41. Рынок капитала и особенности его функционирования.
Рынок капитала — это составная часть рынков фактора производства (техника, машины, здания и т.д.). Все формы капитала достаточно разнообразны, их невозможно суммировать в натуральном вещественном выражении. Необходима одинаковая оценка соизмерения. Обобщающим показателем, к которому сводят стоимость капитала в форме любого актива, выступает их денежная оценка. Следовательно, спрос на капитал можно представить как спрос на деньги. Предложение денежного капитала обусловлено тем, что в процессе его кругооборота образуются временно свободные денежные средства, которыми имеется возможность предоставить ссуду. Деньги, предоставленные в долг, называются ссудным капиталом.
Сумма, уплачиваемая собственнику капитала, за пользование его денежными средствами, называется ссудным процентом, который обычно выражается через норму (ставку) ссудного процента, исчисляемую как отношение суммы дохода от ссудного капитала за определенный период времени (чаще всего за год) к величине капитала, отданного в ссуду, и выраженное в процентах.
Ставка ссудного процента не может быть выше средней прибыли (рентабельности) по промышленности. В случае превышения ставки процента индивидуальной нормы прибыли экономически нецелесообразно брать кредит в банке.
Равновесная норма процента определяется пересечением кривых спроса и предложения ссудного капитала. В зависимости от временного периода различают процентную ставку в краткосрочном и долгосрочном периодах. Для краткосрочного периода предложение капитала фиксировано, следовательно, кривая предложения S имеет вертикальное положение. При увеличении спроса на капитал кривая D поднимается вверх и ставка процента растет.
В долгосрочной перспективе капитал в экономике имеет возможность накапливаться. В результате кривая предложения Sк будет носить восходящий характер.
Кривая
предложения Sк показывает,
что при прочих равных условиях увеличение
процентной ставки стимулирует рост
предложения денег.
На рынке капитала динамика спроса и предложения находятся под влиянием экономических процессов. В периоды экономических подъемов фирмы предъявляют повышенный спрос на кредиты для развития производства. Для периодов экономических спадов характерна низкая предпринимательская активность и, следовательно, невысокий спрос на кредиты, что ведет к снижению процентной ставки. Уровень процентной ставки играет большую роль при принятии инвестиционных решений.
Инвестиции — это вложение средств в те или иные активы производства с целью получения прибыли и других резервов. Эффективность инвестиционного проекта напрямую зависит от процентной ставки. Проект является эффективным и экономически целесообразным, если годовой доход от него не ниже годовой нормы процента по любому другому капитальному активу, включающему банковскую ставку.
Так вложение средств в какой либо инвестиционный проект доходностью 12% годовых не будет эффективным при ставке банковского процента на вклады 15% и до тех пор пока она не снизится до 12% и ниже.
Оценка экономической эффективности инвестиций осуществляется путем сравнения общих затрат на осуществление проекта (величины инвестиции) и полученных доходов. Но они (расходы, инвестиции и доходы) могут относится к разным периодам времени. Т. о. главной задачей является сопоставимость показателей. При этом следует учитывать возможность альтернативного вложения средств (как правило, в банк под процент) с целью оценки реальной эффективности инвестиционного проекта. Для этого используют показатель чистой текущей стоимости (чистой дисконтированной стоимости). Это разница между текущей (сегодняшней) стоимостью будущего денежного притока и суммой вложения капитала. При этом вложения капитала так же приводятся к текущей стоимости, т. е. дисконтируется.
Текущая стоимость — стоимость будущих доходов или расходов в текущих ценах.
(1)
С — текущая стоимость (дисконтер);
— доход,
планируемый к получению в году Т;
Т — количество лет;
n — коэффициент дисконтирования (банковский %, выраженный в долях).
— дисконтирующий
множитель.
(Ч = С — И) — чистая текущая стоимость (И — сумма инвестиций, продисконтированная при необходимости).
Таким образом, дисконтирование — определение
текущей стоимости, когда известна
будущая стоимость. Считается по формуле
.
(2)
К — текущая оценка размера вложенного капитала,
— размер
капитала к концу периода времени t
(t — число лет).
В формуле (1) t — это конкретный год, в формуле (2) t — это общее количество лет.
Пример: Иванов должен быть вкладчиком, чтобы через 3 года иметь на счете 100.000 $ при ставке 9% годовых.
.
Компаундирование — процесс, противоположный дисконтированию, то есть процесс перевода от текущей стоимости капитала к его будущей стоимости.
.
Процент по инвестициям имеет смысл рассматривать в тех случаях, когда Ч > 0. То есть инвестиции можно осуществлять, если ожидаемые доходы с учетом времени и % больше, чем издержки по инвестициям.
Необходимо различать номинальную и реальную процентную ставку с поправкой на инфляцию. Если номинальная процентная ставка 15% годовых, уровень инфляции 11%, то реальная процентная ставка 4%.
Процентная ставка зависит от:
риска — чем меньше шансов выплачивает сумму в срок, тем выше ставка за пользование ссудой;
от срочности — при прочих равных условиях долгосрочные ссуды даются под более высокую процентную ставку;
от размера — при равной срочности и риске ставка % выше за меньшую сумму;
от конкуренции — чем выше конкуренция, тем ниже процент на кредит;
от налогов — ставки налогов могут дифференцироваться в зависимости от ставки ссудного процента, следовательно, в зависимости от градации могут изменяться и процентные ставки.