Финансовые ресурсы и капитал

1. Общие понятия финансовых ресурсов и капитала

2. Затраты предприятия

3. Выручка от реализации продукции (услуг, работ)

4. Прибыль и рентабельность

1.

Фин. ресурсы и капитал сегодня в ф.п. – это главные объекты исследования.

Финансовые ресурсы предприятия – это часть ден. ср-в в форме доходов, накоплений и поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и покрытия затрат произведенных в процессе расширенного воспроизводства.

В тоже время в условиях рыночной экономики для предприятий важны не сколько фин. ресурсы, сколько капитал, т.к. он приносит доход предприятию.

Капитал – это обособившаяся часть финансовых ресурсов, задействованных предприятием в хоз. оборот и приносящих доход.

Следовательно, капитал – это превращённая форма фин. ресурсов.

Их главное отличие заключается в том, что на тот или иной момент времени фин. ресурсы по своей величине всегда больше или равны (редко) объёму капитала. Равенство капитала и фин. ресурсов означает, что предприятие не имеет никаких фин. обязательств, а все имеющиеся фин. ресурсы запущены в хоз. оборот. В реальной жизни такого равенства не может быть, т.к. финансовая отчётность строится не на отражении фин. ресурсов и капитала как таковых, а предполагает отражение из превращённых форм, т.е. обязательств и капитала.

Из определения вытекает, что фин. ресурсы – это совокупность ден. ср-в, а источники из образования разные. Главный источник – собственные средства, полученные от реализации продукции, услуг. Второй источник – привлечённые (дополнительная эмиссия цен. бумаг, и полученные от них поступления) и заёмные (банковские кредиты, выпуск и размещение долговых обязательств) ср-ва. Источники также можно разделить на внутренние и внешние. Внутренние - собственные, внешние – привлечённые и заёмные.

К внутренним (собственным) фин. ресурсам относятся чистая прибыль и амортизационный фонд. В превращённой форме – финансовые обязательства перед работниками предприятия, налоговыми органами, перед другими предприятиями.

Обязательства как часть фин. ресурсов отражается в виде пассивов, а капитал в виде активов.

Пассив (от лат.) – бездеятельность, воздержание от чего-либо. По структуре пассивы делятся на 3 части:

• Кредиторская задолженность:

• Счета к платежу за товары и услуги

• Задолженность по выданным векселям

• Задолженность по расчётам с бюджетом, с гос. внебюджетными фондами, с работниками и др. кредиторами

• Авансы

• Предоплата, полученная от покупателей и заказчиков

• Кредиты и займы:

• Долгосрочные кредиты банков

• Облигации и другие долгосрочные займы

• Краткосрочные кредиты банков

• Прочие краткосрочные займы

• Источники собственных ресурсов:

• Уставной капитал

• Добавочный капитал

• Резервы и ден. фонды предприятия

• Нераспределённая прибыль прошлых лет и текущего периода.

Активы (от лат.) – деятельный

Активы делятся на:

• оборотные:

• оборотные фонды, которые непосредственно участвуют в производстве

• фонды обращения

• внеоборотные (используются больше 1 года):

• материальные (земля, здания, сооружения, оборудование и т.д.) + долгосрочные фин. вложения, которые включают в себя незавершённые работы по кап.строительству, долевое участие в создании различных фирм и др. Их общее – большой срок отвлечения.

• нематериальные (интеллектуальные активы: патенты, торговые марки, ноу-хау, лицензии и т.д.)

Пассивы и активы предприятия должны находиться в равновесии!

2.

Фин. ресурсы предприятия образуются, в целом, за счёт 3 источников:

1. собственные источники

2. привлечённые средства

3. заёмные средства

Расходование средств называют финансированием, но по поводу этого существует много споров. Именно с помощью финансирования покрываются денежные затраты, которые несёт предприятие. Характер, состав, структура этих затрат зависит от множества факторов: организационно-правовой формы, отраслевой принадлежности, доли, которой занимает предприятие на рынке и т.д.

