27. Источники финансирования основных средств и их планирование

Каждая фирма использует разные источники и формы аккумуляции финансовых ресурсов для финансирования основных средств, чаще несколько источников и форм одновременно.

Состав источников и форм финансирования основных средств компании достаточно динамичен и зависит от многочисленных факторов, характеризующих:

- текущее финансовое состояние и перспективные цели развития фирмы,

- общую экономическую ситуацию в стране: степень развитости финансовых институтов и рынков, уровень инфляции, параметры бюджетной политики, система налогообложения и др.

Источники характеризуют происхождение финансовых ресурсов фирмы. Для финансирования основных средств источники приобретают определенную форму.

Форма финансирования - это законодательно регулируемая совокупность правил формирования отдельных структурных составляющих финансовых ресурсов фирмы, представленных для финансирования основных средств.

Источники финансирования и их формы связаны между собой.

Компания должна определить для себя потенциально возможный набор источников и форм финансирования основных средств, выбрать приоритетные, доступные и наиболее дешевые из них с целью формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов (капитала). Поскольку затраты на формирование основных средств носят долгосрочный характер, финансирование этих затрат (инвестиций в основные средства) также должно носить долгосрочный характер.

Все источники финансирования основных средств группируются по двум признакам:

1) по принадлежности организации:

• собственные,

• заемные;

2) в зависимости от субъекта генерирования:

• внутренние,

• внешние.

Собственные источники финансирования основных средств

Собственные источники финансирования принадлежат компании на правах собственности. Собственные ресурсы бывают внутренними и внешними.

Внутреннее финансирование обеспечивается за счет доходов фирмы. Ресурсы при этом создаются, генерируются и систематически воспроизводятся самой компанией. Собственные внутренние источники, используемые для финансирования основных средств, выступают в двух формах:

• капитализированная прибыль,

• начисленная амортизация.

В России собственные внутренние источники составляют в среднем по всем отраслям более 50 %, из них большую часть составляет амортизация (70 %). Этих источников, как правило, недостаточно для реализации крупных инвестиционных проектов, связанных с увеличением основного капитала.

Внутреннее финансирование (самофинансирование) играет центральную роль в финансировании основных средств. Это определяется следующими факторами:

1) в отличие от внешних источников, прибыль и амортизационные отчисления являются систематически воспроизводимыми источниками финансирования экономического роста;

2) уровень самофинансирования определяет возможности компании по привлечению финансовых ресурсов из внешних источников через финансовые рынки (рынки капитала) как в форме эмиссии акций, так и в любой форме заемного капитала.

Между самофинансированием и заемным капиталом существует тесная прямая и обратная связь. Самофинансирование - это одновременно и необходимое условие получения займа, и источник его обслуживания.

Внешнее финансирование осуществляется посредством привлечения ресурсов с финансового рынка (рынка ссудного капитала – капитала кредиторов фирмы, фондового рынка – капитала инвесторов). При этом внешние источники выступают в форме эмиссии акций (обыкновенных и привилегированных), форме привлечения долевого (паевого) капитала.

Эмиссия акций увеличивает собственные источники финансирования в следующих формах:

• увеличения уставного капитала;

• появления эмиссионного дохода.

Финансирование с помощью выпуска акций – достаточно дорогая процедура. Соответствующие затраты включают в себя 3 составляющие:

- налог в размере 0,2 % от номинальной стоимости акций;

- комиссионное вознаграждение биржи, депозитария, регистратора;

- вознаграждение организаторов и андеррайтеров выпуска.