24. Управление денежными средствами и их эквивалентами

Управление денежными средствами является одним из важнейших направле­ний деятельности финансового менеджера. Главный вопрос – определение оптимального уровня и бюджета денежных средств.

Денежные средства необходимы для выполне­ния текущих операций; для выполнения непредвиденных платежей; для использования появляющихся возможностей выгодного инвестирования. Однако вряд ли целесообразно держать на расчетном счете неоп­равданно высокую сумму денежных средств, поскольку они в этом случае, как правило, не приносят дохода. Вместе с тем не представляется оправданным и немедлен­ное их использование, например, для вложения в материальные запасы или дос­рочного погашения кредиторской задолженности, поскольку величина потребно­сти в текущих денежных платежах и сроки ее наступления не являются жестко предопределенными. Поэтому возникает необходимость создания страхового запаса.

Поэтому управление денежными средствами связано с учетом двух взаим­но исключающих обстоятельств: поддержания текущей платежеспособности и по­лучения дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств.

При решении задач управления оборотными активами денежные средства обычно рас­сматриваются совместно с так называемыми денежными эквивалентами. Эквива­лент денежных средств — это условный термин в финансовом менеджменте, относящийся к высоко ликвидным рыночным ценным бу­магам, находящимся на балансе предприятия и приобретенным им с целью фор­мирования страхового запаса денежных средств, в которые эти бумаги при необходимости могут быть трансформированы с минимальным временным лагом и минимальными потерями. При обоюдном согласии контраген­тов эквиваленты денежных средств могут быть использованы и как средство пла­тежа.

Поэтому страховой запас денежных средств создается в виде высо­коликвидных краткосрочных финансовых активов. Они могут быть быстро транс­формированы в денежные средства, приносят доход, могут быть использованы в залоговых и платежно-расчетных операциях и др.

В целом система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех блоков процедур, тре­бующих определенного внимания финансового менеджера (аналитика), — расчета финансового цикла, анализа движения денежных средств, прогнозирования де­нежных потоков, определения оптимального уровня денежных средств.

26. Финансовая отчетность в системе финансового менеджмента

Финансовая отчетность — система показателей, отражающих имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату, а также финансовые результаты ее деятельности за отчетный период.

Пользователь финансовой отчетности — юридическое или физическое лицо, заинтересованное в информации об организации.

В условиях рыночной экономики финансовая отчетность становится главным источником информации для принятия обоснованных управленческих решений. Важным требованием к принятию управленческого решения является наличие фактов, касающихся финансового положения организации и результатов ее деятельности. Такие факты представляются в виде данных бухгалтерского учета, которые собираются, группируются, подытоживаются и находят свое отражение в отчетности. В самом общем виде финансовая отчетность — это конечный продуктбухгалтерского учета в организации.

Финансовая отчетность в системе управления представляет интерес для различных групп пользователей, как внутренних, так и внешних.

Финансовая отчетность организации представляет собой систему показателей, отражающих имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату, а также финансовые результаты ее деятельности за отчетный период.

С позиции обеспечения управленческой деятельности финансовая отчетность должна удовлетворять следующим основным требованиям, отвечающим интересам пользователей и прежде всего инвесторов и кредиторов:

• содержать данные для принятия управленческих решений в области инвестиционной политики;

• обеспечивать оценку имеющихся у организации ресурсов с учетом происходящих в них изменений и эффективности их использования;

• обеспечивать оценку динамики рентабельности;

• содержать данные для перспективной оценки положения организации на рынке.

Состав и формы финансовой отчетности организаций устанавливаются Министерством финансов РФ.

В настоящее время в состав годовой бухгалтерской отчетности включаются:

• 1. Бухгалтерский баланс — форма № 1.

• 2. Отчет о прибылях и убытках — форма № 2.

• Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о прибылях и убытках:

• 2.1. Отчет об изменениях капитала — форма № 3.

• 2.2. Отчет о движении денежных средств — форма № 4.

• 2.3. Приложение к бухгалтерскому балансу — форма № 5.

• 2.4. Пояснительная записка.

• 3. Аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральными законами подлежит обязательному аудиту.

