Кредиты физическим лицам, кредитование физлиц в Казахстане

Кредитование физических лиц – одно из основных направлений деятельности банковской системы Казахстана. Кредиты физическим лицам в Казахстане выдаются как под залог, так и без обеспечения, на разные сроки и с различными процентными ставками. 

Кредиты физическим лицам можно условно разделить по целям получения: кредиты на покупку или строительство жилья (ипотечные кредиты), целевые потребительские кредиты (на покупку автомобиля, на обучение, ремонт или приобретение крупной бытовой техники), а также потребительские кредиты, которые заемщик может использовать по своему усмотрению. 

В зависимости от сумм и сроков кредита разнятся и процентные ставки, и условия кредита, и требования к заемщику. Кредиты физическим лицам выдаются на основании проверки банком платежеспособности заемщика. Устанавливаются возрастные ограничения: заемщику на момент получения кредита должно быть не менее 18, но и не более 60 лет, он должен иметь подтвержденный стаж работы и иметь регистрацию в регионе расположения банка. 

Первый шаг в получении кредита физическим лицом – это заполнение анкеты банка, в которой необходимо указать не только уровень дохода, но и должность, и место работы, желаемую к получению сумму кредита, наличие или отсутствие других невыплаченных кредитов и ряд других сведений. После рассмотрения банком анкеты заемщика начинается сбор документов для получения кредита.  В общем случае для получения кредита физическим лицом в Казахстане нужно предоставить не только документы, удостоверяющие личность, но и справки, подтверждающие доход заемщика за последние 6 месяцев, а также документы, подтверждающие право владения залоговым имуществом в том случае, если кредит выдается под залог. Если в кредитной схеме участвуют поручители, то потребуется также предоставить документы, подтверждающие их платежеспособность.  

В общем случае чем больше документов сможет предоставить заемщик и чем выше его ежемесячный доход – тем надежнее он выглядит в глазах банка и тем выше его шансы на получение кредита физическим лицам. Послать заявку на получение кредита физическим лицам сразу в несколько крупных банков Казахстана можно с помощью нашего сервиса.

18. Система долгосрочного кредитования. Основные виды кредитов.

Одной из современных тенденций развития активных операций банков стран рыночной экономики является тенденция удлинения сроков кредитования. Долгосрочное кредитование включает в себя комплекс мер по созданию банков долгосрочных вложений, формированию структуры отделов и развитию форм и методов организации его выдачи и погашения ссуд. Организация долгосрочного кредитования в условиях распределительной экономики и фондового метода финансирования капитальных вложений была основана на видимости простоты получения денег на инвестиционные цели. Субъектами кредитования выступают: государственные предприятия, СП, малые предприятия, индивидуальные заемщики. Важным элементом выдачи кредита является определение объекта кредитования. В мировой практике одним из основных объектов долгосрочного кредитования выступает ипотека. Ипотечный кредит выдается под залог недвижимости - земли и строений, производственного и жилого назначения. Из всего многообразия объектов кредитования можно выделить две основные группы: производственные ссуды; ссуды на потребительские цели.

Одним из способов обеспечения по долгосрочным кредитам может выступать залог. Кредитор в данном случае имеет право при неисполнении должником обеспеченного залогом обязательства получить удовлетворение из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами. Залог сохраняет силу и при переходе права собственности на заложенное имущество от залогодателю к другому лицу. К основным видам долгосрочных кредитов под залог относятся: 1)кредит под залог движимых имуществ; 2)кредит под залог недвижимостей.

По способу кредитования кредит может быть:1)натуральный, который представлен в виде инвестиционных товаров, потребительских товаров, сырья;2) денежный кредит. В рамках этой классификации выделяют:1. Коммерческий кредит. Необходимость в таком виде кредита вытекает из несовпадения времени оборота индивидуальных капиталов. Он используется при продаже товара с отсрочкой платежа. Цель — ускорение реализации товаров и услуг. Документом при осуществлении сделки в форме коммерческого кредита выступает вексель. Вексель — одна из разновидностей ценных бумаг, которая дает его владельцу право требовать по истечении определенного срока уплаты обозначенной в нем суммы. 2. Банковский кредит выдается через кредитно-финансовые учреждения. Банковский кредит более эластичен, чем коммерческий, так как он не ограничен суммами кредитных сделок, их сроками и направленностью.3. Потребительский кредит - это продажа товара непосредственно потребителям с рассрочкой платежа. Предоставляется на бытовые цели. Кредитором выступают предприниматели при розничной продаже товаров в рассрочку, товаров длительного пользования и кредитные организации, предоставляющие денежные ссуды населению для приобретения земли и другой недвижимости, оплаты дорогостоящего медицинского обслуживания и т. п.4. Ипотечный кредит - кредит под залог недвижимости5. Государственный кредит — это кредит, получаемый путем выпуска облигаций займа. К займам обычно прибегают для покрытия дефицита в государственный бюджет. Заемщиком выступает государство, а кредитором — главным образом население. 6. Международный кредит — кредитные отношения между различными государствами. Он может выступать в виде: коммерческого, государственного. Он функционирует на международном уровне, участниками которого могут выступать отдельные юридические лица, правительства соответствующих государств, а также международные финансово-кредитные институты (МВФ, мировой банк и т. д.)

19. Оптимизация инвестиционной деятельности коммерческого банка.

Инвестиционная политика коммерческих банков предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. В организационном аспекте она выступает как комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направление на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Важнейшими взаимосвязанными элементами инвестиционной политики являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка. Под инвестиционной стратегией понимают определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка инвестиционной стратегии является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестиционной деятельностью. Формирование инвестиционной тактики происходит в рамках заданных направлений инвестиционной стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиционных вложений, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях – составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.

20. Инвестиционный проект: сущность и виды

Инвестиционный проект (investment project) — план или программа вложения инвестиций для дости­жения поставленных целей. Иногда под инвестицион­ным проектом понимают систему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических, экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по реализации проекта.

Виды проектов:1. По отношению друг к другу: - независимые проекты, могут реализоваться одновременно; - альтернативные (взаимоисключающие) – проекты, выполняющие одну и ту же функцию; - взаимодополняющие проекты, их  реализацию может происходить только совместно. 2. По срокам реализации: - краткосрочные до 3-х лет; - среднесрочные  3 – 5 лет; - долгосрочные  более 5 лет. 3. По масштабам (размерам инвестиций): - малые проекты, они ограничиваются одной небольшой фирмой, направленные на расширение производства, увеличению ассортимента, модернизацию (являются краткосрочными); - средние проекты, это проекты технического перевооружения существующего производства, реализуется поэтапно по графику; - крупные проекты, это проекты создания крупных предприятий; - мега проекты, выполняются в виде целевых инвестиционных программ, включающих в себя множество взаимосвязанных проектов (международные, государственные, региональные).

