Экономическая оценка инвестиций

Сущность, определение, классификации и виды инвестиций

Инвестиции – это вложения в будущее, это любые имеющиеся средства, призванные служить удовлетворению будущих потребностей, для чего они отвлекаются от текущего использования и вкладываются в определённое дело, приносящее выгоду.

Вложение денежных средств и других капиталов в реализацию экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием, а сами вкладываемые средства – инвестициями.

Обычно на предприятии инвестиции бывают 3 видов:

1. Инвестиции в НмА (лицензии, патенты, конструкторская документация)

2. Основные средства (здания, сооружения, оборудование, инструмент – всё, что по частям амортизируется). В активах предприятия ОС составляют более половины. Приблизительные расчёты показывают, что годовой объём реализации продукции должен быть примерно равен стоимости ОС (так как рентабельность примерно равна амортизации).

3. Инвестиции в оборотные средства (на приобретение материалов, заработную плату рабочим, оплату энергии, аренду помещений на период производственного цикла до момента продажи продукции)

Инвестиции делятся на несколько групп

1) Интеллектуальные инвестиции – направлены на подготовку и переподготовку кадров, совместные научные разработки. При этом нормальное предприятие в переподготовку кадров должно вкладывать не менее 1% объёма реализации продукции год.

Наукоъёмкость в объёме реализации фирмы, претендующей на высокие технологии, должна составлять от 10% объёма реализации продукции в год.

2) Капиталообразующие – затраты на капитальный ремонт и приобретение земельных участков. Капитальный ремонт находится на уровне нормы амортизации и для промышленного оборудования это порядка 10% стоимости в год.

3) Прямые инвестиции – это инвестиции, сделанные лицами, имеющими право управления данным предприятием.

4) Портфельные инвестиции – это инвестиции, не дающие право влиять на работу компании через покупку небольших пакетов акций или других ценных бумаг данной компании.

5) Реальные инвестиции – долгосрочные вложения средств в отрасли материального производства.

6) Финансовые инвестиции – это долговые обязательства других компаний, находящиеся у данной компании.

7) Тезаврационные инвестиции – золото, серебро, другие драгоценные металлы, коллекционные предметы и т.д.

Признаками инвестиций являются:

- осуществление вложений инвесторами, которые имеют собственные цели;

- способность инвестиций приносить доход;

- целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования (депозит, ценные бумаги, недвижимость, производство и т.п.);

- определённый срок вложения средств или бессрочно;

- использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением, ценой.

Инвестиции классифицируются на:

1. По форме вложений: реальные (производство) и финансовые (ценные бумаги, валюта)

2. По срокам вложений: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (3-5 лет) и долгосрочные (более 5 лет)

3. По целям инвестирования: прямые (первая эмиссия) и портфельные (миноритарии)

Миноритарии – это владельцы акций, покупающих их для дивидендов, доходов по купонам.

4. По сфере вложений: производственные и непроизводственные

5. По формам собственности на инвестиционные ресурсы: частные, государственные, иностранные и смешанные

6. По регионам: внутри страны и за рубежом

7. По рискам: агрессивные, умеренные и консервативные

Агрессивные инвестиции – вложения в акции, которые могут резко менять курсовую стоимость (игра на бирже).

Умеренные инвестиции – инвестиции со средней доходностью. Часть при этом может быть агрессивными инвестициями (10%).

Консервативные инвестиции – вложения в облигации, векселя, то есть инвестиции, имеющие конкретную сумму дохода в определённые сроки.

Для снижения рисков (даже в консервативных вложениях) нужна диверсификация.

Цели вложения реальных активов

1. Инвестиции в повышение эффективности предприятия. Их целью является создание условий для снижения затрат за счёт замены оборудования, обучение персонала или перемещения производства в регионы с более выгодным условиями производства. Например, американские компании имеют только четверть производства на территории США.

2. Инвестиции в расширение производства – это инвестирование в ранее созданные рынки в рамках существующих производств.

3. Инвестиции в новое производство

Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности

Окупаемость наступает, когда сумма инвестиций равна сумме полученной чистой прибыли плюс амортизационные отчисления. Государство заинтересовано в эффективности вложений, поэтому поднимает чистую прибыль предприятия, инвестирующего в бизнес, за счёт снижения налогообложения.

Государство является наиболее эффективным инвестором. Например, на наземную газотурбинную технику, которую выпускает «Сатурн», сумма всех выплат и налоговых отчислений составляет 32%.

В государстве существует бюджетная эффективность инвестиций. Она характеризуется суммой налогов, которые возвращаются в год на данную сумму инвестиций.

Рентабельность бюджета = Сумма налог. отчисл./ Сумма гос. инвестиций = примерно 0,25

То есть государственные инвестиции часто окупаются государству за 3-4 года. Поэтому государство заинтересовано вовлечением своих средств в бизнес, поскольку доходы выше ставки ЦБ в 2-3 раза.

Государство тоже предприниматель и это называется «Частное государственное партнёрство».

Государство регулирует инвестиционную деятельность в стране, само участвует в бизнесе, собирает налоги и платежи, предоставляет льготы и субсидии, но быстро возвращает их через налоги, поэтому ведёт активную инвестиционную политику, регулирует законодательство, ищет инвесторов, предоставляет государственные средства под проценты и без процентов.

Для этого существует целая система государственного регулирования инвестиционной деятельности.

1. Закон №39 ФЗ от 25.02.1999 «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». При этом государственное регулирование включает: косвенное регулирование (регулирование условий инвестиционной деятельности) и прямое участие государства в инвестиционной деятельности (государственные инвестиции, защита интересов инвесторов, амортизационная политика, налоговая политика и другие методы воздействия).

Благоприятные условия для развития инвестиционной деятельность осуществляются путём:

1. Установление налоговых режимов: с НДС, без НДС, льготы по налогу на прибыль и т.д.

