2.3. Система клиринга.

Существует несколько основных разновидностей клиринга:

• непрерывный клиринг осуществляется в режиме реального времени, т.е. каждая заключенная на бирже сделка немедленно поступает в обработку. Эта система применяется при небольших объемах сделок и требует мощного аппаратно-программного обеспечения;

• периодический клиринг производится регулярно через определенные периоды времени. К этому моменту накапливается информация обо всех сделках, заключенных на бирже за период, а затем все сделки разом обрабатываются. Такая технология более производительна, однако существенно увеличивает сроки расчетов по сделкам. Реально периодический клиринг проводится в конце каждой торговой сессии, что является компромиссом между стоимостью обработки и временем.

Кроме того, принято выделять двусторонний и многосторонний клиринг:

• двусторонний клиринг проводится таким образом, что в результате выясняется, кто из участников и какие сделки заключил. Иногда эти сделки рассматриваются самостоятельно, а иногда суммируются, так что в итоге выясняется нетто-позиция каждого из участников торгов в отношении каждого другого. Такой клиринг иногда называют двусторонним неттингом.

• многосторонний клиринг является логическим продолжением двустороннего неттинга и суммирует все сделки каждого участника торгов с разными контрагентами. В результате каждый участник получает одну позицию.

2.4.Система платежа.

Система платежа — часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым. Однако иногда участники торгов не открывают счетов в одном банке, используя межбанковские корреспондентские счета. Эта система менее эффективна и используется только для слаборазвитых торговых систем.

2.5.Система раскрытия информации.

Информационная система обеспечивает участников операций с ценными бумагами информацией об эмитентах, выпусках, котировках бумаг. Она включает в себя информационные и рейтинговые агентства. Сегодня информацию о ликвидности ценной бумаги, о ее достоинствах и возможных недостатках можно найти в разных источниках. Каждая эмиссия сопровождается публикацией решения о ее проведении, проспекта отчета, цен и т. д.

14.Условия и порядок лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Для получения лицензии заявитель должен соответствовать следующим квалификационным требованиям, установленным статьей 48 Закона Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» (далее – Закон ): 1) наличие бизнес-плана, раскрывающего цели создания заявителя, основные направления деятельности и сегмент рынка, на который ориентирован заявитель, виды услуг, план маркетинга, риски, связанные с профессиональной деятельностью заявителя, и способы их снижения, финансовые перспективы (расчетный баланс, счет доходов и расходов за первые три финансовых (года), план привлечения трудовых ресурсов; 2) наличие программно-технических средств и иного оборудования, необходимых для осуществления деятельности на рынке ценных бумаг, в соответствии с нормативными правовыми актами уполномоченного органа; 3) наличие организационной структуры, соответствующей требованиям, установленным настоящим Законом и нормативными правовыми актами уполномоченного органа. 2. Требования к организационной структуре: 1) Организационная структура лицензиата, обладающего двумя и более лицензиями на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, должна состоять из отдельных подразделений по каждому виду деятельности.2) Лицензиат не вправе возлагать на работников одного из подразделений исполнение функций и обязанностей работников другого подразделения.3. Условиями получения лицензии на осуществление дополнительного вида деятельности на рынке ценных бумаг являются:1) выполнение установленных уполномоченным органом для организаций, осуществляющих деятельность на рынке ценных бумаг, пруденциальных нормативов в течение трех последовательных месяцев, предшествующих дате подачи заявления о выдаче лицензии;2) отсутствие санкций в течение трех последовательных месяцев, предшествующих дате подаче заявления на выдачу лицензии.4. Для получения лицензии на проведении банковских операций б рокеры и дилеры представляют документы в соответствии с Правилами лицензирования организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций №168 от 25 июня 2007 года.