4. По основной направленности: - коммерческие проекты, главная цель – получение прибыли; - социальные проекты, ориентированы на достижение определенных социальных целей (безработица, образование…); - экологические проекты, улучшение среды обитания и др.

5. В зависимости от степени влияния результатов проекта на внутреннем и внешнем рынках, экологической и социальной обстановки: - глобальные проекты, влияют на обстановку на Земле; - народно-хозяйственные проекты, влияют на ситуацию в стране; - крупномасштабные проекты, изменяют ситуации в отрасли, совокупности регионов; - локальные проекты, влияние на отдельные города, отдельные регионы, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

6. В зависимости от величины риска проекта: - надежные проекты, т.е. высокая величина прибыли (проекты по государственному заказу); - рискованные проекты, т.е. высокая степень неопределенности затрат и результатов (связаны с чем-то новым: производством, технологиями).

7. По цели проекта: - сохранение продукции на рынке (инвестиции в обычное воспроизводство и цели повышение качества продукции); - расширение объемов производства; - выпуск новой продукции; - решение социальных и экономических задач

21. Жизненный цикл инвестиционных проектов, организация и управление инвестиционными проектами.

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть инвестиционным циклом. Он необходим для анализа проблем финансирования работ по проекту, принятия необходимых решений и подразделяется на фазы (стадии, этапы).

Разработка инвестиционного проекта - длительный и очень дорогостоящий процесс. От первоначальной идеи до эксплуатации предприятия этот процесс может быть представлен в виде цикла, состоящего из трёх отдельных фаз: прединвестиционной, инвестиционной и эксплутационной

Каждая из трёх фаз имеет свои цели и задачи: Прединвестиционная - от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта; инвестиционная - проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительство; и производственная — стадия хозяйственной деятельности предприятия (объекта). Каждая из них в свою очередь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации. Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная к области изучения специальных организационно - управленческих дисциплин (организация труда и производства, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.). В прединвестиционной фазе осуществляется несколько параллельных видов деятельности, которые частично распространяются на инвестиционную фазу. Инвестиционная идея должна быть детально проработана на стадиях ПТЭО и ТЭО.

Завершается прединвестиционная фаза разработ­кой стратегического плана, бизнес-плана и принятием решения об инвестировании проекта.

Инвестиционная фаза реа­лизации проекта включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую оче­редь, в области инвестиционного менеджмента. Исхо­дя из существующего зарубежного и отечественного опыта, инвестиционная фаза может состоять из следу­ющих стадий.

В этой фазе идет процесс формирования право­вой, финансовой и организационной основы для дос­тижения поставленной цели и решения поставленных задач.

Эксплуа­тационная (оперативная) фаза проекта характеризует­ся началом производства продукции или оказания ус­луг и соответствующими поступлениями всех видов ресурсов.

22. Классификация инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект (investment project) — план или программа вложения инвестиций для дости­жения поставленных целей. Иногда под инвестицион­ным проектом понимают систему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических, экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования и проведения соответствующих работ по реализации проекта. Множество разнообразных инвестиционных проектов, реализуемых на практике, может быть класси­фицировано в зависимости от различных признаков. С точки зрения общего подхода к классификации инвести­ционных проектов можно выделить следующие признаки: •тип проекта — в зависимости от сферы деятельности, в которой осуществляется реализация проек­та (организационная, технологическая, экономичес­кая, социальная, смешанная); • масштаб проекта — монопроект, мультипроект, мегапроект (монопроект — проект различного типа и вида, мультипроект — комплексный проект, со­стоящий из ряда монопроектов, мегапроект — про­грамма развития регионов, отраслей, включающий в свой состав ряд моно- и мультипроектов); •вид проекта — по характеру предметной области проекта (инновационные, учебно-образовательные, смешанные и др.); •длительность проекта — по продолжительности периода реализации цикла проекта (краткосроч­ные — до 1 года, среднесрочные — 1 — 3 года, дол­госрочные — свыше 3 лет).

В зависимости от типа проекты можно классифи­цировать следующим образом:1)социально-технические, направленные на повыше­ние производительности труда работающих и улуч­шение условий на рабочих местах; 2)организационно-управленческие, способствующие совершенствованию организации производства и повышению производительности труда управлен­ческого персонала; 3)информационные, связанные с совершенствова­нием информационных потоков и их автоматиза­цией; 4)интегрированные, состоящие из отдельных эле­ментов предыдущих типов проектов; 5) другие, отражающие проекты, не вошедшие в при­веденный перечень.

По масштабу реализации проекты могут внедрять­ся как на уровне всей организации, так и на уровне отдельных цехов, участков и отдельных рабочих местах. По длительности цикла проекты могут быть, как и в общем случае, краткосрочными (до 1 года), средне­срочными (до 3 лет), долгосрочными (более 3 лет).

23. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта, его содержание, требования для его подготовки.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) – это анализ, расчеты, оценка экономической целесообразности инвестиционного проекта. Оно необходимо каждому инвестору. В ходе подготовки технико-экономического обоснования проводится работа по изучению и анализу составляющих проекта, разрабатываются сроки возврата средств, вложенных в бизнес. Чтобы подготовить ТЭО, необходимо привлечь группу специалистов – финансистов, экономистов, юристов и других. Как правило, технико-экономическое обоснование готовится для проектов по внедрению новых технологий, оборудования и процессов на существующем предприятии, поэтому в нем отсутствуют анализ рынка, стратегия маркетинга, описание компании и ее продуктов, анализ рисков. В ТЭО включается информация о причинах, повлиявших на выбор предлагаемых процессов, технологий и решений, результаты их внедрении, а также расчеты экономической эффективности. Если кратко резюмировать, то технико-экономическое обоснование является частью бизнес-плана или «сокращенным» бизнес-планом.

Зачастую технико-экономическое обоснование разрабатывается для проектов относительно небольших. Оно содержит оценку влияния проекта не на организацию в целом, а только на ее часть, и соответственно, в нем могут не содержаться некоторые разделы, обязательные для бизнес-плана.

