Новая тема Денежное предложение и центральный банк.

Фискальная и монетарная политика.

Денежно-кредитная политика. Мультипликаторы Когда экономика полностью загружена и находится на подъеме, дефицит представляет собой фактор инфляционного давления.

Бюджетный дефицит служит автоматическим антикризисным стабилизатором, т.к. спонтанно дополняет недостаток частного спроса государства. По этой причине во время кризиса не следует стремиться ликвидировать бюджетный дефицит сокращая государственные расходы и увеличивая налоги, это может привести лишь к усилению кризиса. В 97 году РФ наступила на эти грабли приняв решение о секвесте (сокращение расходов).

02.02.2009 Лекция №3

денежные.

Вопрос №1 Деньги и их функция.

Маркс «Деньги – всеобщий эквивалент». 19 век товарное обращение. Современные деньги не товарные, современные деньги – кредитные.

Неоклассика определяет деньги как вид финансовых активов, который может быть использован при разных сделках. Актив – обладающее рыночной стоимостью имущество. Материальные активы – это активы стоимость которых зависит от их особых физических свойств. Нематериальные или финансовые активы – активы представляющие законные притязания на будущие блага, их стоимость не связана с их формой. К финансовым активам относятся кредиты, акции, облигации. Деньги являются тоже нематериальном активом. Нематериальные активы, которые могут использоваться при трансакциях – деньги. Деньги позволяют полностью устранить проблему двойного совпадения потребностей которая актуальна для бартерных сделок.

Виды обмена:

Товар-Товар (пробленма совпадения по)

Товар – Всеобщий Эквивалент – Товар

1. Именно способность денег выступать в качестве средства обмена или средства платежа делает их появление совершенно неизбежной на определенном этапе развития экономики. Важнейшая функция денег – обмен.

2. Средство сохранения стоимости. Деньги выступают как актив, который может быть использован для того, чтобы переместить покупательную способность из одного периода в другой. Золото, картины, ювелирные изделия. Предметы искусства. Существует много других средств сохранения стоимости, однако деньги имеют важные преимущества:

• в денежной форме может быть воплощена любая стоимость.

• высокая портитивность: большая стоимость в маленьком объеме.

Поскольку деньги являются средством обмена их всегда легко обменять на любые товары. Эти два фактора составляюл ликвидность - ликвидное свойство денег.

Основной недостаток использования денег в качестве средства сохранения стоимости - обесценивание. Когда цены на товары и услуги растут, ценность денег падает.

3. Деньги выступают в качестве счетных денег, используются для измерения богатства и установления цен. Инфляция расстраивает денежное обращение. Монетаристы исходят из того, что главное обеспечить устойчивость денег. Главное стабильная валюта. Нужно бороться с инфляцией. Недопускать бюджетного дефицита.

Вопрос № 2. Измеренение предложения денег.

М0-М1-М2-М3-М4-Л - матрешкка. Понятие М1 не одно и тоже в разных странах.

Количество денег в стране контролируется государством, на практике эту функцию осуществляет ЦБ. Для измерения денежной массы используют денежные агрегаты. ДА - совокупность денедной массы и структуры (бумажные, М1 м2 м3 л) сгруппированых по степени ликвидности. Построены по принципу уменьшения их ликвидности.

Наиболее распространены следующие денежные агрегаты.

Самы главные ДА - денежная база "М0" (деньги повышенной мощности), включает наличность в обращении (монеты и банкноты + общие резервы в банковской системе). Резервы составляют важнейшую часть денежной массы которые находятся под контролем ЦБ.

