Количественные характеристики эффективных портфелей

Параметры портфеля		Порядковый номер акции
		1		2		3		4		5		6		7		8
Портфель заданного уровня доходности	Требуемая для составления портфеля сумма инвестиций, руб.		9821
	Ожидаемая доходность портфеля		0,4
	Риск портфеля		0,0881
	Число акций в портфеле		125		0		132		114		0		0		0		0
Портфель заданного уровня риска	Требуемая для составления портфеля сумма инвестиций, руб.		9932
	Риск портфеля		0,0053
	Ожидаемая доходность портфеля		0,2276
	Число акций в портфеле		0		0		0		136		0		1		0		214

Внимание! Необходимо самостоятельно объяснить, за счет чего происходит формирование эффективных портфелей.

Мини-ситуация 3. Руководитель финансовой компании предполагает инвестировать имеющиеся денежные средства в акции j, h. Вам, как финансовому аналитику, на основе имеющихся статистических данных (табл. 6), используя модифицированную модель оценки доходности финансовых активов, необходимо:

1. Рассчитать ожидаемую доходность и требуемую (для компенсации риска) доходность акций.

2. Переоценить, учитывая единичный период упреждения, стоимость акции j, рыночный курс которой составляет 100 руб., а также стоимость акции h, рыночный курс которой составляет 200 руб.

3. Представить результаты п.п. 1, 2 в виде таблицы.

4. Обосновать рекомендации о купле-продаже акций.

Таблица 6

Фактическая доходность государственных облигаций (R_b,t),

биржевого фондового индекса (R_m,t), акций j (R_j,t), h (R_h,t)

Вариант	t	Rb,t	Rm,t	Rj,t	Rh,t
Пример	1	0,01	0,11	0,2	0,24
	2	0,02	0,14	0,3	0,18
	3	0,03	0,17	0,2	0,2
	4	0,04	0,15	0,3	0,23
Задание для самостоятельного решения	1	0,03	0,6	0,3	0,2
	2	0,02	0,9	0,17	0,12
	3	0,01	0,5	0,1	0,14
	4	0,05	0,2	0,08	0,09

Требуемая (для компенсации риска) доходность по акции вычисляется на основе модели (12):

	(12)
где Rj – требуемая доходность по акции j; |Řb| – нормализованная ожидаемая доходность по государственной облигации; |Řm| – нормализованная ожидаемая доходность по биржевому фондовому индексу; σb – риск по государственной облигации; σm – риск по биржевому фондовому индексу.

Для переоценки стоимости акции (учитывая единичный период упреждения) применяется формула (13):

	(13)
где PVj – текущая (действительная) стоимость акции j.

С помощью формулы (1) определяем ожидаемую доходность акций, государственной облигации, а также биржевого фондового индекса:

С помощью формулы (2) определяем риск акций, государственной облигации, а также биржевого фондового индекса:

С помощью модели (12) определяем требуемую (для компенсации риска) доходность акций:

Проверяем, соблюдаются ли ограничения модели (12):

Ограничения соблюдаются. Заносим результаты (риск, ожидаемую и требуемую доходность акций, а также нормализованную ожидаемую доходность по государственной облигации) в табл. 7.

С помощью формулы (13) оцениваем текущую (действительную) стоимость акций и заносим результаты в табл. 7:

Таблица 7