Технико-экономическое обоснование проекта (ТЭО), или оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости, предусматривает: - проведение полномасштабного маркетингового исследования (анализ спроса и предложения, сегментация рынка, цены, эластичность спроса, основных конкурентов, маркетинговой стратегии, программы удержания продукции на рынке и т.п.); - подготовку программы выпуска продукции; - подготовку пояснительной записки, включающей данные предварительного обоснования инвестиционных возможностей; - подготовку исходно-разрешительной документации; - закупка зарубежных технологий;- расширение производств, производственный процесс, используемые сырьевые и другие материалы, комплектующие изделия, энергоресурсы);- оценку рисков, связанных с осуществление проекта; - планирование сроков осуществления проекта;- оценку эффективности проекта;- формулирование условий прекращения реализации проекта.

Подготовленное ТЭО проходит вневедомственную, экологическую и другие виды экспертиз.

Подготовка оценочного заключения и принятие решения об инвестировании. После завершения разработки ТЭО участники инвестиционного проекта дают собственную оценку предполагаемых инвестиций в соответствии с конкретными целями и возможными рисками, затратами и прибылями.

Чем выше качество ТЭО, тем легче бывает работа по оценке проекта. К этому моменту со времени возникновения идеи проекта уже затрачены определенные время и средства. 

24. Проектный анализ: роль, значение.

Под проектным анализом понимается изучение вопроса и проведение соответствующих обоснований целесообразности (или нецелесообразности) и эффективности осуществления одного или нескольких инвестиционных проектов. Преимущественно в данном разделе рассматриваются основные принципы такого анализа применительно к инвестиционным проектам, реализуемым на предприятии. К основным задачам, которые приходится решать в рамках проектного анализа, относятся: 1) оценка принципиальной реализуемости проекта, т.е. проверка выполнения в его рамках всех необходимых ограничений технического, экологического, социального, финансового и другого характера; 2) оценка соответствия проекта стратегии предприятия, на котором он реализуется; 3) оценка соответствия проекта стратегии инвестора; 4) оценка абсолютной экономической эффективности проекта, т.е. определение показателей экономического эффекта, который может принести проект; 5) оценка сравнительной эффективности группы проектов, т.е. выяснение того, какой из предложенных конкурирующих (альтернативных) проектов или вариантов проекта более эффективен; 6) выбор из множества инвестиционных проектов (или их вариантов) наиболее эффективных.

Проектный анализ позволяет, во-первых, нарастить «стратегический скелет» «мясом» конкретных реализующих действий (мероприятий) и, во-вторых, дать оценку целесообразности реализации рассматриваемого инвестиционного проекта и, следовательно (если допустить проведение субоптимизации, т.е. оптимизации состава и параметров компонет проекта), соответствующей стратегии. В конечном итоге проектный анализ позволяет не только определить отношение к имеющимся потенциально реализуемым проектам, но и осуществить корректировку проектов, создать их эффективные в конкретной ситуации комбинации. Обычно проектный анализ носит персонифицированный характер, т.е. производится с точки зрения одного или нескольких участников «инвестиционной конфигурации» – инвестора, реципиента, потребителя результатов проекта и т.д. В качестве цели часто принимается максимизация совокупного эффекта для соответствующего экономического субъекта (или их группы), причем сам эффект определяется путем сопоставления результатов и затрат, связанных с проектом в течение его срока существования (жизненного цикла).

25. Виды проектного анализа: виды и их характеристика

В зависимости от уровня принятия решений различают частный финансовый и общественный экономический проектный анализ. В первом случае выгоды проекта рассматриваются с позиции частного инвестора; во втором – с позиции общества в целом; как известно, эти выгоды могут не совпадать. Рассмотрим сначала элементы финансового проектного анализа.

1. Сопоставление показателей эффективности по проектам

Сравнение проектов в финансовом анализе представляет собой сложную многокритериальную задачу. Критериями, наиболее часто применяемыми в расчетах эффективности проектов, являются следующие: NPV (net present value) – чистый приведенный доход; В/С (benefit-cost ratio) – коэффициент выгоды-издержки; индекс доходности; IRR (internal rate of return) – внутренняя норма рентабельности.

2. Выбор дисконтной ставки.

Важным вопросом является выбор параметра r (ставки процента), который используется в проектном анализе. Существует две распространенные ошибки проектного анализа: путаница в выборе соответствующей ставки процента; непоследовательность в пользовании ею. Последовательность состоит в том, что для анализа должна использоваться та же ставка процента, которая применялась при расчетах эффективности проекта. Выбор значения ставки дисконта диктуется следующими соображениями. Как уже указывалось, различают проектный анализ, производимый в частном и общественном секторах. Частный (финансовый) сектор предполагает использование ставки дисконта, складывающейся на финансовых рынках (например, доходность ГКО). При этом частная ставка дисконта может быть представлена в реальном (без учета инфляции) и в текущем (с учетом инфляции) выражении. Переход от одной ставки к другой выражается соотношением:

текущая ставка = реальная ставка + инфляция.

Однако для условий экономического анализа (общественный сектор), она может оказаться непригодной, так как не отражает срочность приводимых во времени капиталов (она либо слишком высока, либо слишком низка по отношению к срочной ценности, которую общество придает деньгам). В этом случае вместо частной ставки используется альтернативная общественная ставка, в качестве которой принимается часто 10%-я ставка Всемирного банка. Кроме того, при определении ставки дисконта следует учитывать неопределенность и риск будущего

3. Согласование различных проектов по времени и ресурсам

В том случае, если предприятие предполагает реализацию нескольких проектов, необходимо учесть их взаимное влияние и оценить количественно воздействие первоочередных проектов на активы с тем, чтобы целенаправленно использовать полученный эффект в проектах второй очереди. Это позволит получить существенную экономию собственных и заемных ресурсов. В этом случае разработка финансово-инвестиционной стратегии должна осуществляться на основе оптимизации комплекса проектов с включением в рассмотрение сроков их осуществления и имеющихся в распоряжении финансовых ресурсов.

Перейдем теперь к изложению основных моментов экономического проектного анализа.

Проектный анализ с позиций общественной ценности осуществляемого этапа предполагает решение тех же задач, что и финансовый анализ. Однако здесь возникают следующие особенности. Кроме экономических показателей (таких как NPV, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности др.) должны рассматриваться показатели социальной сферы и экологической среды. При этом размерность задачи, число критериев анализа возрастают. В экономическом анализе существенно возрастает роль задачи определения комплексного влияния различных проектов, так как только после рассмотрения всей картины в целом можно правильно оценить каждый проект в отдельности. Задача определения пакета инвестиционных программ является достаточно сложной и в зависимости от конкретной ситуации, может решаться различными способами.

