1. Инвестиционная деятельность предпринимателя

1.1. Понятие инвестиции

С точки зрения ориентации на событие инвестиция (от латинского вкладывать, помещать) – это вложение финансовых средств для приобретения материального имущества (машины, здания, запасы), нематериального имущества (патенты, лицензии) или финансового имущества (участие в других предприятиях, ценные бумаги).

Такой подход к трактовке категории имеет следующие недостатки:

• не выделяются финансовые последствия использования вложенных средств;

• не выделяются конкретные временные моменты денежных выплат и поступлений и, следовательно, не учитываются временные промежутки между расходами и доходами, которые обусловлены данным вариантом использования финансовых средств.

С точки зрения ориентации на поток платежей и принятия решений инвестиция – это предпринимательское мероприятие или деятельность, которая связана в различные моменты времени с платежами и поступлениями. Поток платежей инвестиций характеризуется, как правило:

• избытком платежей или отрицательным нетто-платежом в начале инвестиционного проекта;

• избытком поступлений или положительным нетто-платежом в более поздние моменты времени.

Понятие инвестиции предполагает необходимость принятия решений по выбору вариантов действий.

Для понимания современной теории инвестиций важно учитывать различие между инвестиционным объектом и инвестиционным проектом.

Инвестиционный объект – это товар, который приобретается в рамках инвестиций. По видам приобретаемых инвестиционных объектов инвестиции можно разделить на три большие группы

1. материальные инвестиции: земля, оборудование, запасы;

2. финансовые инвестиции: паи, обязательства, акции;

3. нематериальные инвестиции: исследования, реклама, образование, социальная сфера.

Инвестиционный проект – это совокупность предпринимательских мероприятий и действий, которые обусловлены определенным использованием предоставленных финансовых средств, ведут к притоку платежей и направлены на достижение предпринимательских целей.

К основным факторам, влияющим на эффективность инвестиций, можно отнести следующие:

• правильный выбор продукции (отрасли, предприятия), под которую осуществляются инвестиции;

• изменения в экономической ситуации;

• налоговая политика государства, процентные ставки и др.

1.2. Основные принципы инвестирования

Достижение высокой эффективности инвестиционного проекта обеспечивается соблюдением принципов инвестирования.

Принцип предельной эффективности инвестирования. Этот принцип заключается в том, что эффективность каждого 6а66я6иции6го вложения средств в производство снижается и при определенном уровне инвестиций они становятся невыгодными. Таким образом, при разработке стратегии инвестирования необходимо обосновать оптимальный размер инвестиций.

Например, на сельскохозяйственном предприятии дополнительные вложения средств в производство зерна (внесение большего количества органических и минеральных удобрений, дополнительные агротехнические приемы, использование более качественных семян и др.) позволят уже в первый год существенно повысить урожайность, однако последующие вложения капитала будут сопровождаться все меньшей прибавкой, ограниченной биологическим потенциалом сорта. На 6аком-то этапе, обусловленном конкретными условиями предприятия, дополнительные вложения в зерновое производство окажутся убыточными.

Предельная эффективность инвестирования определяется экономическими факторами, а именно: конъюнктурой конкретного рынка, покупательной способностью населения, уровнем монополизации, макроэкономическими факторами и др.

Принцип «замазки». Образно этот принцип можно представить так. Перед тем как прикоснуться к куску замазки, имеется максимальная свобода выбора: как касаться, в каком месте, с какой целью, насколько глубоко погружать пальцы в замазку и т.д. Однако как только осуществился контакт с замазкой, произошло резкое ограничение свободы действий. Аналогичным образом события развиваются и при инвестировании: свобода принятия решений сменяется нарастанием ограничений в ходе реализации инвестиционного проекта.