15. Формирование фондового рынка в Казахстане Формирование и развитие фондового рынка в нашей стране можно условно разделить на четыре этапа: 1 этап- зарождения или «учебный»; 2-ой - «подготовительный» период ; 3 этап - становления инфраструктуры фондового рынка; 4-ый - дальнейшего совершенствования. В первые годы формирования нового независимого государства, рынок ценных бумаг и его участники характеризовался не только узостью, но и простейшим содержанием. Период массовой приватизации и акционирования государственных предприятий в 1991-1994 годы дал толчок для образования многочисленных акционерных обществ и развития независимых регистраторов. До весны 1994 года казахстанское законодательство подразумевало существование только четырех возможных видов субъектов фондового рынка - эмитентов, инвесторов, посредников и фондовых бирж. Отсутствовало требование необходимости государственной регистрации эмиссии ценных бумаг. Органом государственного регулирования фондового рынка в этот период выступало Министерство финансов. Действия государства, предпринимаемые до 1995 года, хотя и позволили заложить основы, однако так и не обеспечили реального «запуска» фондового рынка. К объективным причинам, препятствовавшим реальной активизации в рассматриваемый период казахстанского рынка ценных бумаг, можно отнести негативные тенденции в экономике, а именно: • высокие темпы инфляции, которые быстро обесценивали деньги, делали бессмысленными какие-либо инвестиции, стимулировали предприятия к бессистемному привлечению кредитных ресурсов; • стагнация производства, в результате которой казахстанские предприятия становились абсолютно непривлекательными для инвесторов; • значительное доминирование государственного сектора в структуре казахстанской экономики того периода; • профессиональная и психологическая неготовность большинства хозяйствующих субъектов к осуществлению деятельности нарынке ценных бумаг. Период 1991-1994 годов характеризуется бумом появления фондовых бирж. В целом по отношению к фондовому рынку 1991- 1994 годы можно рассматривать как «учебный» период. Второй этап дальнейшего развития фондового рынка характеризовался созданием Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как самостоятельного уполномоченного органа по регулированию рынка ценных бумаг. Основной законодательной базы фондового рынка в этот период стали указы Президента Республики Казахстан, имеющие силу закона, «О ценных бумагах и фондовой бирже» от 21 апреля 1995 года и «О хозяйственных товариществах» от 2 мая 1995г. В отличие от ранее применявшегося законодательства они более подробно раскрывали систему государственного регулирования рынка ценных бумаг. В частности, профессиональные виды деятельности дополнились такими видами, как клиринговая, деятельность по управлению портфелями ценных бумаг, деятельность по ведению реестров держателей ценных бумаг, деятельность по хранению ценных бумаг (с 1997 года именуемая как «кастодиальная»), деятельность котировочных систем внебиржевого рынка ценных бумаг. В течение данного периода выросло количество брокерско- дилерских организаций, появились первые регистраторы и учебные центры, которые подготовили около тысячи специалистов для работы на рынке ценных бумаг. В этот период появились первые ассоциации профессиональных участников рынка ценных бумаг. К концу 1996 года на рынке ценных бумаг определились две ведущие и конкурирующие между собой фондовые биржи Центральноазиатская и Казахстанская. В целом 1995-1996 годы можно оценивать как «подготовительный» период. Третий этап в развитии фондового рынка характеризуется созданием базовой инфраструктуры казахстанского рынка ценных бумаг. В марте 1997 года были приняты два основных закона «О рынке ценных бумаг» и «О регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан». В этом году в Казахстане появились первые банки-кастодианы. Важнейшим событием, произошедшим в 1997 году и предопределившим развитие рынка ценных бумаг Казахстана на последующие годы, стало принятие закона «О пенсионном обеспечении в Республике Казахстан». В 1998 году был принят закон «Об акционерных обществах». Весной 1998 года была отозвана лицензия Центральноазиатской фондовой биржи, в результате чего единственной в стране фондовой биржей стала Казахстанская фондовая биржа. В 1998 году появились 8 компаний по управлению пенсионными активами, включая Национальный Банк как инвестиционного управляющего пенсионными активами ГНПФ. 1998 год как год завершения формирования инфраструктуры казахстанского рынка ценных бумаг. В 1999 году закончилось действие Программы развития рынка бумаг в Республике Казахстан и была утверждена новая Программа развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 1999-2000iоды. Если предыдущая Программа была в большей степени ориентирована на формирование инфраструктуры рынка ценных бумаг, то основной задачей этой Программы стало оживление фондового рынка страны. В июле 1999 года на казахстанском рынке ценных бумаг появился принципиально новый финансовый инструмент - муниципальные облигации местного исполнительного органа Мангистауской области. Четвертый этап развития рынка ценных бумаг характеризуется интенсивным ростом объемов пенсионных активов и нарастающей проблемой расширения возможностей инвестирования, которые стали играть роль катализатора процессов активного поиска, разработки и внедрения новых финансовых инструментов. Предпринимаемые в этом отношении меры по созданию условий для выпуска ипотечных облигаций, казахстанских депозитарных расписок, агентских облигаций оправдывают себя. С принятием в 2003 году законов «Об акционерных обществах Республики Казахстан» и «О рынке ценных бумаг», а также рекомендаций по применению принципов корпоративного управления казахстанскими акционерными обществами и норм деловой этики были заложены основы корпоративного управления на уровне мировых требований.

