3. Метод расчета индекса рентабельности инвестиционного проекта pi

Индекс рентабельности I_R является относительным показателем и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективных вложений, чем выше значение I_R , тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект.

Индекс рентабельности I_{R ­} напрямую зависит от NRV, если NRV>0, то I_R>1. Индекс рентабельности удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно равные значения NRV, но разные объемы инвестиций. Очевидно, что выгоднее тот, который обеспечит большую эффективность вложений.

4. Метод определения срока окупаемости инвестиций pp

Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены накопленным доходом:

РР = min n, при котором

Рекомендуется рассчитывать срок окупаемости с учетом времени. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а формула расчета дисконтного срока окупаемости DPP имеет вид:

DPP=min n , при котором

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается: DPP>PP. Возможно, что проект применимый по критерию РР, может оказаться неприемлемый по критерию DPP.

Пример: Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости. Цена капитала 14%.

год	Денежный поток Dt	Дисконтный множитель при r=14%	Дисконтный денежный поток	Кумулятивное возмещение инвестиций для потока
				исходного	дисконтного
0	-130	1,000	-130	-130	-130
1	30	0,877	26,3	-100	-130,7
2	40	0,769	30,8	-60	-72,9
3	50	0,675	33,8	-10	-39,1
4	50	0,592	29,6	40	-9,5
5	20	0,519	10,4	60	0,9

PP=4 года.

DPP=5 лет.

Как правило, проекты, превышающие срок окупаемости 4 года не принимаются. Следовательно, по критерию PP – ИП принимаем, а по DPP –не принимаем.

Срок окупаемости очень просто рассчитывается, но вместе с тем имеет ряд недостатков:

1. Не учитывает влияние доходов последних периодов.

Проект А: годовой доход 4.2 млн. руб. в течении трех лет.

Проект В: годовой доход 3.8 млн. руб. в течении 10 лет.

Капитальные затраты одинаковы: 10 млн. руб.

Оба этих проекта имеют одинаковый срок окупаемости

А: PP=10/4.2=2.38 (3 года):

В: PP=10/3.8=2.63 (3 года):

С позиции этого критерия проекты одинаковы, но очевидно, проект В более выгоден.

2. Метод не учитывает различное распределение доходов по годам:

проект А: доходы 60,40,20.

проект B: доходы 20,40,60.

Проекты равноправны, но проект А предпочтителен, так как обеспечивает большую сумму доходов в первые два года. Эти дополнительные средства могут быть пущены в оборот и, соответственно, принесут прибыль.

В отличие от NRV, IRR, PI, критерий РР позволяет получить грубые оценки о ликвидности и рискованности проекта. Под ликвидностью здесь понимается, насколько быстро окупятся инвестиции, т.е. чем меньше срок окупаемости, тем ликвиднее проект. Денежные поступления, удаленные от момента начала инвестиций трудно прогнозируемы и, следовательно, более рискованны. Менее рискованным считается тот проект, у которого меньше срок окупаемости.