20. Производственный и финансовый риски.

Производственный риск — риск активов предприятия, если оно не привлекает заемные средства. Производственный риск с позиций общего риска измеряется неопределенностью, неизбежной при про-гнозировании рентабельности активов (ROA). ROA определяется как: ROA = доход инвесторов/активы = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к упла- те)/активы. Поскольку активы предприятия должны быть численно равны капиталу, представленному в форме заемных и собственных средств, эту формулу можно переписать в виде формулы расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI): ROI = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к уплате)/инвестированный капи-тал. Если предприятие не пользуется заемными средствами и потому не платит процентов, ее активы численно равны собственному капиталу, а рентабельность инвестированного капитала равна рентабельности акционерного (ROE):

ROI = ROE = (чистая прибыль держателей обыкновенных акций + проценты к уплате)/инвестированный капитал. Производственный риск измеряется средним квад- ратическим отклонением ROA, ROI или ROE. Операционный леверидж — доля постоянных издержек в общих издержках предприятия. Высокие постоянные затраты обычно присущи предприятиям современных отраслей, характеризующихся высокой автоматизацией производства и капиталоемкостью, высокими затратами на разработку продукции и т.д. Если большой процент общих издержек предприятия составляют постоянные, то о нем говорят, что оно имеет высокий уровень операционного левериджа. Чем выше уровень операционного левериджа, тем больше производственный риск фирмы, измеряемый средним квадратическим отклонением ее ожидаемой ROE.

финансовый риск — это дополнительный риск, налагаемый на держателей обыкновенных акций в результате решения о финансировании путем привлечения заемного капитала или за счет привилегированных акций. финансовой леверидж — доля использования займов и привилегированных акций в капитале предприятия. Его высокий уровень приводит к тому, что производственный риск, сосредоточивающийся на держателях обыкновенных акций, возрастает.

21.Сущность и составляющие эффекта финансового левериджа.

Оценка финансового левериджа. По аналогии с производственным уровень финансового левериджа {ОРЬ} может измеряться несколькими показателями; наибольшую известность получили два из них: 1) соотношение заемного и собственного капитала (DFLp); 2) отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу измене­ния прибыли до вычета процентов и налогов (DFLr). Относи­тельно изменения этих показателей для конкретной компании можно сделать вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике не­благоприятен (в смысле увеличения финансового левериджа, т.е. по­вышения финансового риска). Как следует из определения, значение DFLr может быть рассчита­но по формуле:                  ,где TNI— темп изменения чистой прибыли (в процентах); TGI—  изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах). Коэффициент DFLr имеет весьма наглядную интерпретацию — он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффи­циента является единица. Чем больше относительный объем привле­ченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровень финансового левериджа, бо­лее вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источ­ников средств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансового левериджа, при прочих равных условиях приводит к боль­шей финансовой нестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов в отличие, например, от выплаты дивидендов является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового левериджа даже незначительное снижение маржинальной прибыли может иметь весьма неприятные последствия по сравнению с ситуа­цией, когда уровень финансового левериджа невысок.

22. Использование валютных фьючерсных контрактов на пути снижения уровня финансового риска.

23. Базовые концепции и принципы управления финансовыми рисками в хозяйствующих субъектах.

Концепция эффективности рынка капитала. Концепция временной ценности денежных ресурсов. Концепция денежного потока предполагает идентификацию денежного потока Концепция компромисса между риском и доходностью. Концепция цены капитала.

Принципы

нельзя рисковать больше, чем это может позволить собст­венный капитал;

нельзя рисковать многим ради малого;

следует предугадывать последствия риска.

24. Сущность системы сбалансированных показателей как инструмента стратегического планирования в риск-менеджменте.

Сбалансированная система показателей— концепция переноса и декомпозиции стратегических целей для планирования операционной деятельности и контроль их достижения. По сути ССП - это механизм взаимосвязи стратегических замыслов и решений с ежедневными задачами, способ направить деятельность всей компании (или группы) на их достижение. На уровне бизнес-процессов контроль стратегической деятельности осуществляется через так называемые ключевые показатели эффективности (КПЭ) (англ. — Key Performance Indicator (KPI)). KPI являются измерителями достижимости целей, а также характеристиками эффективности бизнес-процессов и работы каждого отдельного сотрудника. В этом контексте, ССП является инструментом не только стратегического, но и оперативного управления.

Преимущество ССП состоит в том, что организация, внедрившая эту систему, получает в результате «систему координат» действий в соответствии со стратегией на любых уровнях управления и связывают различные функциональные области, как, например, управление персоналом, финансы, информационные технологии и т.п. Неверно рассматривать ССП односторонне, с позиции какой-либо функциональной области. Такие попытки делают крайне затруднительным успех применения и дискредитируют концепцию.

25. Сущность модели Дюпона и скрытые риски в расчетах.

Модель Дюпона помогает оценивать прошлую рентабельность реализации продукции и уровень оборачиваемости активов и по их соотношению разрабатывать будущие рациональные планы по их ускорению и увеличению.

 Работа с этой моделью проводится в 5 этапов.

 1 этап: рассчитывается коэффициент рентабельности активов (КР_А).

КР_А = КР_Р * КО_А

КР_Р  - коэф. рентабельности реализации продукции

КО_А – коэф. оборачиваемости активов (кол-во оборотов)

КР_Р = ЧП / Р = (ВД / Р) – (И / Р) – ((Н_Д + Н_П) / Р)

     ЧП – сумма чистой прибыли

Р – объем реализации продукции

ВД – сумма валового дохода

И -  сумма издержек

Н_Д – сумма налогов, уплачиваемых за счет доходов (налоги с доходов)

Н_П – сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли (налоги с прибыли)

КО_А = Р / А = (Р / ОА) + (Р / ВА)

Р – объем реализации продукции

А – средняя сумма всех активов

ОА – средняя сумма оборотных активов

ВА – средняя сумма внеоборотных активов

2 этап: производится оценка уровней рентабельности реализации (КР_Р) и оборачиваемости активов (КО_А) по принципу “низкая – высокая” в сравнении с максимально-достижимыми значениями в данном виде бизнеса

3 этап: производится оценка рентабельности активов (КР_А) по принципу:

• если КР_Р и КО_А низкие, то рентабельность активов КР_А НИЗКАЯ

• если КР_Р и КО_А высокие, то рентабельность активов КР_А ВЫСОКАЯ

• если КР_Р – низкая, а КО_А – высокая,  то рентабельность активов СРЕДНЯЯ

• если КР_Р – высокая, а КО_А – низкая,  то рентабельность активов СРЕДНЯЯ

4 этап: оцененная рентабельность реализации активов (КР_А) позиционируется в матрице

5 этап: в зависимости от места позиционирования рентабельности активов в матрице разрабатывается план мероприятий:

• если рентабельность активов ВЫСОКАЯ, то мероприятия не проводятся, позитивная работа предприятия поддерживается на том же уровне

• если рентабельность активов СРЕДНЯЯ при НИЗКОМ уровне оборачиваемости, то разрабатывается и проводится план организационных мероприятий по ускорению оборачиваемости активов

• если рентабельность активов СРЕДНЯЯ при НИЗКОМ уровне рентабельности реализации, то разрабатывается и проводится план организационных мероприятий по оптимизации организации и  увеличению эффекта от продаж товара

• если рентабельность активов НИЗКАЯ, то разрабатывается и проводится план мероприятий по ускорению оборачиваемости и увеличению рентабельности реализации