6. Организация проектного финансирования

6.1.Основные положения

Проектное финансирование можно укрупненно охарактеризовать как финансирование инвестиционных проектов, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Фи­нансирующие субъекты оценивают объект инвестиций с точки зрения того, принесет ли реализуемый проект такой уровень дохода, который обеспечит погашение предоставленной инвесторами ссуды, займов или других видов капитала.

Проектное финансирование впрямую не зависит от государствен­ных субсидий или финансовых вложений корпоративных источников. В развитых странах этот метод используется уже десятилетия. У нас он начал применяться недавно, с выходом Закона о соглашении о разделе продукции.

Основной особенностью проектного финансирования, в отличие от акционерного и государственного, является учет и управление рисками, распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом этого. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс — это тре­бование о возмещении предоставленной в заем суммы).

Различают три формы проектного финансирования:

• финансирование с полным регрессом на заемщика, то есть наличие определенных гарантий или требование определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основном падают на заемщика, зато при этом цена займа относительно невысока и позволяет быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Финансирование с полным регрессом на заемщика используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов:

• финансирование без права регресса на заемщика, то есть кредитор при этом не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такой формы финансирования достаточно высока для заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенса­цию за высокую степень риска. Таким образом финансируются проекты, имеющие высокую прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную продукцию. Проекты для такой формы финансирования должны использовать прогрессивные технологии производства продукции, иметь хорошо развитые рынки продукции, предусматривать надежные договоренности с поставщиками материально-технических ресурсов для реализации проекта и пр.;

• финансирование с ограниченным правом регресса. Такая форма финансирования проектов предусматривает распределение всех рисков проекта между его участниками, так чтобы каждый участ­ник брал на себя зависящие от него риски. В этом случае все участники принимают на себя конкретные коммерческие обяза­тельства и цена финансирования умеренна. В этом случае все участники проекта заинтересованы в эффективной реализации проекта, поскольку их прибыль зависит от их деятельности.

Сложности с применением проектного финансирования в полном объеме и смысле этого понятия в отечественной практике обусловлены следующими причинами:

• внутренние источники долгового финансирования не так хорошо развиты в стране, как в развитых странах. Внутренние рынки кредитов не имеют достаточных финансовых ресурсов или лик­видных средств, необходимых для широкомасштабного финанси­рования капиталоемких проектов, особенно крупных проектов с длительным сроком погашения кредитов. Практически отсутст­вуют опыт и знания для того, чтобы с уверенность оценивать и принимать на себя весь или часть проектного риска;

• имеются несоответствия между доходами и займами внутри стра­ны и обслуживанием долгов в валюте. Риск несовпадения между валютами, в которых поступает выручка, и валютой, в которой должна обслуживаться задолженность, осложняет проектное фи­нансирование;

• недостаточны правовая структура и законодательная стабиль­ность в области согласования и распределения рисков и предо­ставления гарантий и других форм обязательств по проектному финансированию. Коммерческая и кредитная документация по проектному финансированию является сложной и должна под­крепляться законодательной и нормативной основой. Должны быть законодательно оформлены все виды обязательств и гаран­тий, тонкости распределения рисков и прибылей, политические и страховые риски;

• в отечественной практике в настоящее время мало специалистов по проектному финансированию. Недостаточно прецедентов раз­работки системы проектного финансирования для каких-нибудь достаточно крупных инвестиционных проектов;

•недостаточно квалифицированных участников проектного фи­нансирования — организаций, фирм, могущих принять на себя функции управляющих крупными проектами в современной трактовке этого понятия. Помочь решению этой проблемы может привлечение специалистов или специализированных компаний (в том числе иностранных).

Условия успешного применения методологии проектного финан­сирования включают следующие направления:

• привлечение иностранных кредитов для финансирования круп­ных проектов;

• государственные гарантии компенсации и обеспечения полити­ческих рисков путем страхования последних или привилегирован­ным статусом кредиторов.

Преимущества проектного финансирования

В отличие от традиционных форм проектное финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизне­способности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта,

Организационная структура проектного финансирования в РФ

С учетом важности координации инвестиционной деятельности в РФ создан Федеральный центр проектного финансирования — организация, осуществляющая работу по подготовке и реализации проектов, предусмотренных соглашениями между Российской Феде­рацией и международными финансовыми организациями, а также финансируемых за счет средств, привлекаемых из других внешних источников. Центр создан в целях эффективного содействия привле­чению финансовых средств, в том числе внешнего финансирования, и обеспечения реализации инвестиционных проектов, имеющих при­оритетный для национальной экономики характер.