2. Предоставление в пользование земли и природных ресурсов на льготных условиях

3. Применение антимонопольной политики

4. Расширение возможностей при осуществлении кредитования

5. Развитие лизинга (лизинг позволяет получать средства без залога прочего имущества; залогом является само оборудование, поставленное по лизингу; но стоимость оборудования по лизингу на 40-50% выше)

6. За счёт переоценки основных фондов с учётом темпов инфляции (используется в отдельных случаях для увеличения активов компании в связи с их залогом при взятии кредита)

7. Помощь в создании собственных инвестиционных фондов

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности осуществляется путём:

1. Разработки и финансирования проектов за счёт федерального бюджета

2. Предоставлением государственной гарантии за счёт бюджетов субъектов РФ (Яр. обл. может предоставить гарантии инвестору, строящему здесь предприятие)

3. Закрепления части акций в государственной собственности

4. Проведения гос. экспертизы инвестиционных проектов

5. Защита российского рынка

6. Выпуск облигационных займов (гос. поддержка)

7. Предоставление средств по итогам аукционов российским и иностранным инвесторам для создания объектов в России

2. Нормативно-правовое обеспечение инвестиционной деятельности

Основные правовые акты общего регулирования:

1. Гражданский кодекс РФ

2. Земельный кодекс

3. Налоговый кодекс

4. Закон о Недрах

5. Закон о ЦБ

6. Закон о банках и банковской деятельности

7. Закон о приватизации государственных и муниципальных мероприятий

8. Законодательный акт налогообложения, внешнеторговая деятельность и др.

9. Законы специального регулирования (закон об иностранных инвестициях, о финансовой аренде (лизинге), о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг)

10. Закон об ипотеке (залоги недвижимости)

11. Закон об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений

12. Закон о рынке ценных бумаг

Существуют 3 уровня нормативных актов инвестиционной деятельности:

1. Законодательные акты (см. выше)

2. Подзаконные акты (указы президента, постановления правительства, правительственные соглашения, приказы министерств, губернатора, местного самоуправления)

3. Акты индивидуального характера (договоры участников инвестиционной деятельности)

Наиболее часто льготы предоставляются: по налогу на прибыль, налогу на имущество, транспортному налогу, налогу на операции с ценными бумагами, акцизам в добывающих отраслях).

Денежные потоки. Дисконтирование.

Критерии эффективности инвестиционного проекта

1) D (входящий денежный поток) = D (Ф1) + D (Ф2) + D (Ф3)

2) D Σ(вых.) = - D Σ(вых.)

3) D Σ(нач.) = D Σ(вх.) – D Σ(вых.)

4) PI = Σ D(вх.) / Σ Dвых.) > 1 (если проект является приемлемым)

На практике предприятие или проект имеет несколько входящих и несколько выходящих потоков денег. Поскольку разновременные потоки имеют различную стоимость и не складываются, их нужно дисконтировать к началу проекта. Причём, входящие потоки берутся положительными, а выходящие потоки – отрицательными.

Продисконтировав входящие потоки и сложив их, мы получим дисконтированный входящий поток (1).

Продисконтировав выходящие потоки и сложив их, мы получим дисконтированный выходящий поток (2).

Если вычесть из дисконтированного входящего потока дисконтированный суммарный выходящий поток, мы получим чистый дисконтированный доход проекта. Если отнести дисконтированный входящий к суммарному дисконтированному входящему, мы получим индекс рентабельности, который должен быть больше единицы.

Для того чтобы оценить среднегодовую рентабельность инвестиций надо отнести чистый дисконтированный доход к дисконтированным инвестициям, то есть к выходному потоку, и к числу лет проекта. Полученная рентабельность должна быть больше минимальной величины, допустим больше 5% годовых (минимальной доходности на депозит).

6) PV = FV / (1+d)ⁿ

FV

PV

n

При дисконтировании мы пользовались формулой №6, где FV – стоимость будущих поступлений или выплат, а PV – текущая стоимость денег.

При вложении капитала стоимостью PV на n лет под d % годовых ожидается наращенная сумма FV (будущая стоимость), и, наоборот, если ожидается через n лет поступление суммы FV, то с учётом стоимости капитала d, сегодня эта сумма равна PV (согласно формуле сложных процентов №6).

В формуле №3 показа чистый дисконтированный доход. Сумма чистых дисконтированных доходов за n лет называется NPV (сумма ЧДД = NPV).

План денежных потоков предприятия

		1	2	3	Σ
1	Выручка				D (ЧД)i = (ЧД)i/ (1+d)n
2	Затраты текущие (себестоимость)
3	Валовая прибыль
4	Налог на прибыль
5	Чистая прибыль
6	Амортизационные отчисления
	Кэш-флоу операционная
7 (-)	На нематериальные активы (НИОКР)
8 (-)	На основные средства
9 (-)	Пополнение оборотных средств
10 (+)	Поступления от продажи имущества
Σ	Кэш-флоу инвестиционная
11	Поступление финансовых средств (банк, учредители)
12	Возврат финансовых средств (в т. ч. учредителей)
13	Выплата % по кредитам
14	Возвращение «тела» кредита
	Кэш-флоу финансовая
	Чистый доход → D (ЧД)			ЧД / (1+0,1)3 = D (ЧД)	NPV = Σ D(ЧД)

Сравниваем кэш-флоу операционное и кэш-флоу инвестиционное. Если кэш-флоу инвестиционное больше, то эту разницу нужно компенсировать за счёт привлечения дополнительных финансовых средств, в которые входят: поступления финансовых средств (банк, учредители), возврат финансовых средств (в т. ч. учредителям) и выплата процентов по кредитам. В результате получаем сумму финансовых ресурсов со своими знаками (+/-). Это называется кэш-флоу финансовый.

Сложив 3 кэша за данный год, мы получим чистый доход в этом году. Причём, в нормальных условиях ЧД должен быть больше или равен 0, но не отрицательный. Отрицательный ЧД означает нехватку денежных средств. В этом случае необходимо сбалансировать 3 кэша: увеличить операционный кэш, уменьшить инвестиционный кэш (если это возможно) и сбалансировать сумму финансовым кэшем так, чтобы ЧД был больше или равен 0. В этом случае проект за данный год считается реализуемым.

ЧД проекта за каждый год дисконтируется по формуле сложных процентов. Мы складываем дисконтированные ЧД за каждый год, получаем NPV проекта и далее рассматриваем его PI, среднегодовую рентабельность и т.д.

Оценка рисков проекта

В каждой составляющей проекта в реальных условиях имеются отклонения от плана. Существуют аналитические методы оценки влияния отклонений составляющих проекта на NPV. Причём, можно рассматривать влияние каждого отклонения в отдельности при постоянных прочих факторах, а можно рассматривать влияние одновременно всех отклонений на NPV.

1) Раздельная оценка влияния составляющих проекта на NPV

1. Себестоимость ↑ (растёт) → NPV = 0 = ?%

2. Цена ↓ (падает) → NPV = 0 = ?%

3. Инвестиции ↑ (растут) → NPV = 0 = ?%

4. Программа производства ↓ (падает) → NPV = 0 = ?%

Изобразим крест. В нём – 4 фактора (себестоимость, цена, инвестиции, программ производства).