Например, предприятие свободно в принятии решения о том, как реализовать произведенное молоко: или на молокозавод, или непосредственно потребителям, или переработать его самостоятельно и продать готовые продукты через фирменный магазин. Оно решает, какое оборудование покупать, арендовать торговое помещение или построить, какую сумму кредита брать, на каких условиях. Но когда совершены все эти операции, то назад вернуться сложно. Необходимо эксплуатировать приобретенное оборудование, чтобы оно окупилось, выплачивать проценты по кредиту и т. п. Произошел процесс «увязания», так как свобода действий после начала реализации инвестиционного проекта существенно ограничена.

Издержки на корректировку инвестиционного проекта могут быть значительными. Это не только финансовые ресурсы, но и потери времени, перенапряжение управленческого персонала, нарушение договорных связей с партнерами и др. Поэтому на предпроектной стадии необходимо просчитывать эффективность различных вариантов инвестиционного проекта.

Принцип сочетания натуральных и стоимостных оценок эффективности. Как правило, применяются три варианта оценки эффективности.

1. Технический подход к оценке эффективности. Например, предприятие, реализуя инвестиционный проект, может постоянно наращивать производство продукции. Однако, если оно не учитывает состояние рынка, а также уровень издержек на производство, то эффект может быть негативным: чем больше предприятие производит продукции, тем больше убытки. Такая ситуация характерна для отечественных сельскохозяйственных предприятий.

2. Сравнение затрат на производство продукции и цен реализации, т. е. стоимостной вариант оценки. Опыт показывает, что этот метод не всегда обеспечивает адекватную оценку, особенно в условиях непредсказуемой инфляции и нестабильной конъюнктуры рынка. В связи с этим рекомендуется денежную оценку дополнять техническими параметрами.

3. Сочетание денежных и технических критериев эффективности. Этот подход наиболее оправдал себя на практике, так как позволяет всесторонне оценить технологию и уровень эффективности, заложенные в инвестиционном проекте.

Принцип адаптации к новой инвестиционной среде. Предположим, что в ходе реализации инвестиционного проекта изменилась конъюнктура рынка, и необходима корректировка проекта. Адаптировать проект мгновенно к новой среде невозможно. Всегда существует временное отставание между решением о новом инвестировании, началом его реализации и финансовых поступлений. Адаптация сопряжена с издержками: «замораживание» капитала, продажа старого и установка нового оборудования, переподготовка кадров, выплата компенсаций персоналу в связи с сокращениями, неустойки по заключенным контрактам и др. Поэтому предприятие должно как можно быстрее освоить новую технологию. Продолжительность периода адаптации должна обосновываться с учетом наименьших потерь доходов и наиболее низких адаптационных издержек.

Принцип мультипликатора. Принцип мультипликатора основывается на взаимозависимости отраслей. Например, если генератором инвестиционного мультипликатора является производство минеральных удобрений, то можно прогнозировать, как и когда произойдут изменения в отраслях растениеводства, а через производство кормов — отраслей животноводства, повысив или понизив их эффективность. Мультипликатор дает возможность заранее оценить время и силу конкретного воздействия, и на этой основе заблаговременно внести коррективы в осуществляемые и разрабатываемые инвестиционные проекты. Это может быть осуществлено в форме покупки или продажи акций, паевых взносов в уставный капитал других предприятий.

Q — принцип. Этот принцип учитывает соотношение между оценкой на фондовой бирже и реальной восстановительной стоимостью активов. Коэффициент Q выражается отношением биржевой оценки (ценность воспроизводимых активов) к текущим издержкам замещения (покупки) этих активов. Если коэффициент Q больше единицы, то инвестирование выгодно. Например, биржевая стоимость основных видов сельскохозяйственной продукции в ряде случаев существенно ниже затрат предприятий на ее производство, что вынуждает предприятия свертывать сельскохозяйственное производство.

Значение данного принципа возрастает по мере снижения степени монополизации и государственного регулирования экономики, повышения роли бирж и других организованных рынков как рыночных форм оценки и переоценки основного и оборотного капитала предприятий.