Эффект финансового рычага (европейская концепция)

Под эффектом финансового рычага понимается разница между доходностью собственного капитала и доходностью активов, то есть дополнительная доходность у владельца собственного капитала, возникающая при привлечении заемного капитала с фиксированным процентом.

Плечо финансового рычага является тем рычагом, который вызывает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост плеча финансового рычага будет вызывать еще больший прирост ROE, а при отрицательном значении дифференциала прирост плеча финансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения ROE.

То есть, прирост плеча финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового рычага).

при неизменном дифференциале плечо финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. А, при неизменном плече финансового рычага положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

То есть значительная величина плеча резко увеличивает риск не возврата кредитов, а, следовательно, затрудняет получение новых займов.

Таким образом, DFL позволяет определять и возможности привлечения заемных средств для повышения рентабельности собственных средств, и связанный с этим финансовый риск (для предпринимателя и банкира).

Оценка неплатежеспособности и вероятности банкротства компании

Согласно действующему законодательству основными признаками банкротства предприятия являются:

• приостановка текущих платежей или неспособность фирмы погашать долговые обязательства в течении трех месяцев со дня наступления срока исполнения, В конкретных обстоятельствах это проявляется в неспособности фирмы в указанный выше срок удовлетворять требования кредиторов в объеме не менее 55 минимальных зарплат за отгруженную продукцию, выполненные работы, услуги по платежам в бюджет, по выплате заработной платы служащим и др. обязательства;

• неудовлетворительная структура баланса.

цель такого анализа— выявление причин финансового кризиса и обоснование политики финансового оздоровления.

Анализ финансового состояния компании в рамках процедуры внешнего управления Дискриминантный анализ

Американский ученый Эдвард Альтман предложил несколько вариантов методики расчета индекса «Z—skore»(индекс кредитоспособности-Index of Credit worthiness) для оценки вероятности банкротства компании на основе мультидискриминантного метода анализа.

Он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, «Z—skore» Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал компании и результаты его работы за истекший период.

В числе показателей, которые отобрал Альтман в качестве наиболее значимых с точки зрения отражения перспективы банкротства оказались следующие:

—Оборотный капитал(Working Capital) / совокупные активы(Total Assets);

—Накопленный капитал (Retained Earnings) / совокупные активы (Total Assets)

—Прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT) / совокупные активы (Total Assets)

—Рыночная стоимость акций, находящихся в обращении (market Value of Common and Preferred Stock) / Совокупная величина краткосрочных и долгосрочных обязательств (Including All Short-Term Liabitilies);

—Объем продаж (Sales) / совокупные активы (Total Assets)

Z _{5 рыночн} = чистые оборотные активы / активы *1,2 + EBIT / активы*3,3 + накопленный капитал / активы*1,4+ уставный капитал / обязательства*0,6 + выручка от реализации / активы *1

Z _{5 рыночн на начало года= 553919/} 3457944+ 331304/ 5705608+ 588463/ 2420561+100/ 579298,8+ 7645257/ 1728972= 0,160187383+ 0,05806638+ 0,243110172+ 0,000172622+ 4,42185125= 4,883387807

Z _{5 рыночн на конец года=} 544269/ 1889018-45985/ 4646403+ 535409/ 1971201+100/ 518257,2+ 7451615/ 1574182=0,288122718-0,009896903+0,271615629+0,000192954+4,733642616= 5,283677014

Следовательно, проанализировав показатели по шкале вероятности банкротства видим, что вероятность банкротства очень низкая.