Себестоимость. Допустим, существует такой прирост себестоимости, при котором NPV=0.

Цена. Допустим, что существует такая величина падения цены, при которой NPV=0.

Инвестиции. Существует такой рост инвестиций, при котором NPV=0.

Программ производства. Допустим, существует такая программа производства, при которой NPV=0.

На схеме показана область существования проекта при раздельном отклонении факторов (допустим +/- 15%) и внутри показана область при одновременном отклонении факторов в плохую сторону (допустим +/- 3%). Проведённый анализ на схеме «крест» называется анализом чувствительности проекта.

В целом, существует несколько методов анализа рисков проекта (то есть влияния отклонений): анализ чувствительности (крест), анализ сценариев, имитационное моделирование методом Монте-Карло, анализ дерева решений.

Анализ чувствительности – это метод, точно показывающий на сколько изменяется NPV в ответ на данное изменение одной переменной при неизменности состояния других переменных (см. крест).

Анализ сценариев даёт полезную информацию о единичном риске проекта (варианте расчёта денежных потоков при определённых исходных данных), хотя существует бесконечное число возможных вариантов проекта.

Имитационное моделирование методом Монте-Карло требует специального программного обеспечения.

+

-

Цена

+

Программ производства

-

Себестоимость

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло предполагает, что программа моделирования случайным образом выбирает значение для варьируемых переменных и на каждом такте расчёта считает вариант NPV. Допустим было рассчитано 4000 вариантов NPV (на компьютере). Они могут быть положительными (прибыль) и отрицательными (убытки). Построим поля распределения значений (см. рисунок). На рисунке видно, что поле значений положительных NPV значительно больше, чем отрицательных при любых возможных сочетаниях факторов, что свидетельствует о устойчивости к случайным колебаниям случайных факторов. Имитационное моделирование можно расширить математически за счёт использования теории вероятности, математической статистики для оценки максимальных/минимальных диапазонов, вероятности отрицательных значений.

Эффективность инвестиций в ценные бумаги

Диаграммы доходов и расходов при инвестировании средств в облигации.

а

б

г

в

Облигации – это ценные бумаги, выпускаемые любым предприятием в независимости от организационно-правовой формы, подтверждающие факт ссуды инвестором (держателем) денежных средств эмитенту и дающие право на участие в прибыли эмитента особо оговорённым способом (обычно в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации).

На диаграмме показаны: а – облигации с фиксированным доходом, б – облигации без купона, в – облигации без погашения, г – облигации с изменяющейся ставкой купонной доходности.

В случае облигации с фиксированным доходом инвестор покупает её на вторичном рынке или при первичном размещении облигации (А).

А – инвестиции, они отрицательны (инвестор внёс деньги). Будучи держателем облигации инвестор получает по ней доход, составляющий фиксированные процент от номинала (В). Фиксированный доход называется купоном (В), а затем погашает её (С) в установленное время. При этом может выплачиваться и остаточный купон (В^*). Таким образом, у инвестора формируется доход за счёт выплаты купонов, а в конце (при выкупе) возвращается стоимость номинала.

Пример

Облигация номиналом 100 тыс. руб. размещается на срок 5 лет. Годовая ставка купонной доходности - 20% к номиналу. Процент начисляется и выплачивается 1 раз в год. Определить, по какой максимальной стоимости эту облигацию можно купить.

РV = R * (1-(1+i)^-n)/I – финансовая рента

C = 100/(1+0,2)⁵

Р = 0,2 * 100 * (1-(1+0,2)^-5)/0,2 + 100/(1+0,2)⁵ = 100

Денежные потоки в облигации выстраиваются следующим образом.

1. В течение 5 лет мы ежегодно получаем купонный доход R, и этот доход нужно дисконтировать к началу периода. Все эти разовые поступления R каждый год равны между собой, но они относятся к разным периодам. Сумму дисконтированных R можно описать одно формулой – формулой аннуитета (финансовая рента).

2. Через 5 лет нам возвращают деньги за облигацию (С), которые нужно дисконтировать к началу периода по формуле сложных процентов (C = 100/(1+0,2)⁵).

3. Складываем дисконтированный купонный доход (финансовую ренту) с дисконтированным возвратом стоимости (С) и получаем стоимость облигации, которую сегодня целесообразно заплатить за неё, то есть 100 тыс. руб.

Таким образом, можно рассматривать начальную стоимость любой облигации из а, б, в, г.

Р = R/i (купон ежегодный / стоимость капитала)

i – альтернативный источник дохода (банковский депозит)

На формуле курсовой стоимости облигации (Р) показано, что если она даёт ежегодный купонный доход R в течение неограниченного количества лет, то её курсовая стоимость определяется с учётом i – альтернативного источника дохода (допустим, банковского депозита).

Например, депозит 7% годовых. Доход по облигации R = 100 единиц в год. Р – курсовая стоимость облигации по текущему курсу. R = Р*i

Если ежегодный доход по облигации возрастает на величину q, то курсовая стоимость облигации высчитывается по формул Гордона.

Р = R/(i-q)

Курсовая стоимость облигации оценивается как ежегодный купонный доход R, делёный на разность между альтернативной доходностью и ежегодной доходностью купона.

Мини ситуация

Есть предложение купить облигацию с купонной доходностью R = 100 единиц. Облигация без погашения, то есть бесконечная. Каждый год она имеет прирост своей купонной доходности R на 2% к предыдущему году. Определить курсовую стоимость облигации, то есть по какой цене её можно купить, если альтернативная доходность капитала у эмитента составляет i = 10%.

Данная облигация будет стоить P = 100 / (0,1 – 0,02) = 1200.

Оценка аннуитета в конце периода

а) PV = R*(1-(1+i)^-n)/I – текущая стоимость будущих денег

б) FV = R*((1+i)ⁿ-1)/I – сумма доходов, которую мы должны получить в конце периода

FV значительно больше, чем PV.

Мини ситуация

Каждый год мы будет получать 100 единиц. Причём от этих денег будет дальнейший доход i. Какую сумму (FV) мы накопим в конце периода?

Понятие «облигаций» легко трансформируется в понятие «акций», то есть негарантированного дохода.

а) облигации

Р = В/I

б) акции

Дивиденд – это обещанная или полученная доходность в текущем периоде. При этом курсовая стоимость акции будет колебаться по формуле Р_j = В_j/I.