Все элементы финансовой отчетности связаны между собой и отражают разные аспекты одних и тех же хозяйственных операций и явлений. Бухгалтерский баланс содержит информацию о финансовом положении организации на определенную дату. Отчет о прибылях и убытках отражает сведения о формировании и использовании прибыли организации. Отчет об изменениях капитала — данные о движении собственного капитала организации, фондов и резервов и дает возможность оценить изменения, происходящие в собственном капитале организации. Отчет о движении денежных средств содержит информацию о движении денежных средств организации в наличной и безналичной формах. Направления движения денежных средств рассматриваются в разрезе основных видов деятельности организации: текущей, инвестиционной и финансовой.

Ответ предыдущего 5 курса:

Финансовая отчетность – совокупность форм отчетностей, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также изменения в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями решений.

Финансовый учет обобщает данные производственного учета, которые накапливаются компанией для внутреннего пользования. Пользователи информации делятся на следующие виды:

• Внутренние

• Внешние

К внутренним пользователям относятся управляющий персонал, принимающий решения финансового характера (на базе фин. отчетности составляется фин. план на следующий год, принимаются решения об увеличении или уменьшении объема реализации, о направлении инвестирования ресурсов предприятия, целесообразно привлечение кредитов). Для целей управления бухгалтерская информация имеет некоторые ограничения, т.к. на момент ее подготовки она отражает финансовую пользу прошедших событий и ее польза для прогнозирования полезна, но ограниченна. Следовательно, пользователь фин. отчетности должен понимать основные принципы и положения, которые лежат в основе ее составления.

Среди внешних пользователей выделяют 2 группы:

• Пользователи, непосредственно заинтересованные в деятельности компании (нынешние и потенциальные собственники средств предприятия, нынешние и потенциальные кредиторы, поставщики и покупатели, а также государство);

• Опосредованно заинтересованные в деятельности компании (аудиторские компании, консультанты, биржи ценных бумаг, пресса и т.д.).

Целью предоставления информации предприятием отчетности внешним пользователям является, прежде всего, получение дополнительных финансовых рынках. Финансовая отчетность составляется и передается внешним пользователям, находящимся по всему миру, хотя финансовая отчетность различна в разных странах. Данные различия определяются разными социальными, экономическими и законодательными причинами. Наиболее распространенная классификация моделей бухгалтерского учета основана на правовой системе и различном влиянии инфляционных процессов. В странах общего или прицидентного права учетные стандарты определяются в основном различными неправительственными профессиональными ассоциациями бухгалтеров.

В других странах, где основой права является закон, правовая система жестко и детально регламентирует правила ведения бухучета. В соответствии с этой классификацией можно выделить 3 основные модели бухучета:

• Британско-американская модель – она предполагает использование принципа учета по первоначальной стоимости;

• Континентальная модель (РФ) – здесь специфика бухучета обусловлена двумя факторами:

1)Ориентация бизнеса на крупный банковский капитал

2)Соответствующими требованиями фискальных органов.

• Южно-американская модель – отличительная черта – метод корректировки показателей отчетности с учетом изменения общего уровня цен (поправка на инфляцию).

Помимо перечисленных моделей в некоторых странах используются смешанные системы с национальной спецификой. В силу объективных процессов в мировой экономике очевидна необходимость международной стандартизации бухучета.

Проблемами унификации стандартов учета и отчетности занимается ряд организаций:

• Комитет по международным стандартам фин. отчетности КМСФО (это ведущая организация в мире по разработке единых учетных стандартов). Именно стандарты КМСФО были выбраны в России как основа для создания новых российских стандартов.

• Межправительственная рабочая группа экспертов по международным стандартам учета и отчетности при ООН. Была создана в 1982 году. Занимается изучением проблем учета в международном аспекте, а так же содействием стандартизации учета на национальном и международном уровне помощи развивающимся странам по внедрению стандартов.

• Европейская комиссия – занимается гармонизацией учета в рамках ЕС. В июле 1995 было заключено соглашение между КМСФО и М/н организацией комиссий по ц.б. о признании МСФО как обязательного условия для получения котировки на м/н фондовых рынках. После чего ЕС принял решение о постепенном переходе на МСФО.

• Комиссия по ц.б. и биржам США – это правительственная организация США, чья юрисдикция распространяется на все компании, продающие ц.б. в США, включая иностранные. Следовательно Комиссия может оказывать определенное влияние на методику бух. отчетности.

• Совет по разработке фин. учетных стандартов – занимается разработкой американских учетных принципов. Как правило стандарты этой неправительственной организации получили распространение в странах англо-американской модели. Однако, сейчас эта организация рассматривается как потенциальный конкурент КМСФО в разработке МСФО.

