3. Критерии количественной оценки финансового риска.

Количественный анализ риска, т. е. численное определе­ние размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, — проблема более сложная. Все факторы, так или иначе вли­яющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на объективные и субъективные.

При количественной оценке риска используются различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются:

• статистический метод;

• анализ целесообразности затрат;

• метод экспертных оценок;

• аналитические методы;

• метод аналогий;

• анализ финансовой устойчивости предприятия и оценка его платежеспособности. Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности coбытия, установления величины риска. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Степень риска измеряется двумя показателями: средним ожидаемым значением и колеблемостью (изменчивостью) возможного результата. Среднее ожидаемое значение связано с неопределенностью ситуации, оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов Е(х), где вероятность каждого результата (А) используется в качестве частоты или веса соответствующего значения (х). В общем виде это можно записать так:

Е(х)=А1Х1 +А2Х2+···+АnXn.

Пример: при вложении денежных средств в мероприятие А из 150 случаев прибыль в сумме 20,0 тыс. руб. была получена в 75 случаях (вероятность - 75: 150 = 0,5), прибыль 25,0 тыс. руб. - в 60 случаях (вероятность - 60 : 150 = 0,4) и прибыль 30,0 тыс. руб. - в 15 случаях (вероятность - 15 : 150 = 0,1).

Среднее ожидаемое значение прибыли составит:

20,0 х 0,5 + 25,0 х 0,4 + 30.0 х 0,1 = 23.

Осуществление мероприятия Б из 150 случаев давало прибыль 19,0 тыс. руб. в 60 случаях (вероятность - 60 : 150 = = 0,4), прибыль 24,0 тыс. руб. - в 45 случаях (вероятность 45 : 150 = 0,3), 31,0 тыс. руб. - в 45 случаях (вероятность 45: 150=0,3).

При проведении мероприятия Б средняя ожидаемая прибыль составит: 19,0 х 0,4+24,0 х 0,3+1,0 х 0,3=24,1.

Сравнивая величины ожидаемой прибыли при вложении денежных средств в мероприятия А к Б, можно сделать вывод, что вепичина получаемой прибыли при мероприятии А колеблется от 20,0 до 30,0 тыс. руб., средняя величина составляет 23 тыс. руб.; в мероприятии Б величина получаемой прибыли колеблется от 19,0 до 31,0 тыс. руб. и средняя величина равна 24,1 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала.

Для окончательного решения необходимо измерить колеблемость (размах или изменчивость) показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для ее определения обычно вычисляют дисперсию или среднеквадратическое отклонение:

Коэффициент вариации - это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической.

Он показывает степень отклонения полученных значений.

Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения.

Коэффициент вариации при вложении денежных средств в мероприятие А больше, чем при мероприятии Б. Следовательно, мероприятие Б сопряжено с меньшим риском, а значит, предпочтительнее. Дисперсионный метод успешно применяется и при наличии более чем двух альтернативных признаков.

4. Сущность финансового риска.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.

1. риски, связанные с покупательной способностью денег

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски)

3. риски, связанные с формой организации хозяйственной деятельности организации.

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

5. Функции финансового риска.

Можно отметить следующие функции риска: 1. стимулирующая функция риска, которая проявляется в двух аспектах:

• конструктивный аспект, который состоит в исследовании источников риска при проектировании операций и систем, конструировании специальных устройств, операций, форм сделок, исключающих или снижающих возможные последствия риска как отрицательного отклонения;

• деструктивный аспект, который проявляется в том, что реализация решений с неисследованным или необоснованным риском может приводить к реализации объектов или операций, которые относятся к авантюрным, волюнтаристским;

2. защитная функция риска имеет так же два аспекта:

• историко-генетический аспект состоит в том, что юридические и физические лица вынуждены искать средства и формы защиты от нежелательной реализации риска;

• социально-правовой аспект заключается в объективной необходимости законодательного закрепления понятия "правомерности риска", правового регулирования страховой деятельности;

3. компенсирующая функция риска может обеспечить компенсирующий эффект (положительная компенсация), т.е. дополнительную по сравнению с плановой прибыль в случае благоприятного исхода (реализации шанса);

4. социально-экономическая функция риска, которая состоит в том, что в процессе рыночной деятельности риск и конкуренция позволяет выделить социальные группы эффективных собственников в общественных классах, а в экономике - отрасли деятельности, в которых риск приемлем. Вмешательство государства в рисковые ситуации на рынках (включая гарантии, например, в финансово-кредитной сфере) ограничивает эффективность социально-экономической функции риска. В социальном плане это искажает принципы равенства для всех участников рынка из различных отраслей хозяйства, что может порождать дисбаланс рисков в отраслях экономики.

