16. Среднегодовой доход (сд).

Инвестиции эффективны, если средние ежегодные платежи (оттоки – О_сг или затраты Z_сг) ниже, чем средние годовые поступления (притоки – П_сг), т.е.

Тогда среднегодовой эффект (Э_сг) может быть определен по формуле:

К_рост - коэффициент распределения остаточной стоимости;

К_ан - коэффициент аннуитета;

К - первоначальная стоимость капиталовложений (инвестиций);

К_ост - остаточная стоимость капиталовложений (инвестиций).

17. Интегральный дисконтированный доход (идд).

ЧДД всегда определяется за определенный период. Максимальный период расчета – период полезной службы инвестиций. Для вложений в основной капитал это период до полной амортизации основных средств, созданных в рамках проекта.

Для инвестора бывает полезно рассчитать несколько показателей ЧДД (для разных периодов), так как для кратко-, средне- и долгосрочного периода у него может быть разная стратегия инвестирования, основанная, в частности, на меньшей неопределенности краткосрочного периода. В этом случае неизбежно встает вопрос разницы между генерированным потоком наличности и реальной полезностью инвестиций на определенный период, так как помимо инспирированных финансовых потоков сами инвестиции в их натуральном выражении имеют определенную потенциальную стоимость, по которой они могут быть реализованы на рынке. Ликвидационная стоимость инвестиций при этом может быть как больше, так и меньше произведенных капитальных затрат и оценивается экспертным путем. Таким образом, реальная «приведенная» полезность инвестиций за определенный период выражается через показатель интегрального дисконтированного дохода (ИДД) и равна:

, где

ЛС – ликвидационная стоимость;

дисконт на момент подсчета ликвидационной стоимости инвестиций.

Ликвидационная стоимость также дисконтируется, т.е. приводится к настоящему времени. Теоретически ИДД и ЧДД должны совпасть на момент окончания амортизационного цикла оборудования.

Показатель ИДД крайне редко встречается в бизнес-планах инвестиционных проектов российских предприятий, что существенно снижает «прозрачность» проекта для инвестора.

18. Внутренняя норма доходности (внд).

В ВНД отражается разная ценность разновременных затрат и результатов. Он позволяет выявить реальную доходность проекта по сравнению с рыночной ставкой ссудного процента. В абсолютном значении ВНД характеризует величину чистой прибыли (чистого валового дохода), приходящуюся на единицу инвестиционных вложений, получаемой инвестором в каждом временном интервале жизненного цикла проекта.

Метод ВНД использует концепцию дисконтированной стоимости. Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов (эффектов) будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений.

Поиск такой ставки дисконтирования осуществляется итеративным методом.

Если ЧДД (чистая текущая стоимость денежных потоков) положительный, то следует использовать более высокую ставку дисконтирования, чтобы уравнять текущую стоимость доходов и вложений.

Итеративным методом можно найти ставку дисконтирования, близкую к искомой. Эта ставка называется ВНД инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности представляет собой наивысшую ставку процента, которую может заплатить инвестор, не потеряв при этом в деньгах, если все фонды для финансирования инвестиционного проекта взяты в долг, и общая сумма (основная сумма плюс проценты) должна быть выплачена из доходов инвестиционного проекта после того, как они будут получены.

ПЗ – положительное значение ЧДД₁ при меньшей величине ставки дисконта Е₁;

ОЗ – отрицательное значение ЧДД₂ при большей величине ставки дисконта Е₂.

В случае если показатель ВНД равен или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, а инвестор может рассматривать вопрос о его финансировании.