По экономическому содержанию все денежные затраты можно разделить на 3 группы:

1. затраты, связанные с извлечением прибыли

2. затраты, не связанные с извлечением прибыли (отчисление в благотворит. фонды и др.)

3. принудительные затраты

Все затраты можно классифицировать по разным критериям: по учётному признаку, по способу отнесения затрат на единицу выпускаемой продукции, по степени однородности.

По учётному признаку

затраты группируются в соответствии с действующим законодательством в связи с необходимостью налогообложения предприятия как главного налогоплательщика. Государство устанавливает правила для налогоплательщиков по ведению учёта затрат на производство и реализацию продукции (для целей налогообложения), т.е. регламентирует порядок их начисления и списания с источников их покрытия (Налоговый кодекс). Элементы затраты, включаемые в себестоимость работ и услуг, делятся на следующие виды: материальные затраты (за вычетом возвратных отходов, амортизация, затраты на оплату труда, страховые и социальные платежи и прочее.

Материальные затраты - это оплата сырья, материалов, полуфабрикатов и комплектующих изделий, топливо и энергия всех видов, тары и тарные материалы, запасные части, затраты на приобретение малоценных и быстроизнашиваемых предметов, средства переданные сторонним организациям за услуги производственного характера. Величина прибыли напрямую зависит от объёма этих затрат; чтобы они возместились, требуются 2 условия: 1. продукция должна быть реализована; 2. ден. средства от продажи продукции в общей сумме в виде выручки должны своевременно поступить на банковские счета.

Одним из главных факторов является цена приобретения сырья, материалов и т.д., которые учитываются в этом элементе без косвенных налогов. именно эта цена составляет базовую их себестоимость + транспортные расходы по их доставке. Если сырьё, материалы и т.д. импортируются, то сюда прибавляются и таможенные платежи.

Амортизация основных фондов включается в состав себестоимости по установленным нормам амортизации к балансовой стоимости основных фондов.

Амортизация – это перенесение по частям по мере физического износа стоимости основных фондов на стоимость готового продукта.

Всё имущество, которые амортизируется, делится на 4 категории:

1. Здания, сооружения и компоненты к ним (недвижимость)

2. Автотранспорт, конторское оборудование, компьютерная техника, информационная система и система обработки данных

3. Оборудование, т.е. технологическое, энергетическое, транспортное и иное оборудование и прочие мат. активы, не включённые в первые 2 группы.

4. Нематериальные активы

Результатом амортизации является создание амортизационного фонда – это целевые накопления, осуществляемые за счёт амортизационных отчислений, предназначенных для простого (и частично расширенного) воспроизводства.

Амортизационные отчисления – это денежное выражение размера амортизации, соответствующего степени износа основных фондов. Амортизационные отчисления осуществляются по нормам амортизации (устан. Правительством с дифференциацией по категориям имущества за исключение 4 группы). С нематериальными активами амортизационные отчисления осуществляются равными долями в течение срока их полезного использования (не более 10 лет).

Начисление амортизации производится одним из 5 способов:

1. линейные (равномерный) метод

2. метод уменьшаемого остатка

3. метод уменьшаемого остатка с переходом на равномерный

4. кумулятивный метод (метод субчисел)

5. метод списания стоимости пропорционально объёму продукции или работ.

Затраты на оплату труда – это денежные выплаты (иногда натуральные) работникам предприятия за осуществление своих производственных функций. Этот элемент очень многослоен, и включает все виды оплаты труда + материальная помощь, премии, оплата дополнительных отпусков, единовременные надбавки, пособия, компенсации и т.д.

Социальные страховые платежи отчисляются от фонда оплаты труда в гос. внебюдж. фонды. Общие размеры - 30% от фонда оплаты труда.

Прочие затраты – это расходы административно-управленческому аппарату, аренда, амортизация нематериальных активов и т.д.

По способу отнесения затрат на единицу производимой продукции

различаются постоянные и переменные затраты. Эта группировка используется для планирования затрат (себестоимости) и для правильного современного опредения цен на продукцию.