Учитывая, что колебание курсовой стоимости акций непредсказуемо и связано с колебанием дивиденда и средней доходностью на рынке i, возникает возможность играть на рынке акций (дёшево покупать и дорого продавать).

Игра на фондовом рынке строится за счёт разницы курсовых стоимостей (дёшево купить и дорого продать).

Инвестиционные качества ценных бумаг:

• получение процента (i);

• сохранение капитала в условиях инфляции и его умножение за счёт купонов (B);

• доступ через приобретение ценных бумаг к управлению предприятием, дефицитной продукции, сырью;

• возможность создания дочерних компаний, холдингов;

• игра на бирже на возрастание курсовой стоимости Р и т.д.

Дивидендная политика предприятия определяет его курсовую стоимость, то есть если дивиденды R не выплачиваются, то курсовая стоимость акций снижается почти до 0. В этом случае дополнительная эмиссия акций невозможна, поскольку никто не хочет покупать ценные бумаги, не дающие дохода. Таким образом, каждое предприятие заинтересовано в достаточно высокой курсовой стоимости акций. На сегодняшний день оценкой качества управления предприятия является капитализация (К = n*Р, где Р – курсовая стоимость акций, n – количество акций). Чем выше капитализация, тем дороже фирма. Считается, что управление предприятием стремится к росту капитализации фирмы.

Три основные проблемы, стоящие перед руководством финансовой службы.

1. Управление курсовой стоимостью акций предприятия на основе политики выплаты дивидендов.

2. Оптимизация структуры инвестиций (сколько привлечь средств за счёт кредитов, сколько – за счёт облигаций, сколько – за счёт акций).

3. Определение структуры долга по срокам (платёжный календарь) с учётом перекредитовки, то есть покрытия одного долга другим.

Международный валютный рынок

Валютный рынок форекс – это мощнейший финансовый инструмент, дающий возможность получать высокую прибыль даже от незначительных колебаний цен на мировом валютном рынке.

Ежедневно на мировом валютном рынке продаётся и покупается ежедневно около 4 трлн. долларов, а объём операций увеличивается ежегодно на 5-7%. Это намного больше объёма любого другого рынка (товарного, фьючерсного и т.д.). Например, ежегодный объём рынка ценных бумаг – около 300 млрд. долларов.

Валютный рынок – это совокупность конверсионных операций по купле/продаже иностранной валюты на конкретных условиях (сумма, валютный курс, период). В отношение конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин «FOREIN EXCHANGE». У этого рынка нет единого центра торговли. Торговля валютной производится по телефону или компьютерной сети.

Валютный рынок подвержен значительным колебаниям. Среди основных факторов, влияющих на обменный курс валюты выделяют: баланс взаимных платежей стран, состояние экономики, прогнозы на основание технического анализа, психологические и политические факторы и ожидания. Например, можно ожидать падение курса валюты и начинать её продавать во избежание убытков. Можно ожидать рост курса валюты и продавать её в какой-то момент, получая прибыль за счёт курсовой разницы. Можно обрушить курс валюты за счёт крупных банковских операций, когда огромные объёмы валюты выливаются на рынок. Это могут сделать только крупнейшие банки. В частности, этим занимался Джордж Сорос в сговоре с банками.

Сорос писал, что успешный трейдер должен идти всегда против общих ожиданий: пусть все сбрасывают валюту (она в это время дешёвая), а ты её покупай, иди против курса. Потом будет подъём курса и ты сможешь продать валюту с выгодой.

Охарактеризуем наиболее важные особенности рынка форекс, которые побуждают профессиональных инвесторов участвовать в подобных торговых операциях.

1. Ликвидность

Рынок форекс оперирует огромными денежными массами. В качестве товара выступают сами деньги.

2. Доступность

Можно торговать 24 часа в сутки на протяжении 5 рабочих дней.

3. Гибкая система организации торговли. Позиция может быть открыта на заранее установленный срок по желанию инвестора.

4. Гибкая стратегия платы за сделку

Нет никаких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной разницы (спред) между ценами спроса и предложения. Однако на практике трейдер имеет договор о комиссионных с маркет-мейкером или брокером-агентом банка.

5. Направленность рынка форекс (познаваемость, логичность)

Движение валюты имеет вполне определённую идентифицируемую направленность, которая отслеживается «техническим анализом».

6. Однозначность котировок (в данный момент на всём рынке один курс данной валюты по отношению к другой)

Из-за высокой ликвидности (прожорливости) рынка валюты её неограниченный объём может быть продан по одной цене (без ограничения количества контрактов), то есть поведение отдельного покупателя или продавца не влияет на колебания рынка.

7. Размер маржи

Размер кредитного плеча (маржи) на рынке форекс определяется только договором между клиентом и банком (брокерской фирмой): 1:100, 1:200, 1:1.

Примечание

Покупка и продажа валюты физическим лицом производится через брокерскую фирму, представляющую какой-то банк. Банк объединяет запросы отдельных клиентов и скупает или продаёт валюту большими массами. Таким образом, между клиентом и банком существует посредник – брокер, который обслуживает клиента, предоставляя ему банковскую информацию о курсах валют. Брокер оберегает клиента от излишних рисков, наблюдает за игрой клиента и может закрыть его позицию самостоятельно, если заложенные деньги клиента (маржа) уже не могут покрыть убытков от колебания курсов. Вместе с тем, брокер может давать неверную или поправленную информацию, тогда всё больше клиентов теряют свою заложенную маржу и отказываются от игры на форекс.

Финансовая индустрия стала крупнейшей растущей отраслью мира, поскольку приносит больше прибыли, чем организация производства или разработка нового продукта. Операции на мировых финансовых рынках считаются одним из самых доходных видов легального бизнеса.

Примечание

На Уолл-Стрит хорошей доходностью на финансовые операции считается 25% годовых и выше, в то время как доходы на государственные казначейские операции не превышают 5%. Учитывая огромные суммы, вкладываемые банками в валютные операции, объёмы доходов участников Уолл-Стрит составляют миллиарды долларов. Валютными операциями занимаются все крупнейшие банки, считая их очень доходными. Но заниматься этим должны профессионалы, поскольку порядка 80% участников рынка находятся в убытке из-за незнания законов рынка и недостаточной информации.