25. Виды проектного анализа: виды и их характеристика

Принято выделять следующие виды (направления, ак­центы) анализа:

технический — изучает технико-экономические аль­тернативы проекта, варианты его месторасположения, сроки осуществ­ления, доступность и достаточность сырьевых, трудовых и иных ресур­сов, затраты на проект и др. (его зада­ча — определить наиболее эффектив­ные варианты техники и технологии для данного инвестиционного проек­та);

коммерческий (маркетин­говый) — оценивает проект с позиций конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом, например источники и условия полу­чения (приобретения) ресурсов, про­изводство н сбыт (емкость рынка, продвижение па него, своевремен­ность н способы поставок, торги н т.д.);

организационный — оце­нить организационную, правовую, политическую и административную обстановку в районе реализации про­екта, а также выработать рекоменда­ции в части менеджмента, организа­ционной структуры, комплектования и обучения персонала, организации деятельности и т.д.;

экономичес­кий — исследует проблемы с пози­ций национального хозяйства, затра­ты и выгоды ;

финансовый — изу­чает затраты и результаты примени­тельно к конкретным участникам ин­вестиционного проекта, цель которых — получение максимум прибыли (доходности), но при этом делается по­пытка включить на равных правах все возможные (релевантные) усло­вия, такие как риск, связанный с осу­ществлением проекта, и будущая структура активов и пассивов, кото­рая отчасти будет зависеть от прини­маемого в настоящий момент реше­ния;

экологический (анализ ок­ружающей среды) — установить по­тенциальный ущерб окружающей среде проектом, и определить необхо­димые меры, смягчающие и предот­вращающие возможные последствия; социальный — определить при­годность вариантов проекта для его пользователей, например, изменение количества рабочих мест в регионе, улучшение жилищных и культур­но-бытовых условий их труда, др.

Наиболее важными часто применяе­мыми видами анализа являются эко­номический и финансовый. Оба они базируются на сопоставлении затрат и выгод от проекта, но отличаются подходом к их оценке. Если экономический анализ оценивает доход­ность проекта с национальных пози­ций, то финансовый — с позиций ин­вестора, фирмы, кредитора.

25. Виды проектного анализа: виды и их характеристика

Принято выделять следующие виды (направления, ак­центы) анализа:

технический — изучает технико-экономические аль­тернативы проекта, варианты его месторасположения, сроки осуществ­ления, доступность и достаточность сырьевых, трудовых и иных ресур­сов, затраты на проект и др. (его зада­ча — определить наиболее эффектив­ные варианты техники и технологии для данного инвестиционного проек­та);

коммерческий (маркетин­говый) — оценивает проект с позиций конечных потребителей продукции или услуг, предлагаемых проектом, например источники и условия полу­чения (приобретения) ресурсов, про­изводство н сбыт (емкость рынка, продвижение па него, своевремен­ность н способы поставок, торги н т.д.);

организационный — оце­нить организационную, правовую, политическую и административную обстановку в районе реализации про­екта, а также выработать рекоменда­ции в части менеджмента, организа­ционной структуры, комплектования и обучения персонала, организации деятельности и т.д.;

экономичес­кий — исследует проблемы с пози­ций национального хозяйства, затра­ты и выгоды ;

финансовый — изу­чает затраты и результаты примени­тельно к конкретным участникам ин­вестиционного проекта, цель которых — получение максимум прибыли (доходности), но при этом делается по­пытка включить на равных правах все возможные (релевантные) усло­вия, такие как риск, связанный с осу­ществлением проекта, и будущая структура активов и пассивов, кото­рая отчасти будет зависеть от прини­маемого в настоящий момент реше­ния;

экологический (анализ ок­ружающей среды) — установить по­тенциальный ущерб окружающей среде проектом, и определить необхо­димые меры, смягчающие и предот­вращающие возможные последствия; социальный — определить при­годность вариантов проекта для его пользователей, например, изменение количества рабочих мест в регионе, улучшение жилищных и культур­но-бытовых условий их труда, др.

Наиболее важными часто применяе­мыми видами анализа являются эко­номический и финансовый. Оба они базируются на сопоставлении затрат и выгод от проекта, но отличаются подходом к их оценке. Если экономический анализ оценивает доход­ность проекта с национальных пози­ций, то финансовый — с позиций ин­вестора, фирмы, кредитора.

26. Основные принципы проектного анализа

В cиcтeмe пpинципoв проектного анализа мoгyт быть выдeлeны тpи cтpyктypныe гpyппы:

Мeтoдoлoгичecкиe пpинципы:

рeзyльтaтивнocть пpoeктa oзнaчaeт пoлoжитeльнocть эффeктa eгo ocyщecтвлeния.

адeквaтнocть и oбъeктивнocть: нeoбxoдимo пpи oцeнкe peзyльтaтoв и зaтpaт oбecпeчить пpaвильнoe oтpaжeниe cтpyктypы и xapaктepиcтик oбъeктa c yчeтoм cтeпeни нeдocтoвepнocти и нeoпpeдeлeннocти.

кoppeктнocть: иcпoльзyeмыe мeтoды oцeнки дoлжны yдoвлeтвopять мoнoтoннocть (пpи пoвышeнии peзyльтaтoв и yмeньшeнии зaтpaт oцeнкa эффeктивнocти пpoeктa пpи пpoчиx paвныx ycлoвияx дoлжнa пoвышaтьcя); aнтиcиммeтpичнocть, т.e. пpи coпocтaвлeнии двyx пpoeктoв кoличecтвeннoe выpaжeниe вeличины пpeимyщecтв oднoгo из ниx дoлжнo coвпaдaть c выpaжeниeм вeличины нeдocтaткoв дpyгoгo; тpaнзитивнocть, т.e. ecли пepвый пpoeкт лyчшe втopoгo, a втopoй лyчшe тpeтьeгo, тo пepвый дoлжeн быть лyчшe тpeтьeгo;

сиcтeмнocть: yчeт тoгo, чтo пpoeкт «впиcывaeтcя» в cлoжнyю coциaльнo-экoнoмичecкyю cиcтeмy;

кoмплeкcнocть: пpи oцeнкe эффeктивнocти пpoeктoв нeoбxoдимo yчитывaть paзнocтopoнниe пocлeдcтвия иx peaлизaции – нe тoлькo в экoнoмичecкoй, нo и в coциaльнoй, экoлoгичecкoй и дp.

Мeтoдичecкиe пpинципы, тo ecть тe, кoтopыe нeпocpeдcтвeннo cвязaны c пpoeктoм, eгo cпeцификoй, экoнoмичecкoй и финaнcoвoй пpивлeкaтeльнocтью пpoeктa. Они характерны следующим:

динaмичнocть пpoцeccoв: пpи oцeнкe эффeктивнocти пpoeктa нeoбxoдимo yчитывaть, чтo и cтpyктypa, и xapaктepиcтики вxoдящиx в нeгo oбъeктoв нe ocтaютcя пocтoянными; бoльшoe влияниe oкaзывaeт инфляция.

