Тема 3. Понятие будущей стоимости.

FV = PV*(1+E)^t

(PV) - Текущая стоимость;

FС – будущая стоимость (Future value);

Е – ставка дисконтирования;

t – Количество периодов.

PV = FV/ (1+Е) ^t

Критерии эффективности инвестиционных проектов

В соответствии с теорией денежных потоков рассматривают поток инвестиций, поток результатов, затраты текущие. Располагая указанными денежными потоками, определяется агрегированные показатели инвестиций, полезных экономических результатов и текущих затрат.

У_ = α_t

R_ = α_t

З_ = α_t

На основе указанных показателей формируется критерий эффективности инвестиционных проектов:

1. Чистой текущей стоимости (чтс,npv)

ЧТС = R_T - З_T – У_T

В ситуациях, когда денежные потоки приводятся к начальному моменту времени формула для определения ЧТС определяется:

ЧТС = Э_т =

С итуация, когда потоки приводятся к окончанию проекта:

ЧТС = Э_т =

Условие эффективности проекта записывается в виде:

Э_т0

При исполнении данного условия необходимо учитывать некоторые факторы:

1. Размер инвестиций и масштаб проектирования

2. Фактор риска с учетом этого фактора для принятия или исключения проекта из рассмотрения потребленного дополнительного приращения  Э_т, которые будут учитывать указанный риск.

3. Учет интересов участников проекта и заинтересованных сторон. В качестве сторон могут быть: менеджеры, акционеры, органы власти и т.д. Например, при малом  Э_т0 акционеры могут отвергнуть проект. В тоже время менеджеры будут заинтересованы в реализации проекта ,исходя из своего материального интереса и сохранения работы.

2. Критерий индекса доходности

ИД_т =

Условие эффективности проекта:

ИД_т 1

1

В отличии от Э_т данный критерий является не абсолютным, а относительным. Сравнение данного критерия с ЧТС подобно сравнению критериев прибыли и рентабельности.

Если

R_t = TR (выручка)

З_t = TC (издержки)

Y_t = K_t (капитальные вложения)

ИД_т = П_т/К_т

3. Критерий внутренней нормы доходности (внд)

R_t (Е) - З_t(Е) - Y_t(Е) = 0

Э_т(Е) = 0

ВНД представляет собой ставку дисконтирования Е, при которой ЧТС = 0.

ВНД характеризует внутреннюю эффективность (собственного) проекта, при использовании данного критерия ВНД сравнивают со ставкой дисконтирования инвестора.

Проект считается эффективным при выполнении условия:

ВНД  Е_н

Это внутренняя норма доходности проекта должна превышать ставку дисконтирования, которая удовлетворяет инвестора.

4. Срок окупаемости инвестора

R_t(Т_ок) - З_t(Т_ок)  Y_t (Т_ок)