Инструменты которые выполняют роль средств обмена включаются в денежный агрегат М1 (или узкие деньги). М1 шире чем М0. М1 измеряет количество средств обмена в экономике. М1 часто называют трансакционные деньги. М1 включает наличность + депозиты до востребования + дорожные чеки + прочие чековые депозиты. Депозиты до востребования - вклады когда хочу тогда и получу: вклад в банке или ином допозитном учреждении который может быть переведен с помощью чека или изъят без предварительного уведомления. Дорожные чеки - платежное ср-во используемое главные образом в международном туризме, в отличие от обычного чека покупается клиентом у банка и может обмениваться на наличные деньги в любом учреждении являющимся агентом банка эмитента. Прочие чековые счета - занимают отдельное место, большой удельный вес.

А). Финансовые посредники США - денежнокредитные институты собирающие сберегаемые денежные средства и поставляющие их заемщику. Берут свободные деньги и предоставляют кредиты. Финансовые посредники включают 3 группы. Банковские, страховые и инвестиционные структуры. Банковские институты - в США состоят из коммерческих банков, судосберегательных ассоциаций (ССА), взаимных сберегательных банков (ВСБ) и кредитных союзов. Страховые институты представлены страховыми компаниями и пенсионнми фондами. Инвестиционные институты представлены взаимными фондами и финансовыми компаниями. Они привлекают финансовые средства выпуская собственные акции и использую полученные фонды для инвестиций в акции и облигации других компаний.

<пропуск>

Банки. Коммерческие банки ВСБ как правило выдает ипотечные кредиты. Кредитные союзы - кооператив принимающий вклады членов предоставляющий им потребительский кредит.

Б). Организация кредитной системы США с конца 1970х годов.

negotiable order of withdrowal, NOW account.

Вслед за ССА определенное подобее такого счета - чековый паевой счет ввели кредитные союзы. В результате вкладчики кредитных собзов получили возможность использовать свои паевые счета путем выписки инструментов типа чеков. Клиент дает пай, он накапливается, он лежит в кредитном союзе при этом вкладчик имеет возможность частично вывести средства. ВСБ оказались в хвосте. Оборотные счета и чековые счета явились новаторскими средствами. Эти счета оказались очень привлекательными для вкладчиков поскольку по ним разрешалось платить процент тогда как коммерческим банкам закон запрещал платить процент. Чтобы их не обошли коммерческие банки ответили созданием автоматических счетов трансфертных услуг. Automatic transfer service account (ATC) благодаря этой мере банк автоматически переводил деньги со сберегательного счета на чековый счет когда его требовалось пополнить, тем самым эти счета позволяли банкам обойти юридический запрет на уплату процента по текущим счетам. В 1980 году закон "о дерегулировании депозитных учреждений и монетарном контроле" (Рейган) санкционировал открытие указаных счетов всеми депозитными учереждениями и позволил коммерческим банкам выплачивать проценты по индивидуальным чековым счетам. В 1986 году все ограничения процентной ставки и требования определенного минимума денег на этих счетах были отменены.

Разница между текущими счетами коммерческих банков и сберегательными вкладами сберегательных учреждений практически исчезли. Если еще в 1960е годы деньги можно было определить как наличность + бессрочные вклады коммерческих банков, то сейчас определение выглядит так: наличность + все чековые вклады. Они влючают не только текущие счета но и счета NOW, чековые паевые счета и счета ATC. MMMF -

Широкие деньги М1 + почти деньги которые могут выступать хорошими заменителями денег.

В состав почти денег входят

1 элемент: депозиты на нечековых сберегательных счетах в банке. Сберегательный счет это счет в банке приносящий проценты и предназначенный для сбережения населения. Число и характер операций по такому счету обычно ограничен. А средства поступают регулярно и небольшими суммами.

