34.Методичні підходи до оцінки ефективності реальних інвестицій.
Еволюцію концепції оцінки ефективності реальних інвестиція можна представити наступним чином:
1.На основі максимізації величини чистого прибутку (бухгалтерський дохід;
2.На основі максимізації прибутковості (рентабельності) інвестованого капіталу;
3.На основі максимізації ек прибутку (концепція дисконтування);
4.На основі концепції управління вартістю.
В основу концепції дисконтування покладено витратний підхід, тобто між собою порівнюються результати та витрати, які виникають в процесі інвестування. Результатом інвестиційної діяльності виступають грошові потоки (CF). В якості витрат розглядають суму інвестованого капіталу.
В процесі оцінки ефективності реальних інвестицій слід враховувати зміну вартості грошей у часі. Зміна вартості відбувається в результаті того, що завжди існують альтернативні варіанти вкладення капіталу ( а не тому, що діє інфляція). Врахування фактору часу здійснюється за допомогою показників майбутньої (FV) та теперішньої вартості (PV).
,
де
FV – майбутня вартість
PV – теперішня вартість
k – рівень доходності (дисконтна ставка)
t – тривалість інвестиційного періоду
Процес визначення теперішньої вартості має назву дисконтування, а величина теперішньої вартості називається дисконтованою.
Концепція управління вартістю.
В рамках концепції управління вартістю набула розвитку концепція ек доданої вартості. В рамках цієї концепції розраховується показник ек додана вартість:
EVA = ЧП - K *WACC
EVA – концепція ек доданої вартості
ЧП – чистий прибуток у грошовому вимірюванні
K – величина інвестованого капіталу
WACC – середньозважена вартість капіталу
35. Сутність, форми та оцінка ефективності фінансових інвестицій.
Фінансові інвестиції (передбачають вклади в цінні папери) - Здійснюється не для розвитку розширення підприємства, а їх ціллю є отримання доходу, захист тимчасово вільних грошових засобів від інфляції + диверсифікація діяльності. Фінансові інвестиції означають використання наявного капіталу для придбання (купівлі) акцій, облігацій та інших цінних паперів, що їх випускають підприємства або держава.
Цінні папери (грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики, визначають відносини між емітентом та їх власником, передбачають виплату доходу у вигляді дивідендів чи відсотків, а також можливість передачі грошових прав іншим особам): акції, облігації державн і місц позик, облігації підприємств, казначейські зобов‘язання, ощадні сертифікати, векселі, приватизаційні папери. Групи: пайові, похідні, боргові.
Критерії відбору фінансового проекту: доходність цінних паперів, гарантованість отримання доходу, ліквідність, термін інвестування , інфляційний захист
Яким чином аналізують фінансовий інвест проект: аналізують загальну ситуацію на фондовому ринку, оцінка емітента, оцінка ризиків: загальних (інфляція, законодавство), специфічних (пов”язаних з реалізацією конкретних проектів), оцінка доходності.
Система показників ефективності випуску і використання акцій як основного виду цінних паперів: узагальнюючі показники (капіталізована вартість акцій, балансова вартість однієї акції, співвідношення ринкової і балансової вартості акцій), показники дохідності (прибуток на акцію, дивідендна віддача акції, коефіцієнт забезпеченості привілейованих акцій), показники обігу (коефіцієнт ліквідності акцій, коефіцієнт «пропонування-попиту», коефіцієнт обігу акцій). Відносні обсяги зростання продажу продукції та одержуваного чистого прибутку у розрахунку на одиницю операційних витрат на випуск і розміщення всіх видів акцій. Щодо облігацій – прямий дохід на облігацію, конверсійна премія, коефіцієнт конверсії.
Методичні основи оцінки ефективності випуску (реалізації) і використання інших видів цінних паперів полягають у зіставленні операційних витрат та результатів відповідно для емітентів і власників. Основним показником рівня ефективності цих цінних паперів служить фінансовий дохід їхніх власників у вигляді певного річного відсотка від загальної суми внесених грошових коштів.
Інвестиційний проект – певний комплекс документів стосовно змісту та умов реалізації відповідних заходів для досягнення поставленої мети.
Основні показники ефективності інвестиційного проекту: чистий приведений дохід (ЧПД=ДП-ІК)- економічний ефект від реалізації інвестицій, індекс дохідності (ІД=ДП\ІК), строк окупності(ІК\ДПсер) – строк повернення авансованих інвестиційних коштів, ДПсер – середньорічна величина грошового потоку.