Новый раздел
Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR)
Метод имеет характерные черты:
а) не предполагается дисконтирование показателей дохода;
б) доход характеризуется показателем чистой прибыли;
Коэффициент
эффективности рассчитывается делением
среднегодовой прибыли на среднюю
величину инвестиций.
где 
-
среднегодовая чистая прибыль;
It – инвестиционные затраты;
Iост – остаточная или ликвидационная стоимость, если такая допускается проектом.
Если в проекте не допускается остаточная или ликвидационной стоимость, то коэффициент эффективности ARR определяется по формуле
Коэффициент эффективности ARR чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей суммы чистой прибыли на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность.
Недостатки коэффициента эффективности ARR:
а) не учитываются разновременности денежных потоков;
б) не делает различия между проектами с одинаковой среднегодовой чистой прибылью, но варьирующей суммой прибыли по годам (различие в величине прибыли по годам);
в) не делает различия между проектами с одинаковой среднегодовой чистой прибылью, но генерируемую в течении различного количества лет (сроки проекта различные).
Таблица. Показатели эффективности инвестиционных проектов.
№ |
Название, обозначение, формула |
Экономическое содержание |
Достоинства |
Недостатки |
Область применения |
1 |
Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV)
|
Разница между дисконтированными притоками и оттоками денежных средств проекта. Показывает всю массу дохода от ИП. |
Отражает рост стоимости фирмы и достояния акционеров. Показывает масштаб проекта, поскольку имеет свойство аддитивности |
Не позволяет судить о ликвидности и рентабельности проекта. Не показывает резерв безопасности проекта, когда ИП становится убыточным. |
Системный анализ и оценка проектов с позиции роста ценности фирмы и формирования инвестиционного портфеля. |
2 |
Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return – IRR). Определяется как решение уравнения
|
Ставка дисконтирования, обращающая NPV в ноль. Уровень внутренней эффективности проекта. Показывает ожидаемую доходность ИП. |
Информация о предельно допустимой цене капитала и о резерве безопасности |
Не учитывает масштаб проекта. Не позволяет судить о доходности сложных ИП. |
Системный анализ инвестиционных проектов. Оценка их внутренней эффективности и устойчивости по цене капитала |
3 |
Индекс рентабельности (Net Present Value Ratio)
|
Эффективность дисконтированных инвестиций по дисконтированному доходу |
Отражает удельную эффективность и запас устойчивости по денежным потокам. Показывает рискованность проекта |
Не учитывает масштаб проекта. Не позволяет судить о доходности проекта. |
Оценка удельной отдачи вложенных средств и устойчивости по потокам денежных средств |
4 |
Простой срок окупаемости (Payback Period) PP= I0 / NP или t NPt= I0 |
Период за который чистая прибыль от проекта покроет начальные капиталовложения |
То же, что и в п. 6 плюс простота расчета |
То же, что и 1 плюс не учитывает эффективность за сроком окупаемости |
Прикидочная оценка ликвидности, рискованности коротких проектов |
5 |
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period) DPP: t St = It |
Период за который дисконтированные притоки от проекта покроют дисконтированные инвестиции |
То же что и п.4, но с учетом дисконтирования потоков денежных средств |
Не учитывает эффективность проекта за сроком окупаемости, не учитывает распределение доходов по годам |
То же, что и п.4, но на ином качественном уровне |
6 |
Простая норма прибыли (Accounting Rate of Return) ARR=NP/I0 |
Усредненная бухгалтерская рентабельность инвестиций |
Отчетливый смысл. Информационная обеспеченность |
Не учитывает альтернативные затраты и реальные денежные потоки |
Бухгалтерская оценка прибыльности коротких проектов |
