Запас финансовой прочности

Зная порог рентабельности, можно определить запас финансовой прочности (ЗФП) предприятия. Он выражает возможность предприятия выдержать снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения и сохранить финансовую устойчивость и платежеспособность.

Рекомендуемое значение запаса финансовой прочности должно быть не ниже 10%.

Запас финансовой прочности определяется по формулам:

а) в абсолютном выражении:

ЗФП_а = В_пл. - В_кр., (3.20)

где В_пл. - выручка от реализации продукции по плану;

В_кр. - критическая выручка;

б) в относительном выражении:

(3.21)

48. Взаимосвязь финансового и операционного рычагов и оценка общего риска предприятия.

Операционный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия, с одной стороны, текущих расходов, с другой – расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

Поскольку операционный и финансовый риски тесно связаны между собой, тесно связаны между собой операционный и финансовый рычаги.

Операционный рычаг воздействует на величину операционной прибыли, а финансовый рычаг – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень рентабельности собственного капитала и величину чистой прибыли на акцию.

Возрастание процентов за кредит при наращивании финансового рычага увеличивает постоянные затраты и оказывает повышающее воздействие на силу операционного рычага.

Источники операционного и финансового рисков:

1. неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию;

2. неустойчивость цен на ресурсы, потребляемые в процессе производства продукции;

3. высокая доля постоянных затрат в общей их сумме;

4. неустойчивость финансовых условий кредитования.

Задача регулирования совокупного риска предприятия в концепции взаимосвязи риска и доходности сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов.

1. Высокий уровень финансового рычага в сочетании с низким уровнем операционного рычага.

2. Низкий уровень финансового рычага в сочетании с высоким уровнем операционного рычага.

3. Умеренные уровни финансового и операционного рычагов.

Вопрос № 51. Экономическое содержание оборотного капитала. Состав и структура оборотных активов предприятия.

Оборотный капитал – совокупность имущественных ценностей, которые обслуживают текущую операционную деятельность предприятия и полностью потребляются в течение первого производственного цикла.

Оборотные активы (с точки зрения бухгалтерского баланса) – активы, которые могут быть трансформированы в денежные средства в течение 1 года

Оборотные средства – денежные средства авансированные в оборотные активы, которые непрерывно оборачиваются в течение 1 года / производственного цикла

Классификация оборотных средств:

1. По обслуживаемой сфере производства:

   • Средства, авансированные в оборотные производственные фонды

   • Оборотные средства в фондах обращения

2. По степени ликвидности:

   • Абсолютно ликвидные (денежные средства, краткосрочные финансовые вложения)

   • Быстро реализуемые (готовая продукция, товары для перепродажи, дебеторская задолженность, со сроком погашения < 12 месяцев)

   • Медленно реализуемые (материальные запасы, НЗП, расходы будущих периодов)

   • Труднореализуемые (дебиторская задолженность со сроком платежа > 12 месяцев)

Элементы оборотных активов в сфере производства: МПЗ, НЗП, РБП

Элементы оборотных активов в сфере обращения: ГП и товары для перепродажи, товары отгруженные, ДЗ, КФВ и ДС

Структура оборотных активов зависит от следующих факторов:

1. От производственных факторов:

   • Состав затрат на производство

   • Тип производства (массовое, серийное, един.)

   • Вид продукции

   • Длительность производственного цикла

2. Особенности материально – технического снабжения:

3. Организация расчетов с поставщиками и покупателями (дебиторская задолженность)

4. Учетная политика предприятия

5. Спрос на продукцию предприятия

6. Темпы роста объема производства и реализации (запаса, величины оборотных активов)

7. Финансовое состояние предприятия

Определения объема собственных оборотных средств

1. Для финансово – устойчивых предприятий:

СОС = стр.490 + стр.590 – стр.190 (1)

СОС – собственные оборотные средства

490 – собственный капитал и резервы

590 – долгосрочные обязательства

190 – внеоборотные активы

2. Для финансово – неустойчивых предприятий

СОС = стр.490– стр.190 (2)

Формула (1) может быть представлена:

СОС = ( стр.490+стр.640+стр.650)+стр.590-стр.190 (3)

640 – доходы будущих периодов

650 – резервы будущих расходов и платежей

Существует иной подход, когда СОС определяются:

СОС = ТА – ТО (4)

ТА – текущие активы

ТО – текущие обязательства

Вопрос № 52. Источники финансирования оборотных средств. Определение потребности в оборотном капитале. Стратегии финансирования оборотных средств.