По степени однородности

выделяются комплексные и элементные затраты. Такое деление обусловлено планированием себестоимости прежде всего новых видов продукции.

Очень важное значение имеет структура затрат, т.е. соотношение между отдельными их элементами. Группировка затрат по экономическим элементам (материальные затраты, амортизация, затраты на оплату труда, социальные страховые платежи, прочие затраты) и их структура важны для целей финансового планирования и управления финансов. Если к этим затратам по экономическим элементам прибавить внепроизводственные расходы (транспортные, реклама и др.), то мы получим полную себестоимость.

Полная себестоимость служит для определения цен и прибыли, а также налогов, поэтому управление себестоимостью – это важнейшая составляющая фин. менеджмента. В фин. менеджменте прежде всего осуществляют фин. планирование затрат на производство и реализацию продукции.

Особенно большое значение имеет классификация затрат, а следовательно и планирование затрат, в зависимости от изменения объёма выпуска продукции, работ, услуг. В связи с этим все затраты предприятия можно классифицировать по 2-ум группам: переменные затраты и постоянные затраты. Это необходимо, прежде всего, для планового определения наиболее оптимального определения производственных запасов для того, чтоб обеспечить непрерывность функционирования предприятия.

Планирование переменных и постоянных затрат возникают в 2 ситуациях:

1) При стабильном развитии экономики: планирование переменных затрат не вызывает особых трудностей. Используются 2 взаимодополняющих метода:

• Нормативный метод (базируется на основе норм переменных затрат Норма*объём выпуска в натуральном выражении)

• Метод по фактическим данным (планируемая сумма переменных затрат = фактические переменные затраты*(плановый выпуск/фактический выпуск за определённый период).

При сопоставлении переменных затрат, определённых по 2-ум методам, могут получиться 3 варианта:

1. Если в отчетном периоде соблюдались нормы расхода на единицу продукции, то плановые размеры переменных затрат рассчитаны по 1-му методу будет равен величине этих же затрат, полученных по 2-му методу.

2. Если существует разница между величиной переменных затрат, полученных 2-мя способами, то положительная величина образует в том случае, если переменные затраты, рассчитанные по 2-му методу больше, чем размер переменных затрат, рассчитанных по 1-му методу, то это показывает перерасход ресурсов в отчётном периоде.

3. Если переменные затраты, определённые на 2-му методу, меньше чем переменные затраты, определённые по 1-мц методу, это говорит об экономии, следовательно, это является сигналом для пересмотра норм расходов.

Таким образом, при планировании переменных затрат предприятие должно иметь представление о плановом (будущем) выпуске продукции. Фактические переменные затраты и их корректировка в соответствии с производственной программой не повлияет про прочих равных условиях на рост или снижение этих затрат, т.к. не затрагиваются установленные нормы расхода.

2) При нестабильном развитии экономики планирование переменных затрат является трудной задачей и здесь на первый план выступает текущая оценка переменных затрат и корректировка цены продажи с учётом инфляции. При этом необходимо учитывать и другие ценообразующие факторы, которые могут привести к снижению конкурентоспособности продукции: платежеспособный спрос, конъюнктура рынка и др.

При планировании постоянных затрат, они существенно не меняются при изменении объёма выпуска продукции, однако их относительная величина меняется существенно на единицу произведённой продукции. Если абстрагироваться от постоянных затрат, то рост переменных затрат при неизменных нормах не приводит к уменьшению прибыли. Прибыль будет возрастать пропорционально росту объёма производства.

	1	2	3
План. выпуск, шт.	100	150	200
Цена единицы продукции, руб.	1	1	1
Выручка, руб.	100	150	200
Переменные затраты ед. продукции	0,6	0,6	0,6
Переменные затраты всего выпуска	60	90	120
Издержки всего планового выпуска	60	60	60
Издержки ед. продукции	0,6	0,4	0,3
Маржинальная прибыль	40	60	80
Валовая прибыль	-20	-	20

Следовательно, при планировании постоянных затрат должны быть решены 2 задачи:

1) Определение необходимого объёма выпуска продукции, при которых достигается самоокупаемость всех затрат .