Решения, принятые пользователем фин. отчетности требуют того, что бы пользователи оценили степень способности предприятия генерировать средства. Это имеет первостепенное значение при определении возможности предприятия добиваться успеха в ежедневной деятельности, т.е. анализируя финансовое положение, производительность и движение денежных средств предприятия, пользователи могут оценить способность предприятия к дальнейшему развитию. Баланс отражает финансовое положение компании.

Фин. положение предприятия изменяется в зависимости от средств, которыми оно располагает, показателя соотношения краткосрочных и долгосрочных активов и пассивов, а также от способности перестраивать деятельность применительно к конъюнктуре рынка. Информация о фин. положении, прежде всего, отражается в балансе. Рентабельность предприятия используется для оценки потенциальных поступлений средств в будущем.

Оценка текущего положения дел на предприятии может быть основана на текущем и предшествующем финансовом положении предприятия. Информация о результатах деятельности содержится в отчете о прибылях и убытках (Форма 2). Отчет о движении денежных средств предприятия имеет значение для оценки его инвестиционной, финансовой и основной деятельности за отчетный период. Отчет о движении денежных средств также может быть использован для оценки расходования и поступления денежных средств за последние несколько лет.

27. Методы и приемы фин.анализа.

Анализ в управлении финансами, как и в любом другом управлении – это одна из основополагающих стадий, именно с анализа начинается постановка цели. Финансовый анализ представляет собой процесс исследования фин. состояния и основных результатов фин. деятельности предприятия, с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективности его развития. В теории фин. менеджмента, в зависимости от используемых методов, различают следующие основные системы фин. анализа, проводимого на предприятии:

1. Горизонтальный (трендовый) фин. анализ – он базируется на изучении динамики отдельных показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей фин. отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменений (изменений тренда). В фин. менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды горизонтального фин. анализа:

• исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями предшествующего периода;

• исследование динамики показателей отчетного периода в сопоставлении с показателями аналогичного периода прошлого года;

• исследование показателей за ряд предшествующий периодов.

Все виды горизонтального фин. анализа дополняются исследованием влияния отдельных факторов на изменение соответствующих результативных показателей. Результаты такого исследования позволяют построить соответствующие динамические факторные модели, которые используются затем в процессе планирования отдельных фин. показателей.

2. Вертикальный (структурный) фин. анализ – базируется на структурном разложении отдельных показателей фин. отчетности в процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированного фин. показателя. В фин. менеджменте наибольшее распространение получили следующие виды структурного анализа:

• структурный анализ активов (Это определение удельного веса оборотных и внеоборотных активов, элементный состав оборотных и внеоборотных активов, состав активов предприятия по уровню ликвидности, состав инвестиционного портфеля по видам ц.б. и т.д. Результаты этого анализа используются в целях оптимизации состава активов предприятия);

• структурный анализ капитала (Здесь определяется удельный вес используемого предприятием собственного и заемного капитала, определяется состав используемого заемного капитала по периодам его предоставления (долгосрочный и краткосрочный капитал), исследуется состав используемого капитала по его видам. Результаты этого анализа используются в процессе оценки эффекта фин. левереджа, определение средневзвешенной стоимости капитала, оптимизации структуры источников формирования заемных фин. ресурсов);

• структурный анализ денежных потоков (В процессе этого анализа в составе общего денежного потока выделяют денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. В дальнейшем в составе каждого из этих видов в денежного потока более глубоко структуризируется поступление и расходование денежных средств, состав остатка денежных активов по отдельным его элементам).

3. Сравнительный финансовый анализ – базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей. Наибольшее распространение получили следующие виды:

-- сравнительный анализ фин. показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей. В процессе этого анализа выявляется степень отклонения основных результатов фин. деятельности предприятия от среднеотраслевых с целью оценки своей конкурентоспособности хозяйствования и выявления резервов дальнейшего развития и повышения эффективности;

-- сравнительный анализ фин. показателей предприятия и предприятий-конкурентов. В процессе данного анализа выявляются слабые стороны фин. деятельности предприятия с целью разработки мероприятий по повышению конкурентной позиции;

-- сравнительный анализ фин. показателей отдельных структурных единиц и подразделений предприятия. Такой анализ составляет основу организуемого на предприятии контроля текущей финансовой деятельности.

4. Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) – базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей фин. деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются показатели, характеризующие отдельные результаты фин. деятельности и уровень фин. состояния предприятия.

