52. Дивидендная политика и возможность ее выбора

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно. Упрощенную схему распределения прибыли отчетного периода можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия. Реинвестированная часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, поэтому очевидно, что дивидендная политика определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников финансирования.

Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход носит название "Теория начисления дивидендов по остаточному принципу" (Residual Theory of Dividends). Его последователи считают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.

Основным идеологом второго подхода к проблеме выбора дивидендной политики является М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой "Лучше синица в руке, чем журавль в небе" и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска. всегда предпочитают текущие дивиденды возможным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала.

53. Диагностика использования производственного, технического и кадрового потенциала предприятия

Деловая активность хозяйствующего субъекта в финансовом аспекте проявляется в скорости оборота его ср-в. Анализ эфф-ти испол рес-ов начинается с расчета пок-ей, хар-их интенсивность испол всех рес-ов (с расчета рес-соотдачи) и их видов: вне оборотных и оборотных активов.

Анализ деловой активности – это анализ уровня и динамики разл коэф-ов оборачиваемости и рентабельности. Обобщающим пок-ем испол рес-ов явл-ся рес-соотдача (или коэф-т оборачиваемости вложенного капитала) КоА:

КоА=Vрп/А, где Vрп – объем выручки от реализации прод.(работ, услуг); А – величина вложенного капитала.

Рес-соотдача рассчитывается за ряд периодов, опр-ся тенденция ее изменения. Рост рес-соотдачи свидетельствует о повышении эфф-ти испол эк-ого потенциала, и наоборот.

Эфф-ть испол осн фондов опр-ся пок-лями фондоотдачи и фондоемкости. Рост фондоотдачи и снижение фондоемкости свидетельствует об эфф-ти испол осн фондов.

Пок-ль фондоотдачи тесно связан с производительностью и фондовооруженностью труда, т.е. темпы роста производительности труда д.б выше темпов роста фонда вооруженности труда:

Фо=В/Фв, где Фо – фондоотдача; В – средняя выработка на рынке; Фв – фондовооруженность труда.

Анализ осущ-ся в такой последовательности:

1. Опр-т по периодам:

-среднегодовую выработку на одного работника;

-фондовооруженность труда одного работника;

-фондоотдачу.

2. Опр-т отклонение по всем количественным и качественным пок-ям.

3. Дается оценка по всем пок-ям-факторам.

4. Опр-ся количественное влияние факторов произ-ти труда на вел-ну изменения фондоотдачи (способом цепных подстановок).

5. По рез-ам факториального анализа необходимо сделать вывод, выявить причины изменения фондоотдачи и размеры успешных возможностей повышения производительности труда.

Осн фонды неоднородны по своему содержанию. Конечный эффект от использования нематериальных активов выражается:

-в росте объема продаж: за счет кач-ва, увелечения цены, конкурентноспособности прод и расширения рынка сбыта;

-в экономии текущих зарплат: за счет сокращения длительности производственного цикла, снижения норм расхода материальных рес-ов, более производительного испол труд рес-ов;

-в увелечении прибыли.

При оценке эфф-ти испол нематер активов также следует исходить из «золотого правила экономики»: темпы роста выручки от реализации прод или прибыли должны опережать темпы роста нематериальных активов.

Наряду с основными фондами в производительной дея-ти используют и оборотные активы. Эфф-ть их использования опр-т финансовый успех или неуспех фирмы.

Критерием эфф-ти испол обор активов (деловой активности) явл относит минимизация авансированных оборо ср-в, обеспечивающая получение максимально высоких рез-ов производственной и финансовой дея-ти. Исходя из этого, эфф-ть испол обор ср-в хар-ся сис-ой пок-ей:

-коэфф-ом опережения темпов роста объемов прод над темпами роста средних остатков обор ср-в;

-увелечением реализ тов (работ, услуг) на один рубль обор ср-в;

-относительной экономией (доп.увелечением) обор ср-в;

-ускорением оборачиваемости обор ср-в.

Ускорение оборачиваемости оборотных ср-в приводит к высвобождению ср-в из оборота, что позволяет меньшей суммой обор ср-в увеличить выпуск и реализацию прод и улучшить кач-во прод (работ, услуг).

Ускорение оборачиваемости обор ср-в опр-ся след факторами:

-эффективным использованием всех видов рес-ов;

-сокращением длительности производственного цикла;

-сокращением сроков пребывания обор ср-в в остатках готовой прод и в расчетах;

-оптимальной вел-ой производительных запасов.