Основной задачей Федерального центра проектного финансирова­ния является работа по подготовке и реализации проектов, предусмот­ренных соглашениями между Российской Федерацией и международными финансовыми организациями, а также финансиру­емых за счет средств, привлекаемых из других внешних источников.

С целью координации финансирования инвестиционных проектов создан Российский финансово-банковский союз с выполнением следующих функций:

• привлечение иностранных кредитов и других ресурсов инвести­ционного характера в рамках межправительственных соглашений с иностранными государствами;

• привлечение инвестиций с использованием конверсии внешнего долга и финансовых активов России и бывшего СССР;

• привлечение иностранных кредитов и других ресурсов инвести­ционного характера для финансирования приоритетных проектов, реализуемых на коммерческой основе;

• взаимодействие с международными финансовыми организация­ми в целях реализации инвестиционных проектов и программ развития различных секторов экономики;

• осуществление государственных программ поддержки экспорта, предоставление экспортных кредитов, кредитов для производства экспортной продукции, для развития импортозамещающих про­изводств в России;

• гарантирование вышеуказанных кредитов и выдача гарантий, необходимых для реализации экспортных контрактов, страхова­ние экспортных кредитов от политических и кредитных рисков;

• привлечение иностранных кредитов и инвестиций в целях разви­тия малого и среднего бизнеса в России;

• ведение залоговых счетов российских предприятий и организаций при использовании иностранных кредитов;

• содействие выводу российских предприятий на зарубежные фи­нансовые рынки посредством размещения (залога) акций, выпу­ска облигационных займов, других форм и методов привлечения внешних финансовых ресурсов;

• работа с государственными пакетами акций российских предпри­ятий на внешних финансовых рынках;

• выполнение по поручению правительства Российской Федерации иных функций по реализации федеральных программ.

С целью обеспечения эффективного информационно-консульта­тивного взаимодействия потенциальных иностранных инвесторов с российскими организациями и создания привлекательного образа России на мировых рынках капитала создан Российский центр содей­ствия иностранным инвестициям при Министерстве экономики Рос­сийской Федерации.

По инициативе правительства Российской Федерации создана каче­ственно новая структура — Консультативный совет по иностранным инвестициям в России, в состав которого входят представители зарубеж­ных фирм, осуществляющих прямые инвестиции в российскую эконо­мику в крупных размерах. Его основная задача — обеспечение постоянного диалога между Правительством Российской Федерации и крупными иностранными инвесторами с целью выработки конкретных рекомендаций по совершенствованию инвестиционного климата в Рос­сии, налогового и таможенного законодательства Российской Федерации, созданию привлекательного образа России как страны, принимающей инвестиции.

Для развития экономики России и продвижения частных иностран­ных прямых инвестиций важное значение имеет сотрудничество Рос­сии с ведущими международными финансовыми организациями, прежде всего с Международным валютным фондом, Международным банком реконструкции и развития, Европейским банком реконструк­ции и развития и другими.

Совет при Правительстве Российской Федерации по вопросам банковской деятельности является консультативным органом, создан­ным для повышения эффективности участия кредитных организаций, их ассоциаций и союзов в реализации государственной денежно-кре­дитной политики.

Совет осуществляет следующие функции:

• выработку предложений и рекомендаций по привлечению инве­стиций в экономику страны и участию в реализации крупномас­штабных финансовых и инвестиционных программ в интересах Российской Федерации;

• взаимодействие с международными финансовыми институтами;

• рассматривает по поручению правительства Российской Федера­ции проекты федеральной инвестиционной программы, в реали­зации которой предусматривается участие кредитных организаций.

Российский центр содействия иностранным инвестициям при Ми­нистерстве экономики Российской Федерации, преобразованный из Государственного информационного центра содействия инвестициям, ориентирован на решение следующих задач:

• информационно-консультативное содействие иностранным ин­весторам и российским организациям на всех этапах реализации инвестиционных проектов;

• маркетинг федеральных и региональных инвестиционных про­грамм и проектов за рубежом;

• разработка и реализация рекламной и информационной стратегии по улучшению образа России как страны, принимающей инве­стиции;

• содействие российским организациям, иностранным фирмам и предпринимателям в поиске инвестиционных возможностей и конкретных партнеров;

• участие в разработке предложений по улучшению инвестицион­ного климата в России с учетом рекомендаций Консультативного совета по иностранным инвестициям в России.