38. Методы финансового анализа

В ходе финансового анализа выявляются изменения в составе имущества хозяйствующего субъекта и в источниках его форми­рования, в финансовых результатах деятельности (его прибылей и убытков), в расчетах с дебиторами и кредиторами.

Исходной базой финансового анализа являются данные бухгал­терского учета и отчетности. Одним из важнейших приемов являет­ся чтение финансовой отчетности и изучение абсолютных величин, представленных в отчетах. Но это не позволяет оценить динамику основных показателей, место хозяйствующего субъекта среди аналогичных предприятий. Поэтому используются различные финансовые коэф­фициенты. Финансовые коэффициенты представляют собой отно­сительные показатели финансового состояния. Они подразделяются на коэффициенты распределения и координации. Коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда необходимо определить, какую часть тот или иной абсолютный показатель со­ставляет от итога включающей его группы абсолютных показателей.Данные коэффициенты используются в основном в предвари­тельном анализе.Коэффициенты координации используются для выражения отно­шений разных по существу абсолютных показателей финансового состояния.

Методы: Горизонтальный (временной) анализ позволяет осуществить сравнение каждой позиции с предыдущим периодом.

Вертикальный (структурный) анализ позволяет определить структуру итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Трендовый анализ позволяет осуществить сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и опреде­лить тренд, т.е. основную тенденцию динамики показателей, исклю­чающую случайные влияния и индивидуальные особенности отдельных периодов. С помощью тренда определяется возможное значение показателей в будущем.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) позволяет осуществить расчет отношений данных отчетности, определить

взаимосвязи показателей.

Факторный анализ позволяет определить влияние отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью различных приемов исследования.

Сравнительный (пространственный) анализ может осуществ­ляться как внутри предприятия, (сравнение внутрихозяйственное по отдельным показателям хозяйствующего субъекта), так и вне его, т.е. сравнение показателей данного хозяйствующего субъекта с показателями конкурирующих субъектов хозяйствования, со сред­ними общеэкономическими данными.

Финансово-экономический анализ может осуществляться различ­ными методами. К количественным методам относят статистические методы (наблюдение, сравнение, абсолютные и относительные вели­чины, средние величины, сводка, группировка, ряды динамики, ин­дексы и т.д.), экономико-математические методы (методы математи­ческого программирования, экономико-математического моделиро­вания и факторного анализа, исследование операции и т.д.). Каждый из экономико-математических методов делится на приемы и способы, используемые в аналитической работе.

39. Система показателей оценки эффективности инвестиций Инвестиции — более широкое понятие, чем капитальные вложения. Под инвестициями понимается совокупность затрат, реа­лизованных в форме долгосрочных вложений капитала в какое-либо предприятие, дело.

Существует несколько способов оценки инвестиционных проектов:

1. По периоду окупаемости.

2. По учетной норме прибыли (УНП).

3. По чистой текущей ценности (ЧТЦ).

4. По внутренней норме рентабельности (ВНР).

5. По индексу рентабельности (или величине отношения «затра­ты - поступления»).

Методы оценки ЧТЦ и ВНР носят название методов дискон­тированного потока денежных средств (ДПД). Далее мы рассмот­рим каждый из упомянутых методов в отдельности.

Период окупаемости

Период окупаемости представляет собой отрезок времени, необходимый для возмещения первоначального объема инвестиций. Он определяется путем деления величины первоначальных капитальных затрат на приток денежных средств в результате прироста доходов или снижения затрат.

Учетная норма прибыли

С помощью учетной нормы прибыли путем соотнесения будущей величины годовой чистой прибыли с необходимыми инвестициями или иногда усредненными инвестициями определяется обычный, с точки зрения бухгалтерского учета, показатель прибыльности.

Правило принятия решений: принимая решение с помощью метода оценки по УНП, выбирайте вариант с наибольшей нормой прибыли по проекту.

Достоинством этого метода являются легкость его понимания, простота расчетов и учет фактора прибыльности. Недостатками -невозможность учета показателя временной ценности денег и ис­пользование учетно-расчетных показателей вместо данных о потоках денежных средств.

Чистая текущая ценность Чистая текущая ценность (ЧТЦ) представляет собой превыше­ние текущей ценности (ТЦ) в стоимостном эквиваленте будущих денежных средств от реализации проекта над суммой первона­чальных инвестиций (И):

ЧТЦ = ТЦ-И. (13.3)

Текущая ценность будущих поступлений устанавливается путем использования так называемой стоимости капитала (или мини­мально потребной нормы прибыли) в качестве ставки дисконта.

Достоинствами метода оценки но ЧТЦ является то, что им безоговорочно учитывается временная ценность денег при одно­временной простоте определения самой величины ЧТЦ как в случае образования аннуитета денежных средств, так и в случае их изменения от периода к периоду.

Внутренняя норма рентабельности Внутренняя норма рентабельности (ВНР) определяется как ставка процента, при которой величина И равняется величине ТЦ будущих денежных средств. Другими словами, при ВНР

И=ТЦ или ЧТЦ=0. (13.5)

Преимущество метода оценки по ВНР в том, что в нем учиты­вается временная ценность денег, поэтому он является более точным и реалистичным, чем метод оценки но УНП. Его недостатки:

1. Метод требует значительного времени для проведения расче­тов, особенно при неравномерности поступлений денежных средств и даже с учетом возможности автоматического определения зна­чения ВНР, имеющейся у большинства моделей финансовых каль­куляторов и персональных компьютеров.

2. С его помощью невозможно учитывать изменение объемов инвестиций по конкурирующим проектам.

Индекс рентабельности Индекс рентабельности есть отношение всей ТЦ будущих денежных поступлений к величине первоначальных инвестиций, т.е. ТЦ/И. Этот показатель служит средством расположения проектов по рейтингу привлекательности в порядке убывания.

Правило принятия решений: если индекс рентабельности больше 1, проект следует принять.При оценке методом ЧТЦ поступления всех денежных средств дисконтируются по стоимости капитала, что с очевидностью предпо­лагает возможность реинвестирования этих средств по той же норме.При оценке методом ВНР норма реинвестирования полагается равной ВНР. Поэтому в разных проектах полагаемая норма реинвестирования будет разная.