Суть маржинальной торговли

Маржинальная торговля – это осуществление операций, превышающих в определённое число раз размер страхового депозита, принимаемого брокерской компанией в качестве возмещения её вероятных потерь при проведении конверсии валюты по приказу клиента. Маржинальная торговля сводится к следующей схеме: инвестор (клиент), размещая залоговый капитал (допустим, 1000 долларов), получает возможность управлять целевыми кредитами банка под этот залог и возможность гарантировать (страховать) своим депозитом вероятные потери по открытым валютным позициям. При этом вероятные убытки не могут превысить залогового депозита. Стандартный лот для торговли на рынке форекс - 100000 долларов. Потери не могут превысить залогового депозита, то есть 1000 долларов по нашему примеру.

Собственный капитал инвестора составляет 1-3% от сумм проводимых им операций.

Пример

Сумма сделки по покупке/продаже долларового контракта составляет 500000 долларов. Кредитное плечо банка 1:100. Тогда минимальная залоговая сумма депозита клиента – 5000 долларов. Варианты:

1. Банк несёт убытки от проведённой операции клиента, которые покрываются из залогового депозита клиента.

2. Компания получила прибыль от конвертации валюты клиента. Тогда клиенту выплачивается прибыль за минусом доли компании.

Примечание

На мировом рынке крайне редки ситуации, когда курс изменяется более, чем на +/- 2%, поэтому максимальная прибыль или убыток на одну операцию не превышает +/- 2000 долларов или +/- 200% к депозиту.

Если же дилер банка видит, что возможные убытки при неблагоприятном движении курса могут превысить сумму залога, то он может самостоятельно закрыть позицию клиента с убытком, не превышающим сумму залога.

Игра на форекс основана на следующих соображениях.

1. Есть возможность на 1 операции заработать 100% к сумме залога и провести в год десятки таких операций, но неуспешные операции снижают уровень дохода, поэтому подводится среднегодовой итог, который может составить несколько сотен процентов годовых. В то время как гарантированная доходность банка составляет 5% на депозит.

2. Для сделки достаточно иметь 1-3% собственных средств. Для грамотного проведения конвертации валюты необходимо знание фундаментального и технического анализа.

Фундаментальный анализ

Он изучает макроэкономические факторы, влияющие на динамику курса валют. Например, 1 доллар = 32 руб., а может увеличиться до 34 руб. или уменьшится до 31 руб.

Любое изменение в валютном курсе обусловлено изменением спроса и предложения на валюту. Например, спрос на рубли снижает 1 доллар до 31 руб. и менее; спрос на доллары увеличивает 1 доллар до 33-34 руб. На практике фундаментальный анализ сводится к анализу макроэкономических новостей.

Примеры фундаментальных новостей

1. Политика правительства не соответствует предвыборным обещаниям и валюта «побежала» за границу. Значит спрос на доллар возрос, а курс отечественной валюты упал.

Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты.

Все вышеперечисленные макроэкономические показатели, влияющие на поведение курса валюты, можно получить из сообщений информационных агентств.

Технический анализ

Им пользуются большинство трейдеров. На сегодняшний день можно выделить 3 основные аксиомы технического анализа.

1. Цена учитывает всё

2. Цена двигается направленно

3. История повторяется

Бычий тренд – цена валюты по отношению к базовой растёт. Трейдеры-быки в этом случае ожидают дальнейшего роста и в верхней точке продают валюту.

Медвежий тренд – цена валюты по отношению к базовой падает.

Таким образом, за счёт разницы курсов валют инвесторы на рынке форекс создают свой капитал.

Графики изображаются на экране компьютера. Они представляют случайные функции, в которых присутствует некоторая систематическая составляющая (тенденция, тренд), понимать которую означает возможность создания своей ТС, позволяющей успешно работать на форексе.

Регрессионные методы (экономико-математические)

Основаны на построении модели действующего предприятия, которая прогнозирует будущие доходы исходя из набора влияющих факторов (объём реализации, себестоимость, изменение макроэкономических показателей заказчика (государства)), а также имитационные модели, основанные на методе Монте-Карло, когда задаётся распределение вероятностей влияющих факторов.

Заключение

В целом, среди всех рассмотренных видов оценки бизнеса предпочтение отдаётся методу чистого дохода (NPV). Этот метод обычно используется в расчёте бизнес-планов предприятий (3 кэша, дисконтирование, сложение чистых доходов за каждый год на период проекта).

Инвестиции в форме аренды имущества

Понятие лизинг и аренда тождественны, однако различают оперативный и финансовый лизинг.

1. Российский оперативный лизинг (аренда или прокат)

Подразумевает передачу в пользование имущественного комплекса многоразового использования на срок меньший экономически целесообразного срока службы.

2. Российский финансовый лизинг

Это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определённого продавца и предоставить это имущество арендатору за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Примечание

Лизинг потому выгоден арендополучателю, что не требует залога, поскольку залогом является само приобретённое в лизинг имущество. Однако первоначальная стоимость приобретённого по лизингу имущества может возрасти в 1,5 раза за счёт процентов, выплачиваемых на его стоимость.

Аренда – это имущественный наём. Аренда имущественного комплекса представляет собой текущую деятельность по использованию имущественного комплекса на условиях: цель аренды – удовлетворение временных потребностей арендатора, срок аренды – по договору после окончания срока имущество возвращается арендодателю.

Имущество при аренде является собственностью арендодателя. Риски, потери и порчи арендованного имущества определяются условиями договора. В договоре указывается стоимость и состав арендованного имущества, размер и сроки арендной платы, обязанности и права сторон, условия и порядок прекращения договора.

Арендная плата: АП = Амортизационные отчисления + Арендный процент + Средства на ремонт объекта

Разновидностью аренды является таймшер – совместное владение недвижимость в туристском бизнесе с возможностью пользоваться ею на протяжении определённого времени пропорционально денежному взносу в недвижимость. Совладелец кондоминиума (совместное владение) может отдыхать в приобретённых апартаментах свои недели.

В 1971 году создана глобальная система, которая представляет собой систему приобретения долговременной аренды на 25-30 лет и обмена коттеджей на знаменитых курортах во всём мире (2400 отелей и курортов).

Лизинг имеет 2 основные формы: прямой и возвратный.

Прямой лизинг – когда предприятие нуждается в замене уже имеющегося технического потенциала. В этом случае лизинговая компания обеспечивает 100% финансирование приобретаемого оборудования (см. примечание выше).

Сущность возвратного лизинга состоит в том, что лизинговая фирма приобретает имущество у лизингополучателя и тут же возвращает это имущество ему, но в аренду. Таким образом предприятие получает финансовые средства, гарантия возврата которых является его собственное оборудование, заложенное в лизинговой фирме.