нepaвнoцeннocть нecинxpoнныx зaтpaт и peзyльтaтoв пpeдпoлaгaeт пpивeдeниe иx вeличин к coпocтaвимoмy видy c иcпoльзoвaниeм мeтoдa диcкoнтиpoвaния;

сoглacoвaннocть: нeoбxoдимo yчитывaть мacштaбнocть пpoeктoв, кoтopыe в бывaют «мaлыe», «кpyпнoмacштaбныe» и «глoбaльныe»;

огpaничeннaя yпpaвляeмocть, в т.ч. пpoшлыми, yжe ocyщecтвлeнными и нeвoзвpaтными зaтpaтaми;

нeпoлнoтa инфopмaции, кoтopaя вcтpeчaeтcя кaк в видe pиcкa, тaк и нeoпpeдeлeннocти, чтo тpeбyeт пpимeнeния cпeциaльныx мeтoдoв oцeнки;

стpyктypa кaпитaлa: СК и ЗК, oни имeют paзнyю cтeпeнь pиcкa (зaeмный мeнee pиcкoвый), чтo oпpeдeляeт выбop нopмы диcкoнтa.

Опepaциoнaльныe пpинципы, тo ecть тe, кoтopыe oблeгчaют пpoцecc oцeнки эффeктивнocти пpoeктa c инфopмaциoннo-вычиcлитeльнoй тoчки зpeния. Характеристика этих принципов состоит в следующем:

мoдeлиpoвaниe, т.e. cocтaвлeниe (имитaциoннoй или oптимизaциoннoй) экoнoмикo-мaтeмaтичecкoй мoдeли oцeнки эффeктивнocти.

кoмпьютepнaя пoддepжкa – фopмиpoвaниe бaзы дaнныx, иcпoльзoвaниe пpoгpaммныx кoмплeкcoв и пpoвeдeниe мнoгoвapиaнтныx pacчeтoв;

интepaктивный peжим – диaлoг c цeлью yтoчнeния влияния paзличныx фaктopoв;

симплификaция, т.e. выбop нaибoлee пpocтoгo c инфopмaциoннo-вычиcлитeльнoй тoчки зpeния мeтoдa oцeнки.

27. Техника и приемы проектного анализа. «Стоимость денег во времени». Применение приема сравнения финансового состояния предприятий «С проектом – без проекта».

Проектный анализ осуществляется в других областях теоретической и прикладной экономики.

«С проектом - без проекта»

Анализируя доходность инвестиционного проекта, целесообразно сравнивать две будущие альтернативные ситуации: а) фирма осуществила свой проект; б) фирма не осуществляла этот проект. этот прием можно представить в виде формулы:

В_ИНВ =? В_ПР- ?С_ПР , где В_ИНВ - выгода (доход) от инвестиционного проекта; ? В_ПР - изменения в выгодах/доходах благодаря проекту; ? С_ПР - изменения в затратах благодаря проекту.

Пример. Предположим, что у фирмы есть проект, рассчитанный на семь лет. Как изменится чистый доход фирмы, если она осуществит этот проект и если она от него откажется? Без проекта валовой доход фирмы составит 50 млрд, а затраты - 40 млрд тг. В случае реализации проекта валовой доход возрастет до 90 млрд, а затраты - до 60 млрд тг. Представим эти данные следующим образом:

Валовой доход Затраты Чистый доход

С проектом 90 60 30

Без проекта 50 40 10

Изменения 40 20 20

Таким образом, реализация проекта повысит чистый доход фирмы на 20 млрд тг., несмотря на рост ее затрат из-за проекта.

Приемы проектного анализа базируются на принципе денежного соизмерения всех доходов и затрат.

Стоимость денег во времени. Сложный процент и дисконтирование

Один из принципов проектного анализа, как уже отмечалось, состоит в том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Тенге, истраченный сейчас, стоит больше, чем тенге через год. Тому есть три причины:

1. Инфляция.

2. Процент. Положенный сегодня в банк на депозит 1 тг через год превратится в сумму, намного его превышающую.

3. Риск. Всегда есть опасность , что тот, кто должен вам выплатить через год 1 тг по долговому обязательству, не сможет сделать этого (умрет, обанкротится) или же попросит отсрочу. В результате через год долговое обязательство в 1 тг может быть не погашено.

Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что тг, полученный раньше, стоит больше, чем тг, полученный позже.

В экономическом и финансовом анализе используют специальную технику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой. Эта техника (технический прием) называется дисконтированием. Дисконтирование является процессом, обратным начислению с л о ж н о г о п р о ц е н т а. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется б у д у щ е й с т о и м о ст ь ю (FV) суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется т е к у щ е й с т о и м о с т ь ю (PV).

FV= PV(1+r)ⁿ, r- процентная ставка, n- к-во лет

при дисконтировании находим текущую стоимость путем деления будущей стоимости на ( 1 + процентная ставка) столько раз, на сколько лет делаем расчет:

PV =FV = FV (1+r)^-n

(1+r)ⁿ

Для облегчения расчетов при начислении сложного процента и при дисконтировании существуют таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины (1 +r)ⁿ и (1 + r) ^{- n} . Эти величины называются соответственно фактор сложного процента (множитель наращения) и фактор дисконтирования (дисконтный множитель)'.

Дисконтирование базируется на использовании процентной ставки. В экономическом анализе ее определяют как уровень доходности. Дисконтирование - это приведение друг к другу потоков доходов/выгод и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов/выгод и затрат.

28. Бизнес – план инвестиционного проекта: разработка, порядок составления

Бизнес-план – основной документ, позволяющий обосновывать и оценивать возможности инвестиционного проекта, определять доходы и расходы, рассчитывать поток реальных денег, анализировать безубыточность, окупаемость и другие показатели. Это специальный инструмент управления проектом, форма изложения технико-экономического обоснования, широко используемая в практике инвестиционного проектирования.

Основная задача бизнес-плана – дать целостную системную оценку перспектив проекта.

Бизнес-план — это детальное изложение целей и путей достижения создаваемого производства (услуги), предназначенное для обоснования инвестиций.

Порядок составления бизнес-плана инвестиционного проекта состоит из следующих разделов:

- Общие сведения: месторасположение объекта инвестиций, его производственная схема, банковские реквизиты, отраслевая принадлежность, организационно-правовая форма и форма собственности; общие и конкретные цели проекта; ТЭО и тд.

