42. Определение, чистого приведенного эффекта и расчет средневзвешенного срока жизненного цикла инвестиционного проекта.
Чистый приведенный доход (NPV) позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина NPV вычисляется по формуле (при постоянной норме дисконта К):
Любая программа с NPV > 0 стоит того, чтобы ее осуществить. Кроме того, можно сравнить NPV различных программ, если они рассчитаны при одной ставке дисконта. Предпочтение должно отдаваться программе с максимальным уровнем чистого приведенного дохода, поскольку чем выше NPV, тем эффективнее проект.
Дюрация (D) – это средневзвешенный срок жизненного цикла инвестиционного проекта, где в качестве весов выступают текущие стоимости денежных потоков, получаемых в период t. Она позволяет привести к единому стандарту самые разнообразные по своим характеристикам проекты (по срокам, количеству платежей в периоде, методам расчета причитающегося процента). Ключевым моментом этой методики является не то, как долго каждый инвестиционный проект будет приносить доход, а прежде всего то, когда он будет приносить доход и сколько поступлений дохода будет каждый месяц, квартал или год на протяжении всего срока его действия. Дюрация (средневзвешенный срок погашения) измеряет среднее время жизни инвестиционного проекта или его эффективное время действия. В результате менеджеры получают сведения о скорости поступления денежных доходов, приведенных к текущей дате.
Для расчета дюрации обычно используется следующая формула:
Ѕ(t x PVt)
D = ----------,
ЅPVt где PVt - текущая стоимость доходов за n периодов до окончания
срока действия проекта; t - периоды поступления доходов
43.Определение внутренней нормы доходности. Внутренняя норма доходности (IRR) является наиболее сложным и совершенно новым для нас показателем. Она характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой. По которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей (текущей) стоимости инвестируемых средств. IRR представляет собой ту норму дисконта (R), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям (т.е. чистый приведенный доход в процессе дисконтирования приведен к нулю). IRR определяется при решении уравнения:
Внутренняя норма доходности показывает максимальную величину процентной ставки, под которую можно брать кредит.
44. Оценка уровня риска инновационного проекта
Уровень риска на каждом этапе инновационного проекта в рыночном цикле есть вероятность выхода значения прибыли за рамки доверительного интервала прогноза. За основу расчета
уровня риска берется формула:
где tk — начало прогноза; tk+1 — момент времени, по которому осуществляется прогноз; σ2t — дисперсия признака t; tp(n) — табличное значение, зависящее от числа наблюдений n и уровня надежности (вероятности) p.
Доверительная погрешность (Δ) прогноза результативного признака при уровне надежности p определяется как Δ= y0 – ymin, где y0 — прогнозное значение результативного признака; ymin — минимальное значение результативного признака, которое можно принять, исходя из определенных соображений.
Таким образом, рассчитав прогнозное значение результативного признака y0 и определив его минимальный уровень, находим радиус доверительного интервала Δ (по сути, y0 есть значение прибыли, которое может достичь субъект предпринимательства согласно своим возможностям). Затем по наблюдениям, представленным в динамике за n отчетных периодов, вычисляются необходимые характеристики формулы . После этого рассчитывается значение tp(n).Используя соответствующую таблицу для tp(n) и количество наблюдений n, определяется значение p, т.е. вероятность попадания прибыли в доверительный интервал прогноза. Тогда q=1–p и есть уровень предпринимательского риска.