Примечание

Смысл возвратного лизинга в том, что можно получить финансовые средства в достаточно большом размере однократно заложив имеющееся оборудование лизинговой фирме, а затем выкупать его постепенно, платя обычную арендную плату.

При лизинге лизингополучатель выплачивает лизинговой фирме полную стоимость имущества в рассрочку (а не арендную плату - частичную стоимость).

Договор лизинга заключается на следующих условиях:

• срок лизинга равен сроку службы основных фондов;

• сумма платежа включает в себя стоимость основных фондов, проценты за кредит и комиссионные платежи;

• риск, связанный с порчей и гибелью имущества принимает на себя лизингополучатель;

• основные фонды до выкупа являются собственностью лизинговой фирмы;

• после окончания лизинга и выкупа основные фонды переходят в собственность лизингополучателя.

Если платежи по лизингу производятся равными суммами, то сумма платежа определяется по формуле сложных процентов:

П = (С*Р)/(1-(1/(1+р)^t) , где

Р – сумма платежа по лизингу;

С – стоимость основных фондов;

р – процентная ставка;

t – количество выплат.

Пример

Стоимость оборудования 100 млн. руб. Процентная ставка с учётом комиссионных 10% годовых. Выплата платежей по лизингу - 2 раза в год. Количество выплат за весь период - 16 раз. Процентная ставка за полгода – 0,05. Сумма одного платежа составит:

П = (100*0,05)/(1-(1/1+0,05)¹⁶ = 9,23 млн. руб.

Всего за 8 лет лизингополучатель выплатит лизинговой фирме 16*9,23 = 147,7 млн. руб. Для поставщика кооперация с лизинговыми фирмами позволяет использовать лизинг как средство расширяющее рынки сбыта своей продукции, что повышает их финансовую устойчивость и кредитоспособность.

Примечание

Большинство оборудования, в особенность иностранного производства, поставляется в Россию по лизингу на срок до 5 лет.

Стоимость единицы оборудования в машиностроении может достигать 150 млн. руб. за шт.

Селинг – состоит в передаче собственникам своих прав по распоряжению своим имуществом (селинг компании) за определённую плату.

Право собственника – возвратить имущество по первому требованию. Селинг компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права граждан и хозяйствующих субъектов. В качестве имущества в селинг компании могут выступать деньги, ценные бумаги, квартиры, предприятия, здания, оборудование и т.п. Селинговая деятельность может осуществляться любыми торгово-промышленными предприятиями как торговая операция.

Пример

Селинговая компания может брать в аренду свободные квартиры граждан, уехавших на длительный срок. Распоряжаться этими квартирами (сдавать их в субаренду), но по первому требованию владельца в оговорённый срок квартира будет ему возвращена. Такая форма управления чужим имуществом называется «селенг операция».

В условиях инфляции для развития селинга имеются хорошие перспективы: сокращение объёмов ликвидных средств за счёт привлечения займов у населения; уменьшение прибыли в коммерческой деятельность создаёт возможности развития селинговых операций как дополнительного вида бизнеса. Таким образом, селинг – это реальный механизм вовлечения денег населения в производственную сферу.

В РФ имеются отрицательный воспоминания о селинге 90-х годов по причине финансового мошенничества «Русского дома селинга», занимавшегося строительством финансовой пирамиды по принципу МММ, когда деньги, полученные у последующих вкладчиков, выплачиваются в качестве процентов первым вкладчиками, а не использовались в бизнесе.

Вопросы по теме:

1. Как рассчитать арендную плату?

2. В чём преимущество прямого лизинга в сравнении с кредитом в банке?

3. В чём преимущество возвратного лизинга в сравнении с кредитом в банке?

4. Как рассчитать лизинговый платёж?

5. Что такое таймшер? Какой охват имеют эти операции в мире?

6. Что такое селинг имущество? Как может быть организована работа на фирме по селинговому имуществу?

Инвестиции в форме капитальных вложений

Капитальные вложения являются основой для осуществления капитального строительства и могут быть направлены на:

• новое строительство;

• реконструкцию действующего предприятия;

• техническое или технологическое перевооружение производства;

• расширение действующего предприятия или другого объекта;

• приобретение предприятия.

В системе капитального строительства участниками выступают:

• инвестор;

• заказчик;

• застройщик;

• подрядчик;

• субподрядчики;

• проектировщик.

В капитальном строительстве получили распространение 2 способа: хозяйственный и подрядный, то есть при строительстве объекта «под ключ» или по этапам.

При хозяйственном строительстве объект создаётся собственными силами заказчика-инвестора, однако недостаточные строительные мощности не обеспечивают высокопроизводительного труда, но при этом экономится время на различные согласования и договоры, так как не требуется привлечение различных сторонних (подрядных) и монтажных управлений.

Расчёт стоимости чистых активов предприятия

П/п	Показатель	Показатель по балансу, тыс. руб.	Показатель по оценке, тыс. руб.
	Активы
1	Нематериальные активы	8312	8312
2	Основные средства	110432	130586
3	Незавершённое производство	-	-
4	Доходные вложения в материальные ценности	-	-
5	Долгосрочные финансовые вложения	-	-
6	Прочие внеоборотные активы	-	-
7	Запасы	23235	23208
8	НДС по приобретённым мат. ценностям	2043	2043
9	Дебиторская задолженность	52257	52257
10	Денежные средства	698	698
11	Прочие оборотные активы	-	-
12	Итого активы, принимаемые к расчёту	196977	217086
	Пассивы
13	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	29431	29431
14	Прочие долгосрочные обязательства	-	-
15	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	-	-
16	Кредиторская задолженность	35626	35626
17	Задолженность учредителям	-	-
18	Резервы предстоящих расходов
19	Прочие краткосрочные обязательства
20	Итого пассивы, принимаемые к расчёту	65057	65057
21	Стоимость чистых активов	131920	152029

Представим рассуждения, которыми руководствуется оценщик при корректировке стоимости активов и пассивов предприятия.

1. НМА

По мнению оценщика рыночная и балансовая стоимость активов совпадают, поэтому рыночная стоимость НМА на дату оценки принимается равной 8 312 тыс. руб.

2. ОС

Эта статься подверглась существенной корректировке. В основном из-за того, что рыночная стоимость недвижимого имущества, принадлежащего предприятию значительно выше его балансовой стоимости.

По итогам проведённой оценки рыночная стоимость ОС на дату оценки составила 130 586 тыс. руб.

3. Запасы

Выявлены устаревшие запасы, подлежащие списанию на сумму 27 тыс. руб. По результатам оценки остальных запасов установлено, что указанная в балансе и рыночная стоимость этих запасов совпадают. Таким образом, рыночная стоимость запасов на дату оценки составляет 23 208 тыс. руб.