- Резюме: обоснование экономических преимуществ объекта инвестиций по сравнению с достигнутым уровнем на аналогичных конкурентных объектах; потребность в финансах для реализации проекта; финансовые результаты, которые ожидается получить в будущем от реализации проекта и тд.

- Описание отрасли: анализ текущего состояния и перспектив развития (в динамике) производства данного вида продукции в отрасли , прогнозы развития.

- Сущность предлагаемого проекта: описание; стадия развития проекта; сведения о патентах; товарный знакы, обосновывающие успех реализации проекта.

- Оценка рынков сбыта и конкурентов: основные потребители продукции, производители, их географическое размещение, требования к объему, качеству и ценам, перспективы развития; характеристика рынков сбыта: размеры, уровень и тенденции развития, ожидаемый рост; стратегия сбыта, ценовая политика, реклама, стимулирование сбыта и тд.

- План маркетинга: маркетинговая среда реализации проекта, маркетинговые посредники; реклама, ее организация, примерный объем затрат; конкретные покупатели (потребители), методы стимулирования продаж; организация послепродажного обслуживания и тд.

- План производства: основные требования к организации производственного процесса; технология, затраты на ее осуществление; производственная база, состав необходимого оборудования, его поставщики; материальные ресурсы, их поставщики, прогноз потребления и затрат на приобретение и тд.

- Организационный план: форма собственности, сведения о партнерах, владельцах предприятия; организационная структура управления проектом; сведения об управленческом персонале;

- Оценка и предупреждение риска: слабые и сильные стороны проекта; риски, их вероятность и возможность ущерба от них, меры по предупреждению; экономическая безопасность проекта, программа страхования от рисков;

- Финансовый план: план доходов и расходов; план денежных поступлений и выплат; сводный баланс активов и пассивов; оценка эффективности инвестиционного проекта.

Рассмотренная структура бизнес-плана инвестиционного проекта требует определенной конкретизации по отношению к анализируемому проекту, видам собственности, юридической форме, источникам финансирования, видам выпускаемой продукции, целям производства и бизнеса (например, выпуск продукта на вновь строящемся объекте, внедрение новой техники и технологии на действующих предприятиях, использование материальных и трудовых ресурсов, увеличение прибыли, завоевание рынка и др.).

29. Организационная структура управления проектами

Успех реализации инвестиционного проекта во многом определяется организационной структурой управления, которая призвана вырабатывать комплекс воздействий, направленных на своевременное и качественное выполнение всех входящих в проект работ. Организационная структура включает упорядоченную совокупность органов управления различных уровней в их взаимосвязи и подчиненности . Организационная структура имеет важное значение для оперативного управления , согласования решений и в целом для своевременного достижения поставленных целей . Организационные структуры управления подразделяют на линейные , функциональные , комбинированные , матричные и проектные . Линейная структура предусматривает прямое воздействие на управление проектом со стороны руководителя . Каждое подразделение получает указание от одного вышестоящего органа управления . Функциональная структура предполагает распределение работ по проекту между функциональными подразделениями . Она основывается на дифференциации управленческого труда , когда руководители выделенных функциональных отделов отвечают за конкретный участок работы . Комбинированная структура предполагает сочетание линейной и функциональной структур управления проектом . При данной структуре руководитель проекта единолично принимает решения , но ему подчинены функциональные отделы или группы , которые выполняют отдельные функции по изучению и анализу ситуации , выработке определенных решений . Матричная структура предполагает включение специалистов , работающих в функциональных подразделениях , в выполнение конкретной программы по проекту и оперативное их подчинение руководителю программы при сохранении их административной принадлежности . Данная структура позволяет привлекать к реализации проекта специалистов высокой квалификации и ускорять выполнение поставленных целей и задач . Проектная структура управления инвестиционным проектом предполагает создание самостоятельной команды или группы управления , которой руководит менеджер проекта . Такая структура включает два уровня : проектный и организационный . Первый складывается из подразделений , ответственных за стратегию проекта , его разработку и обеспечение инвестиционными ресурсами . Второй уровень связан с непосредственной реализацией инвестиционного проекта . Проектная структура способствует сокращению срока реализации проекта , повышению оперативности в решении вопросов , экономии ресурсов и т .д .

30. Финансовый анализ: сущность и цели

Финансовый анализ— изу­чает затраты и результаты примени­тельно к конкретным участникам инвестиционного проекта, цель которых — получение максимум прибыли (доходности), но при этом делается по­пытка включить на равных правах все возможные (релевантные) усло­вия, такие как риск, связанный с осу­ществлением проекта, и будущая структура активов и пассивов, кото­рая отчасти будет зависеть от прини­маемого в настоящий момент реше­ния;

Цель финансового анализа инвестиционного проекта состоит в: объективной оценке доходности и рискованности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиционных проектов; определении приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних), влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее и, наконец, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.

Задачами финансового инвестиционного анализа являются:

• Анализ финансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих лет работы предприятия.

• Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

• Установление объема инвестиционных потребностей.

• Установление источников финансирования инвестиций и их стоимости.

• Анализ безубыточности производства основных видов продукции.

• Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

• Оценка эффективности инвестиционного проекта.

31. Методы финансово-экономического анализа.

Целью финансово-экономического анализа проекта является оценка (определение) эффективности проекта.

 Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли. Этот метод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистой прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных и оборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей средней бухгалтерской нормой прибыли. Основное достоинство метода - его простота для понимания, доступность информации, несложность вычисления. Недостаток - он не учитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типа амортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможности реинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средств и временную стоимость денег.

 Метод расчета периода окупаемости проекта.

• Вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорирует возможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.

• Применяется также дисконтный метод окупаемости проекта - определяется срок, через который дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков, учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.

Методы успешно применяются для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных Метод чистой настоящей (текущей) стоимости NPV. Чистая настоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равным средней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимость проекта больше нуля. Данный метод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочности проекта.

 Метод внутренней нормы рентабельности IRR. Все поступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставке дисконтирования, полученной на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, которая определяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений равна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равна нулю. Полученная чистая настоящая стоимость проекта сопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты с внутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала (принимаемую за минимально допустимый уровень доходности). Данный метод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльный проект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всех промежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности. Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.

32. Финансовая оценка инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект должен обеспечивать достижение следующих целей:

• получение приемлемой прибыли на вложенный капитал;

• поддержание устойчивого финансового состояния предприятия.

Для решения указанных задач используются следующие группы коэффициентов финансовой оценки проекта:

• рентабельности;

• оборачиваемости (деловой активности);

• финансовой устойчивости;

• ликвидности.

