Эффект финансового рычага

При выборе источников финансирования основных средств фирма должна контролировать соотношение собственных и заемных средств, так как оно виляет на финансовую устойчивость компании в долгосрочном плане.

Заемные средства, с одной стороны, позволяют фирме увеличивать темпы ее развития, но, с другой стороны, ухудшают финансовую независимость компании и увеличивают финансовый риск.

Компания должна использовать заемные средства до тех пор, пока она имеет положительную величину эффекта финансового рычага.

Финансовый рычаг определяет потенциальную возможность влиять на чистую прибыль и рентабельность собственного капитала организации путем привлечения заемных средств.

Эффект финансового рычага отражает прирост рентабельности собственного капитала и определяется:

(5.5)

где Э_фр – эффект финансового рычага,

i – процент за использование заемными средствами, %;

ЗК – заемный капитал, р.;

СК – собственный капитал, р.;

ЗК/СК - плечо финансового рычага, ЗК/СК < 0,5.

Р_э – экономическая рентабельность, %;

(Р_э – i) – дифференциал финансового рычага, (Р_э – i) > 0.

, (5.6)

где П ^э – экономическая прибыль, р.;

А – активы, р.

Дифференциал финансового рычага является главным условием, формирующим положительный эффект финансового рычага. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень экономической рентабельности превышает средний размер процента за используемый кредит, т. е. если дифференциал финансового рычага является положительной величиной.

Поддержание соотношения между заемными и собственными средствами («плечо» финансового рычага) должно обеспечивать финансовую устойчивость фирмы, допустимую степень риска потери этой устойчивости. Отсутствие контроля за соотношением между собственным и заемным капиталом может привести к угрозе банкротства.

Использование заемных средств, с одной стороны, снижает поток самофинансирования (за счет выплаты процентов при использовании заемных средств), а с другой стороны, увеличивает источники самофинансирования. Это достигается за счет реализации эффективных инвестиционных проектов, обеспечивающих экономический рост, которые позволяют погасить сам заем, оплатить проценты и создать дополнительный запас самофинансирования (в виде амортизации и прибыли). Интенсивность этих процессов усиливается положительным эффектом финансового рычага.

24. Характеристика инвестиционной деятельности предприятия

В самом широком смысле, инвестиции – это то, что вложено сегодня, с тем, чтобы получить большую сумму в будущем. Примерами инвестиций являются банковские вклады, вложения в недвижимость, произведения искусства, драгоценные металлы, ценные бумаги, в различные материальные и нематериальные активы.

Инвестиции – это целенаправленное вложение капитала во всех его формах, совершаемое для достижения индивидуальных целей инвестора.

По российскому законодательству: «Инвестиции- это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта».

Ключевые характеристики инвестиций, определяющие их экономическую сущность:

• Целенаправленность совершения инвестиций. Целью является полезный эффект не только экономического, но и любого иного характера.

• Цель определяется лицом, совершающим инвестиции.

• Наличие временного лага между моментом совершения инвестиций и моментом получения ожидаемого дохода.

• Наличие риска, связанного с неопределенностью.

Инвестиционная деятельность – деятельность по осуществлению инвестиций. Она имеет огромное значение для предприятий, которое можно определить в двух направлениях. Во-первых, инвестиции обеспечивают нормальное и эффективное функционирование предприятия в долгосрочном периоде. Во-вторых, они обеспечивают эффективное использование временно свободного капитала предприятия.

Субъекты инвестиционной деятельности – участники инвестиционного процесса, к которым относятся: инвесторы, заказчики, исполнители работ, поставщики, финансовые посредники.

Инвесторы - это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и привлеченных средств в качестве инвестиций в обеспечивающее их целевое финансирование. Ими могут выступать: юр. и физ. лица, органы государственной власти различных уровней, иностранные юр. и физ. лица и иностранные правительственные органы, а также международные организации.

Объектами инвестиционной деятельности являются активы и финансовые инструменты, в которые или посредством которых совершаются инвестиции. К ним могут быть отнесены: вновь создаваемые и модернизируемые основные средства, оборотные средства во всех отраслях и сферах хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

По объектам вложения капитала можно выделить реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции (капитальные вложения) – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты ( затраты на создание нематериальных активов, к которым относятся затраты на подготовку и переподготовку кадров, НИОКР, создание новой продукции, покупку торговых марок, патентов и т.д.)

Финансовые инвестиции – это вложения в финансовые инструменты (ценные бумаги, депозитные договоры и др.). В зависимости от сегмента финансового рынка, в финансовые инструменты которого совершаются инвестиции, принято выделять инвестиции в ценные бумаги, в банковские депозиты, в иностранные валюты.

Для развивающихся экономик характерны реальные инвестиции, в развитых экономиках преобладают финансовые инвестиции.

По степени близости инвестора к объекту инвестирования выделяют инвестиции прямые и косвенные. Прямые инвестиции совершаются инвестором напрямую, конкретному предприятию на конкретный проект и без участия финансовых посредников. Это можно сделать на основании договора о долевом участии, договора о разделе продукции и т.д.

Косвенные инвестиции совершаются через финансового посредника. Например, граждане хранят вои деньги в Сберегательном банке на депозитах, а Сбербанк кредитует инвестиционные проекты. Здесь все, кто имеет сбережения и хранит их в Сбербанке, являются косвенными инвесторами.

По отношению к объекту вложения инвестиции можно разделить на внутренние и внешние. Внутренние инвестиции осуществляются предприятиями за счет собственных источников финансирования. Для осуществления внешних инвестиций привлекаются средства сторонних инвесторов (средства от институциональных инвесторов: банков, инвестиционных компаний; иногда – средства физ. лиц путем проведения публичного размещения ценных бумаг).

В зависимости от срока, на который совершаются инвестиции, называемого инвестиционным горизонтом, различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Как правило, большинство реальных инвестиционных проектов являются долгосрочными, в то время как финансовые вложения носят и краткосрочный, и долгосрочный характер.

В зависимости от организационно-правовой формы инвестора: частные и государственные. Частными инвестициями являются те, которые совершаются юридическими лицами негосударственной формы собственности и физ. лицами. Государственные инвестиции совершаются за счет капитала гос. унитарных и муниципальных предприятий, а также за счет средств федерального, региональных и местных бюджетов и внебюджетных фондов.

Инвесторы в зависимости от типа участника гражданских отношений бывают индивидуальными и институциональными. К индивидуальным относятся физ. лица, а к институциональным – юр. лица или специализированные компании, создаваемые без образования юр. лица.

По характеру использования капитала выделяют первичные инвестиции, реинвестиции и дезинвестиции. Первичные инвестиции – вложения капитала за счет собственных и заемных средства инвестора. Реинвестиции – вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций (например, инвестирование полученных купонных выплат или доходов, полученных по договору о разделе продукции). Дезинвестиции – высвобождение инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях (продажа части портфеля, свертывание инвестпроекта).

По принадлежности к резидентам выделяют отечественных и иностранных инвесторов.

В зависимости от целей: стратегические (иногда называются прямыми) и спекулятивные (иногда – портфельные) инвестиции.

Стратегические инвестиции совершаются с целью получения в будущем не только дохода, но и получения корпоративного контроля над компанией (права управлять бизнесом), в которую вкладываются средства. Спекулятивные инвестиции совершаются с исключительной целью получения дохода.

Возможно проведение классификации инвестиций по отраслевой направленности (инвестиции в добычу полезных ископаемых, в с/х, в транспорт, связь и т.д.).