31. Чистый дисконтированный доход, индекс доходности.
ЧДД (NPV) – разница между текущими результатами и затратами проекта приведенную с помощью умножения на коэф-нт дисконтирования к начальному шагу расчета и суммированную за несколько периодов.
где Pt — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;
Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта").
Эt = (Pt —Зt) — эффект, достигаемый на t-ом шаге.
ЧДД – сумма текущих эффектов приведенная к начальному расчетному шагу t0.
К — сумму дисконтированных капиталовложений, руб.
Kt — капиталовложения на t-ом шаге;
— затраты на t-ом
шаге при условии, что в них не входят
капиталовложения.
Расчетное значение ЧДД сравнивается с 0:
1)если ЧДД > 0, при Е = … %, то проект эффективен;
2) если ЧДД< 0, при Е = … %, то проект не эффективен;
3) если ЧДД = 0, при Е = … %, то достигается окупаемость проекта.
ЧДД характеризует общий абсолютный результат проекта в текущих ценах (NPV), т.е. характеризует max сумму, к-ую может заплатить инвестор за инвестирование капитала без ухудшения своего финансового положения.
На величину ЧДД влияют след. факторы:
1) субъективные – зависят от мнения инвестора. Это норма дисконта, продолжит-ть расчетного периода.
2) объективные. Зависят от произ-ых процессов проекта (выручка от реализации, прибыль, затраты).
При увел. нормы дисконта Е ЧДД снижается и наоборот, при снижение Е, ЧДД увеличив.
Достоинства метода оценки проекта по ЧДД:
1) пок-ль – адетивный, т.е. можно суммировать ЧДД по различным проектам;
2) выражает доход в чистом абсолютном виде;
3) учитывает ЖЦ проекта и распределение во времени его ден-ых потоков;
4) учитывает фактор времени в расчетах.
Недостатки ЧДД:
1) не пок-ет прибыльность проекта за шаг расчета, т.е. является абсолютным пок-ем;
2) зависит от величины нормы дисконта;
3) обычно Е выбирается не изменой для всего расчетного периода, однако в текущем Е может изменяться при изменение эк-их условий.
Индекс доходности (ИД) (IP) (индеек прибыльности, рентабельности) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значением ЧДД: если ЧДД>0, то ИД >1 – проект эффективен. Если ИД <1, ЧДД<0, проект неэффективен, если ЧДД=0, ИД=1 – проект окупается, т.е безубыточен.
В кач-ве дохода от инвестиций здесь выступает денежный поток (накопленное сальдо потока), а не чистая прибыль.
Виды индекса доходности:
1) Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков:
2) Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы дисконтированных элементов денежного потока от инвестиционной деятельности:
Чем выше ИД, тем эффективнее проект.
Достоинства ИД:
1) относительный показатель и отражает прибыльность на 1-цу вложений;
2) в условиях ограниченности ресурсов отражает возможность формирования эффективного инвестиционного портфеля.
Недостатки ИД:
1) не аддетивен
2) зависит от нормы дисконта Е проекта.