4. НДС по приобретённым ценностям

НДС принят равным балансовому значению, поскольку соответствующие суммы НДС учтены в отчётности корректно. Таким образом, величина НДС по приобретённым ценностями на дату оценки составляет 2 043 тыс. руб.

5. Дебиторская задолженность

При оценке дебиторской задолженности не выявлено ни сомнительных векселей, выпущенных другими предприятиями, ни нереальных для взыскания задолженностей. Отсутствует дебиторская задолженность с длительными сроками погашения, поэтому дисконтирование будущих сумм и выплат процентов текущей стоимости не проводилось.

Помимо авансов, выданных работникам оцениваемого предприятия, дебиторская задолженность состоит из сумм по продаже продукции надёжным дебиторам в рассрочку на срок менее 3х месяцев.

Таким образом, по мнению оценщика балансовая и рыночная стоимость совпадают, и на дату оценки дебиторская задолженность составляет 52 257 тыс. руб.

6. Денежные средства

Статья «Денежные средства» не подлежит переоценке. Величина денежных средств составляет на дату оценки 698 тыс. руб.

Пассивы

Стоимость пассивов, указанных в балансе, не корректировалась ввиду нецелесообразности и принята равной величине, указанной в балансе, и составляет 65 057 тыс. руб.

Таким образом, собственность собственного капитала предприятия, определённая на основе стоимости его активов, составила 152 029 тыс. руб.

Оценка предприятия методом дисконтирования денежных потоков

п/п	Показатель	1ый год	2ой год	3ий год	4ый год (постпрогнозный период)	Комментарии
1	Выручка, тыс. руб.	395514	415290	427748	436303
2	Себестоимость, тыс. руб.	316411	332232	342199	349043
3	Валовая прибыль	79103	83058	85550	87261
4	Коммерческие расходы	9215	9814	10216	10625
5	Прибыль от продаж	69888	73244	75333	76636
6	Налог на имущество	3261	3982	4735	4730
7	Прибыль до налогообложения	66627	69262	70598	71906
8	Налог на прибыль	15990	16622	16943	17257
9	Чистая прибыль	50636	52639	53655	54648
10	Амортизационные отчисления	14100	15120	15780	15600
11	Капитальные вложения (инвестиции)	17000	16000	16000	15600
12	Денежный поток	47736	51759	53435	54648
13	Темп роста денежного потока в постпрогнозный период	-	-	-	3%
14	Стоимость реверсии	-	-	-	211897
15	Коэффициент текущей стоимости (дисконтный множитель) D=1/(1+d)t	0,7765	0,629	0,4681	0,4681
16	Текущая стоимость денежных потоков и реверсии Денежный поток * Di	37067	31205	25012	99189
17	Всего текущая стоимость денежных потоков (сумма строки 16)	192474
18	Здания и сооружения непроизводственного характера	4028
19	Итого стоимость предприятия	196502

Денежный поток = ЧП + Амортизация – Инвестиции

Дисконтная ставка = 0,2879

Формула Гордона

54648/(0,2879-0,03)=211897 тыс. руб. – приведённая стоимость за постпрогнозный период (стоимость реверсии)

Приведение доходов постпрогнозного периода к началу периода проводим по формуле Гордона, где дисконт = 0,2879; ежегодный прирост доходов = 0,03; тогда приведённая к концу 3его года сумма будущих доходов составит 211897 тыс. руб.

___________________________________________________________________________

- рассматриваемый проект соответствует главной стратегии предприятия на рынке товаров и услуг;

Долгосрочный кредит как источник

финансирования капитальных вложений

Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятий всех форм собственности являются затраты:

• на пополнение ОС (чаще это краткосрочный кредит: кредиты на выплату з/п, приобретение материалов);

• по строительству, расширению, реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;

• на приобретение движимого и недвижимого имущества;

• на образование новых предприятий;

• на создание научно-технической продукции и других нематериальных активов.

В кредитном договоре предусматриваются следующие условия:

• объём выдаваемой ссуды;

• сроки и порядок её использования (целевая ссуда);

• процентные ставки и другие выплаты по кредиту;

• обязанности и экономическая ответственность (например, перевести расчётный счёт в этот банк);

• формы обеспечения обязательств (залог имущества, поручительство);

• перечень документов, запрашиваемых банком: балансы, бизнес-план, перечень заключённых контрактов и т.п.).

При установлении сроков и периодичности погашения долгосрочного кредита банк принимает во внимание:

1. Окупаемость затрат у заёмщика (обычно половина амортизационного периода).

2. Платёжеспособность предприятия (наличие устойчивого потока денежных средств.

3. Достаточных для погашения процентов и тела кредита);

4. Уровень кредитного риска (у банков есть свои секретные методики, по которым они оценят кредитоспособность и могут отказать, если нет достаточной суммы баллов). Кредит рассматривается на кредитном комитете банка, где кредитный инспектор, подготовивший все необходимые документы, обосновывает возможность выдачи данного кредита. Существует несколько уровней принятия решений в зависимости от суммы кредита (в местном, региональном и центральном управлении банка).

5. Возможность ускорения оборачиваемости кредитных ресурсов.

Полученный кредитный ресурс зачисляется на расчётный счёт предприятия (транш, то есть частями) или на валютный счёт.

Возврат заёмных средств по вновь начинаемым стройкам и объектам начинается после ввода их в эксплуатацию в сроки, установленные договором. А по объектам, строящимся на действующих предприятиях, возврат кредитов возможен до ввода в действие этих объектов в эксплуатацию.

Терминологический словарь по экономической оценке инвестиций

1. Анализ конъюнктуры инвестиционного рынка (источников инвестиций) – изучение особенностей инвестиционного рынка и происходящих на нём изменений в настоящий момент в сравнении с предыдущими периодами.

Можно узнать в годовых финансовых отчётах предприятий в интернете.

2. Анализ чувствительности проекта (см. крест, метод Монте-Карло) – оценка степени влияния отдельных факторов на изменение изучаемого показателя (NPV) путём поэтапной подстановки различных значений этих факторов. Используется для оценки инвестиционного риска.

3. Аннуитет – равномерные платежи или поступления денежных средств через одинаковые периоды времени равными суммами по одинаковому дисконту.

Чем позднее поступила сумма, тем меньшее значение она имеет для нас.

