5. Словарь терминов

Слияние - объединение (как правило, добровольное) имущества и деятельности нескольких компаний с целью создания новой компании или поглощения этих компаний одной из них.

Поглощение - это форма слияния компаний, предполагающая, что поглощающая фирма остается юридическим лицом, а поглощаемая ликвидируется, передав при этом первой все свое имущество, обязательства, долги. Также отмечается, что поглощение имеет более принудительный характер, нежели слияние.

Рыночная стоимость - компании может быть разделена на такие компоненты, как сегодняшняя базовая стоимость и будущая стоимость. При этом не учитываются особенности и требования конкретного инвестора – рыночная стоимость, как было рассмотрено выше, отражает наиболее вероятную цену для абстрактного инвестора.

Стоимость - денежный эквивалент, который гипотетический покупатель готов обменять на какой-либо предмет или объект, товар или услугу, т.е. мера того, сколько гипотетический покупатель готов заплатить за оцениваемый объект

Инвестиционная стоимость – стоимость, которая учитывает, во-первых, вид инвестиции, а во-вторых, предпочтения инвестора, т.е для оценки инвестиционной стоимости компании необходимы конкретные инвестиционные критерии.

Объективная стоимость - стоимость, определяемая суммой денежных средств, за которую можно продать соответствующий объект <…> в результате добровольной коммерческой сделки между заинтересованными сторонами (собственником и покупателем) при определенных обстоятельствах. Под определенными обстоятельствами понимается, например, возможность совершения срочной сделки, когда одна из сторон находится в затруднительном положении.

Цена сделки - конкретная сумма денежных средств, требуемая, предлагаемая или уплаченная при совершении сделки купли-продажи». Согласно международным стандартам оценки имущества (МСОИ), «цена сделки является историческим фактом, т.е. относится к определенному моменту времени и месту, независимо от того, была ли она объявлена открыто или осталась в тайне».

Синергия (синергический, синергетический эффект) - возможность объединенного предприятия функционировать более эффективно и приносить большую стоимость, чем предприятиям, входящим в его состав по отдельности.

Операционная синергия– выражается в ускорении темпов роста или снижении затрат (например, в результате комбинирования взаимодополняющих ресурсов, экономии за счет масштабов деятельности, вертикальной интеграции, возможности использования избыточных ресурсов).

Финансовая синергия – эффект от снижения уплачиваемых налогов (при наличии льгот у целевой компании и возможности их применения при уплате налогов объединенной компанией), увеличения кредитоспособности (возможности получения займов, кредитов) и увеличения денежных средств для расчетов. По поводу увеличения кредитоспособности и снижения затрат на финансирование следует отметить, что этот эффект может и не достигаться, а может иметь и обратную сторону в том случае, если объединенная компания оценивается как объект повышенного риска и, соответственно, растет стоимость заемного капитала, появляются сложности при получении кредитов и займов.

FCFF (free cash flow to firm) – свободный денежный поток для фирмы в целом

FCFE (free cash flow to equity) - свободный денежный поток для акционеров

Equity – собственный (акционерный) капитал

Debt – долг; заемное финансирование; кредиты и займы полученные; в целях оценки также обычно включает выпущенные облигации

EBIT (earnings before interest and taxes) – операционная прибыль до уплаты процентов и налогов

EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization) - операционная прибыль до уплаты процентов, налогов, начисления амортизации по основным средствам (depreciation) и нематериальным активам (amortization)

NOPAT (net operating profit after tax) – чистая операционная прибыль после налогообложения (уплаты налога на прибыль), NOPAT = EBIT×(1-T)

CapEx (capital expenditures) – расходы капитального характера; отток денежных средств, связанный с закупкой основных средств, нематериальных активов, вложений во внеоборотные активы, в т.ч. авансы, выданные за объекты основных средств и внеоборотных активов

WC (working capital) – оборотный капитал, равен сумме денежных средств, дебиторской задолженности и запасов за вычетом кредиторской задолженности. В оценке обычно используется значение неденежного оборотного капитала (non-cash WC), в расчете которого не участвует значение денежных средств (в кассе, на расчетных и текущих счетах).

DPO (dividends payout ratio) – уровень, коэффициент, мультипликатор дивидендных выплат (доля чистой прибыли, которую компания пускает на выплату дивидендов, а не реинвестирует в производство).

ROA (return on assets) – мультипликатор, коэффициент отдачи на активы.

ROI (return on investments), ROC (return on capital), ROCE (return on capital employed) – коэффициент отдачи на инвестиции.

EPS (earnings per share) – коэффициент «прибыль на акцию».

DPS (dividends per share) – коэффициент «дивиденды на акцию».

PE (price/ earnings) – мультипликатор «цена акции к доходам на акцию».

Риск – условие, при котором существует несколько различных вариантов осуществления события, вероятность реализации каждого из которых можно спрогнозировать (например, с использованием исторических данных).

Неопределенность – невозможность предсказать будущий исход события ввиду отсутствия исторических данных.