16.Номинальное держание ценных бумаг Номинальное держание ценных бумаг - отношения, возникающее между номинальным держателем и его клиентом на основании заключенного между ними договора о номинальном держании ценных бумаг или по иным основаниям, установленным законодательством Республики Казахстан о рынке ценных бумаг, в соответствии с которыми номинальный держатель обязуется осуществлять от своего имени управление переданными в его владение, пользование или распоряжение ценными бумагами в интересах клиента или иного лица, в интересах которого осуществляется номинальное держание.Ценные бумаги, принадлежащие клиентам номинального держателя или находящиеся в номинальном держании, не подлежат взысканию в пользу кредиторов данного номинального держателя.К договору о номинальном держании ценных бумаг применяются соответственно правила о договоре доверительного управления имуществом, установленные законодательством Республики Казахстан.. Порядок регистрации номинальным держателем сделок с ценными бумагами устанавливается настоящим Законом и законодательством Республики Казахстан о рынке ценных бумаг. Сделки с ценными бумагами между держателями ценных бумаг одного номинального держателя ценных бумаг не отражаются у регистратора или центрального депозитария, клиентом которого является номинальный держатель. По требованию регистратора для осуществления собственниками прав, связанных с ценными бумагами, номинальный держатель обязан предоставить список зарегистрированных держателей ценных бумаг, номинальным держателем которых он является на определенную дату. В список не включаются те держатели ценных бумаг, которые не предоставили номинальному держателю права на раскрытие указанной информации. По требованию Национального банка Республики Казахстан в случаях, предусмотренных законодательными актами, в целях реализации его контрольных и надзорных функций номинальный держатель обязан представить список всех зарегистрированных держателей акций, номинальным держателем которых он является на определенную дату. В случае необоснованного отказа от предоставления указанных списков регистратору, эмитенту, а также Национальному банку Республики Казахстан номинальный держатель ценных бумаг несет ответственность в соответствии с законодательством Республики Казахстан.. Номинальный держатель осуществляет учет собственных ценных бумаг и ценных бумаг клиентов обособленно. Методология и правила ведения учета по ценным бумагам определяются в установленном законодательством порядке.

17. Разгосударствление и приватизация государственной собственности как предпосылки развития фондового рынка Процесс разгосударствления не равнозначен денационализации, а последняя не сводится к одной приватизации. Процесс разгосударствления сохраняет государственную собственность и направлен на повышение эффективности функционирования остающихся в государственном секторе предприятий. Процесс разгосударствления характеризуется деидеологизацией, когда все более редкой становится ситуация, при которой демократические партии выступают за расширение государственного сектора, а их политические противники - за частный. Основными способами разгосударствления являются: либерализация рынков; коммерциализация;

стимулирование создания и расширение сферы деятельности смешанных предприятий (государственно-частных); денационализация. Либерализация рынков предполагает открытие широких возможностей для их освоения различными хозяйственными субъектами. Это путь формирования конкурентных структур в тех секторах экономики и на тех рынках, для которых характерна полная монополия государства. Речь идет о снятии различного рода запретов и устранении барьеров, препятствующих доступу на тот или иной рынок новых конкурентов; о диверсификации производства и продаж, в результате чего растет число многопрофильных фирм, чья продукция может поступать на самые разные рынки. Государство поощряет также малый бизнес (через налоговые льготы), снимает ограничения для проникновения иностранного капитала, принимает меры по демонополизации экономики. Все то делает рынки более свободными. Либерализация рынков означает разгосударствление без изменения государственной собственности. Коммерциализация государственных предприятий, заключается в их переводе на коммерческий расчет, в подчинении их деятельности принципам рыночного механизма. Коммерциализация государственных предприятий предполагает устранение окружающей их нерыночной среды. Притом государство либо сокращает, либо полностью прекращает их бюджетное финансирование, отменяет льготное налогообложение, оказывает в писании кредитной задолженности, оценивает результаты хозяйственной деятельности на основе критериев, применяемых в частном секторе. Коммерциализация хозяйственных объектов приводит к решению параллельной проблемы государства - сокращению дефицита государственного бюджета, так как государство избавляется как от субсидирования, так и от инвестирования в государственное предприятие. Это в свою очередь ведет к оздоровлению денежного хозяйства страны, к снижению уровня инфляции. Создание смешанных предприятий с участием государства и субъектов иных форм собственности, которое могло бы сопровождаться льготным кредитованием и налогообложением. Речь в данном случает идет не только и не столько о создании предприятий с участием иностранного капитала, сколько о вкраплении в структуры государственной собственности других форм собственности отечественного происхождения. Денационализация государственной собственности, которая в подавляющей своей части носит непосредственный приватизационный характер. При этом собственность государственных предприятий может переходить не только в частные руки, но и к банкам, коллективам государственных предприятий, кооперативам. Все эти способы разгосударствления переплетаются, выражаясь в изменении собственности и совершенствовании хозяйственного механизма рыночной экономики.. Приватизация. В экономической теории и практике современный процесс разгосударствления адекватен приватизации. Приватизация - одно из направлений разгосударствления собственности, заключающееся в передаче ее в частную собственность отдельных граждан и юридических лиц. Цели приватизации в странах рыночной экономики: . сокращение задолженности государственного сектора; . развитие рынка; . стимулирование предпринимательства; . расширение индивидуальных свобод; . развитие народного капитализма; . ослабление профсоюзов. Разгосударствление и приватизация могут осуществляться на основе: . бесплатной передачи собственности; . выкупа предприятий на льготных условиях; . продажи акций; . сдачи предприятий в аренду; . продажа мелких предприятий с аукциона по конкурсу и без него.