В фин. менеджменте наибольшее распространение получили след. группы аналитических фин. коэффициентов:

I. Коэффициенты оценки фин. устойчивости предприятия - позволяют выявить уровень фин. риска, связанного со структурой источников формирования капитала предприятия, а соответственно и степенью его фин. стабильности. Для проведения такой оценки используют следующие фин. показатели:

1) коэффициент автономии (КА) – показывает в какой степени объем используемых активов сформирован за счет собственного капитала и на сколько независимы от внешних источников предприятия.

где: СК – собственный капитал;

К – сумма общего капитала;

ЧА – чистая прибыль;

А – сумма всех активов;

2 ) коэффициент финансирования (КФ) – характеризует объем привлеченных заемных средств на единицу собственного капитала.

где: ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал (либо на конкретную дату, либо среднее за период).

3) коэффициент задолженности (КЗ) – показывает долю заемного капитала в общей сумме используемого капитала.

где: ЗК – заемный капитал;

К – сумма общего капитала.

4 ) коэффициент текущей задолженности (КТЗ) – характеризует долю краткосрочного заемного капитала в общей сумме заемного капитала.

где: ЗК_К – заемный краткосрочный капитал;

К – сумма общего капитала.

5) коэффициент маневренности собственного капитала (КМ_СК) – показывает какую долю занимает собственный капитал, инвестируемый в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала

где: СОА – собственный оборотный капитал;

СК – сумма собственного капитала.

II. Коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности) – данные коэффициенты характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим текущим финансовым обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Проведение такой оценки требует предварительной группировки оборотных активов предприятия по уровню ликвидности, здесь используют следующие показатели:

1) коэффициент абсолютной платежеспособности (КАП)– показывает в какой степени все текущие финансовые обязательства обеспечены, имеющимися у предприятия готовыми средствами платежа на определенную дату.

где: ДА – денежные активы;

КФИ – краткосрочные финансовые инвестиции.

ОБ_к - все обязательства предприятия (обязательства на конкр. дату)

2) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП) - показывает в какой степени текущие финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет высоколиквидных активов.

где: ДЗ – дебиторская задолженность;

КФИ – краткосрочные финансовые инвестиции;

ОБ_К – краткосрочные обязательства (обязательства на конкр. дату).

3) коэффициент текущей платежеспособности (КТП) – показывает в какой степени вся задолженность по текущим фин. обязательствам может быть удовлетворена за счет всех текущих оборотных активов.

где: ОА – оборотные активы;

ТФО – текущие финансовые обязательства (краткосрочные).

4) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности.

III. Коэффициенты оценки оборачиваемости активов - характеризуют, на сколько быстро сформированные активы оборачиваются в процессе хозяйственной деятельности предприятия. В определенной степени они являются индикатором деловой активности. Для оценки оборачиваемости используют следующие коэффициенты:

1 ) коэффициент оборачиваемости всех используемых активов (КО_А) в рассматриваемом периоде.

где: ОР – объем реализации;

А – средняя стоимость всех используемых активов предприятия.

2) коэффициент оборачиваемости оборотных активов (КО_ОА).

где: ОР – объем реализации;

ОА – оборотные активы.

3 ) период оборота всех используемых активов дня (ПО_А, ПО).

где: А – средняя стоимость активов;

ОР_о – однодневный объем реализации;

Д – количество дней в рассматриваемом периоде;

КО_О(А) – коэффициент соотношения активов

IV. Коэффициенты оценки оборачиваемости капитала - характеризуют на сколько быстро используемый капитал оборачивается в процессе хозяйственной деятельности. Существуют:

1 ) коэффициент оборачиваемости всего используемого капитала (КО_К).

где: ОР – объем реализации;

К – сумма общего капитала.

2) коэффициент оборачиваемости собственного капитала в рассматриваемом периоде (КО_СК).

где: ОР – объем реализации;

СК – средняя величина собственного капитала в рассматриваемом периоде.

3) коэффициент оборачиваемости привлеченного заемного капитала (КО_ЗН).

где: ОР – объем реализации;

ЗК – заемный капитал.

V. Коэффициенты оценки рентабельности - характеризуют способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности, а также показывают общую эффективность использования активов и вложенного капитала. Выделяют следующие коэффициенты:

1 ) коэффициент рентабельности всех используемых активов (коэффициент экономической рентабельности) (Р_А) – характеризует уровень истой прибыли генерируемой всеми активами предприятия, находящиеся в его использовании на балансе.

