Тема 9: Оцінка вартості підприємства.

1.Необхідність та завдання оцінки вартості підприємства.

Вартість бізнесу — це вартість діючого підприємства або вартість 100 % корпоративних прав у діловому підприємстві. Необхідність оцінки вартості підприємства виникає в основному у таких випадках:

під час інвестиційного аналізу у ході прийняття рішень про доцільність інвестування коштів у те чи інше підприємство, у т. ч. при здійсненні операцій M&A (поглинання і приєднання);

у ході реорганізації підприємства (мета оцінки — визначення бази для складання передавального чи розподільного балансу, а також для встановлення пропорцій обміну корпоративних прав);

у разі банкрутства та ліквідації підприємства (оцінка проводиться з метою визначення вартості ліквідаційної маси);

у разі продажу підприємства як цілісного майнового комплексу (мета оцінки — визначення реальної ціни продажу майна);

у разі застави майна та при визначенні кредитоспроможності підприємства (мета оцінки — визначити реальну вартість кредитного забезпечення);

у процесі санаційного аудиту при визначенні санаційної спроможності (оцінка вартості майна проводиться з метою розрахунку ефективності санації);

під час приватизації державних підприємств (метою оцінки є визначення початкової ціни продажу об’єкта приватизації).

Оцінка вартості підприємства, його майна належить до найскладніших питань фінансів підприємств. Особливо відзначаються оцінка вартості підприємства як цілісного майнового комплексу та оцінка корпоративних прав суб’єкта господарювання, якщо дані права не котируються на біржі. Хоча вартість підприємства інколи може дорівнювати ринковій вартості його активів, слід розуміти, що ці поняття є різними. У першому випадку йдеться насамперед про вартість, що може бути створена в результаті функціонування бізнесу. Оцінка підприємства здійснюється, як правило, на базі ринкової вартості — ймовірної суми грошей, за яку можливі купівля-продаж об’єкта оцінки на ринку.

2.Вартість капіталу підприємства.

Вартість капіталу підприємства - це кошти, які підприємство повинно виплатити всім інвесторам за надані ними кошти. Інакше кажучи, вартість капіталу підприємства - це дохід, який отримують інвестори на свої кошти, які надані в користування суб'єкту господарювання. Вартість капіталу підприємства є вартістю особливого виробничого ресурсу - фінансового капіталу. Показник вартості капіталу виконує ряд важливих функцій, які використовуються в управлінні підприємницькою діяльністю і, зокрема, у фінансовій діяльності: - вартість капіталу є одним із головних показників у фінансовій політиці підприємства, яка націлена на зниження вартості всіх видів залучених фінансових ресурсів із метою зниження загальних витрат на ведення бізнесу; - вартість капіталу є базовою величиною, для прийняття інвестиційних рішень, зокрема рішення стосовно лізингу, тому що внутрішня дохідність окремого проекту повинна бути вищою, ніж вартість капіталу підприємства; - вартість капіталу є базовою величиною при регулюванні структури капіталу механізмом фінансового ливериджу; - вартість капіталу як характеристика фінансової структури капіталу підприємства використовується при оцінюванні ринкової вартості підприємства; Ціна загального капіталу підприємства визначається методом середньозваженої величини за усіма складовими пасиву балансу. Середньозважена вартість капіталу - це узагальнена оцінка вартості капіталу підприємства з огляду на вартість усіх джерел фінансування, тобто вартість окремих елементів капіталу, які виокремлені позиціями пасиву балансу. Величина середньозваженої вартості капіталу підприємства залежить від ризику підприємства та частки позикового капіталу. Це пояснюється тим, що ризикованість бізнесу значно збільшує вартість власного капіталу (компенсація ризику власників), а значний обсяг запозичень збільшує вартість позикового капіталу (компенсація підвищеного кредитного ризику).

середньозваженої вартості капіталу (Weighted Average Cost of Capital = WACC):

,