Глава 5 Институциональные теории фирмы

остаточные права контроля возрастают, поэтому она сможет полу-

чить большую часть излишка, который будет создан этими специ-

фическими инвестициями. С другой стороны, стимулы поглощае-

мой фирмы к осуществлению специфических для данной сделки

инвестиций снижаются, и это является издержками интеграции.

Эту идею можно выразить несколько иначе. Вымогательство воз-

можно и внутри фирмы. Издержками контроля, приобретаемого в

результате интеграции, будет потеря инициативы когда владельцы

поглощаемой фирмы становятся наемными работниками (напри-

мер, братья Фишеры в нашем примере стали наемными работ-

никами компании Дженерал Моторс). Эту потерю инициативы в

связи с возможным вымогательством внутри фирмы можно пояс-

нить следующим образом. Большая фармацевтическая компания,

например, Джонсон и Джонсон состоит из сотен мелких подраз-

делений, у каждого из которых есть свой план работы, утвержден-

ный в штаб-квартире компании. Одно из этих подразделений ра-

ботает с продуктом «тайленол», однако центральный офис решает,

какое из подразделений будет работать с родственным продуктом

«тайленол с кодеином». Работники подразделения, работавшие с

препаратом «тайленол» и осуществившие специфические инве-

стиции в связи с разработкой этого продукта, могут почувствовать

себя обманутыми, если разработка продукта «тайленол с кодеи-

ном» будут затем передана другому подразделению.

Итак, поглощаемая фирма обладает теперь более ограничен-

ными остаточными правами контроля, и поэтому получит мень-

шую долю в возросшем излишке, созданном ее собственными

специфическими инвестициями. Фирма будет расширяться до тех

пор, пока предельные выгоды от дальнейшей интеграции не срав-

няются с предельными издержками от нее.

Эта теория предсказывает, что если активы двух компаний

являются независимыми друг от друга, то оптимальной струк-

турой прав собственности является отсутствие интеграции. Это

означает, что передача права контроля одной фирмы над активами

другой не увеличит стимулы к специфическим инвестиций одной

фирмы, но отрицательно повлияет на стимулы к специфическим

инвестициям другой компании, так что созданный общий изли-

шек лишь уменьшится. Поэтому когда активы не зависят друг от

друга, независимые фирмы доминируют над интеграцией любо-

го типа. Это предсказание теории подтверждается хозяйственной

практикой. В середине 1960-х годов по Америке и Великобритании

311

5.1. Альтернативные подходы к объяснению фирмы и ее границ

прокатилась волна слияний и поглощений, которая привела к об-

разованию конгломератов

*

, однако в 1980-х годах многие из этих

конгломератов распались, что подтверждает неэффективность

единой собственности на независимые активы.

Если активы двух фирм взаимодополняющие, тогда опти-

мальной является одна из форм интеграции. Передача контроля

над активами второй фирмы первой фирме увеличивает предель-

ную выгоду первой фирмы, но не влияет на предельную выгоду

второй фирмы, ведь в отсутствие актива первой фирмы актив вто-

рой фирмы бесполезен. Поэтому переход от независимых фирм

к интеграции приносит выгоды, но не приносит потерь. Пример

совместной собственности на дополняющие друг друга активы в

нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленностях

приведен в статье Клейна, Кроуфорда и Алчиана [Kllein et al, 1978].

Нефтедобывающая скважина, трубопровод и нефтеперерабатыва-

ющий завод будут находиться в единой собственности вертикаль-

но интегрированной компании, поскольку эти активы дополняют

друг друга, и максимальный излишек может быть получен только

в том случае, если все они принадлежат одной фирме.

Джосков анализирует другой пример — долгосрочные согла-

шения между угледобывающей шахтой и расположенной рядом

с ней электростанцией [Joskow, 1987]. Здесь отсутствует единая

собственность на активы, однако это объясняется тем, что верти-

кальная интеграция в этой сфере запрещена антимонопольным

законодательством. Доступ обеих сторон к активам противопо-

ложной стороны при этом регулируется долгосрочным (иногда на

весь срок службы электростанции) соглашением и обеспечивает

получение максимального излишка, создаваемого в результате со-

ответствующих специфических инвестиций, принципы распреде-

ления которого закреплены в долгосрочном контракте.

Уровень взаимной дополняемости в алюминиевой промыш-

ленности определяется территориальным расположением шахты

по добыче бокситов и алюминиевого завода, а также оборудова-

нием, которое имеет специфический характер по отношению к

добываемому сырью. Высокая взаимная дополняемость, как и

предсказано теорией, приводит к преобладанию в этой сфере вер-

тикально интегрированных компаний.

*

Конгломерат — фирма, состоящая из холдинговой компании и группы до-

черних компаний, в основном не связанных друг с другом по роду деятельности.

312