Количественные характеристики опционов

Показатель	Значение
Внутренняя стоимость call-опциона на акцию j, руб.	10,21
Внутренняя стоимость put-опциона на акцию j, руб.	6,32
Максимально возможная премия при исполнении put-опциона на акцию j, руб.	20
Максимально возможная премия при исполнении call-опциона на акцию j, руб.	20
Будущая стоимость портфеля, составленного на основе торговой стратегии put-call-паритет на акцию j, руб.	83,89
Доход по портфелю, составленному на основе торговой стратегии put-call-паритет на акцию j, руб.	13,89
Доходность торговой стратегии put-call-паритет на акцию j	0,1

Внимание! Необходимо самостоятельно обосновать рекомендации о целесообразности осуществления торговой стратегии put-call-паритет, а также объяснить, каких свойств портфеля можно добиться с ее помощью.

Мини-ситуация 5. Финансовая компания предполагает разработку и продвижение на рынок инвестиционного продукта, основанного на применении опционных контрактов, в частности, опционных стрэддлов, поэтому руководитель компании поручает Вам, как финансовому аналитику, используя имеющиеся данные о цене исполнения, ожидаемой доходности государственных облигаций и числе лет действия опционов (табл. 8), а также данные о возможных рыночных ценах на акцию (табл. 10), внутренней стоимости и максимально возможной премии по каждому опциону (табл. 9):

1. Определить внутреннюю и компаундированную стоимости опционного стрэддла, сравнить их с максимально возможной премией по опционам.

2. Составить таблицу платежей по длинному и короткому опционным стрэддлам.

3. Представить результаты п. 1 в виде таблицы, а также для наглядности разработать графическое решение п. 2.

4. Объяснить целесообразность создания длинного и короткого опционных стрэддлов, а также сущность и назначение компаундированной стоимости опционного стрэддла.

Таблица 10

Возможные рыночные цены на акцию, руб.

Пример	Задание для самостоятельного решения
46,94	8,12
63,47	24,06
80	40,00
96,53	55,94
113,06	71,88

Внутренняя стоимость опционного стрэддла вычисляется на основе формулы (26), а компаундированную стоимость опционного стрэддла – на основе формулы (27):

	(26)
	(27)
где PVj,str – внутренняя стоимость опционного стрэддла на акцию j; FVj,str – компаундированная стоимость опционного стрэддла на акцию j.

С помощью формулы (26), а также на основе данных табл. 9 определяем внутреннюю стоимость опционного стрэддла и заносим результат в табл. 11:

В соответствии с данными табл. 9 максимально возможная премия при исполнении любого из опционов составит 20 руб., т.е. внутренней стоимости опционного стрэддла (16,53 руб.) может не хватить на выплату максимально возможной премии. Таким образом, денежные средства, полученные эмитентом опционного стрэддла от его продажи, следует инвестировать на период времени, равный числу лет действия опционов, как минимум, под ставку нормализованной ожидаемой доходности по государственным облигациям.

С помощью формулы (27), а также на основе данных табл. 8 об ожидаемой доходности государственных облигаций, кроме того, числе лет действия опционов определяем компаундированную стоимость опционного стрэддла и заносим результат в табл. 11:

Таблица 11