6. Классификация финансовых рисков по видам способам проявления.

Рыночный (портфельный) — риск при проведении операций по купле-продаже, выпуску и размещению ценных бумаг. Он связан с рациональным подбором состава портфеля ценных бумаг и с умелым их использованием.

К апитальный риск—это риск вложения капитала в ценные бумаги. Смысл, этого риска в том, что можно проиграть, вкладывая капитал в ценные бумаги а не в другие активы, например в недвижимость, производство, инвестиции.

Валютный риск — риск изменения курса валюты.

Инфляционный риск — риск потерь из-за уменьшения покупательное способности денег, получаемых предпринимателем в виде прибыли. Отме­чается, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг (т.е. делает вложения в ценные бумаги невыгодным).

Дефляционный риск — риск того, что при дефляции (увеличении поку­пательной способности денег) могут упасть цены и ухудшится условия ве­дения бизнеса.

риск ликвидности — риск возможных потерь при реализации товаров (в том числе и ценных бумаг) за счет снижения оценки их качеств и появ­ления, в связи с этим, трудностей реализации.

Риск мошенничества — это риск стать жертвой всевозможных жульни­ческих проделок с ценными бумагами, другими товарами на всех этапах их жизненного цикла.

Процентный риск — риск потерь, которые могут понести эмитенты (пред­приниматели, выпускающие ценные бумаги) и инвесторы в результате из­менения рыночных процентных ставок. При этом рост процента вызывает понижение курсовой стоимости ценных бумаг. В этих условиях может про­изойти массовая продажа этих бумаг и досрочное возвращение их эмитенту

Процентный риск может быть как структурным, распространяющим­ся на все ценные бумаги предприятия, так и позиционным, затрагивающие лишь некоторые из них.

Кредитный (деловой) риск — это риск неполучения кредитором заду­манного результата кредитной операции как по возврату денег, выплате процентов за кредит, так и по соответствующим срокам.

Биржевой риск — это риск потерь при биржевых сделках (неплатеж за покупку, неуплата комиссионных, нарушение других биржевых условий)

Селективный риск — это риск неправильного выбора объекта и условий вложения ценных бумаг.

Риск кризисов и банкротств — это риск значительных финансовых потерь, невозможность их компенсации, опасность оказаться неспособный рассчитаться по долгам и, в итоге, полностью потерять капитал.

Инвестиционный риск — риск, возникающий в связи с инвестициями включающий следующие риски.

Риск упущенной выгоды ~ это риск неполучения намеченной прибыли из-за провала проводимой операции.

Риск снижения доходности — риск, возникающий из-за возможного снижения величины дивидендов или процентов в проводимой операции.

Отзывной риск потерь, которые понесет инвестор б результате отзыва эмитентом облигаций (если это предусмотрено условиями эмиссии).

7. Принципы управления финансовыми рисками.

1. Идентификацию отдельных видов финансовых рисков, связанных с деятельностью предприятия.

2. Оценку степени вероятности отдельных финансовых рисков.

3. Оценку возможных финансовых потерь, связанных с отдельными рисками.

4. Установление предельного значения уровня рисков по отдельным финансовым операциям.

5. Профилактику отдельных финансовых рисков. Основной целью профилактики отдельных несистематических рисков является обеспечение снижения вероятности возникновения отдельных из этих рисков.

6. Внутреннее страхование финансовых рисков.

7. Внешнее страхование финансовых рисков.

8. Оценку эффективности страхования финансовых рисков.

8. Система управления рисками.

Управление рисками - это процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. Процесс управления рисками проекта обычно включает выполнение следующих процедур: 1. Планирование управления рисками - выбор подходов и планирование деятельности по управлению рисками проекта. 2. Идентификация рисков - определение рисков, способных повлиять на проект, и документирование их характеристик. 3. Качественная оценка рисков - качественный анализ рисков и условий их возникновения с целью определения их влияния на успех проекта. 4. Количественная оценка - количественный анализ вероятности возникновения и влияния последствий рисков на проект. 5. Планирование реагирования на риски- определение процедур и методов по ослаблению отрицательных последствий рисковых событий и использованию возможных преимуществ. 6. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков.

Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами. Каждая процедура выполняется, по крайней мере, один раз в каждом проекте. Несмотря на то, что мы рассматриваем здесь представленные как дискретные элементы с четко определенными характеристиками, на практике они могут частично совпадать и взаимодействовать.

Необходимо перейти в управлении риском к интегрированному подходу, в котором средства и методы совместно используются на всем предприятии, а в управлении компанией есть хорошо продуманная стратегия. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

9. Методы финансирования рисков.