2 элемент: счет взаимного фонда денежного рынка MMMF (a money market mutual fund account). Учреждение не банкавского типа возникшее в 70е годы 20 века. Они специализируются на посреднических оперециях с краткосрочными ценными бумагами крупного достоинтсва называемыми инмтрументами денежного рынка. Своеобразиве MMMF заключается в сочетании функций инвестиционных компаний и депозитных институтов обслуживающих расчеты клиентуры. Инвестиционную деятельность MMMF характеризуют операции: привлечение средстве путем эмиссии акций, купля-продажа различных краткосрочных ценных бумаг. Фонд не является владельцем этих рыночных ценных бумаг, но распоряжается ими. Согласно анализу по поручению своих клиентов. Способность MMMF выкупать свои акции и дополнительно эмитировать их означает открытый характер. Если эмиссия акций МММФ превышает их стоимость фонд покупает их на рынке. Доходность акций повышается, спрос повышается. Елси выпущенных акций меньше - фонд продает часть своего портфеля. Покупателями акций МММФ являются частные лица, банковские TRUST отделы, средние и мелкие фирмы. Диверсифицированность портфеля фонда. Фонд ежедневно начисляет и ежемечно выплачивает дивиденды по своим акциям. Он накапливается и зачисляется на специальный счет который может быть использован клиентом как расчетные счет для отплаты покупок, но не менее 250USD каждая.

3 элемент: депозит на депозитном счете денежного рынка. Депозитный счет это счет на который деньги кладутся для получения процента, а изъятия могут осуществляться при предварительном уведомлении (обячно за 7 дней) путем перевода средств на текущий счет.

4 элемент: срочные вклады.

Предложение денег…..

<………>

Банковские деньги и резервы.

Избыточные резервы это разница между общей суммой банковских резервов в виде наличных и средств ЦБ с одной стороны и официально установленными резервными требованиями. Банк может выдавать ссуды только в пределах избыточных резервов.

Когда банк дает ссуду он создает депозит для заемщика. Счет до востребования с возможностью выписывать чеки. Заемщик может по чеку получить деньги банка. Избыточные резервы понижаются. Когда они заканчиваются – банк больше не может выдавать ссуды. По существу банк превращает запись о предоставлении кредита, которая не является деньгами, в банковские депозиты, которые рассматриваются как деньги. Это и есть банковские деньги. Это депозит, по которому заемщик получает чеки и потом получает деньги. Так банки создают деньги.

Допустим физическое лицо «А» депонирует 100 USD в Банк «1», который теперь может предоставить ссуду в размере не превышающую 80 USD своему клиенту «Б». При условии, что норма резервных требований 20% ему нужно хранить в виде резервов лишь 20 USD из депозита в 100 USD. «Б» выписывает чек на 80 USD на магазин продающий запчасти для автомобилей, и этот магазин депонирует чек «Б» в Банк «2». Поскольку норма резервного требования 20% Банк 2 имеет избыточных резервов на 64 USD, на эту сумму он может предоставить ссуду. Допустим «Банк 2» предоставляет кредит в 64 USD при покупке книге физическому лицу «С». Он расплачивается этим чеком в книжном магазине. Магазин несет чек в «банк 3». Этот банк теперь имеет избыточные резервы, он может предоставить ссуду на 51.2 USD, при этом 20% от 64 принимает форму резервных требований необходимых для обеспечения депозита в 64 USD.

Итого депозит в 100USD создает банковские деньги в 500 USD.

III. Банковский мультипликатор. Если депозит 100 при ставке в 20%, то он превращается в 500. Увеличение банковских резервов ведет к еще большему увеличению денежных резервов.

Кризис ликвидности. Норма резервных требований.

Отношение между конечным изменением депозитов и изменением резервов, вызвавшим изменение депозитов называется денежным мультипликатором. Он показывает во сколько раз прирост депозитов превышает прирост резервов. В приведенном выше примере резервы увеличились на 100USD притом, что 100 USD наличными были депонированы в банк, а сумма депозитов увеличилась до 500 USD. Банковские деньги создает вся банковская система, а не отдельный банк. Частная банковская система создает деньги, предоставляя ссуды, однако частные банки не могут создавать деньги по своей воле. Их способность создавать деньги зависит от объема резервов в банковской системе и от нормы резервных требований, которая контролируется ЦБ.

