Инфляционный налог и сеньораж

Дефицит государственного бюджета, или превышение государственных расходов над доходами, достаточно часто встречается в современной экономике. Для того чтобы добиться сбалансированности бюджета, правительству необходимо либо сократить государственные расходы, либо увеличить доходы. Зачастую сократить расходы бюджета в силу причин социально-политического характера не удается и приходится искать пути увеличения доходов. Однако в условиях хронического бюджетного дефицита обычные источники пополнения доходов часто оказываются недостижимы. В качестве этих источников выступают налоги, внутренний долг и приватизация.

Государственные расходы могут финансироваться из налоговых поступлений. Однако этот источник пополнения бюджета носит ограниченный характер. Причина состоит в следующем. Доходы от налогообложения представляют собой произведение средняя ставка налога t и налоговая база ТВ. Можно увеличить налоговые поступления t ∙ ТВ, подняв, например, ставки налогов. Однако они не будут расти бесконечно с увеличением налоговых ставок. Происходит это потому, что величина налоговой базы зависит от налоговой ставки: ТВ = f(t), < 0. Если государство увеличивает ставки налогов, то налоговая база сокращается. Действительно, увеличение, например, ставок налога на прибыль приведет к снижению деловой активности, банкротству некоторых фирм, переходу других фирм в теневой сектор, иными словами, к уменьшению объема налогооблагаемой прибыли в экономике. Увеличение налоговой ставки выше определенного значения t* будет приводить к настолько значительному сокращению налоговой базы, что поступления от налогов начнут снижаться

Итак, до тех пор, пока налоговая ставка не достигла уровня t*, рост налоговой ставки вызывает увеличение поступлений от налогов в казну государства, однако дальнейший рост налоговой ставки выше t* уже не сможет компенсировать уменьшение налогооблагаемой базы, что приведет к снижению налоговых доходов государства. Такой вид зависимости налоговых поступлений от ставки налога носит названия кривой Лаффера по имени американского экономиста А.Лаффера, впервые предложившего эту модель в 1982 г. (рис. 1).

Рис. 1. Кривая Лаффера

Таким образом, увеличение налогов не всегда помогает в борьбе с бюджетным дефицитом.

Для того чтобы покрыть дефицит бюджета, государство может взять в долг у населения или на мировом рынке. Использование этого способа также ограничено, поскольку повышение доли долга в ВВП может привести к потере платежеспособности государства и дефолту.

Государство может продать часть своих активов. Естественно, что и возможности финансирования государственных расходов с помощью доходов от приватизации не безграничны, к тому же приватизация означает уменьшение активов государства. В соответствии с идеей «бюджетирования капитала» при подсчете бюджетного дефицита такой способ вообще не меняет сальдо государственного бюджета.

Таким образом, если все перечисленные способы финансирования дефицита государственного бюджета исчерпаны, государство может просто напечатать деньги.

Насколько широки возможности покрытия бюджетного дефицита с помощью доходов, получаемых государством от денежной эмиссии? Ясно, что для такого покрытия необходим реальный доход. Доход, получаемый государством от денежной эмиссии, носит название сеньоража. Реальный сеньораж представляет собой объем эмиссии (т. е. изменение номинальной денежной массы (dM/dt)), скорректированный с учетом уровня цен P.

Реальный сеньораж

После преобразования этого выражения получаем:

где - темп роста денежной массы, - реальные запасы денежных средств.

Проводя эмиссию, государство увеличивает предложение денег, что ведет к инфляции. Рост цен снижает покупательную способность денег. В результате обесценения денег потребители несут потери, называемые инфляционным налогом.

Реальный инфляционный налог — это изменение реальной денежной массы, вызванное исключительно изменением уровня цен.

Реальный инфляционный налог

Преобразовав это выражение, получим

где π — темп инфляции Реальные денежные запасы (z) представляют собой налоговую базу инфляционного налога, а темп инфляции (π) аналогичен налоговой ставке.

Заметим, что, согласно количественной теории денег, в состоянии долгосрочного равновесия при отсутствии экономического роста темп инфляции равен темпу роста денежной массы, а это значит, что величина инфляционного налога совпадает с величиной сеньоража:

RS = IT =πz.

Логично предположить, что идеи, в соответствии с которыми была предложена кривая Лаффера, верны и для реальных доходов государства от эмиссии. Величина сеньоража, как и налоговые доходы, не увеличивается бесконечно с ростом объемов денежной эмиссии. Существует такой темп инфляции (π^*), при котором доходы бюджета от эмиссии достигают максимума. Увеличение инфляции выше этого «оптимального» темпа приводит к значительному снижению налоговой базы и уменьшению сеньоража. Естественно, что с точки зрения государственных финансов темп инфляции (π^*), который позволяет достигнуть максимума реальных доходов от эмиссии, является оптимальным (рис. 2).

Рис. 2. Кривая Лаффера для реальных доходов от эмиссии

1 Например, если корзина товаров и услуг стоит $5, то Р = $5. Цена доллара тогда составит 1/ Р или 1/ 5 корзины товаров. Это означает, что один доллар обменивается на 1/5 корзины товаров. Если цена корзины товаров удваивается так, что теперь она стоит $10, цена денег падает наполовину своей исходной величины. Поскольку цена корзины теперь равна $10 или Р = $10, цена денег упала до 1/ Р или 1/10 корзины товаров. Таким образом, когда цена корзины товаров и услуг удваивается с $5 до $10, цена денег падает от 1/5 до 1/10 корзины товаров.

2 В своей книге «Монетарная история США» Милтон Фридман, анализируя гиперинфляцию в Германии октября 1923 г., остроумно описал отличие инфляции от гиперинфляции следующим образом: если человек, который везет тележку, груженную мешками денег, оставляет ее у входа в магазин и, выйдя из магазина, обнаруживает, что тележка на месте, а мешки с деньгами исчезли, то это инфляция; а если он видит, что исчезла тележка, а мешки с деньгами целы, то это гиперинфляция.

3 Выражение i=r+π носит название уравнение Фишера. Из уравнения Фишера следует, что номинальная ставка процента меняется в связи с изменением либо реальной ставки процента, либо темпа инфляции. Реальная ставка процента уравновешивает сбережения и инвестиции. Поэтому в условиях равновесия рынка заемных средств номинальная ставка процента изменяется в соответствии с изменением темпа инфляции. Из количественной теории денег следует, что увеличение предложения денег на один процентный пункт (Ms↑) ведет к увеличению темпа инфляции на один процентный пункт (π↑), что, в свою очередь, согласно уравнению Фишера увеличивает на один процентный пункт номинальный процент (i↑). Это соотношение получило название «эффект Фишера».

4 Так, если человек дает кредит, например, $100 и хочет получить реально 5% годовых ($5), то ожидая инфляцию на уровне 10%, он должен назначить номинальную ставку процента, равную 15%, чтобы получить в конце года $115, из которых его номинальный доход составит 15% (из них $10 скомпенсируют инфляцию, т.е. падение 10% покупательной способности денег, и $5 должен был бы составить его реальный доход). Однако правительство берет налог (фиксированный процент) с величины номинального дохода, т.е. с $15. В результате после выплаты налога реальный доход человека будет меньше $5.

10