К числу наиболее часто используемых методов финансирования риска или покрытия убытка относят методы, условно разделенные на две группы в зависимости от того, какой способ управления риском выбирает предприятие:

1-я группа – сокращение риска и покрытие убытков за счет текущего дохода (текущих денежных потоков); резервов; использования займа; самострахования;

2-я группа – передача риска и покрытие убытков на основе страхования; нестрахового пула; договора передачи ответственности; поддержки государственных и/или муниципальных органов; спонсорства.

Методы финансирования риска по первой группе предполагают, что предприятие принимает на себя обязательства по разработке мероприятий, обеспечивающих снижение уровня неопределенности, а в случае свершения рисковых событий вся финансовая ответственность возлагается на само предприятие.

Достаточно часто предприятия в процессе своей деятельности сформировавшиеся убытки покрывают по мере его возникновения за счет теку­щего дохода, без формирования внутренних и/или внешних фондов. Использование данного метода оправдано в тех случаях, если величина потенциальных убытков и частота их наступления незначительны, тогда возмещение ущерба существенно не исказит денежные потоки. Данный метод управления рисками используется в практической деятельности достаточно часто, так как во многих ситуациях размер убытков незначителен и компания может покрыть его самостоятельно. Тем не менее при выборе метода покрытия убытков за счет текущего дохода необходимо помнить, что предполагаемые убытки могут произойти в течение короткого периода времени или в течение периода, когда хозяйствующий субъект имеет низкие доходы, что значительно усложнит финансовую ситуацию на предприятии.

В том случае если текущий ущерб покрывается за счет средств созданных для этих целей резервных фондов (внутренние источники), то такой метод называется финансированием риска посредством покрытия убытка из резервов. Если предприятие выбирает данный способ покрытия убытков, оно должно четко определить размер резервного фонда, так как слишком маленькие резервы не позволят защититься от рисков, а слишком большие – неоправданно отвлекут значительные финансовые средства от основной деятельности.

В отличие от предыдущего метода (финансирование риска посредством покрытия убытка из резервов) источником средств для возмещения ущерба за счет займа является не внутренний, а внешний источник, при этом, как и в предыдущих вариантах, ответственность за покрытие ущерба целиком и полностью лежит на самом хозяйствующем субъекте. Главными особенностями данного метода являются возможность получения кредита и условия заимствования. Поэтому большое внимание уделяется исследованию ликвидности и возвратности займа.

Методы финансирования риска по второй группе предполагают, что предприятия (фирма, компания, ФПГ) для покрытия убытка привлекают иные другие субъекты, которые в большинстве случаев обеспечивают полное или частичное финансирование свершившихся рисковых событий.

Покрытие убытка на основе страхования один из наиболее часто используемых методов управления рисками. Сущность этого метода заключается в передаче ответственности за возмещение возможного ущерба другому субъекту, специализирующемуся на таких операциях. Использование страхования означает снижение участия (а иногда даже полный отказ от участия) самой фирмы в покрытии убытков за счет перекладывания риска на страховую компанию за определенную плату (страхового взноса).

Метод покрытия убытка на основе нестрахового пула означает передачу по финансированию риска другому субъекту – нестраховому пулу. Примером такого пула является создание участниками финансово-про­мыш­ленной группы или какого-либо объединения предпринимателей специаль­ных фондов взаимопомощи, «черных касс» и т. п. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска нестраховому пулу.

Метод покрытия убытка за счет передачи ответственности на основе договора предполагает передачу права финансирования убытка другому субъекту на основе заключенного договора, по условиям которого снижается участие самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска другому субъекту, т. е. за счет софинансирования риска этим другим субъектом. Примером метода софинансирования риска на основе договора является хеджирование, суть которого сводится к ограничению прибылей и убытков, обусловленных изменением на рынках цен товаров, валют и т. д., за счет производных ценных бумаг (торговых опционов, фьючерсных и форвардных контрактов) и других финансовых инструментов.

Покрытие убытка на основе поддержки государственных и/или муниципальных органов означает софинансирование, полученного предприятием ущерба, государственными и/или муниципальными органами. Государство или муниципалитет принимают полную или частичную ответственность по покрытию убытка в том случае, если риск имеет специфический характер с большим размером ущерба либо социальный характер, покрыть который возможно только посредством привлечения средств вышеназванных органов управления.

Метод покрытия убытка на основе спонсорства предполагает софинансирование риска за счет спонсорства. Использование данного метода означает снижение участия самой фирмы в возмещении ущерба за счет передачи ответственности по несению риска спонсору, т. е. за счет софинансирования риска спонсором.