2) Определение необходимого объёма постоянных затрат и сравнение его с реальными производственными возможностями, причём при планировании постоянных затрат решающее значение имеет их взаимосвязь с объёмом выпуска продукции. Значительное изменение в объёме выпуска могут существенно повлиять на изменение себестоимости, т.е. при неизменности постоянных затрат предприятие может получить разный финансовый результат в зависимости от объёма выпуска.

При определении минимального объёма выпуска, ниже которого производство становится невыгодным (нерентабельным), является точка безубыточности (точка перегиба, порог рентабельности и т.п.). Она определяется по формуле: ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ/(ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ – ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ В ОТНОСИТЕЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ). Можно другим способом определить точку безубыточности:

1) Маржинальная прибыль (постоянные расходы + валовая прибыль)/выручка

2) Постоянные затраты/1-ое действие

Для планирования постоянных затрат необходим детальный анализ ожидаемой структуры и максимальная информация о предстоящем выпуске с учётом производственных заказов и производственных возможностей.

Следует отметить, что постоянные затраты могут изменяться под влиянием ряда факторов, не связанных с объёмом производства, т.е. под воздействием внешней среды, а именно: изменение цен и тарифов на сырьё, материалы, переоценки основных фондов, изменение норм амортизационных отчислений и д.р. Воздействие внешней среды очень сложно планировать, практически невозможно. Поэтому при изменении этих факторов финансовая служба предприятия ставит вопрос перед руководством об изменении отпускных цен. Если рассматривать в совокупности соотношение постоянных и переменных затрат в пределах возможностей предприятия можно решать вопрос об оптимизации финансовых результатов (прибыли). Такая зависимость является эффектом производственного рычага. При этом этот эффект проявляется в силе его воздействия и определяется по формуле: (ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ – ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ) / ПРИБЫЛЬ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ.

3.

В соответствии с нормативными актами, действующими в РФ, и международными стандартами финансовой отчётности доходы – это приращение экономических выгод в течение отчётного периода, вызванного в форме притока или увеличения активов либо уменьшения обязательств, что в конечном итоге выражается в увеличении капитала (без учёта акционерного и складочного капитала).

Доходы предприятия складываются из 2-х частей:

1. Выручка от реализации продаж (доходы от обычной деятельности, которые характеризую основную деятельность, связанную с производством продукции, оказанию услуг/работ).

2. Прочие доходы

До 2006 года прочие доходы и прочие расходы делились на операционные и внереализационные, включая чрезвычайные; в сентябре 2006 г. МинФин своим приказом 116-н внёс изменения в классификацию доходов и расходов и теперь все доходы и расходы делятся на доходы и расходы от обычных видов деятельности и прочие доходы. Прочие доходы отражались следующим образом: %-ы к получению (уплате), доходы от участия в других организациях и др.

Для целей финансового анализа и управления прочие доходы целесообразно делить на операционные и внереализационные.

Доходы от операционной деятельности, не связанные с производством и продажей продукции получаются не в результате продажи продукции: сдача имущества в аренду, продажа имущества, предоставление займов и др.

Доходы от внереализационной деятельности складываются также вне зависимости от обычной деятельности предприятия, к которым относятся чрезвычайные ситуации, курсовые разницы валюты, безвозмездные получения активов, списание задолженностей и т.д.

В конечном итоге все доходы от реализации продаж. или выручку, можно рассматривать как результат хозяйственной деятельности, а сам объём выручки, или объём продаж, это важнейший показатель для бюджетирования и сметного планирования предприятия.

Деление доходов в соответствии с ПБУ необходимо для целей анализа финансово-хозяйственной деятельности. В тоже время выручку от реализации в целях определения денежного потока предприятия можно получить как результат доходов от 3-х видов деятельности:

1. Обычной (основной) деятельности

2. Инвестиционной деятельности

3. Финансовой деятельности

Каждый этот вид требует особых приёмов управления. В целом получается, что выручка распадается на поступления (притоки) денежных средств и выбытия (оттоки).

