17. Методи оцінки інвестиційних якостей цінних паперів.

Инвестиционные качества ценных бумаг являются тем параметром, на который необходимо обращать внимание при покупке или продаже акций, облигаций, векселей и других видов ценных бумаг.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг применяют различные методики технического и фундаментального анализа, которые базируются на построении математических моделей поведения рынка ценных бумаг.

Под техническим анализом инвестиционных качеств ценных бумаг понимается оценка динамики и конъюнктуры рынка. Технический анализ в его простейшей форме включает изучение конъюнктуры курсов рынка ценных бумаг, с тем чтобы дать прогноз динамики курсов ценных бумаг конкретной фирмы.

Под фундаментальным анализом инвестиционных качеств ценных бумаг понимается изучение определенных факторов, которые могут повлиять на динамику цен различных финансовых инструментов, а также долгосрочное и краткосрочное прогнозирование стоимости ценных бумаг. Фундаментальный анализ исходит из того, что «истинная» (или внутренняя) стоимость любого финансового актива равна приведенной стоимости всех наличных денежных потоков, которые владелец актива рассчитывает получить в будущем.

Определённые с помощью технического и фундаментального анализа инвестиционные качества ценных бумаг являются основой для принятия решения о покупке или продаже ценных бумаг.

Рейтинг ценных бумаг — сравнительная оценка уровней кредитного риска по ценным бумагам одного типа. Рейтинг ценных бумаг оценивает риск невыполнения эмитентом своих обязательств. Соответственно, рейтингу подвергаются только те ценные бумаги, по которым эмитент несет фиксированные обязательства перед инвесторами. Объект рейтинга ценных бумаг — облигации, привилегированные акции, коммерческие бумаги (серийные финансовые векселя), депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Потребность в рейтинге возникает в связи с тем, что на развитом фондовом рынке обращаются одновременно тысячи ценных бумаг.

Основными инвестиционными качествами ценных бумаг являются доходность, обращаемость, ликвидность и риск.

Доходность – способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала.

Обращаемость – способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность – свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержек на реализацию.

Риск – возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги.

При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг кроме расчета общих для всех объектов инвестирования показателей эффективности проводят исследование методами фундаментального и технического анализа, принятыми в финансовой практике.

18. Формування портфеля цінних паперів та методи управління ним. Теорія інвестиційного портфеля.

Портфель цінних паперів — це цілеспрямовані вкладення в цінні папери з метою управління ними як єдиним цілим. До цін-них паперів, які виступають об’єктами портфельного інвестуван-ня, належать:  1) акції;  2) державні боргові зобов’язання;  3) деривативи;  4) сертифікати;  5) комерційні цінні папери (векселі);  6) акції підприємств;  7) депозитні сертифікати банків, чеки, ощадні сертифікати та інше.  Можна виокремити два види портфелів цінних паперів: інди-відуальний і портфель підприємства.  Співвідношення розмірів частин портфеля та види інвестицій у кожній з них залежать від ряду факторів, у тому числі:  • можливостей інвестування як капіталу, так і заощаджень за-лежно від розміру доходів;  • необхідності диверсифікації як способу зниження ризику;  • особистих бажань інвестора та його схильності до ризику;  • вибору між доходом та приростом капіталу. Він залежить від інших фінансових можливостей інвестора та його податкових зобов’язань;  • довготривалості запланованої перспективи. Вона значною мірою визначається віком інвестора;  • стану фінансових ринків.  Розглянемо ризик та його вплив на дохід, капітал чи в сукуп-ності — на обидва показники. Вплив на дохід без урахування ка-піталу: за умов становлення ринку цінних паперів доходи від останніх практично непередбачувані. Вплив на капітал без ураху-вання доходу: при інвестуванні коштів в особливо надійні цінні папери та інші «гарантовано» ліквідні цінні папери з фіксованим відсотком завжди існує ризик втрати капіталу при зниженні цін. Фактором ризику для інвестицій є інфляція. Падіння курсу валюти може вплинути як на дохід, так і на капітал. Інвестиції ві-льних коштів та інші інвестиції, які не пов’язані з цінними папе-рами, особливо схильні до зниження курсу. Кредитний ризик з’являється при виникненні ситуації, коли емітент не в змозі виплатити відсотки та/чи основну суму за бор-говими цінними паперами.  Також може мати місце валютний ризик. Систематичний ризик будь-яких цінних паперів — це та ча-стина їх загального ризику, яка пов’язана зі змінами загального економічного та політичного клімату, що впливає на всі види цінних паперів.  Несистематичний ризик — це частина загального ризику, що зумовлена факторами, які не впливають на всі види цінних паперів та можуть бути пов’язані лише з одним з них (наприклад, невірні рішення керівництва компанії). До несистематичних ви-дів ризику належить також ризик, пов’язаний з окремим секто-ром чи галуззю (галузевий ризик).  Для кваліфікованого управління портфелем необхідно керува-тися певною портфельною стратегією, котра визначається:  1) типом та цілями портфеля;  2) станом ринку, його насиченістю, динамікою відсоткової став-ки та курсовою вартістю цінних паперів, 3) чинними законодавчими пільгами та обмеженнями;  4) загальноекономічним станом (у тому числі такими факто-рами, як фази економічних циклів та рівень інфляції);