65. Рынок капиталов. Дисконтирование. Приведенная к настоящему периоду ценность благ. Чистая приведенная стоимость.

Капитал — понятие, используемое для обозначения фактора производства, созданного людьми для повышения производительной силы труда. Капитал как таковой экономисты отличают от земли (природных ресурсов), которая не создается в экономической системе. Кроме того, понятие «капитал» применяется также для обозначения финансовых активов. Однако экономисты используют понятие капитала и в его физическом смысле – как производительные блага, которые затрачиваются в процессе производства (станки, машины, сырье, материалы, здания и т. п.).

Экономическая теория различает:

физический (технический) капитал — совокупность материальных средств, которые используются в различных фазах производства и увели­чивают производительность человеческого труда (станки, здания, компью­теры и т. п.);

финансовый (денежный) капитал — совокупность денежных средств и ценных бумаг в определенных ценах;

юридический капитал — совокупность прав распоряжения некото­рыми ценностями, причем эти права дают их обладателям доход без соот­ветствующих затрат труда;

человеческий капитал — это те вложения, которые увеличивают фи­зические или умственные способности человека.

В процессе производства различные элементы физического капитала ведут себя неодинаково. Одна часть функционирует на протяжении длительного периода времени (здания, машины, оборудование), включающего от не­скольких лет до 40-50 и более лет, другая (сырье, материалы) используется однократно. Первую часть капитала называют основным капиталом, вто­рую — оборотным.

ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ — это капитал, который участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям.

ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ — сырье, материалы, электроэнергия, вода и т. д. — участвует в производственном цикле лишь один раз и свою стоимость полностью переносит на созданные продукты.

Основной капитал подвергается амортизации (износу). Отношение еже­годной суммы амортизации к стоимости основного капитала называется нормой амортизации. Кроме физического износа капитал подвергается моральному износу — уменьшению полезных свойств в глазах пользовате­лей. Моральный износ может быть обусловлен как объективными факто­рами (технический прогресс, перемены в образе жизни), так и чисто субъ­ективными причинами (воздействие моды, рекламы и т. д.). Для уменьше­ния потерь от морального износа фирмы применяют ускоренную аморти­зацию, состоящую в повышении нормы амортизации с целью сокращения ее сроков.

Осуществление любых инвестиционных проектов предполагает разрыв во времени между затратами и доходами. В этом случае возникает необходи­мость расчета стоимости денег во времени. Расчет стоимости денег во времени — это принцип, согласно которому до тех пор, пока существуют альтернативные возможности получения дохода, их стоимость во времени зависит от стоимости в тот момент, когда ожидается их получение. Финан­совая теория утверждает, что будущие деньги всегда дешевле сегодняш­них, и не только из-за инфляции. Деньги, которыми мы располагаем сего­дня, могут быть вложены в дело и принести доход, и, если мы получаем их через год, мы упускаем эту возможность.

Дисконтирование – это определение сегодняшней стоимости будущих денежных доходов, полученных через определенный период времени при существующей ставке процента.

Современная (текущая) стоимость будущего денежного дохода определяется по формуле:

, где S_n – это величина дохода, полученная через n лет, r – ставка дисконтирования.

Пример: кредит выдается на 2 года под 10 % годовых. Рассчитать сумму, полученную заемщиком, если требуется возвратить 20000 рублей.

- текущая стоимость.

Эффективность инвестиций определяется путем сопоставления будущих доходов от инвестиций с размером инвестиций, приведенных к одному периоду времени путем дисконтирования. Эффективность инвестиций определяется с использованием следующих показателей:

1) NPV – чистая текущая стоимость – это разность между текущей приведенной стоимостью будущих доходов и приведенной стоимостью инвестиций.

(1-ое слагаемое – это приведенная стоимость доходов от инвестиций, 2-ое – приведенная стоимость инвестиций).

Где, S_t – доход от инвестиций в году t,

C_t – размер инвестиций в году t, h – период времени, в течение которого поступают доходы от инвестиций,

m – период времени, в течение которого осуществляются инвестиции, i – ставка дисконтирования. В качестве ставки дисконтирования принимается норма %, который можно получить от наилучшего из всех альтернативных способов использования капиталовложения.

Если NPV > 0, то проект эффективный.

Если NPV < 0, то - неэффективный.

Если NPV = 0, то нет ни прибыли, ни убытков.

2) IRR – внутренняя норма отдачи – норма %, при которой приведенная стоимость будущих доходов равна приведенной стоимости инвестиций, или, по другому, это норма %, при которой NPV = 0.

, i = IRR

Найденную IRR сравнивают с нормой %, которую можно получить от наилучшего из всех альтернативных способов использования капиталовложений. Если IRR выше, то инвестиции эффективны, если ниже – то неэффективны.

3)PI – индекс доходности – рассчитывается как отношение приведенной стоимости будущих доходов к приведенной стоимости инвестиций.

Критерий оценки эффективности инвестиций по PI:

- если PI < 1, то инвестиции эффективны;

- если PI > 1, то неэффективны;

- если PI = 1, то нет ни прибыли, ни убытков.

Особенность показателя PI состоит в том, что он в отличии от NPV является относительным показателем. Благодаря этому он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных.

4) PBP - срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости (отдачи) инвестиций называется время, за которое сумма будущих доходов покроет сумму инвестиций.

Чем PBP меньше, тем более эффективным является инвестиционный проект по этому показателю.