IV Контроль ЦБ над денежным предложением. Каковы инструменты монетарной политики которые влияют на экономический рост. В распоряжении ЦБ находятся 3 важных инструмента, которые можно использовать для изменения денежного предложения. Это: 1). Изменение нормы резервных требований. 2).Изменение учетной ставки 3). Операции на открытом рынке.

Изменение нормы резервных требований. Простейший способ изменения предложения денег – изменение нормы резервных требований. Рис 4-6. Норма резервных требований 20%, если никаких избыточных резервов не существует, то 100 резервов при норме резервных требований в 20% поддержит 500 депозитов в коммерческих банках. Предложение денег (М1), следовательно равно 600 (100 наличность и 500 в коммерческих банках). Предположим, что ЦБ хочет увеличить предложение денег до 900. Банки меняет норму резервных требований, тогда те же 100 единиц может поддержать 800 депозитов при ставке в 12,5%, общее предложение денег увеличивается до 900.

Чтобы найти максимальную величину депозитов, которая может быть поддержана определенной суммой денег в резервах необходимо разделить R на g – норма резервных требований. Уменьшение нормы резервных требований дает возможность банкам иметь больше депозитов при существующем объеме резервов. Поскольку банки создают больше депозитов по средствам предоставления займа денежное предложение (нал+депозит).

С другой стороны, если ЦБ хочет ограничить денежное предложение при перегреве экономики он должен увеличить норму резервных требований и банки обнаружат, что они имеют недостаточно резервов и банки должны будут уменьшить свои депозиты, требуя возврата некоторых из своих займов. Результатом будет уменьшение денежного предложения.

Посмотреть какая норма обязательных резервов в разных странах?

По ряду причин ЦБ не использует этот метод для регулирования денежного предложения. Изменение НРТ является слишком мощным инструментом воздействия на денежное предложение. Если НТР повышается в 2 раза, то должно произойти двукратное уменьшение всех депозитов. Банки в этом случае будут вынуждены потребовать немедленного погашения некоторых ссуд. Начнется изъятие чековых вкладов заемщиков. Такие значительные изменения за столь короткий период приведут к резкому повышению процентных ставок, к нормированию кредита, значительному сокращению инвестиций, к серьезному уменьшению ВВП и занятости. Это политика жестких денег. Таким образом, изменение НТР слишком мощный инструмент монетарной политики, который необходимо использовать крайне осторожно.

Фактически банки почти никогда не требуют возврата кредита. Во-первых, ЦБ почти всегда плавно расширяет денежное предложение т.к. реальная экономика устойчиво растет и он требует большего количества денег в обращении. Когда говорят об ужесточении монетарной политики имеют ввиду, что ЦБ медленно уменьшает темпы роста денежного предложения не уменьшая абсолютно его размер. Во-вторых, даже если бы ЦБ действительно сокращал бы резервы, а не только сдерживал бы их экспансию коммерческие банки могли бы пойти на уменьшение объема новых займов, не требуя возврата старых займов.

