20. Сделки репо.

Суть сделки РЕПО состоит в том, что это сделка сверхкороткого кредитования (от 1 ч. до 14 дней)

Сделка РЕПО - сделка покупки (продажи) ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.

Сделка РЕПО представляют собой контракт, состоящий их 2-ух частей:

1. Кассовая сделка (с расчетом немедленно) по продаже одним участником торгов другому участнику торгов некого объема ценных бумаг – ценных бумаг обеспечения (цбо) в объеме и по цене, указанных в контракте.

2. Срочная сделка по обратному выкупу того же объема цб по цене и в сроки, указанные в контракте.

Таким образом, можно сказать, что в ходе РЕПО заключаются два договора купли-продажи, при этом покупка по первому договору является эквивалентом выдаче кредита, а срок сделки равнозначен сроку кредитования. Сделки РЕПО интересны тем, что позволяют как кредитным, так и некредитным организациям кредитовать своих контрагентов. Следовательно, данная процедура снимает ограничения, налагаемые на кредитные организации. Для кредитора преимущество использования РЕПО состоит в том, что он становится полноправным собственником актива, который, в случае отказа заемщика от обратной части сделки, он может реализовать по рыночной цене, покрыв свои издержки. Преимущества для заемщика сводятся к возможности получить заем без формальностей, связанных с его кредитоспособностью. Главное – обладать ликвидным активом. На практике предметом сделок РЕПО чаще всего являются ценные бумаги. Данный факт обусловлен не только их высокой ликвидностью, но и освобождением данного вида активов от обложения НДС. Однако, что касается правового аспекта проблемы, использование сделок РЕПО в России ограничено практически полным отсутствием законодательства по данному вопросу.

Типы сделок РЕПО.

Прямое – кредитование деньгами (под залог цб)

Обратное – кредитование ценными бумагами

Цена сделок РЕПО

• Основа определение стоимости долга – стоимость продаваемых по первой цене части РЕПО цб.

• Два варианта:

1. Сумма кредита (начальная стоимость цб) + начальная маржа = сумма обратного платежа

2. Сумма кредита = стоимость обеспечения – дисконт

Основные черты сделок РЕПО

1. Переход права собственности на цб

2. Возможность свободного распоряжения цб (если оговорено в договоре)

3. Двойная защита от риска (реализация обеспечения при дефолте контрагента; возврат кредита – при обесценении обеспечения).

Модель операции репо на рынке ценных бумаг включает следующие этапы;

1-й этап - Заключение и начало действия договора репо: получение «ссуды» деньгами (временная продаже цб) или ценными бумагами (временная покупка цб).

2-й этап - Спекуляция на рынке цб (получение ожидаемого спекулятивного дохода)

3-й этап - Завершение договора репо: выкуп ценных бумаг или их обратная продажа.

21. Методика расчетов величины задатка по сделкам «репо»

Сделка РЕПО - сделка, совмещающая кассовую (прямую) и срочную (обратную) сделки.

Фондовая биржа ежедневно рассчитывает размер задатка, который и выступает мерой риска по сделке РЕПО. Это делается для того, чтобы исключить или, по крайней мере, уменьшить риск кредитора, если заемщик не вернет кредит.

Существует много методов расчета риск - фактора. Рассмотрим один из них.

1) берется статистический ряд цен анализируемой ценной бумаги в различные торговые дни.

2)определяется период наблюдения

3) рассчитывается абсолютное изменение цен (АИЦ) ценной бумаги в процентах:

АИЦ = ( К _т>0 - К _т=0 ) /100,

где К - курс ценной бумаги в определенный день

К _{т=0 -} значение цены, отклонение от которой рассчитывается,

К _{т>0 -} любое реализованное значение котировальной цены

4) выбираются только отрицательные изменения курса цб, тк риск не возврата денег заемщиком возникает только при резком падении курса.

5) Выбирается двойной доверительный интервал для исключения случайных ситуаций цен (95% всех попаданий)

6) АИЦ сортируется по убыванию (см. рисунок)

Тогда риск - фактор рассчитывается по формуле:

R =

где R - значение риск-фактора

i - номер наблюдения, не вошедшего в двойной доверительный интервал

N- количество наблюдений, не вошедших в двойной доверительный интервал

- отклонение от значения i-го наблюдения

вся выборка

min max

двойной доверительный интервал N изменения (%)

Своевременный расчет риск - фактора, а значит, адекватное значение задатка, устанавливаемого фондовой биржей, является отражением комфортности условий для сторон, совершающих сделку РЕПО.