26. Учет инфляции при динамической оценке инвестиций.

Инфляция – буквально означает вздутие и вызывается многими факторами (причинами), которые классифицируются по двум направлениям:

1) инфляция спроса и 2) инфляция издержек.

Инфляция спроса вызывается следующими факторами:

- милитаризация экономики и рост военных расходов;

- дефицит государственного бюджета, покрываемый либо размещением государственных займов, либо дополнительной эмиссией неразменных банкнот Центрального Банка;

- кредитная эмиссия банков; импортная инфляция (эмиссия национальной валюты сверх потребностей товарооборота при покупке иностранной валюты стран с активным платежным балансом);

- чрезмерные инвестиции в тяжелую промышленность.

Инфляция издержек характеризуется воздействием следующих не денежных факторов на процессы ценообразования: лидерство в ценах; снижение роста производительности труда; ускорение прироста издержек и особенно заработной платы на единицу продукции (требования профсоюзов, энергетические кризисы и др.).

Итак, если обозначить ожидаемый среднегодовой уровень инфляции через i, то годовой индекс цен составит 1+i. За t лет при сохранении предполагаемого уровня инфляции индекс цен будет равен (1+i)^t. В итоге, наращенная сумма к концу этого срока с учетом ее обесценения в связи с инфляцией составит:

,

где

D_ti – наращенная (будущая) сумма средств с учетом инфляции;

D₀ – первоначальная (текущая) сумма средств.

Величина (1 + Е)^t/(1 + i)^t – представляет собой множитель наращения с учетом инфляции.

- сумма средств с начисленными процентами, но без учета инфляции.

Инфляционную сумму (инфляционные потери) можно выразить формулой:

Естественно, что владельцы денег не могут мириться с их обесценением в результате инфляции и предпринимают различные попытки компенсации потерь от снижения их покупательной стоимости. Наиболее распространенным методом компенсации потерь является индексация ставки процента наращения на основе дефлятора. Последний представляет собой индекс роста цен и используется в качестве коэффициента пересчета затрат (сырья, материалов, зарплаты, оборудования) и результатов инвестиционных проектов в неизменные, т.е. сопоставимые цены.

Назовем ставку с поправкой на инфляцию брутто-ставкой и обозначим ее как Е_р.

Таким образом, брутто-ставка – это по существу реальная процентная ставка, которая учитывает инфляцию.

В этом случае ЧДД можно определять по формуле:

27. Источники неопределенностей и механизм снижения риска.

Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска.

При оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды неопределенности и инвестиционных рисков:

1. риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;

2. внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

3. неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

4. неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметров новой техники и технологии;

5. колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

6. неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных бедствий;

7. производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

8. неопределенность целей, интересов и поведения участников;

9. неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников;

Организационно-экономический механизм реализации проекта, сопряженного с риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.

В проектах могут предусматриваться также специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятных изменениях условий реализации проекта и предотвращающие возможные действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае может быть снижена степень самого риска, в другом – риск распределяется между участниками.

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между ними.