21.Понятие структуры капитала, основные элементы капитала. Средневзвешенная цена капитала. Недостатки заемного капитала.
Структура капитала - структура средств предприятия, полученных за счет различных источников финансирования.
А) Собственный, который характеризует общую стоимость средств, принадлежащих предприятию на правах собственности. Состав:
- УК (определяет минимальный размер имущества, гарантирующего интересы кредитора; называется уставным, потому что отражается в уставе, который подлежит гос. регистрации)
- добавочный капитал
- резервный капитал (формируется за счет чистой прибыли)
- целевые фонды, созданные за счет прибыли
- нераспеределенная прибыль.
Б) Заемный – включает денежные средства и др имущество.
Все формы ЗК представляют собой фин. обязат-ва, к-е подлежат возвращению в определенные. сроки.
Недостатки заемного капитала:
- возникает доп. фин. риск владельцев собств. капитала
- возникает необходимость концентрации ден.средств к моменту погашения ссуды
- опасность потери контроля над компанией в случае невозможности рассчитаться по кредиту, если в качестве залога выступают акции компании
Под стоимостью капитала понимается относительная величина затрат на обслуживание элементов капитала. Имеет решающее значение в следующих случаях:
Для принятия управленческих решений.
Для максимизации ст-ти предприятия.
WACC (средневзвешенная стоимость капитала) – показывает минимальную норму прибыли, к-ю ожидают инвесторы от своих вложений.
; ki-
цена i-го
эл-та кап-ла; Wi-удельный
вес i-го
эл-та в общем его объеме; m-кол-во
эл-ов кап-ла.
Основные хар-ки WACC:
1.расчитывается по формуле средней арифмет. Взвешенной;
2.уровень стоимости кап-ла различается по отдельным его элементам;
3.стоимость каждого элемента капитала выражается годовой % ставки;
4.уровень стоимости каждого элемента не явл. Постоянной величеной и изм. Во времени под влиянием различных факторов.
WACC может быть определен в след. вариантах:
1.фактическая WACC;
2.прогнозируемая WACC;
3.оптимальная по оптимизированной целевой структуре капитала и прогнозируемому уровню стоимости;
4. WACC рассчитывается на посленалоговой основе.
WACC используется:
1.для выбора источника финансирования из нескольких альтернативных вариантах;
2.для определения рыночной стоимости собственного капитала;
3.для оценки эффективности инвестиционных проектов: а)при определении чистой приведенной стоимости (дисконтированная стоимость будущих доходов); б)для сравнения с внутренней долей доходности;
4.при решении вопроса о слиянии или поглощении компании.
На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:
уровень доходности других инвестиций,
уровень риска данного капитального вложения,
источники финансирования.
22.Стоимость капитала. Факторы, влияющие на стоимость капитала. Затраты по обслуживанию различных элементов капитала (цена источников «обыкновенные акции», «привилегированные акции», «облигации» и «банковский кредит».
Стоимость капитала (cost of capital) – это процентное отношение общей суммы средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема капитала, к объему этого капитала.
На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:
уровень доходности других инвестиций,
уровень риска данного капитального вложения,
источники финансирования.
Стоимость элемента капитала выражается в годовой % ставки
Стоимость эл-та кап-ла=Выплты влад.кап-ла/объем кап-ла,привлеченный из данного капитала
Под элементом кап-ла понимается каждая его разновидность по отдельным источникам формирования.
Цена эл-та кап-ла «Обыкновенные акции»
АКЦИЯ - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её вледельца на: получение прибыли виде дивидендов; участие в управлении АО; на часть имущества, которое остается после его ликвидации.
Особенности ОА с позиции потенциальных инвесторов:
1. Могут генерировать относит. больш. доход по сравнен. с др. вар. инвест-я.
2. Более рискованные.
3. Нет гарантированного дохода, как по облигац., так и по привелиг. А.
4. При продаже А их владелец может понести убытки.
5. При ликвидации право на получении им-ва реализ. в последний момент.
Цена эл-та «обыкн. Акций»
Ка=D/Ро + t
D-значен. дивиденд. на 1 обыкновенную акцию
Po-текущая рыночн. ст-ть обыкновенной акции
t- темп прироста дивид.
Цена источника «Привилегированные акции»
Особенности: 1. Явл. Промежуточными ценными бумагами между акциями и облигациями;
2.не дает право голоса их держателю в управлении компании;
3. обеспечены дивидендами;
4. менее рискованны чем акции;
5.при ликвидации имеют приоритет по оплате перед обыкновенными акциями;
6.имеют меньшую доходность; 7.на дивиденды по привилегированным акциям не распространяются налоговые льготы.
Кn.а=Dn.a/Pn.a
Dn.a-дивиденды выплаченные по привилегированным акциям
Pn.a-текущая стоимость привилегированной акции
Цена элемента капитала «Банковский кредит»
Кз=r(1-tax)
r-ставка % по кредиту
tax-ставка налога на прибыль.
Особенности: 1.опред. явными затратами; 2.опред. на посленалоговой основе, т.к. в соот-ии с НК РФ затраты связанные с выплатой % по кредиту относятся на себестоимость(т.е. искл. Из налогооблагаемой прибыли)