19. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска.

П/п формируют портфели ценных бумаг.

По цели формирования различают:

а) портфель-доходы (максимизация прибыли в тек.периоде) б) портфель роста (maxия прибыли в перспективе)

2) по отношению к рискам: а) агрессивный (maxия дохода независимо от уровня риска)

б) умеренный (портф. риск приближен к среднерыночному) в) консервативный (сформирован по критерию minии риска)

Для оптимизации инв.портфеля по соотношению прибыльности и риска исп-.ют портфельную теорию:

1-проводят оценку инв-ых качеств отд-х видов фондового портфеля (опр.структура портфеля)

2-приним-ся решения относит.включения в портфель конкр. цен. бумаг.

3-формируются решения относит. уровня риска портфеля (расчет коэфф. вариации)

4-совокуп.оценка сформированного портфеля по соотношению уровня прибыли и риска.

УПП =∑УПi*УВi (уровень прибыльности портфеля)

УРП=∑УРi*УВi+УР(несистематический) (уровень риска портфеля)

УРi-уровень систематического риска конкр.цен.бумаг (опр. по коэффициенту β)

УР – уровень несистематического риска

Результатом явл. опр. того, насколько удалось снизить уровень портфельного риска по отношению к среднерыночному уровню.

20. Анализ чувствительности инвестиционных проектов

Цель анализа чувствительности проекта – определить уровень влияния отдельных варьирующих факторов на его финансовые показатели. Данный анализ осуществляется на этапе планирования, когда необходимо принять решение относительно основных параметров проекта. Эти параметры оцениваются с точки зрения риска и их влияния на реализуе­мость проекта.

Для осуществления анализа чувствительности используется метод иммитационного моделирования.

К числу варьирующих факторов относятся:

♦ объем продаж после ввода в действие инвестиционного объекта;

♦ цена продукта (услуги);

♦ темп инфляции;

♦ необходимый объем капитальных вложений;

♦ переменные расходы на выпуск продукции (услуги);

♦ постоянные расходы;

♦ ставка процента за банковский кредит;

♦ потребность в оборотном капитале.

Анализ чувствительности начинается с характеристики параметров внешней среды:

♦ прогноз налогообложения;

♦ учетная ставка Банка России;

♦ темп инфляции;

♦ изменения обменного курса национальной валюты.

Эти параметры не могут быть изменены посредством принятия уп­равленческих решений.

В процессе анализа чувствительности вначале определяется «базо­вый» вариант, при котором все исследуемые факторы принимают свои первоначальные значения. Только после этого значение одного из фак­торов варьируется в определенном интервале при фиксированных зна­чениях остальных параметров. При этом оценка чувствительности начи­нается с наиболее важных факторов, задавая определенные ограничения варьирующим показателям. Эти ограничения соответствуют пессимис­тическому и оптимистическому сценариям. В заключение оценивается влияние этих изменений на показатель эффективности проекта.

Показатель чувствительности устанавливается как отношение про­центного изменения критерия — выбранного показателя эффективности инвестиций (относительно базисного варианта) к изменению значения фактора на один процент. Таким способом определяются показатели чувствительности по каждому из варьирующих факторов.

С помощью анализа чувствительности на базе полученных данных можно установить наиболее важные с точки зрения инвестиционного риска факторы, а также разработать наиболее эффективную стратегию реализации проекта.