2. Учетная ставка процента. Коммерческим банкам разрешается брать в займы деньги у коммерческих банков норма процента которая выплачивается за эти кредиты – учетная ставка. Предположим, что существует только один коммерческий банк в стране и НТР равна 20% первоначальное положение ЦБ и коммерческого банка отражено в таблице 4-7-1, где денежное предложение 480. В таблице 4-7-2 банк взал кредит у ЦБ в 20 единиц. Используя эти 20 как резервы банк может увеличить свои кредиты на 100 единиц. Т.е. с 320 до 420, следовательно заимствование коммерческого банка у ЦБ ведет к росту денежного предложения, т.к. эти деньги идут на создание депозитов. Коммерческие банки которые берут кредиты у ЦБ в конечном счете должны вернуть свои долги, когда они это делают – денежное предложение падает на точно такую же сумму на которую оно первоначально возросло. ЦБ может оказать определенное влияние на величину кредитов, которую коммерческие банки получают у ЦБ посредством учетной ставки. Чем выше учетная ставка, тем выше издержки заимствования и тем меньше кредитов захотят получить банки. Если ЦБ хочет притормозить рост денежного предложения (например для противодействия инфляции) он увеличивает ставку, ослабляя стимулы для банка занимать у него деньги и таким образом ограничивает рост резервов и в конечном счете депозитов. Измение учетной ставки не так просто. Это связано с некоторыми проблемами. Во-первых, хотя увеличение учетной ставки ослабляет желание коммерческих банков брать кредиты у ЦБ и следовательно уменьшает их способность расширять денежное предложение. Заранее невозможно точно предугадать какое влияние будет иметь любое конкретное изменение учетной ставки. Например: учетная ставка повысилась, но если у банков большой дефицит резервов, то им они могут занять у ЦБ даже если учетная ставка является достаточно высокой. Короче говоря учетная ставка не может использоваться для контроля за денежным предложением с достаточно большой точностью. Во-вторых, изменение учетной ставки могут быть в значительной степени компенсированы движениями других норм процентов. Например УС 10%, а ставка по казначейским векселям. А если ставка упадет с 12 до 9 не имеет смысла банкам покупать казначейские векселя. В-третьих, учетная ставка может быть более низкой, чем ставка, по которой коммерческие банки выдают кредиты, но КБ также не будут брать кредиты. Проблема в том, что ЦБ накладывает ограничения на поведение банков направленных на получение кредита. ЦБ практикует т.н. моральное воздействие чтобы не допустить чрезмерных заимствований. Поскольку коммерческие банки знают, что ЦБ смотрит с подозрением на чрезмерно большие заимствования они не занимают лишнего, и та сумма, которую они занимают лишь в небольшой степени реагирует на изменение учетной ставки. В целом изменение учетной ставки играет не очень большую роль в регулировании денежного предложения, часто такое изменение происходит лишь для того, чтобы подать сигнал рынка об изменении монетарной политики. В основном учетная ставка следует за рыночными нормами процента, чтобы удержать коммерческие банки от искушения зарабатывать прибыль за счет разницы между низкой учетной ставкой и более высокими рыночными ставками.

Основной инструмент денежного регулирования – третий. Торги на открытых рынках.

Министерство финансов ответственно за сбор налогов и за платежи по казначейским векселям, жалование государственным служащим, за платежи по госзаказам, социальные выплаты пенсионерам и другие платежи отражаются на счетах министерства финансов. Налоги -доходы, всё остальное расходы. Если дефицит закон требует мин финн занимать недостающие суммы. И g –T это сумма которую ежегодно должно занимать министерство финансов чтобы финансировать бюджетный дефицит. Мин Фин берет в долг выпуская государственные ценные бумаги, которые продаются физическим лицам и институтам. Это если государственный долг частному сектору.

ЦБ это почти независимое агенство, которое уполномочено законодательной властью покупать и продавать ценные бумаги правительству на открытом рынке. Эти ценные бумаги первоначально продающиеся министерством финансов непрерывно перепродаются среди граждан, фирм, банков, пенсионных фондов и т. д. Участие ЦБ в этом обмене оказывает влияние на количество резервов в денежной системе (на обязательные резервы, а значит и на предложение денег). Правительственные ценные бумаги являются крупнейшим активом центрального банка. Они приобретаются ЦБ на открытом рынке, чтобы увеличить денежное предложение, когда экономика растет. Предположим, что ЦБ покупает государственные ценные бумаги на сумму 100000. ЦБ оплачивает эти бумаги чеком. Продавец депонирует этот чек в коммерческом банке на свой счет, который затем отсылает чек в ЦБ для оплаты. Когда ЦБ получает опять чек он добавляет 100000 денежных единиц на резервный счет коммерческого банка. ЦБ покупает, платит деньги и они увеличивают резервы определенного банка. Таким образом, ЦБ создает новые резервы на 100000 д.е. Когда ЦБ покупает правительственные ценные бумаги он увеличивает объем суммарных резервов, соответственно объем депозитов увеличивается и растет денежная масса. При этом денежная масса увеличится в гораздо большей степени чем увеличатся резервы. Такой прирост денежной массы приводит к росту деловой активности. Таких идеальных конструкций нет. Происходит постоянная борьба различных интересов. Инфляция или эк рост? Инфляция или безработица?

