25. Понятие «дисконтирование» и его применение в инвестиционном проектировании.

Дисконтирование – процесс приведения денежной суммы, получаемых в будущем к более раннему или начальному моменту времени.

Оценка эф-ти проекта осуществляется в течение некоторого периода времени – горизонт расчета, при этом может происходить изменение стоимости ср-в вложенных в проект под влиянием фактора риска, неопред-ти, инфляции. В этом случае для оценки проектов используется динамический метод. Дисконтирование является одним из этого метода.

Дисконтирование позволяет приводить разновременные затраты, результаты и эф-ты проекта к опред. базовому моменту времени для их сравнения и оценки.

С помощью дисконтирования можно установить текущую стоимость вложений в проект предполагая величину дохода по проекту в будущем с учетом времени приведения и нормы дисконта.

Дисконтирование осуществляется путем умножения пок-лей затрат, результатов и эффектов на коэф-нт дисконтирования. (КД = α_ti).

КД = α_ti = 1/ (1+Е)^t

t - норма шага расчета

Е – норма дисконта (%, доли ед.)

Основным инструментом дисконтирования является норма дисконта.

26. Норма дисконта, коэффициент дисконтирования.

Норма дисконта представляет собой % ставку (min прибыли), к-ая выбирается исходя из структуры финансирования проекта.

Расчет дисконта.

1) Если в проекте используются только собственные ср-ва инвестора, то норма дисконта приравнивается к дисконтному % по банковским среднесрочным и долгосрочным вложениям, т.к. ИП является мероприятием альтернативным по возможности получения дохода.

Норма дисконта равна, либо может превышать банковский депозит на 1-2%.

Т.О. норма дисконта представляет собой min % прибыли по ИП за период.

Коэф-нт дисконтирования измеряется в долях, ед., он всегда меньше 1, за исключением случаев, когда t=0.

Коэффициент дисконтирования Р, определяющий настоящую стоимость платежа, который будет осуществлен через n лет при ставке дисконтирования i, определяется по формуле:

P = 1 / (1+i)n

2) Если в проекте используются кредитные ресурсы, то норма дисконта устанавливается исходя из величины кредитного % по займам для проекта.

3) Если в проекте используется смешанное финансирование, то норму дисконта выбирают, как ср-юю величину между депозитной и кредитной ставкой.

27. Безрисковая норма дисконта и ее виды.

Безрисковая норма дисконта – отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Альтернативные направления часто являются финансовыми ИП.

Ериск=Ебаз+ПР

Ебаз – одна из безрисковых норм дисконта (%)

ПР – поправка на риск (премия за риск для инвестора, %)

Поправка на риск представляет собой увел. величины доходности по рисковому проекту.

Величина поправок регулируется методически и зависит от степени риска:

1. низкий риск, поправка 3-5% к базовой норме (вложение в произ-во);

2. средний риск, поправка 8-10%;

3. высокий риск, поправка 13-15% (новая продукция);

4. очень высокий риск, поправка 18-20% (в научно-исслед. проекты).

Поправка на риск не вводится если инвестиции застрахованы.

Базовая норма дисконта представляет собой безрисковую норму в оценке в различных видах эф-ти (коммерческая, бюджетная, общественная, участника проекта (норма дисконта)).

По ИП предполагающим обычную величину риска, норма дисконта считается безрисковой (базовой) и бывает след. видов:

1) коммерческая норма дисконта. Используется в расчетах коммерческой эф-ти проекта и опред. в соответствии с требованиями к min допустимой доходности вложений к зависимости от депозитных и кредитных ставок коммерческих банков (без учета инфляции).

2) норма дисконта участия в проекте. Она используется в расчете пок-ля эф-ти по проектам с различным составом участников. ЕЕ размер выбирается самими участниками, при этом ориентируются на рыночную ставку доходности по долгосрочным гос-ым облигациям.

3) соц-ая (общественная) норма дисконта. Она используется в расчетах пок-ля общественной эф-ти проекта. Она характеризует min требования общества к доходности таких проектов. Устанавливается органами гос-ого управления того или иного субъекта с учетом прогнозов соц-но-эк-ого развития страны.

4) бюджетная норма дисконта. Участвует в расчете пок-лей бюджетной эф-ти проекта и опред. возможные варианты использования бюджетом. Устанавливается органими упра-ия.