Коэффициенты рентабельности характеризуют прибыльность проекта (предприятия) за установленный период времени. Их рассчитывают как отношение полученной прибыли к затраченным средствам. При оценке проекта определяют:

• рентабельность активов= Чистая прибыль\ активы- характеризует уровень отдачи общих капиталовложений в проект

• рентабельность инвестированного капитала= ЧП\ (СК- размер привлекаемых кредитов) - характеризует соотношение объема привлеченной в проект средств и запланированного объема чистой прибыли, позволяет сгладить колебания, связанные с текущей деятельностью

• рентабельность собственного капитала= ЧП\СК- позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками проекта

• рентабельность продаж= ЧП/ Объём продаж- позволяет определить удельный вес чистой прибыли в объеме реализованной продукции

• стоимость продаж= С\с-ть пр-ции/ Объём продаж- этот показатель можно

Коэффициенты оборачиваемости характеризуют скорость оборота (т. е. превращения в денежную форму) средств. Чем она выше, тем выше платежеспособность проекта (предприятия) и тем более высок его производственно-технический потенциал. Эти коэффициенты также характеризуют достаточность продаж с точки зрения задействованных в проекте средств.

При оценке проекта определяют:

• оборачиваемость активов= Объём продаж\ Активы- характеризует, сколько раз за выбранный интервал планирования совершается полный цикл производства и обращения

• оборачиваемость инвестиционного капитала= Объём продаж\ (СК+ кредиты)- показывает число оборотов собственного и заемного капитала за выбранный интервал планирования

• оборачиваемость уставного капитала= Объём продаж\ Об Капитал- показывает число оборотов собственного капитала за выбранный интервал планирования и

• оборачиваемость оборотных средств= Объём продаж\ ОбК- ) характеризует эффективность производства и сбыта продукции проекта

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов, имеющих долгосрочные вложения в проект, и отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. При оценке финансовой устойчивости проекта определяют следующие коэффициенты:

• концентрации собственного капитала (КСК) = СК\ Пассивы- характеризует долю собственных средств в структуре капитала

• концентрации заемного капитала (КЗК)= ЗС\ПС= 1- КСК- указывает на долю заемного капитала в источниках финансирования; рост этого коэффициента указывает на увеличение зависимости проекта от заемного капитала:

• финансовой зависимости= КЗК\КСК- характеризует зависимость проекта (предприятия) от внешних займов. Чем выше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства предприятия и дефицита денежных средств при реализации проекта.

Коэффициенты ликвидности характеризуют способность проекта (предприятия) покрывать текущие обязательства. К ним относят коэффициенты:

• общей (текущей) ликвидности= ОбК\ Краткосрочные Пассивы- характеризует достаточность средств по проекту (у предприятия) для покрытия его краткосрочных обязательств

• срочной ликвидности=( Кредиты покупателям+авансы посавщикам+ резерв ДС+ свободные ДС)\ Краткоср.Пассивы - раскрывает соотношение наиболее ликвидной части оборотных активов к краткосрочным обязательствам

• абсолютной ликвидности= (резерв ДС+ свободные ДС)\ Краткоср.Пассивы- дает представление о возможности проекта в сжатые сроки погасить имеющиеся обязательства.

33. Классификация релевантных денежных потоков

Под релевантными денежными потоками подразумеваются такие потоки, в которых поток со знаком «–» меняется на поток со знаком «+» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств.

Анализ денежного потока инвестиционного проекта не ограничивается изучением его структуры. Важно также идентифицировать денежный поток, убедиться в его релевантности (нерелевантности), что в конечном счете позволит упростить процедуру выбора показателей оценки и критериев отбора, а также улучшить сопоставимость различных проектов.

Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежными потоками выглядит следующим образом.

1. Инвестиционные проекты с постоянным доходом. Такие проекты характеризуются разовыми начальными вложениями, обеспечивающими получение равных (или приблизительно равных) по величине денежных поступлений через равные промежутки времени в течение определенного временного интервала. Интервал может быть определен заранее или не иметь конечной временной границы. Поток равнозначных денежных поступлений, поступающих через равные промежутки времени, называется аннуитетом.

В качестве примеров проектов данного типа можно привести эксплуатацию объектов недвижимости или земельных участков при условии сохранения постоянной арендной ставки. Другим примером подобного проекта может служить размещение капитала в виде вклада в банк под фиксированный процент.

В некоторых случаях проекты, связанные с осуществлением производственной или торговой деятельности, также могут быть описаны с помощью этой модели. Однако это подразумевает, что финансовые результаты деятельности будут сохраняться неизменными на протяжении длительного времени, что возможно только в условиях стабильной экономики и, как правило, на рынках, конкуренция на которых близка к совершенной и значительные изменения в доле рынка, приходящейся на одного участника, невозможны.

Характерной особенностью подобных проектов является необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток денежных средств. Время существования подобного притока может быть достаточно велико (например, в случае эксплуатации объектов недвижимости) или вообще не ограничено в пределах обозримого горизонта событий (при сдаче в аренду земельного участка). Текущие расходы либо практически отсутствуют, либо их объем стабилен в абсолютном выражении, что иллюстрируется равномерностью притока денежных средств.

Основным показателем, характеризующим данный проект, можно считать рентабельность проекта Accounting Rate of Return (ARR), рассчитанную на базе общей величины первоначальных вложений, а не на базе среднесвязанного капитала.

Показатель ARR применительно к данному типу проектов имеет простую и удобную интерпретацию: он является эквивалентом депозитной ставки, под которую необходимо разместить сумму, равную сумме первоначальных вложений, для того чтобы получать аналогичный доход.

С точки зрения определения приемлемости проекта для реализации важным показателем является также объем требуемых первоначальных вложений, зачастую оказывающийся решающим для принятия или отклонения подобного проекта. Кроме того, необходимо оценить рыночный потенциал проекта, т.е. возможный срок сохранения постоянного потока доходов.

Подобные проекты целесообразно осуществлять в тех случаях, когда решающее значение имеет не скорейший возврат вложенных средств, а создание надежных источников дохода на длительный период времени. Примером инвестора, заинтересованного в реализации инвестиционного проекта такого рода, являются пенсионные фонды.

34. Определение и оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Инвестиционная деятельность является одной из важнейших аспектов функционирования любого коммерческого предприятия. Основные причины, обусловливающие необходимость инвестиций - наращивание объемов производства/услуг, обновление материально-технической базы, освоение новых видов деятельности.

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов нужна в следующих случаях:

• при подготовке инвестиционного проекта;

• при поиске инвесторов;

• при выборе условий страхования рисков инвестирования;

• при выборе наиболее эффективных условий инвестирования / кредитования.