Притоки от основной деятельности	Оттоки от основной деятельности
Выручка от реализации	З/п
Получение процентов по выданным кредитам	Приобретение и прирост производственных запасов
	Эксплуатационные затраты
	Выплата процентов по кредитам
	Уплата налогов
Притоки по инвестиционной деятельности	Оттоки по инвестиционной деятельности
Продажа внеоборотных активов	Приобретение внеоборотных активов
Реализация ценных бумаг	Приобретение ценных бумаг
Погашение кредитов и займов	Выдача кредитов и займов
Притоки по финансовой деятельности	Оттоки по финансовой деятельности
Выпуск акций и облигаций	Выкуп собственных акций
	Погашение облигаций
	Выплата дивидендов

На практике это проявляется в том, что предприятию для управления каждым из названных потоков создаётся соответствующим центром финансового учёта в рамках отдела (департамента) сбыта.

Вся произведенная и реализационная продукция/работы/услуги может выступать в 2-х видах: в виде стоимости валовой продукции (включает стоимость незавершённого производства) и в виде стоимости товарной продукции.

Стоимость реализованной продукции также может учитываться в зависимости от выбранной учётной политики в 2-ух вариантах:

1. по отгруженной продукции

2. по уплаченной продукции (крайне редко)

Таким образом, выручка – это главный показатель формирования собственных финансовых ресурсов, который оказывает влияние на величину прибыли.

Структура выручки, основным элементом которой являются затраты, имеет важное значение для формирования собственных финансовых ресурсов и доходов. Вместе с тем, она не может гарантировать получение достаточных доходов. Поэтому для решения данной задачи значение имеет объём выручки, который зависит от ёмкости рынка, количества предложенных товаров предприятий и от уровня цен. При этом снижение цен выступает фактором расширения продаж, но в пределах определённой ёмкости рынка. В таком случае, выручка не увеличивается, но меняются соотношения между структурными элементами выручки. В то же время изменение пропорций можно осуществлять в определённых границах, т.к. для каждого предприятия существует предельно допустимый уровень затрат, ниже которого нельзя опускаться. Иначе говоря, для каждого предприятия имеется критический объём выручки, который обеспечивает самофинансирование затрат (точка безубыточности).

Объём выпуска продукции в натуральном выражении определяется по формуле: КОЛИЧЕСТВО = ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ / (ЦЕНА – ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ НА ЕД. ПРОДУКЦИИ).

Объём выпуска продукции в денежном выражении: КОЛИЧЕСТВО = ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ / (1 – (ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ / ЦЕНА))

Для того, чтобы учесть ряд факторов объёма выручки в точке безубыточности необходимо знать параметры изменений:

• предельный уровень цен

• объём выручки в денежной форме для определения минимальной прибыли

• предельный уровень переменных затрат

Исходя из этого в финансовой науке и практике важное значение имеют методы определения затрат, а следовательно и выручки именно в денежной оценке. Эти методы во многом формальны (поддаются колич. оценке), поэтому важно знать способы приведения денежной оценки оборотных фондов (главным элементом являются производственные запасы) в соответствии с отражением их в учёте для списания этих оборотных фондов на производство. Существуют несколько способов:

1. По плановой себестоимости с учётом отклонений

2. По средневзвешенной себестоимости

3. По фактической себестоимости

4. По себестоимости первых по времени закупок (метод Фифо)

5. По себестоимости последний по времени закупок (метод Лифо)

По плановой себестоимости оцениваются запасы по их списанию в производство, исходя из разницы между плановой ценой на начало года и ценой отчётного года. Этот метод широко применялся в СССР, он весьма прост и удобен для предприятий с большой разнообразной номенклатурой выпуска. Но этот метод хорош при стабильной экономической ситуации, в условиях рыночных колебаний и высокой инфляции этим методом пользоваться не целесообразно. В этом случае более приемлем метод по фактической себестоимости. Но несмотря на высокую точность главным недостатком является большая трудоёмкость, особенно для предприятий с широкой номенклатурой выпуска изделий.