где: ЧП – чистая прибыль;

А – средняя стоимость активов.

2 ) коэффициент рентабельности реализуемой продукции (коэффициент коммерческой рентабельности) (Р_ОП) - характеризует прибыльность операционной деятельности.

где: ЧП_ОП – чистая прибыль от операционной деятельности;

ОР – объем реализации.

3 ) коэффициент рентабельности собственного капитала (Р_СК) характеризует уровень прибыльности вложенного собственного капитала.

где: ЧП – чистая прибыль;

СК – собственный капитал.

4 ) коэффициент рентабельности текущих затрат (Р_ТЗ) характеризует уровень прибыли полученную на единицу затрат на осуществление операционной деятельности предприятия.

где: ЧП – чистая прибыль;

ТЗ – текущие затраты

28. Состав оборотных активов предприятия и особенности управления ими

Оборотный капитал — элементы капитала, которые участвуют в процессе производства один раз; стоимость которых сразу входит в затраты на создание нового продукта (например, материалы; сырье; изделия, предназначенные для продажи; деньги). Классификация оборотных активов: запасы (сырьё, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты, запчасти; затраты в незавершённом производстве; готовая продукция и товары; расходы будущих периодов), НДС по приобретённым ценностям, дебиторская задолженность (<12 мес.), краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах и в кассе, прочие оборотные активы (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы). Оборотные активы делятся на фонды обращения и оборотные производственные фонды. Оборотные производственные фонды: производственные запасы (сырье, основные материалы, покупные полуфабрикаты, топливо, вспомогательные материалы, МБП (малоценные и быстроизнашивающиеся предметы по остаточной стоимости)), средства в процессе производства (незавершенное производство, полуфабрикаты собственной выработки), расходы будущих периодов. Фонды обращения: нереализованная продукция (готовая продукция на складах предприятия, отгруженная, но ещё не оплаченная продукция, товары для перепродажи), денежные средства (касса, расчетный счет, валютный счет, ценные бумаги, прочие денежные средства, расчеты с другими предприятиями и организациями). По характеру участия в операционном процессе оборотный капитал делится на: ОА, обслуживающие производственный цикл (запасы, сырье, полуфабрикаты); ОА, обслуживающие финансовый цикл (дебиторская задолженность, денежные активы). Этапы управления ОА: 1)Анализ ОА в предшествующем периоде (определение уровня обеспеченности предприятия ОА и выявление резервов повышения эффективности их функционирования). 2)Выбор политики формирования ОА. 3)Оптимизация объема ОА. 4)Обеспечение необходимой ликвидности ОА. 5)Обеспечение необходимой рентабельности ОА. 6)Выбор форм и источников финансирования ОА. Операционный цикл - период полного оборота суммы ОА, в процессе которого происходит смена отдельных их видов; промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции.

Принимаемые решения в процессе управления ОА должны быть направлены на формирование необходимого их объема оптимизации состава и обеспечение эффективного использования ОА.

29. Состав внеоборотных активов предприятия и особенности финансирования их.

Внеоборотные активы - активы компании (имущество предприятия), которые используются больше одного года, приобретаются с целью применения в хозяйственной деятельности и не предназначаются для продажи в данный отчетный период. Классификация внеоборотных активов: основные средства; нематериальные активы; долгосрочные (свыше 1 года) финансовые вложения; объекты незавершенного строительства. Особенности внеоборотных активов: низкая ликвидность; немобильность; риск финансовых потерь меньше, чем у оборотных активов; неподверженность моральному износу. Доля внеоборотных активов в структуре имущества каждой организации - 20-25%. Нематериальные активы - права на объекты интеллектуальной cобственности (патенты, лицензии, товарные знаки, знаки обслуживания), организационные расходы, деловая репутация организации. Основные средства - земельные участки и объекты природопользования, здания, машины, оборудование, сооружения, скот, многолетние насаждения, транспортные средства. Финансовые вложения - инвестиции в дочерние общества, инвестиции в зависимые общества, инвестиции в другие организации, займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев, прочие долгосрочные финансовые вложения. По характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия внеоборотные активы делятся на: 1)обслуживающие операционную деятельность – используемые в процессе осуществления его производственно-коммерческой деятельности. 2)обслуживающие инвестиционную деятельность. 3)удовлетворяющие социальные потребности персонала – группа объектов социально-бытового назначения, сформированных для обслуживания работников данного предприятия и находящихся в его владении. Цель: обеспечить своевременное обновление и повышение эффективности использования операционных ВнА. Политика управления операционными ВнА подразумевает: 1)Анализ операционных ВнА в предшествующем периоде – проводится в целях изучения динамики общего их объема и состава, степени их годности, интенсивности обновления и эффективности использования. 2)Оптимизация общего объема и состава операционных ВнА с учетом резервов повышения производственного использования операционных ВнА в предстоящем периоде (повышение производительного использования операционных ВнА во времени и по мощности). В процессе оптимизации общего объема операционных ВнА из их состава исключаются те их виды, которые не участвуют в производственном процессе по различным причинам. 3)Обеспечение своевременного обновления операционных ВнА. Определяется необходимый уровень интенсивности обновления отдельных групп операционных ВнА; рассчитывается общий объем активов, подлежащих обновлению в предстоящем периоде; устанавливаются основные формы и стоимость обновления различных групп активов. 4)Обеспечение эффективного использования операционных ВнА. Оно заключается в разработке системы мероприятий, направленных на повышение коэффициентов рентабельности и производственной отдачи операционных ВнА. 5)Формирование принципов и оптимизация структуры источников финансирования операционных ВнА. Принципиальное обновление и прирост операционных ВнА могут финансироваться за счет собственного капитала, долгосрочного заемного капитала и их смешанного финансирования.