4. Безрисковая норма доходности – это норма доходности инвестиции без риска потери капитала и доходов. Используется как основа для расчёта нормы дисконта при расчёте чистого дисконтированного дохода (NPV).

5. Бета-коэффициент – показатель измерения систематического риска. Позволяет оценить риск приобретения ценной бумаги или инвестиционного проекта по отношению к риску инвестиционного рынка в целом. (знать формулу)

Rc=Rг+Бэта коэф.*(Rm-Rг)

Бэта коэф.=(Rс-Rг)/(Rm-Rг)

6. Бизнес-план инвестиционного проекта – документ, позволяющий обосновать и оценить возможности проекта, доходы и расходы, поток реальных денег и объём финансирования проекта, проанализировать безубыточность, окупаемость, рентабельность и прочие показатели. Бизнес-план призван убедить инвестора в эффективности намечаемых инвестиций.

7. Дисконтирование – процесс привидения будущей стоимости денег к их стоимости в текущем периоде путём изъятия из будущей величины соответствующей суммы процентов.

8. Жизненный цикл инвестиций. Обычно разделён на 3 стадии: инвестирование, окупаемость и эксплуатация. (схематичный рисунок)

9. Инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты инвестиционной сферы с целью получения экономического или иного полезного эффекта (социального, бюджетная эффективность).

10. Инвестиционный проект – это программа решения экономической проблемы путём вложения средств, которые приводят к их отдаче после погашения определённого срока.

11. Инвестиционный портфель – это целенаправленная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с инвестиционной стратегией предприятия.

12. Инвестор – это субъект инвестиционной деятельности, который принимает решения о вложении собственных, заёмных и привлечённых финансовых имущественных и интеллектуальных ценностей в объект инвестирования.

13. Индекс доходности (PI) – отношение приведённых доходов к приведённым на ту же дату инвестиций.

14. Капитал – основной вид инвестиционных ресурсов в форме материальных и денежных средств, а также различных видов финансовых инструментов (акции, облигации, векселя).

15. Капитальные вложения – инвестиции в воспроизводство основных фондов в форме нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения.

16. Методы финансирования инвестиций. К ним относится: самофинансирование, акционирование, кредитное финансирование, бюджетное финансирование, лизинг и смешанное финансирование.

17. Объекты инвестирования – это реальные инвестиционные объекты, объекты недвижимости, разнообразные финансовые инструменты, являющиеся предметом инвестирования, характерной чертой которых является способность приносить прибыль в будущем.

18. Оптимизация инвестиционного портфеля – это формирование портфеля реальных и финансовых инвестиций по избранному инвестором критерию соотношения доходности, риска и ликвидности с использованием «портфельной теории».

19. Прибыльность инвестиций – показатель, характеризующий отношение среднегодовой суммы чистой прибыли к объёму инвестиций.

20. Прямые инвестиции – инвестиции в уставный капитал предприятия, имеющие целью не только получить прибыль, но и участвовать в управлении предприятием.

21. Реальные инвестиции – вложения капитала в ресурсы, непосредственно связанные с операционной деятельностью предприятия.

22. Риск – неопределённость, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и потерь. Измеряется в процентах.

23. Стоимость капитала – цена, которую предприятие платит за использование инвестиционных ресурсов, выражается в процентах.

24. Точка Фишера

NPV

21

1

d

Точка Фишера

Точка Фишера – точка пересечения графиков зависимости NPV=f(d) двух альтернативных проектов, показывающая норму дисконта (стоимость капитала), при которой оба проекта имеют одинаковый NPV (сумма дисконтированных чистых доходов за период проекта). На рисунке «Точка Фишера» изображены значения NPV двух проектов в зависимости от дисконта. В точке Фишера NPV равны. То есть это такая цена капитала, при которой проекты идентичны по доходности.

25. Условия окупаемости инвестиций наступают, когда накопленный операционный доход становится равным сумме инвестиций.

Накопленный операционный доход = Чистая прибыль + Амортизация

Существует два вида окупаемости: с дисконтом и без дисконта. С дисконтом нужно дисконтировать инвестиции и накопленный чистый доход. Когда они будут равны – наступила окупаемость.

26. Технический анализ ценных бумаг – это метод анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг (и валюты), при котором рассматривается поведение графиков случайных функций курсовой стоимости (допустим, доллар в рублях) и прогнозирование их динамики.

27. Фундаментальный анализ – метод анализа и прогнозирования инвестиционного рынка, в основе которого лежит анализ и прогнозирование влияния отдельных макроэкономических факторов.

Разработка финансового предложения

Опыт работы с российскими предприятиями показывает, что лишь единицы из них готовы к контакту с инвесторами, и практически ни одно предприятие не способно подготовить инвестиционное предложение самостоятельно.

По отдельному заказу разработкой финансового предложения занимаются консалтинговые фирмы при участии предприятия.

В инвестиционные финансовые предложения должны быть включены следующие разделы.

1. Резюме

2. История компании и капитал

3. Продукты компании и услуги

4. Управленческий и производственный персонал компании

5. Описание отрасли, рынка и конкуренции

6. Операции компании на рынке

7. Финансовая история

8. Стратегический план

9. Факторы риска и стратегии снижения рисков

10. Прогноз финансового состояния компании

11. Потребность в финансировании

12. Правительственная поддержка и законодательство

13. Финансовые предложения

14. Приложения учредительных документов, договоров поставки, протоколов о намерении

В дополнение ко всему должны быть учтены конкретные требования к раскрытию финансовой информации и ограничения, накладываемые федеральной комиссии по ценным бумагам России, федеральным и региональным законодательством.

1) Резюме – это краткое описание инвестиционного предложения. Резюме инвестиционного предложения должно отвечать на следующие ключевые вопросы:

• каковы возможности получения прибыли на инвестированный капитал?

• существует ли потенциал роста и потребности в данном производстве на рынке?

• какую долю на рынке может занять ваша компания? каковы её конкурентные преимущества и как они могут быть реализованы для достижения поставленных целей?

• какова квалификация вашей управляющей команды и опыт работ в данной отрасли?

• каковы потребности в финансировании, условия привлечения капитала и выхода из проекта?

Таким образом, документ должен содержать следующую основную информацию:

• краткое описание вашей компании, продукции и рынков, управляющей команды и финансовые результаты деятельности за последние 2-3 года;

• краткое описание будущего вашей компании;

• стратегии развития и прогнозы финансового состояния на 3-5 лет;

• краткое описание потребностей финансирования, включая объём финансирования, сроки, предлагаемую структуру капитала и направление его использования.