По средневзвешенной себестоимости является также трудоёмким, но весьма прост, т.к. методика расчёта сводится к определению средневзвешенной цены.

Метод Фифо состоит в том, что себестоимость отпущенных за отчётный период производственных запасов определяется суммой фактических цен, по которым они были приобретены в самый ранний период закупки с учётом остатков, переходящий с прошлого года на начало текущего года.

Метод Лифо состоит в том, что определение себестоимости производственных запасов, отпущенных со склада за отчётный период, осуществляется суммами цен отпущенного количества, начиная с последней даты приобретения этих запасов.

Т.о расчёты производственных запасов с применением разнообразных методов является очень важным, но дают различные результаты. Поэтому выбор предприятий того или иного метода определяется самим предприятием в зависимости от учётной политики и внешних и внутренних факторов.

4.

Прибыль проявляется в функциях:

1. Как главный критерий и показатель эффективности деятельности предприятия.

2. Стимулирующая функция, что вытекает из основной цели предприятия.

3. Как основной источник образования доходов бюджетов разных уровней бюджетной системы страны.

С прибылью тесно связаны такие показатели как доходность, риски и ликвидность.

Доходность – может выступать в 2-ух измерениях: абсолютном (когда говорится о прибыли) и относительном (обычно называется «норма прибыли», «рентабельность»). Это процентное отношение абсолютной величины прибыли к тому или иному фактору её порождающему (обороту, активов, затрат, капиталу и т.д.).

Наиболее общее представление о доходности предприятия даёт показатель рентабельности активов, т.е. она определяется как отношение прибыли до уплаты налогов к стоимости всех активов предприятия. Этот показатель получил название «экономическая рентабельность предприятия»; он концентрирует совокупность интересов кредиторов, собственников, инвесторов и работников предприятия. Именно этот показатель отражает результативность использования всех финансовых ресурсов предприятия, вложенных в имущество, а сама величина прибыли НЭТО (валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до н/о) даёт ответ на вопрос, который звучит так: «Достаточно ли этой величины прибыли для того, чтобы обеспечить ожидаемые доходы для удовлетворения интересов всех участников бизнеса. В экономической и финансовой литературе экономическая рентабельность имеет широкий диапазон мнений, но в целом можно свести к следующему:

ЭК. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ = (ПРИБЫЛЬ НЭТО/АКТИВЫ) *100%

ЭК. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ = (ПРИБЫЛЬ НЭТО/ВЫРУЧКА) * (ВЫРУЧКА/АКТИВЫ) (это базовая формула Дюпона: она позволяет выявить воздействие двух основных факторов на экономическую рентабельность предприятия:

(ПРИБЫЛЬ НЭТО/ВЫРУЧКА) – рентабельность продаж (коммерческая моржа)

(ВЫРУЧКА/АКТИВЫ) – коэффициент трансформации или выручка на ед. активов.

Каждый из этих двух показателей в финансах имеет своё значение и часто используется независимо от формулы Дюпона.

Рентабельность продаж отражает доходность реализованных товаров/работ/услуг. Причём в финансах предприятия в процессе управления финансами этот показатель служит для оценки доходности отдельных видов выпускаемых изделий/работ/услуг. Поэтому этот показатель анализируется со всех сторон комплексно для того, чтобы определить слабые и сильные стороны факторы, оказывающие влияние на доходность бизнеса. В то же время прибыль НЭТО, с помощью которой оценивается доходность предприятия, не может удовлетворить интересы тех участников бизнеса, доходы которых в известной мере зависят от чистой прибыли (главным образом, это акционеры). Поэтому для устранения данного недостатка в финансах предприятия получило развитие система других показателей и коэффициентов, исчисляемых на основе чистой прибыли. Среди этих показателей большое распространение получили два:

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ = ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ/СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА = ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ/АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ.

Эти показатели необходимы в качестве ориентиров для привлечения внешних инвесторов. Кроме того рентабельность собственных средств не безразлично и для работников предприятия, т.к. от уровня доходности собственного капитала зависят размеры отчислений в фонды потребления, используемые для дополнительных выплат, поощрений и т.д.