Основная задача оценки инвестиций на предварительном этапе - это определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, то есть, отдачи от капитальных вложений, предусмотренных проектом. В расчетах, как правило, учитывается временной аспект стоимости денег. И здесь возникает необходимость в сравнении этих проектов, чтобы выбрать из них, по определенным критериям, наиболее привлекательный.

Основные, ключевые вопросы, при оценке инвестиций:

• срок окупаемости инвестиций;

• степень и факторы риска, оказывающие основное влияние на результат инвестиций;

• рентабельность вложения средств в инвестиционный проект;

Можно сказать, что оценка риска инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие целям, интересам и ожиданиям его участников.

Финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для участника, учитываются показателями коммерческой эффективности проекта (если предположить, что он, участник, несет все необходимые для осуществления затраты и пользуется всеми его результатами).

Основные показатели при оценке коммерческой эффективности проекта:

• чистый дисконтированный доход, NPV (чистая текущая стоимость);

• период окупаемости;

• индекс прибыльности;

• внутренняя норма рентабельности, IRR.

Основной показатель бюджетной эффективности – это чистый дисконтированный доход бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основе поступлений в бюджет (в том числе, возврат займов и процентов по ним, налоги, сборы и пр., дивиденды по акциям) и оттока денежных средств из бюджета (в том числе, займы, расходы на приобретение акций, субсидии и дотации).

35. Определение коэффициента дисконтирования.

Дисконтирование – метод приведения стоимости будущих поступлений и расходов к величине их стоимости на момент начала реализации проектов. Процесс обратный дисконтированию, а именно, определение будущей стоимости, есть не что иное, как начисление сложных процентов на первоначально инвестируемую стоимость. Дисконтирование осуществляется с помощью коэффициентов.

1) Будущая стоимость:  FV = PV * (1 + r)ⁿ, где r – норма дисконта; n – период

2) PV = FV / (1 + r)ⁿ Коэффициент дисконтирования 1 / (1 + r)ⁿ применяется при оценке инвестиционных проектов методом расчета чистого приведенного эффекта: сопоставляются величина исходных инвестиций с общей суммой дисконтирования чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного срока.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Например,

Норматив дисконтирования Е определяется по формуле: E_н = I + ir + r - норматив дисконтирования где i– прогнозные темпы инфляции; j – норма прибыли (банковский процент).

Коэффициент дисконтирования определяется по формуле К дисконтирования = 1 / (1 + Е)^t

Для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках разработаны специальные статастические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконт. значения денежной единицы и т.п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Методы определения нормы дисконта.

Под нормой дисконта понимают ставку, измеряемую в процентах, на которую корректируется сумма / экономические показатели при переводе будущей стоимости к настоящему моменту времени.

Выбор нормы производится в основном за счет экспертной оценки.

Факторы влияющие на норму дисконта:

• 1. Уровень ссудного процента, усредненный, ожидаемый;

• 2. Доходность по определенной отрасли;

• 3. Средневзвешенная стоимость капитала;

• 4. Оценка рисков проекта.

В западной литературе норма дисконта рассматривается как минимально привлекаемая ставка доходности проекта. У нас рассматривается как норматив доходности, применяемый для инвестора.

36. Порядок экспертизы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

  Свойство капитала - приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности. Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, степени подтверждающей два главных предположения:

1. Вложенные средства должны быть полностью возмещены;

2. Прибыль должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке бизнес-плана с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

В настоящее время вводится стандартизированный подход к методам оценки инвестиций, разработанный Международным Центром промышленных исследований при ЮНИДО. Над созданием методики ЮНИДО принимали участие ведущие международные финансовые институты. Эта методика - эталон выполнения анализа инвестиционных проектов.

Общие критерии коммерческой привлекательности:

1. "Финансовая состоятельность" (финансовая оценка)

2. "Эффективность" (экономическая оценка)

По первому критерию анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. По второму - акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

На рисунке представлены аспекты оценки по каждому из критериев.

Общий порядок работы по оценке любого инвестиционного проекта, вне зависимости от отраслевой принадлежности и степени его сложности, содержит основных пять этапов:

1. Подготовка (сбор и верификация) исходных данных;

2. Выполнение предварительных расчетов, выявление "узких мест" проекта и оценка его финансовой состоятельности;

3. Корректировка или дополнение исходных данных по результатам предварительных расчетов и финансовой оценки;

4. Выполнение окончательных расчетов, развернутый анализ полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска;

5. Подготовка отчета (заключения) о целесообразности осуществления проекта.

37. Показатели эффективности проектов

    Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен предлагаемый проект и стоит ли инвестировать в него средства. Также необходимо сравнить основные инвестиционные показатели с данными других проектов. Возможно, они окажутся более привлекательными и быстрее вернут вложенные в них средства, а самое главное - принесут в будущем более высокую стоимость.     При анализе эффективности инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

 Период окупаемости  Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.   Дисконтированный период окупаемости      Дисконтированный период окупаемости - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается не отрицательным.  Чистый доход      Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.      NV и NPV характеризуют превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности. Разница значений NP и NPV, как правило, положительна, ее часто иногда называют дисконтом проекта, но ее не надо путать с нормой дисконта.    Чистый приведенный доход      Чистый приведенный доход - это:

• Сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу

• Превышение интегральных результатов над интегральными затратами

• Абсолютная величина дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег и зависит от нормы дисконта

    Внутренняя норма рентабельности      Внутренняя норма рентабельности - это:

• Такое положительное число, что при норме дисконта равной этому числу чистый дисконтированный доход проекта превращается в 0

• Такая норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям

    IRR возникает, когда NPV проекта рассматривается как функция от нормы дисконта. Для каких-то проектов IRR может не существовать.      Индекс прибыльности      Индекс прибыльности - это:

• Увеличение на единицу отношение NV к накопленному объему инвестиций

• Увеличение на единицу отношение NPV к накопленному дисконтированному объему инвестиций

• Отношение суммы приведенных эффектов к величине капиалоложений

    Индексы доходности могут быть различными, например:

• Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам)

• Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных     

• Средняя норма рентабельности      Средняя норма рентабельности - это отношение между среднегодовыми поступлениями и величиной начальных инвестиций.      ARR интерпретируется как средний годовой доход, который можно получить от реализации проекта.      Модифицированная внутренняя норма рентабельности      Модифицированная внутренняя норма рентабельности опирается на понятие будущей стоимости проекта.      Будущая стоимость проекта, TV - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта. 

• 38. Коэффициент эффективности инвестиций

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). В принципе, возможно и установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARR, или даже их системы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрам ответственности и др.  Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной компоненты денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет, и т.п.