острую проблему для России, где произошла огром­ная долларизация экономики. По данным за 1993 г., в российских банках соотношение рублевых и долларовых депозитов населения и предприятий составило в среднем 1 : 1 (в январе отношение дол­ларового депозита к рублевому составило 1,22, а в октябре — 0,75).

Преодолению столь ненормальной долларизации российской экономики могут способствовать стратегические меры, направ­ленные на повышение эффективности внешнеэкономической по­литики. К ним в первую очередь относятся:

на базе топливно-сырьевого комплекса развитие нового вы­сокоэффективного комплекса, включающего наукоемкие отрасли, выпускающие готовые продукты обрабатывающей промышлен­ности

перестройка на современной технологической основе всего комплекса экспортных отраслей

повышение качества экспортной продукции до международ­ного уровня конкурентоспособности

восстановление утраченного рыночного пространства и эф­фективное освоение новых рынков

монетарная теория..

М. Фридмен отмечает «важность двух, по сути своей эмпирических выводов монетарной теории на долгосрочных временных интервалах: 1. Номинальное количество денег определяется, в первую очередь, их предложением. 2. Реальное количество денег, или количество денег в реальном выражении, определяется прежде всего спросом на деньги — фундаментальной зависимостью между спросом на реальное количество денег и другими переменными экономической системы» [66, 48]. Во-первых, такая постановка вопроса не учитывает действие механизма денежного мультипликатора. Но именно этот механизм позволяет экономической системе в определенных рамках отвечать на рост спроса на деньги. Иными словами, предложение денег не полностью экзогенно. Во-вторых, как мы уже отмечали, хозяйствующие субъекты не в состоянии руководствоваться изменениями в реальном количестве денег. В-третьих, введение понятий «реальное», «номинальное» в данном случае не проясняет действие механизма взаимного уравновешивания спроса и предложения. Эти противоречия снимаются, если ставить вопрос по-иному и говорить: 1) о денежной массе, необходимой для обращения и 2) о фактической денежной массе. Дело в том, что признание экзогенного (или частного экзогенного) характера денежного предложения логически влечет за собой заключение о том, что кассовые остатки индивидов определяются величиной денежной массы, а не наоборот. Это значит, что понимание денежного запаса общества как простой суммы индивидуальных запасов некорректно. Оно предполагает направление причинной связи «индивиды — общество», а на самом деле имеет место связь «общество — индивиды». При снижении количества денег в обращении ниже критического минимума индивиды оказываются не в состоянии определять свои кассовые остатки. Это, в частности, следует из опыта бартерной экономики России 90-х годов, когда значительная часть работников получала оплату натуральными продуктами. Опыт России 90-х годов XX в. показал, что соотношение между наличествующим и необходимым количеством денег играет в экономике первостепенное значение. С точки зрения денежной теории это соотношение гораздо важнее, чем соотношение «реального» и «номинального». Иными словами, способность хозяйствующих субъектов держать те или иные кассовые остатки определяется соотношением фактической денежной массой и денежной массой, необходимой для обращения.

Теперь мы можем исследовать роль предложения денег в форми­ровании уровня цен и общего объема производства товаров и услуг (совокупного выпуска) в экономике. Вопрос о влиянии денег на экономику рассматривается в рамках монетарной (денежной) теории, и именно эту область экономической тео­рии мы будем изучать в VI части книги.

Если экономисты говорят о «предложении», то за ним обязательно следует «спрос», и в этом смысле тема денег не является исключением. Предложение денег представляет собой своего рода «кирпичик» теории, без которого нельзя понять, как денежно-кредитная политика воздействует на экономику, поскольку именно анализ предложения денег позволяет выделить факторы, влияющие на количество денег в экономике. Неудивительно, что вторым таким «кирпичиком» монетарной теории является спрос на деньги.

В этой главе мы проследим путь развития теорий спроса на деньги. Начнем с классических теорий, усовершенствованных в начале XX в. экономистами Ирвин­гом Фишером (Irving Fisher), Альфредом Маршаллом (Alfred Marshall) и Артуром Сесил ем Пигу (Arthur Cecil Pigou). Затем перейдем к кейнсианской теории спроса на деньги и закончим современной количественной теорией Милтона Фридмана (Milton Friedman).

Центральным в монетарной теории является вопрос о том, влияет ли изме­нение ставки процента на объем спроса на деньги и если да, то в какой степени. Так как от ответа на этот вопрос решающим образом зависит наше представление о роли денег в сововкупной экономической активности, то основное внимание мы уделим роли ставки процента в формировании спроса на деньги.

44.Операционный, спекулятивный, общий спрос на деньги.

Спрос на деньги — количество денег, которое домохозяйства и фирмы хотят иметь в своем распоряжении в зависимости от номинального валового внутреннего продукта (ВВП в денежном выражении) и ставки ссудного процента. Спрос на деньги скла­дывается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги для сделок (операционный спрос на деньги) — спрос со стороны домохозяйств и фирм для приоб­ретения товаров и услуг, расчетов по своим обязательствам. Операционный спрос на деньги зависит:

• от объема номинального валового внутреннего продукта: чем больше производится товаров и услуг, тем больше нужно денег для обслуживания торговых и платежных опе­раций;

• скорости обращения денег чем она больше, тем меньше лепет надо для торговых сделок и наоборот;

• уровня дохода в обществе: чем он выше, тем больше со­вершается сделок и тем больше требуется денег для совер­шения этих сделок;

• уровня цен: чем он выше, тем больше денег надо для осу­ществления торговых сделок.

С определенным упрощением можно сказать, что операцион­ный спрос на деньги изменяется пропорционально номинально­му валовому внутреннему продукту и не зависит от ставки ссуд­ного процента. График спроса на деньги для сделок D_m1 пред­ставлен на рисунке а и имеет вид вертикальной прямой.

Люди держат свои активы в форме наличных денег, акций и облигаций, сберегательных счетов, драгоценных металлов и т. д. Преимущество денег как актива состоит в их абсолютной лик­видности, в способности незамедлительного использования для приобретения товаров и осуществления платежей. Кроме того, люди имеют деньги на случай непредвиденных обстоятельств. Спрос на деньги со стороны активов (спекулятивный спрос на деньги) зависит от процентных ставок. Причем зависимость об­ратная. Чем выше процентные ставки, тем больше активов дер­жат в виде акций, облигаций и сберегательных счетов и меньше в форме наличных денет, И наоборот, чем ниже процентные ставки, тем больше своих активов, особенно финансовых, насе­ление держит в форме наличных денег. Обратная зависимость между процентной ставкой и количеством денег, которое люди хотят иметь в качестве активов, показана на рисунке б, где D_m2 - спрос на деньги со стороны активов.

Совокупный спрос на деньги можно определить, суммировав спрос на деньги для сделок и спрос на деньги со стороны акти­вов: D_m = D_m1 + D_m2. Следовательно, совокупный спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП. График общего (совокупно) спроса на деньги D_m строится путем смещения по горизонтальной оси гра­фика спроса со стороны активов на величину, равную спросу на деньги для сделок (рисунок в). Причем кривая совокупного спроса на деньги при высоких процентных ставках принимает почти вертикальную форму, так как все сбережения вкладыва­ются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньги ограни­чивается операционным спросом и уже не снижается при дельнейшем росте процентной ставки.