Правительственные ценные бумаги векселя от 15 суток до 1 года, долгосрочные, бонды.

Продажа уменьшает их суммарные резервы и обычно ведет к сокращению денежной массы, которая со временем может привести к спаду деловой активности.

Englishtips.org

«Маркс писал, писал, писал, писал пока не умер»

Тема 5. Спрос на деньги. Равновесная ставка процента и монетарная политика.

Спрос на деньги. Финансовые активы: деньги и облигации.

1. Основные мотивы хранения денег. Три мотива по Кейнсу.

   1. Транзакционный мотив. Деньги можно использовать для покупки благ. Деньги как средства обмена. Пример: нам доступны только облигации и деньги, типичное домашнее хозяйство получает доход один раз в месяц. Расходование его растекается во времени. Каждый день тратим одинаковую часть. Расходы в месяц в точностью равны расходам. Проблема распределения финансовых активов между наличностью и облигациями это стандартная проблема выбора. Более частый обмен облигаций на деньги увеличивает процентный доход, но повышает издержки денежного менеджмента. Меньшее количество обменов означает большую потерю процентного дохода. Но зато понижает издержки денежного менеджмента. Существует некоторый уровень среднего денежного баланса, который приносит владельцу этих финансовых активов наибольшую выгоду. Имея ввиду, как процент по облигациям, так и издержки связанные с превращением облигаций в деньги. Этот уровень зависит от норм процента. Когда нормы процента являются высокими выгоднее иметь больше облигаций и меньше средств хранить в денежной форме. Таким образом, существует обратная связь между нормой процента и количеством денег на которые предъявляется спрос. Поэтому повышают норму процента чтобы выкачать из нас наши деньги.

<Лекция №5>

2. Мотив предосторожности. Бизнес часто сталкивается с непредвиденными платежами. Если нет денег, то придется взять кредит или продать часть своего имущества. Так появляется спрос на деньги по мотивам предосторожности. Который, как правило, пропорционален доходу субъекта. Рис. 5-1. (кривая спроса на денежные балансы) Снижая затраты связанные с непредвиденными платежами, запас денег по мотивам предосторожности порождает альтернативные затраты в размере текущей ставке процента.

3. Спекулятивный мотив хранения денег. Рыночная стоимость большинства облигаций обратно пропорциональна норме процента. Год назад фирма купила гос. облигацию на 1000$ с нормой дохода 8%. Предположим, что в следующем году норма процента стала 10%. Если фирма предложит продать за 1000, то её никто не купит. Так как процент увеличился. НО если понизить цену облигации, то она станет более привлекательной для покупателя. Ибо более низкая цена увеличивает реальный доход для покупателя облигации. Если облигации покупается за 800$ то она будет приносить покупателю 10% дохода. Когда норма процента растет цены облигаций падают, когда норма процента падает, цены облигаций растут.

Если норма процента превышает нормальный уровень, можно ожидать, что в будущем они упадут, когда нормы процента упадут - облигации возрастут по стоимости. Когда нормы процента являются высокими, тогда альтернативная стоимость хранения денег является высокой и существует спекулятивный момент хранения облигаций вместо наличности. Спекулятивное поведение. Когда нормы процента ниже нормальной – можно ожидать их повышения. Растущие нормы процента вызовут падение цены облигации => когда нормы процента являюся низкими лучше хранить деньги, а не облигации. ???? не наоборот???

Как для домашних хоз. так и для фирм, количество денег на которые предъявляется спрос зависит от альтернативных издержек хранения денег определяемых нормой процента.