Управление финансированием внеоборотных активов предприятия

Варианты финансирования внеоборотных активов: 1)За счет собствен­ного капитала. 2)За счет собственно­го и долгосрочного заемного капитала. 3)За счет финансового кредита (например, за счет финансового лизинга). Выбор соответствующего варианта финансирования обновления операционных ВнА по предприятию в целом осуществляется с учетом следующих основных факторов: 1)Достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящем периоде; 2)Стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных ВнА; 3)Достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень фин. устойчивости предприятия; 4)Доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия. В современных условиях арендные операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга ВнА. Оперативный лизинг – операция, предусматривающая передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя. Финансовый лизинг – операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как 1 из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора. Возвратный лизинг – операция, предусматривающая продажу основных средств финансовому институту с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает фин. средства, которые может использовать на другие цели. Критерием для принятия решения о лизинге или приобретении является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим вариантам решений: 1. приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. Основа денежного потока приобретения актива в собственность – расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости. 2. приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Основа денежного потока – процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. 3. аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению. Основа денежного потока – авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи за использование актива.

Результаты разработанной политики управления ВнА отражаются в сводном плановом документе — балансе потребности в обновлении и финансировании ВнА.

Управление финансированием оборотных активов

Этапы управления:

1)Анализ состояния финансирования ОА предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является оценка уровня доходности и достаточности фин. ресурсов инвестируемых в ОА, а также оценка степени эффективности формирования структуры источников их финансирования с позиции влияния на фин. устойчивость предприятия.

Коэффициент достаточности финансирования ОА: КДФ_ОА = ФПО_ОА / НПО_ОА.

Коэффициент чистых оборотных активов (соотношение ОА к валюте баланса): КЧА_О = ОА / ВБ.

Объем текущего финансирования ОА: ОТФ_З = З_ТМЦ + ДЗ – КЗ.

где: ФПОоа – фактический период оборота Оборотных активов (в днях); НПОоа – норматив периода оборота ОбА, установленный на соответствующий период (в днях); Зтмц – средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей в составе ОбА; ДЗ, КЗ – кредиторская и дебиторская задолженность

2)Выбор политики финансирования ОА предприятия. Консервативный тип политики финансирования - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть ОА и примерно половина переменной их части., вторая половина переменной части ОА должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Умеренный (компромиссный) тип - за счет собственного и долгосрочного капитала должна финансироваться постоянная часть ОА, а за счет краткосрочного заемного капитала весь объем переменной части ОА. Агрессивный тип - за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется лишь небольшая доля постоянной их части (не более половины), а за счет краткосрочного заемного капитала преимущественная доля постоянной и вся переменная части ОА

3)Оптимизация объема текущего финансирования ОА с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании ОА за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита.

4)Оптимизация структуры источников финансирования ОА. При определении структуры такого финансирования выделяют: собственный капитал предприятия, краткосрочный фин. кредит предприятия, долгосрочный кредит предприятия, товарно-коммерческий кредит предприятия, минимальный размер текущих обязательств по расчетам.