В финансах предприятия для целей управления и анализа доходности собственного капитала применяются различные модификации этого показателя, в частности

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ = ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ/СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА = ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ/ОБОРОТ * ВЫРУЧКА/АКТИВЫ * АКТИВЫ/СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ (модифицированная формула Дюпона: позволяет выявить влияние 3-ёх важнейших факторов на доходность:

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ/ОБОРОТ – коммерческая моржа

ВЫРУЧКА /АКТИВЫ – коэф-т трансформации

АКТИВЫ/СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ – структура капитала

Ключевое значение тут имеет коэф-т трансформации и обратное значение этого показателя. Чем больше величина активов на единицу выручки, тем эффективнее предприятие (больше финансовых ресурсов запущено в оборот). Он показывает соотношение, в котором определяются как и в какой мере используются активы, в полном ли объёме или в частичном.

Несмотря на то, что доходность имеет огромное значение в предпринимательской деятельности предприятия, однако для эффективности его работы в условиях рыночной неопределённости важное значение имеют риски, которые также необходимо оценивать.

Риск - это вероятность (неопределённость) возникновения угроз и получения дохода, которые могут создать возможность возникновения ущерба или получения убытков. Риск зависит от неопределённости развития предприятия и для того, чтобы снизить эту неопределённость специалисты осуществляют планирование (бюджетирование, если быть точнее): сравнивают полученный фактический результат с плановым показателем. Отсюда можно выявить риски, т.е. чем больше расстояние между плановыми и фактическими показателями, тем больше рисков. Это фундаментальная основа для экспертной оценки уровня рисков.

Рисков существует большое многообразие. В целом, их можно разделить на 3 группы:

1. По функциональному воздействию на финансово-хоз. деятельность предприятия:

• коммерческий (отраслевой)

• деловой (производственный)

• финансовый

• ликвидности

• валютный

• кредитный

• странновой (политический)

• операционный

2. По характеру учёта:

• по балансовым операциям (те риски, которые отражают данные, имеющиеся в бухгалтерской отчётности)

• по забалансовым операциям

3. По возможности снижения рисков:

• систематические (т.е., которые не зависят от деятельности предприятия, а связаны с кризисными ситуациями)

• несистематические (можно диверсифицировать)

Соотношение между систематическими и несистематическими рисками предприятия зависит от особенностей и среды, в которой они функционируют.

Между доходностью и риском существует прямая связь: чем выше уровень рисков, тем выше уровень доходности.

Определение уровня рисков – это очень сложная задача, которая требует смежных знаний с использованием математического аппарата, моделирования, описания событий в условиях неопределённости. В то же время для определения оценочной базы уровня рисков используется следующее:

• среднее ожидаемое значение

• изменчивость возможного результата

Несмотря на то, что существует множество методик оценки различных рисков с использованием мат. моделей в реальной жизни, на практике, они практически не используются. Причины этому: а) они абстрактны, исходят из возможных ожиданий, не могут учесть текущие изменения, происходящие в экономике; б) требуют отличных знаний математического аппарата. Но они нужны для того, чтобы прогнозировать ожидания и ориентиры. Но это не значит, что мат. модели не имеют практического значения, более того в развитых странах существует множество научных центров, для которых основной деятельностью являются расчёты и оценка различных рисков. На их основе определяются рыночные характеристики разнообразных финансовых инструментов. При этом результаты расчётов от различных рисков публикуются в различных специальных изданиях. Все указанные ранее риски имеют свои особенности, а особое значение имеют производственные и финансовые риски, оценка которых приводится с использованием анализ производственно-финансовых рычагов: МАРЖИНАЛЬНАЯ ПРИБЫЛЬ/ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ

Исходя из определения производственного рычага:

1. Чем выше постоянные расходы, тем больше сила воздействия производственного рычага, а, следовательно, и выше производственный риск.

2. Производственный рычаг относительно условно оценивает соотношение маржинальной прибыли и постоянных расходов, а, следовательно, и валовой прибыли.

