Анализ цены капитала и основных источников его формирования
Значимость корректного обоснования цены капитала определяется тем, что она используется как критерий оценки эффективности текущей деятельности и инвестиционных решений и служит ориентиром при формировании целевой структуры капитала.Под стоимостью капитала в узком смысле понимают цену, которое предприятие платит за привлечение капитала из различных источников.В широком смысле стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя за использование собственного и заёмного капитала в своей деятельности. Стоимость собственного капитала рассматривается с точки зрения упущенной выгоды или альтернативных вариантов размещения капитала. Так, Э. Хелферт выделяет следующие основные подходы к определению стоимости собственного капитала:1) метод дивидендов: выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитала. Цена собственного капитала рассчитывается как отношение прогноза дивидендов на акцию к текущей рыночной стоимости акций; 2) метод доходов: предусматривает включение всей полученной чистой прибыли в расчёт его стоимости. Тогда цена собственного капитала - это отношение ожидаемой прибыли на акцию к текущей рыночной цене акции. 3) метод оценки риска, основанный на определении цены капитальных вложений: требуемая норма доходности должна отражать уровень риска, который вынужден нести собственник, чтобы получить указанную доходность
За пользование заёмными средствами в обязательном порядке выплачиваются проценты по кредитам банка. При этом стоимость банковского кредита определяется не только суммой процентов, но и расходами по получению гарантий, страхование за счёт заёмщика и другими условиями получения кредита, повышающих его стоимость. В этом случае цена заёмного капитала рассчитывается как отношение расходов по привлечению и обслуживанию заёмного капитала к величине заёмного капитала.
Стоимость капитала организации может быть определена как средневзвешенная величина стоимости его составляющих - собственного и заёмного капитала. Формула для расчёта средневзвешенной стоимости капитала имеет следующий вид:Цк = Цск * Дск + Цзк * Дзк, где Цск, Дск - соответственно стоимость и удельный вес собственного капитала; Цзк, Дзк - соответственно стоимость и удельный вес заёмного капитала.
Руководство предприятия должно значит, как изменение структуры капитала отразится на стоимости привлечения дополнительного капитала. В этой связи вполне понятно стремление снизить стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счёт изменения структуры капитала.Таким образом, средневзвешенная цена капитала может рассматриваться как функция от параметров финансирования. В этой связи возникает необходимость использования в анализе понятия предельной цены капитала, что даёт возможность оценить, как привлечение каждого дополнительного рубля финансирования скажется на его общей стоимости.
Анализ эффективности использования оборотного капитала
Производственные запасы на предприятии делятся на текущие, страховые (гарантийные), технологические (подготовительные), сезонные и транспортные.
Текущий запас необходим для нормальной работы предприятия между очередными поставками:
Зтек = Мn * Тин , где Мn - среднесуточное потребление материала; Тин - интервал поставки.
Поскольку текущий запас достигает максимального значения только в момент завоза и в дальнейшем сокращается, при расчете затрат на создание текущего запаса учитывают половину запаса.
Страховой запас, как правило, всегда меньше текущего: Зстр = Мn (То + Ттр + Тпр+ Тпод) , где То - время на отгрузку материала поставщикам; Ттр - время транспортировки; Тпр - время на приемку материала потребителем; Тпод - время на подготовку материала к производству.
Норма транспортного запаса определяется расстоянием предприятия от поставщика, средней скоростью движения груза и временем оформления документации. Размер оборотных средств, заключенных в грузах, на время их нахождения на транспорте определяется в среднегодовом размере следующим образом:
где
Q - годовой объем перевозок грузов, т; p
- цена 1 т груза, руб.; TД - время доставки
грузов; 360 –принятое в расчете
количество суток в году.Норма запаса
отдельных материалов определяется
суммированием текущего, страхового,
сезонного, технологического и транспортного
запасов.
Норматив производственных запасов определяется следующим образом:
,где
Мс - расход материалов в плановый период,
руб.; Тпл - плановый период в днях (квартал,
год); Нз - норма запаса материалов, дн.
Норматив оборотных средств по незавершенному производству определяется следующим образом:
,где
Нн.пр – норматив незавершенного
производства; Nт – товарная продукция
по заводской себестоимости за плановый
период ; Тпл – длительность планового
периода; Тц - длительность производственного
цикла; Кнз - коэффициент нарастания
затрат в незавершенном производстве.
Коэффициент нарастания затрат представляет собой отношение среднего размера незавершенного производства к себестоимости продукции.
Норматив оборотных средств на конец планового периода определяется так:Нн.пр.к = Нн.пр.н + (В – Nт) , где Нн.пр.к - норматив незавершенного производства на конец периода; Нн.пр.н - норматив незавершенного производства на начало периода; В - смета затрат на планируемый период; Nт - товарная продукция на планируемый период по плановой себестоимости.
Эффективность использования оборотных средств характеризуется прежде всего их оборачиваемостью. Продолжительность одного оборота в днях Тоб представляет собой следующее отношение:
,
где Соб – средний остаток оборотных
средств за анализируемый период; Т -
число дней анализируемого периода; Np -
выручка от реализации продукции за
анализируемый период.
Средний остаток оборотных средств Соб определяется как средняя хронологическая моментного ряда, исчисляемая по совокупности значений показателя в разные моменты времени.
Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер объема выручки от реализации продукции в расчете на один рубль оборотных средств:
Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях:
Коэффициент загрузки средств в обороте Кз характеризует сумму оборотных средств, авансируемых на один рубль выручки от реализации продукции:
Чем меньше коэффициент загрузки, тем эффективнее используются оборотные средства.
Анализ оборачиваемости оборотных средств рассмотрим на основе данных по анализируемому предприятию (таблица 19). По данным таблицы 19 видно, что оборачиваемость оборотных средств предприятия за год ускорилась на 3,9 дня – с 51,2 до 47,3 дней. Это привело к увеличению коэффициента оборачиваемости средств на 0,6 – с 7 до 7,6 и к снижению коэффициента загрузки средств в обороте на 1,08 коп. – с 14,23 до 13,14 коп.
Определим величину экономического эффекта, полученного от ускорения оборачиваемости оборотных средств:
Таким образом, общая сумма экономии оборотных средств от всего объема выручки составляет 5948,96 тыс. рублей.