Глава 27: Международные расчеты 447

у ровня Р_е2. Это послужит причиной некоторого сокращения украинского экспорта в Россию и роста российского импорта в Украину. В конечном счете будет восстановлено равновесие всех платежей и поступлений, т. е. ликвидировано активное сальдо платежного баланса. К аналогичным выводам можно прийти, анализируя ситуацию с пассивным сальдо баланса, вызванную, например, более быстрым ростом национального дохода в Украине.

Однако такой автоматизм в регулировании платежного баланса не всегда проходит безболезненно для общества. Он вносит довольно существенный дополнительный элемент риска во внешнеэкономическую деятельность. Влияние на курс валюты множества факторов делает его динамику труднопредсказуемой. При нестабильном валютном курсе иностранные партнеры сталкиваются с повышением степени риска при заключении контрактов и могут отдать предпочтение внутренней торговле. Непредсказуемо изменяющийся курс валюты сдерживает заграничные инвестиции. Это особенно ярко отразилось на динамике иностранных инвестиций в экономику Украины в начале 90-х годов. Ведь даже получив в национальной валюте планируемый размер прибыли, при переводе ее в доллары можно не обеспечить желаемого уровня доходности. Поэтому нестабильный валютный курс (а свободные валютные курсы не гарантируют такой стабильности) сдерживает развитие торговых связей.

Кроме того, быстро меняющиеся валютные курсы могут оказать дестабилизирующее воздействие на национальную экономику, вызывая инфляционные или дефляционные процессы. Особенно это относится к странам со значительным удельнымчвесом внешнеторгового оборота в ВВП. Поэтому многие государства стремятся влиять на валютный курс, используя имеющиеся у них рычаги воздействия на спрос и предложение иностранной валюты.

Государственное регулирование валютных курсов

Государственное регулирование валютных курсов приносит ряд преимуществ: обеспечивается стабильность условий внешнеэкономической деятельности, снижаются валютные риски, повышаются шансы точного прогнозирования результатов торговых и инвестиционных операций.

В обобщенном виде проблема поддержания определенного валютного курса может быть сведена к проблеме поддержания соотношения спроса и предложения иностранной валюты на неизменном уровне. Если в силу активного сальдо платежного баланса спрос на иностранную валюту оказывается ниже предложения, угрожая ростом курса национальной

4 48 Раздел IV.   МИРОВОЕ   ХОЗЯЙСТВО  

валюты, государство выступает в качестве покупателя, увеличивая за счет этого свои официальные запасы. Если же создаются условия для снижения курса национальной валюты, государство проводит валютную интервенцию: начинает продавать иностранную валюту, увеличивая тем самым предложение и уменьшая официальные запасы.

Манипулирование официальными запасами — основной метод государственного поддержания курса национальной валюты. Однако его использование предполагает наличие достаточных официальных резервов. Они могут формироваться главным образом за счет активного сальдо платежного баланса в предыдущие годы. Но если длительное время наблюдается пассивное сальдо платежного баланса, то даже самые значительные официальные резервы исчерпаются.

Другим широко распространенным способом государственной поддержки валютного курса выступает торговая политика. Поощряя или сдерживая экспортную или импортную активность, государство может увеличивать или уменьшать спрос и предложение на рынке иностранной валюты, стремясь сохранить прежние координаты точки пересечения их графиков.

Для регулирования валютных курсов государство может: к жестким административным мерам. Среди них особо выдели метод рационирования использования иностранной валюты, один из вариантов которого применялся в Украине в 1993-1994 г.г В соответствии с этим методом все субъекты внешнеэкономической деятельности обязаны фиксированную часть выручки в иностранной валюте продавать государству, которое само распределяло ее определяя на его взгляд наиболее важные статьи импорта. В такой ситуации импорт ограничивается фактической выручкой от экспорта. Часть же спроса на иностранную валюту остается неудовлетворенной.

Однако, как показывает опыт, жесткий валютный контроль имеет ряд негативных последствий. В частности, возрастает роль субъективного фактора в определении потребностей в импорте. Рыночный механизм практически отключается, и определение хозяйствующих субъектов (кому предоставить возможность импортировать продукцию) становится уделом государственных структур. Это порождает дискриминацию и волюнтаризм. Кроме того, многие предприниматели, которым действительно нужна валюта, готовы платить за нее больше, чем установлено фиксированным курсом. Возникает "теневой" валютный рынок, неподконтрольный государству.

Регулировать валютный курс государство может и через проведение соответствующей внутренней макроэкономической политики. Так например, в случае возникновения угрозы снижения курса украинской национальной валюты из-за более быстрого роста национального дохода,