Доходность и риски при всем важном значении в финансах предприятий ещё не достаточно дают ответ о важности бизнеса. Очень часто при имеющейся доходности и соответствующих рисках предприятия не обеспечивают высокую эффективность принимаемых финансовых решений и не даёт финансовую устойчивость, уверенность и надёжность в будущем. Поэтому очень важно знать как в будущем будет обеспечиваться финансовая устойчивость предприятия. Между тем ясно, что обеспечение долговременной финансовой устойчивости предприятия возможно лишь при наличии его постоянной ликвидности и платежеспособности.

Ликвидность – способность предприятия с минимальными затратами и быстро обращать свои активы в денежные средства с тем, чтобы в каждый момент времени удовлетворять денежные требования, предъявляемые кредиторами.

Всякое предприятие эту способность может реализовать при условии, что на счёте или в кассе имеются денежные средства или активы, которые быстро обращаются в деньги. Важно ранжирование активов по степени ликвидности.

Классификация активов:

• абсолютная ликвидность

• быстые ликвидные активы

• труднореализуемые активы

Абсолютной ликвидностью обладают деньги.

К быстро ликвидным активам относятся краткосрочные финансовые инструменты, которые обращаются на финансовых рынках (краткосрочные ценные бумаги).

Чем больше у предприятия высоколиквидных активов , тем благоприятнее финансовое состояние предприятия. Вместе с тем, этого не достаточно для определения уровня ликвидности предприятия в целом, т.к. этот уровень ликвидности выступает как степень покрытия обязательств предприятия его активами не только в краткосрочном, но и в долгосрочном периоде. Уровень ликвидности определяется сроком превращения активов в деньги в соответствии со сроками погашения обязательств. Все активы должны быть ранжирован по степени ликвидности. Тогда у предприятия имеется способность постоянно выполнять свои обязательства и обеспечивать свою финансовую устойчивость в долговременном периоде.

Оценка уровня ликвидности предприятия осуществляется с помощью определённого набора коэффициентов:

1. Коэф-т текущей ликвидности, который определяется отношением ТЕКУЩИХ АКТИВОВ к КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

2. Коэф-т быстрой ликвидности (критической оценки): отношение ЛИКВИДНЫХ АКТИВОВ к КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

3. Коэф-т абсолютной ликвидности: отношение СУММ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ И КРАТКОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ВЛОЖЕНИЙ (ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ) к КРАТКОСРОЧНЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ (ПАССИВЫ)

1 – если данный коэф-т =1, это означает, что текущие активы предприятия полностью покрывают его текущие обязательства. Это номинальная гарантия полного погашения обязательств перед кредиторами. Чем выше числитель, тем крепче предприятие. Следовательно, для нормальной работы предприятия текущие активы должны всё время превышать текущие обязательства. В то же время этот коэф-т не даёт ответа на вопрос, способно ли оно оплатить те обязательства, срок которых наступил. Ответ на это вопрос даёт второй коэф-т.

2 – характеризует степень финансовой манёвренности предприятия, т.е. уровень этого показателя определяется структурой краткосрочных обязательств и структурой абсолютных активов. Чем больше сумма текущих краткосрочных обязательств, тем больше должна быть сумма ликвидных активов.

3 – необходим для того, чтобы покрывать текущие обязательства в условиях большой заимственности в форме банковских и коммерческих кредитов. Особенно, это важно, если само предприятие выступает в качестве кредитора по коммерческому кредиту, что отражается суммой дебиторской задолженности.

Таким образом, уровень ликвидности выступает важнейшим фактором в практике деятельности предприятия, обеспечивающим его финансовую устойчивость.

Вместе с тем предприятие не может одновременно ориентироваться на достижение максимальной доходности и максимальной ликвидности, потому что активы ранжируются по степени ликвидности и по временном обеспечении денежных обязательств.

Успешность финансового состояния предприятия во многом определяется оптимальным соотношением 3-х рассмотренных факторов, а именно доходностью, рисками и ликвидностью.