При создании – УК

Источники финансирования ОС можно сгруппировать:

1. Собственные – УК в период создания; ДК, РК; целевые фонды специального назначения, нераспределенная прибыль, целевые поступления и целевое финансирование, страховые возмещения.

2. Уст-ые пассивы – средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются для финансирования текущей деятельности.

- min задолженность по з/пл и отчисления по соц. страхованию

МЗ з/пл = ФОТ*Д/90

ФОТ – фонд оплаты труда за квартал планового года, который принят в основу расчетов нормативов Об. средств

Д – число дней между последним днем предыдущего месяца и датой выплаты заработной платы

- min задолженность по резерву предстоящих расходов и платежей. (на оплату отпусков, на выплату вознаграждений)

- платежи заказчиков по частичной оплате готовой продукции

- min переходящая задолженность по налогам и сборам

- остатки средств фонда социальной сферы.

3. Заемный средства.

- банковский кредит

Виды краткосрочных кредитов:

- кредитная линия - позволяет получать повт-ся кредиты в пределах определенной суммы

Преимущества:

- быстрый доступ к денежным средствам

- быстрый возврат долга при поступлении средств на расчетный счет

Недостатки:

- необходимость предоставления имущественного залога

- необходимость предоставления дополнительной финансовой информации

- дополнительные требования банка

- коммерческий кредит ( в том числе оформленный векселем)

- ссуды финансовых компаний

- инвестиционные налоговые кредиты – отсрочка платежей по налогу на прибыль и имущество организаций.

4. Специфический источник – факторинг – продажа дебиторской задолженности банку или факторинговой компании

Определение потребности в оборотном капитале важно для всех предприятий. Оно вызывается необходимостью оптимизации размеров оборотного капитала. Можно выделить общую потребность в оборотном капитале и потребность в его структурных элементах. Потребность в оборотном капитале рассчитывается исходя из планируемого объема производства, себестоимости различных видов продукции, сезонных особенностей работы, стабильности поставок и сбыта продукции, оплаты и др. Потребность в оборотном капитале также определяется с учетом скорости расчетов за готовую продукцию. Рассчитываемая потребность может оказаться выше суммы собственных оборотных средств. В этом случае возникает недостаток оборотных средств, который может быть восполнен за счет заемных средств. Если потребность в оборотных средствах оказывается меньше величины собственных оборотных средств, то возникает излишек оборотных средств. Потребность в оборотном капитале можно определить, используя данные отчета и движении денежных средств.

Известны четыре модели финансирования ОС: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.

Различия определяются тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия переменной части оборотных активов.

Постоянная часть ОА – ИА их часть, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменная часть – отражает дополнительные текущие активы, необходимые в рисковые периоды или в качестве страхового запаса.

Каждой модели характерно использование балансового уравнения:

ЧОК = ДП – ВА

ЧОК – чистый оборотный капитал

ДП – долгосрочные пассивы ( СК+ДО)

ВА – внеоборотные активы.

ВА — внеоборотные активы;

СЧ—системная часть текущих активов;

ВЧ—варьирующая часть текущих активов;

КЗ—краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ—долгосрочный заемный капитал;

СК—собственный капитал;

1. идеальная - означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чис­тый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции лик­видности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприят­ных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кре­диторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии со­стоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид:  ДП = ВА

2. агрессивная - означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, кото­рый необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задол­женностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА + СЧ.

3) консервативная - предполагает, что варьи­рующая часть текущих активов также покрывается долгосроч­ными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чис­тый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК =ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пасси­вов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП =ВА + ОА

4) компромиссная - считается наиболее реальной. Оборотные активы финансируются за счет долгосрочных источников: ДП = ВА+СЧ+0,5ВЧ

Вопрос № 53. Оборотные активы. Их виды и классификация.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Оборотный капитал можно подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные активы можно подразделить:

• оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

• оборотные активы в обращении.. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах (см. рис. 1)

По степени ликвидности выделяют:

• абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

• высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

• среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

• слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

• неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования:

• валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

• чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА – КФО;

где

ЧОА – чистые оборотные активы;

ОА – оборотные активы;

КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства.

• собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА – ДЗК;

или

СОА= ОА – ДЗК – КФО;

где

СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия в операционном процессе:

• оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;

• оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

• постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

• переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.

Вопрос № 54. Принципы и методы нормирования оборотных средств

Нормирование оборотных средств — основа рационального использования хозяйственных средств предприятия. Оно заключается в разработке обоснованных норм и нормативов их расходования, необходимых для создания постоянных минимальных запасов для бесперебойной работы предприятия.

По степени планирования оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые.

К нормируемым относятся оборотные средства в производственных запасах. К ненормируемым оборотным средствам относятся: денежные средства, отгруженные товары и сданные работы, все виды дебиторской задолженности и др.

На практике применяют три основных метода нормирования оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета.

Аналитический метод использует фактические данные о величине оборотных средств за какой-то период. При этом уточняются излишние и ненужные запасы, вносятся поправки на изменение условий производства и снабжения. Уточненный результат этих расчетов и считается нормативом оборотных средств на планируемый период. Этот метод используется в тех случаях, когда не предполагаются существенные изменения в условиях работы предприятия и средства, вложенные в материальные ценности и запасы, имеют большой удельный вес.

Коэффициентный метод состоит в том, что нормативы на планируемый период рассчитываются путем внесения поправок (с помощью коэффициентов) в нормативы предшествующего периода. Коэффициенты учитывают изменение объемов производства, оборачиваемость оборотных средств, ассортиментные сдвиги и другие факторы.

Метод прямого счета состоит в том, что рассчитываются суммы оборотных средств по каждому конкретному виду товарно-материальных ценностей, затем они складываются, и в результате определяется норматив по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Общий норматив представляет сумму нормативов по всем элементам. Этот метод является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким. При нормировании оборотных средств необходимо установить нормы запаса по отдельным видам нормируемых материалов, определить нормативы по каждому элементу оборотных средств и рассчитать совокупный норматив по нормируемым оборотным средствам.

Нормирование оборотных средств заключается: + в разработке и установлении норм запасов всех оборотных средств по отдельным видам товарно-материальных ценностей; выраженных, как правило в днях; + в разработке нормативов собственных оборотных средств в целом и для каждого их элемента в денежном выражении.

Нормы запасов оборотных средств применяются в течении ряда лет для расчетов годовых нормативов. Они уточняются по отдельным видам материальных ценностей при составлении годовых финансовых планов в случае существенного изменения производства, снабжения и сбыта.

Общая формула для расчета норматива отдельного элемента оборотных средств может быть выражен так:

Нсэл = (Оэл * Нэл) / Тд, где Нсэл – норматив собственных оборотных средств по элементу; Нэл – норма оборотных средств по данному элементу; Оэл – оборот (расход, выпуск) по данному элементу за период; Тд – продолжительность периода в днях.

Нормы оборотных средств характеризуют минимальные запасы товарно-материальных ценностей, рассчитанных в днях запаса или в процентах к определенной базе (товарной продукции, объему основных фондов). Как правило, они устанавливаются на определенный период времени (квартал, год), но могут действовать и в течение более длительного периода. Нормы устанавливаются по производственным запасам, незавершенному производству, запасам готовой продукции на складе предприятия.

Нормирование оборотных средств — необходимое условие определения минимально достаточного объема средств, обеспечивающих эффективную работу предприятия в целом.